这是1月下旬的一个温馨的星期五下午，圣地亚哥市雇员退休系统的受托人正在收集他们的每月会议。明亮的四楼会议室配有几十个担心的退休人员和城市员工。随着电视摄像头呼呼，会议爆发进入嘈杂的近战，当受托人Diann Shipione宣布：“养老基金数字是灾难性的。”董事长在董事会休息，召开会议并在关闭的会议上休会，禁止董事会，禁止禁止禁止董事会。
“这板有对法律的不尊重，”她告诉记者。
欢迎来到美国七大城市阳光圣地亚哥，以其英俊的西班牙传教体系结构和全年的香水天气而闻名。一旦它喜欢称自己称为“美国最好的城市”，但今天的圣地亚哥可能被标题作家嘲笑为“安然海。”。小奇迹。该市正在陷入债务 - 13.7亿美元的不资金的养老金负债和7.5亿美元的无资金保健负债，共同代表该市2005财年的93％的额外预算为22.9亿美元。
几乎每个人都在指责其他人。新当选的市检察官指控市长和市议会成员违反联邦信息披露法;一个纳税人协会正在起诉市政府取消福利;养老金委员会正以渎职起诉其前受托律师。美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)正在调查纽约市财务报告中可能存在的证券欺诈行为。美国地方检察官办公室正在对纽约市市长、市议会和退休金委员会可能存在的公共腐败进行刑事调查。
在风暴的中心是$ 3.6十亿，在资产圣迭戈市雇员退休系统。这个城市20世纪90年代牛市期间袭击了退休计划，登山退休福利和支付家乡的好东西像补贴，以保持圣迭戈充电器橄榄球队的位置。然后，当市场在2000年重挫，圣地亚哥轻率地决定增加效益。其结果是，通过最先进的最新数字（从2004年6月30日），该计划的资产站在它的义务66％ - 在该国最严重的资金比所有的养老基金之一。
更糟糕的是，这座城市未能披露这些养老金义务的程度，当时它在2003年秋季发布市政债券时。标准普尔暂停了圣地亚哥的评分;穆迪的投资者服务和惠誉均降级了这座城市的债务，尽管它仍然高于美国市问题的平均水平。破产仍然是偏远的，但没有人怀疑城市面临严重的财政危机。
从康涅狄格河到级联山脉，该国面对威胁城市，各国和公司金融健康的拓养危机。许多公共和私人养老金计划令人窒息的资金，仍然从下降股票价值观的双重鞭打和2000'02熊市场下降的利率下降;即使是保证破产公司养老金计划的额外养老金机构的养老金担保机构，也仍被拘留。但在这个残骸中，圣地亚哥的退休系统已经设法从完全默默无闻的情况下，以不必要的标志性地位作为公共养老金计划灾难性管理的象征。
“圣地亚哥已成为一个不良行为的海报孩子，”绩效研究所总裁Carl de Maio说，一个基于圣地亚哥的突出的政府改革智库。“这是一个型号为城市议会和全国县董事会的模型。
然而，这个故事有一个奇怪的转折:尽管有这么多不好的说法，圣地亚哥养老基金本身并不是问题所在。事实上，远非如此。从投资管理的角度来看，圣地亚哥的计划不仅运行良好，而且可能是美国运行最好的计划之一。当然，它的表现远远高于同行。
简而言之，性情温和、谨慎的首席信息官道格•麦卡拉(Doug McCalla)在其12年任期内取得了非凡的业绩记录。根据Wilshire Associates的跟踪，去年该计划的回报率为13.7%，而资产超过10亿美元的公共计划的回报率中值为11.8%。过去三年，该基金的年平均涨幅为10.7%，中位数为7.5%;在过去的五年里，它平均每年增长6.9%，而中位数是3.6%。再往前看，截至2004年的10年里，该基金每年的收益为11.2%，而中位数为10.4%。
这一令人印象深刻的记录反映了简单、保守的资产配置策略和麦卡拉设计的复杂的再平衡计划的结合《养老金计划投资杂志》。他的重新平衡系统考虑了不同资产课程的历史波动模式，与大多数同行的方法不同，允许快速响应市场举措。McCalla于2004年底的投资组合破坏：39％的美国股权，17％的国际股权，30％的美国固定收益，5％的国际固定收入和9％的房地产。该计划将其9％的资产致力于市场中立对冲基金，这是其固定收入分配的一部分。
虽然55岁的McCalla是大自然酷和不排名的，但展开的丑闻和无情的泥浆已经取得了损失。“我一直在分心的海洋中管理投资计划，”米卡拉说，一个修剪6英寸2。“这里的人是信誉良好和道德，但我们的信誉已被攻击。”
首席信息官不得不把一些批评个人化。36年前，他开始为圣迭戈市(San Diego)打扫篮球场，每小时1.55美元。他认为公共服务是一项光荣的使命，也是一项家庭传统。他的父亲霍华德(Howard)大部分职业生涯都在纽约市的财政部门度过;他的母亲费伊(Faye)在圣地亚哥县福利部门工作了20年。他表示:“如果说有人对基金未来的表现有既得利益，那就是我。”
那么为什么圣地亚哥这样的篮子盒？部分原则是自己成功的受害者。贪婪的政客袭击了吉特，因为它在20世纪90年代的麦卡拉的悔改管理下成长。
作为CIO，McCalla控制了基金的投资组合。但由于他不是一个受托人，他没有在塑造重要基金政策中的声音 - 最重要的是，退休人员福利包装和城市对退休系统的贡献 - 这有助于确定或破坏金融健康养老基金。
过去9年里，这些政策的变化使这座城市和该基金陷入了目前的糟糕状态。在1996年和2002年的投票之后，随着养老基金受托人的批准，该市降低了对该基金的缴费率，同时增加了退休人员福利，这一连击大大削弱了该市履行债务的能力。
在1996年和2002年都受托人同意，本市可能有助于不到了精算必须保持退休制度的声音。受托人放入困境。据市宪章，13名董事会成员不应该有退休福利的发言权。在1996年和2002年都决定这个城市，以提高退休人员支付，直接受益的八个受托人谁工作，为城市的交易或代表其工会。圣地亚哥到的资助不足，系统判定来到百废待兴去年八月，不过，当它解决，同意以使其在今后几年养老基金充分贡献对城市和退休制度退休人员提起了集体诉讼。
Newly elected city attorney Michael Aguirre wants to throw the pension plan into receivership and roll back some retiree benefits to 1996 levels.“解决问题的唯一方法是摆脱不应该首先创造的好处，”他说。上个月他发布了112页的报告，其中他向市长和大多数市议会指控民事违反联邦证券法。他敦促市议会接受他的调查结果，并允许他与SEC进行结算。Mayor Dick Murphy和养老金受托人强烈反对Aguirre的提议。
阿吉雷还试图维护市检察官担任该养老金计划法律代表的权利，称该基金的总法律顾问洛林·查宾(Lorraine Chapin)应该让位。他甚至没收了特丽·韦伯斯特(Terri Webster)办公室的文件。韦伯斯特是该市董事会成员，也是该市及其养老金计划的代理审计员，还有两名市政府高级官员。该委员会向高等法院提起诉讼，阻止市律师对养老金计划行使法律权力，并要求返还受律师-当事人特权保护的文件。政治，无论是个人的还是党派的，都可能在这场摊牌中发挥作用。阿吉雷是民主党人，墨菲市长是共和党人，他在去年秋天的竞选中击败了市议会的自填候选人唐娜·弗莱(Donna Frye)。
Aguirre聘请了一位着名的加州Litigator，Donald Mcgarth，调查养老金受托人的法律行动。13人董事会的大多数由工会代表和城市任命的官员组成。4月，根据去年11月通过的法律，独立的金融专业人士将弥补养老金计划的受托人的大多数。
根据去年8月法律解决的条款，退休人员诉讼诉讼的结果，圣地亚哥在今年6月结束的财政年度的全面精算贡献，1.3亿美元。在未来的几年里，它将继续这样做。
麦卡拉说:“这是一个非常奇怪的环境。”
我在东部的半农村郊区长大
圣地亚哥，麦卡拉是男童童子军和一名直射手。在13岁时，他有资格成为国家步枪协会专家，这是一个等级，要求他从四个不同的射击阶段击中Dime大小的目标，距离50英尺。
在1972年获得圣地亚哥州立大学工业人员心理学学士学位后，麦卡拉开始攻读硕士课程。他有了一个良好的开端，在1973年赢得了一份由大学资助的每周20小时的海军研究工作。他对计算机系统影响组织设计和个人决策的方式的研究在20世纪70年代中期发表在两份海军技术报告中。
麦卡拉本打算完成硕士学位，然后在专科学校教书，但他遇到了个人麻烦。在他1973年结婚后不久，他的妻子就不得不开始应对母亲的中风、随后的瘫痪和哥哥的自杀。1977年，麦卡拉从研究生院退学，全职加入了圣地亚哥的娱乐部门。但到那时，他的婚姻开始破裂。一年后，他和妻子离婚了。
麦卡拉1981年再婚，生了两个女儿，但三年后又离婚了。这对夫妇的第一个孩子克里斯汀(Kristin)今年22岁，早产时患有严重的唐氏综合征;现在她和她的母亲朱迪住在加州格雷戈里湖附近，朱迪是一名簿记员。尽管离婚了，麦卡拉仍然在她的生活中扮演着重要的角色，这也是他决定不去私营部门追求更赚钱的工作的一个因素。他说:“如果我在出差为客户工作，我就不可能对养育子女做出如此有效的贡献。”麦卡拉的二女儿希瑟(Heather)今年20岁，是圣地亚哥州立大学(San Diego State)家具设计专业的学生。
“道格始终通过儿童支持，并在那里为女孩们来说，”前妻朱迪·米卡拉说。
1982年，当圣地亚哥为公务员设立了两个类似于401(k)计划的退休计划时，麦卡拉找到了一个在智力上具有挑战性的工作机会。他被调到城市风险管理部门，成为该计划的管理者。麦卡拉说:“我的卖点是，我有人际关系技巧，有数字头脑，对进入这个领域有强烈的渴望。”1986年，麦卡拉一步步晋升，成为纽约市财务管理部门的收入分析师。
这是一个吉祥的时间。圣地亚哥的养老基金，其资产随后总计4.93亿美元，即将接受海洋变革。落日劳伦斯·格洛斯队从公众雇员的内华达州退休系统到达退休署长，该基金的最高工作。他控制了一个投资计划，即自1962年以来，史蒂文斯和克拉克被作为平衡的经理在均衡的经理。哈利斯在黑色星期一击中的时候曾在这份工作中，锤击了温德德的投资。然后，MCCALLA报告，SMCUDDER的投资策略变得如此防守，该计划并没有完全受益于市场恢复。
作为格里索姆和他的工作人员来从市场崩盘的后果而言，McCalla发生在一个更加高调的作用。在1988年12月，他被市员工当选，成为养老基金的董事会理事之一。他把他的城市工作作为收益分析师。
为了重整基金，格里索姆希望增加基金经理的数量和设置更复杂的资产配置与基金的长期顾问，卡伦Associates的帮助。1989年的板，在格里索姆的建议，发布了修订后的战略，分配了35％，国内股票（30％大市值和5％的小型和中型股）;55％的国内固定收益，政府和企业;和10％的房地产。董事会还投票决定聘请8名专门的基金经理更换斯卡德。
什么并没有改变是计划在积极的管理人员中的信念。圣地亚哥养老基金一直从外面完全进行管理。与许多公共计划不同，它已经引导了索引。“多年来，这是董事会的哲学景色，即积极的管理优势，”McCalla说。
在格里森的鼓励下，麦卡拉作为受托人，在1989年至1991年的大部分空闲时间里，利用他的统计学知识，想出了一种资产类别再平衡的新方法。通常情况下，当某一资产类别与其在投资组合中期望的权重存在显著差异时，养老金计划才会进行再平衡。在麦卡拉的方案中，再平衡的时机应该与历史波动挂钩，在触发再平衡之前，波动性更大的资产类别允许出现更大的波动。在再平衡之前，波动性极高的资产类别，如小盘股，可能会损失近三分之二的价值，或规模几乎翻倍;低波动性的资产类别，比如以雷曼兄弟(Lehman Brothers)总债券指数为基准的固定收益投资组合，在引发再平衡之前，可能只会升值或贬值七分之一。麦卡拉认为，调整再平衡的频率和深度，将使基金经理能够提供更稳定的经风险因素调整后的回报。他表示:“我们希望给予所有资产类别同等的高卖低买的机会。”
该计划的一个优点是，不像大多数养老金计划，在固定的时间间隔进行再平衡，圣地亚哥计划一旦资产配置不正常就会进行再平衡。麦卡拉估计，再平衡应使每年的回报率增加40至60个基点，而风险不会相应增加。
“在我看来，Doug位于投资世界的最前沿，具有重新平衡的计划，这些计划为城市退休系统的投资成功贡献，”该计划的受托人董事会和真实的董事会弗雷德里克皮尔斯说庄园开发商。
但西雅图养老咨询公司Milliman USA的顾问罗伯特•赫利森(Robert Helliesen)认为，再平衡带来的好处更为有限。该公司与圣地亚哥基金没有任何关系。他说:“麦卡拉设计了一个有条理的、经过深思熟虑的方法来实现再平衡。”“它增加了一点价值，而不是巨大的价值，而这是再平衡计划的作用。”
到目前为止，McCalla说，只有一个等公共规划已采纳了他的再平衡的办法 - 在$ 4十亿阿拉米达县[加州]雇员退休协会。说阿拉米达CIO贝蒂谢霆锋，“该计划为我们投资组合的成功作出了贡献。”阿拉米达基金通过2004年9月返回在三年内年均9.3％，与6.9％的中位数与资产大于1十亿$公共计划相比，根据威尔希尔。
对麦卡拉的再平衡理论印象深刻，格里森在1991年9月任命他为圣地亚哥计划的投资分析师。麦卡拉随后放弃了他在养老基金委员会的席位。他没有被要求下台，但他认为这是谨慎的做法。
那个月，麦卡亚派对董事会的再平衡计划，最终赢得了持怀疑态度的受托人。11月，董事会投票赞成落实重新平衡方案，并立即将资金从大型股票汇入债券和较小的股票。自10月以来，McCalla的重新平衡模型一直在建议大帽子的跌幅下降。在投票的当天，市场推出了3.8％，其中一个最大的一天下降，确认了麦卡亚的计划的智慧。“我可能已经达到了一点点的古兜帽，”他说。
1993年，格里森提拔麦卡拉为首席投资官。麦卡拉将圣地亚哥相对保守的资产组合保持了好几年。1991 - 1995年间，该基金的年化回报率为11.8%，而综合指标的年化回报率为10.5%。
然后，在1995年麦卡亚拉决定搬入国外市场，第一次计划已经投入美国和加拿大以外的股票或债券。一般而言，全球投资仍然是国家和城市退休计划之间的遗失。在董事会和市议会批准后，该委员会不得授权投资新的资产类别，麦卡亚将13％的资产分配给国际股票和2％的国际债券。他还将美国股权分配从35％增加到41％，这是20世纪90年代末牛市前夕的聪明举动。为了完成这些班次，他将美国债券从55％削减到34％，并留下了10％的房地产分配。
为了处理国际股票投资组合，麦卡拉聘请了三名新经理:负责国际价值的Brandes Investment Partners、负责国际增长的Putnam Investments和负责国际小型股的Capital Guardian Trust。1998年初，他从国内股票和债券中提取资金，将另外3%的资产转移到国际股票上，并将另外2%转移到国际债券上。
尽管如果麦卡拉继续投资美国股市，他的表现会更好，但他对国际股市的押注获得了回报。更好的是，他选择了那些远远超过基准的经理人。截至1998年12月31日的三年期间，该基金的国际股票分项回报率折合成年率为13.7%，远高于摩根士丹利资本国际(MSCI) ACWI free(不含美国)7.7%的回报率。国际股票指数。
1999年，随着股权泡沫膨胀，纳斯达克飙升，麦卡拉的重新平衡模型尖叫着，“卖小帽子！”从1999年9月开始，计划在2000年2月和2000年3月中再次修剪小型股票，并将这笔钱迁入债券。在2000年3月10日，市场达到了一周前，圣地亚哥的最后一班来到了一周。
“Doug的灵活性在行业内非常罕见，”GW Capital，Bellevue总裁Guy Watanabe说，Bellevue，华盛顿州的资产经理，1993年至1999年间为圣地亚哥的公司债券组合处理。
麦卡拉最近一次重大再平衡是在2003年2月，当时债券的表现优于股票。他出售了6,600万美元的债券，并将6,000万美元投资于股票，剩下的600万美元用于支付福利。4月份股市开始上涨，而6月份债券开始走软。到10月份，这两种资产都再次突破了目标区间，因此麦卡拉将约1亿美元资金从股票转回债券。这些举措帮助该基金在2003年实现了28.2%的回报率，比公共计划中值高出550个基点。麦卡拉自豪地说:“对于一个广泛多元化的投资组合来说，这已经不错了。”
但重新平衡仅解释了McCalla的一小部分尤卡拉的特殊曲目记录。由于该基金由外部活动货币管理人员管理，因此性能取决于他们的技能。清楚地，McCalla，与一名会计师和分析师合作，在一组成功的储备器中选择和保持持续的选择和保持一致的好工作。
固定收益巨头太平洋投资管理公司负责处理基金的最大单一分配，资产的9.8％。自1989年3月，太平洋投资管理公司的基金已经回到了平均每年9.84％，而雷曼兄弟综合债券指数8.17个百分点。普特南小盘成长，为自1990年3月基金经理，又回到在此期间，平均每年15.44％，而洛杉矶的罗素2000台达资产管理公司7.83％的相比，管理在大型股核心境内股权$ 137万。因为它是由圣迭戈1995年3月聘请了，它已经返回年均12.34％，而在标准普尔500指数11.33个百分点。
和几乎所有的企业和公共养老基金一样，圣地亚哥计划在2000年02年的熊市中受到了重创。不过，麦卡拉的表现要好于大多数公共养老基金经理。2000年，他的基金增长了4.6%，而Wilshire基金的中位数增长了0.9%;2001年，失业率下降了1.8%，而中位数为5.3%;2002年下降了7.2%，而中位数下降了9%。
McCalla作为投资者的成功几乎完全被莫拉斯普遍存在San Diego员工退休系统 - 可怕的资金比率，高调的诉讼和联邦调查。
圣地亚哥的麻烦是由市议会和养老金委员会之间的两项重大协议造成的。这些协议旨在让该市在1997年至2009财年期间不必对该计划作出全部精算贡献。更糟糕的是，该市同时提高了退休人员的福利。在去年9月发布的一份分析报告中，圣迭戈市改革委员会发现，1996年和2002年同意增加的福利占了该系统2003年6月30日未备资金负债11.7亿美元的41%，10%是由于该计划的资金不足，12%是由于将投资收益用于医疗保健和其他福利。此外，净精算损失占资金不足的31%，投资业绩占8%。
在2005年1月提交的城市的诉讼中，圣地亚哥县纳税人协会，非营利组织非金属税务监督小组，负责赢得受托人的批准。
1996年，当第一份协议达成时，包括麦卡拉在内的许多人都认为，市政府的救济要求是合理的。圣地亚哥的收入因当地经济衰退而下降，而支出却增加了，原因是为了保证圣地亚哥电枪队(San Diego Chargers)的门票销售售罄而签订的昂贵协议，以及举办共和党全国代表大会(Republican National Convention)的安保费用。资金充足的养老金计划是一个诱人的资金来源。前一年，该计划的回报率为20.9%，而在过去十年中，该计划的资金水平一直保持强劲——超过90%。
这项资金不足的协议将该市的养老金缴款从1997财政年度的4200万美元降至2800万美元，并使该市得以填补预算缺口。与此同时，提高包括警察和消防员在内的四个工会的退休福利，使该市的补偿方案更具竞争力，同时将大部分相关成本推迟到未来。
“这个城市在竞争激烈的市场上运作，劳动，” McCalla笔记。“它不想成为唯一的安全人员在训练场上让他们离开，工作，为全县公路巡逻。”
城市之间的交易和养老基金,成为有效的在1997财政年度,允许圣地亚哥减少其贡献退休系统,定义为一个百分比的工资,从精算要求率达到10.9%,财政状况的必要数量的基金,到7.3%。该市承诺，在1997财政年度之后，将连续每年提高缴款率50个基点，直至达到全额缴款水平，预计2007财政年度将达到12.18%的目标。
截至2002年6下跌股票价格上涨和收益的双重威胁，造成该计划的出资比例下降到一个令人担忧的77.3％ - 这是百分之82.3地板下。这意味着城市将需要做一个气球支付160约$百万尽快恢复筹资水平为2003年6月。
城市官员意识到他们将被努力支付付款，首先在2002年春季与退休管理员Grissom的对话中提出了问题。4月下旬Michael Uberuaga，提出了一份要求该资助水平的书面提案拖放到75％ - 董事会被拒绝的建议报告。
养老基金受托人于2002年11月批准了城市，使其继续贡献2003财年的表决。这座城市再次提升退休人员福利。例如，综合员工将获得2.5％的服务，而不是收到其每年的最高薪水的2.25％，而是乘以服务多年。这一增加了2003财年的4800万美元的未资金负债。
根据2002年的交易，以换取气球支付，同意将年度贡献加倍增加到2003财年每年每年增加100个基点，并通过2009财年继续进行。如果资金再次下降到82.3％以下，则该市必须加速增加其贡献。该交易还明确终止于2009年6月。
受托人认为，福利提升的福利增强符合养老金委员会的协议，以减少城市对退休计划的贡献。根据Vinson＆Elkins的报告，1996年的协议确实要求受托人同意，但在未结束的会议上，该市决定加强养老金委员会投票的福利。
谁没有权力决定退休福利的受托人，是一个尴尬的困境，尤其是13个受托人谁或者供职于城市或代表其四个工会的八强。一方面，他们 - 尤其是城市的消防，警察和市政雇员工会，谁是获得特殊利益的总统 - 从退休人员中增加包受益。另一方面，他们不得不充当受托人的退休金计划的义务。
无论福利是否增加，赢得了托管人的批准是纳税人协会和美国司法部办公室所带来的诉讼中的法律问题。
一位三头政策，滇东海运和汤姆罗得岛只有两个人，反对这一协议。
“你可以争辩说，我们不应该放任城市，”皮尔斯说，他是养老基金委员会的主席。“但我们对这座城市也负有法律受托责任。”
市政委员会的受托法律顾问认为，1996年和2002年纽约市与养老基金之间的协议都是合法的。不过，负责制定州和地方会计准则的政府会计准则委员会(government Accounting Standards Board)要求市政府在年度财务报告和所有债券发行说明书中，披露养老金实际缴款额与该计划的精算亏欠额之间的差额。市政府披露了新的资金安排的存在，但没有注意到由此产生的缺口预计将在10年内超过1亿美元。
在2005年1月的诉讼中，圣地亚哥县纳税人协会据称，2002年养老金基金会曾在养恤金基金会担任的五个城市雇员对投票进行了经济利益，以继续换取换货以换取退休福利增加。该市是“制定其法律地位”，City Reverney Aguirre表示。
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2002年的协议只会让这座城市陷入更深的麻烦。重要的是，该市2002年的综合年度财务报告(一份公开文件)没有提到与养老基金委员会达成的第二份协议。相反，它使用了以前有关该市养老金计划缴款时间表的报告中的套话。
城市的草率披露的程度在很大程度上忽视了直到2003年9月初,当养老金受托人Shipione,瑞银金融服务工作作为一个投资顾问在拉霍亚,加利福尼亚,意识到招股说明书为5亿美元的城市下水道债券发行的主承销商是她的雇主,瑞银(UBS)——严重低估了养老金计划的无准备金负债;她发现招股说明书也缺少其他重要的财务信息。
Shipione向市长发送了两封电子邮件，一对一到市长，注意到提供文件中的不准确性和遗漏。她将那些电子邮件转发给债券发售，旧法段奥里克，赫雷克顿州斯托克利夫的外部法律顾问。她说，Shipione没有听到律师事务所，但在不到48个小时内，她的电子邮件向瑞银发动了路。几天后，债券发售被推迟了。
2004年1月，该市首次自愿披露其养老金债务。一个月后，联邦和地方调查开始了，这座海边的城市陷入了相互指责、暗箭伤人和诉讼的漩涡，令当地居民感到震惊。“我以前从未在这个城市见过这样的气候，”退休系统的总顾问查宾说。“有很多隐藏的议程，我们的退休人员都被吓坏了。”
在这一切中，Shipione一直处于攻势状态。在一连串不知疲倦的攻击中，她指责董事会成员批准资金不足主要是为了提高自己的利益，并低估了数十亿美元的计划资金不足负债。今年1月，董事会指控她向一名律师迈克尔•康格(Michael Conger)提供了保密信息。康格起诉了该养老金计划的前受托法律顾问、旧金山Hanson, Bridgett, Marcus, Vlahos & Rudy的罗伯特•布鲁姆(Robert Blum)，称其在批准2002年的资金不足交易时失职。在此案中具有法律地位的养老金体系也起诉了这位前律师，并达成了有条件的和解，律师事务所将在不承认过错的情况下支付据称的1500万美元。康格的律师费是有争议的。
董事会主席皮尔斯说:“黛安·希皮昂违反了我们的保密协议，在一场数百万美元的诉讼中，她向原告透露了律师和当事人的保密信息。我们有原告向法院提交的声明形式的明确证据。”Shipione称这些指控是“捏造的”。
麦卡拉正在努力与该市的财政危机保持距离，他指出，市政府同意让市政府降低捐款时，他还不在董事会成员之列，制定政策不是他的职责，而只是执行政策。“作为投资官，我选择不做比13位受托人更聪明的人，”他表示。“我就像在引擎室的斯科特，”他开玩笑说，指的是《星际迷航》这位工程师总是在和发动机做斗争星舰企业当灾难来袭。“船长，我已经把所有的东西都从二锂晶体里挤出来了。”
尽管如此，麦卡拉并不愿意批评这些协议。“一切都可以事后判断，”他说。他说:“1996年，市场没有出现大萧条以来最严重的衰退。但就我们目前所知，事情本来可以做得更好。”
San Diego已经开始抓住它的问题，虽然艰难的战斗在未来。Mayor Murphy和市议会已经开始与苛刻的提案开始，包括为城市雇员提供两年的薪水冻结，增加劳动力养老金捐款和减少福利，这将使计划的13.7亿美元不尽的责任减少约6亿美元在未来两年内，明年占城市预算的4000万美元。
市长还呼吁发行6亿美元的养老金义务债券，以帮助填补资金缺口。在该市完成2003和2004财年的审计之前，这一选择仍是遥不可及的。
圣地亚哥已经承认，它在各种财务报告和债券发行中没有充分披露其养老金债务。去年9月，总部位于休斯顿的文森埃尔金斯律师事务所(Vinson & Elkins)发布了一份关于圣地亚哥财务状况的严厉报告，指出自1996年以来，该公司的财务报告充斥着不准确和遗漏，掩盖了不断增长的养老金负债。文森埃尔金斯律师事务所于2004年2月受雇于该市。该律师事务所在美国证券交易委员会的调查中为圣地亚哥辩护。
这座城市无法返回债券市场，直到它完成2003年和2004财年的审计，该公司于6月结束。圣地亚哥已聘请毕马威和麦基亚斯，Gini＆Co。分别为2003年和2004年独立审核其财务报表。10月，毕马威说，直到市政厅调查“可能是非法行为”直到“可能的行为”。
“我们相信这个城市有阻止其养老费用增长的财政能力，”惠誉公共财政分析师艾米德波说。“但是，需要有强有力的措施限制养老金，转向从其他程序花费或找到新的收入来源。”
从本财政年度开始，该市将以全面的精算贡献为准，1.3亿美元，明年将捐款1.55亿美元。但即使没有输液，养老金制度的资金比率可能会在接下来的几年内改善。就像所有养老金计划一样，圣地亚哥计划资产的精算价值反映了一个平滑的过程，以考虑到五年延伸的投资表现;2000'02熊市的开始将很快开始辍学，这意味着计划的财务状况将改善。
麦卡拉希望能继续留任到2010年1月，届时他已同意辞职，这是他在1月份加入的延迟退休计划的一部分。但他无法控制的力量可能会加速这一进程。根据11月市选民通过的一项提议，一个新的养老金委员会将于4月成立，由独立董事主导;受托人的任期将由六年改为四年。麦卡拉的坚定支持者格里森今年62岁;他可能几年后就退休了。
麦卡拉一如既往地对这种不确定性无动于衷。但他对自己的成就感到自豪，他希望自己出色的工作得到认可。
“在基金和董事会成员中，我们的投资计划得到了充分的认可和赞赏，这不仅仅是抵消任何负面评论，”麦卡拉说。“但在没有那个情况下，它可能有点难以在这里闲逛。”