多尔工业公司的马丁·施瓦茨：赌赢

马丁·施瓦茨(Martin Schwartz)怎么会知道一辆复古的儿童自行车——刀叉式的把手、香蕉座椅、过山车刹车——会让他的家族公司进入时尚的年轻人市场呢?

43年来，总部位于蒙特利尔的多尔工业公司（Dorel Industries）建立了一系列坚实但不以年轻人为中心的品牌组合，包括中远儿童家具和安全第一儿童汽车座椅。

然而，56岁的首席执行官施瓦茨（Schwartz）试图让华尔街或海湾街引起更多关注，但徒劳。自1987年该公司首次公开募股（IPO）以来，Dorel的股价即使不引人注目，也取得了可观的涨幅，基本上与市场同步；其市盈率保持在个位数。

但在2004年2月，施瓦茨花了3.1亿美元收购了位于威斯康星州麦迪逊市的Pacific Cycle。Dorel立即成为Mongoose、Roadmaster和Schwinn等主要品牌的所有者，成为美国顶级自行车供应商。

更重要的是，这笔交易还带来了意想不到的好处:施文的Sting-Ray自行车，这是2004年假日季最热门的礼物之一。在2004年4月至12月31日期间，Dorel以180美元的零售价售出了50万只“刺鳐”。该公司去年的收入增长了45%，达到17亿美元，利润增长了35%，达到1亿美元。

市场上出现了“刺鳐”现象。Dorel的股价在太平洋周期收购后的12个月里上涨了近20%，尽管自假日季结束后有所回落。(该公司在纳斯达克(Nasdaq)和多伦多证券交易所(Toronto Stock Exchange)上市，销售业务主要在美国。)

施瓦茨的父亲，已故的利奥·施瓦茨（Leo Schwartz）于1962年创立了这家公司，生产婴儿床垫和床垫。儿子一开始走自己的路：决定他在蒙特利尔麦吉尔大学的工程研究“不适合我”，他于1969年加入姐夫杰夫·塞格尔（Jeff Segel）创办了Ridgewood Industries，该公司生产现成的组装家具。1987年，两家家族企业合并为Dorel，并于当年晚些时候上市。

施瓦茨自1993年开始经营多尔，他为该公司仍然是一家家族企业感到自豪。塞格尔是销售和营销执行副总裁，施瓦茨的弟弟杰弗里和艾伦分别是首席财务官和运营执行副总裁。

奥本海默公司（Oppenheimer&Co.）分析师伊恩·扎菲诺（Ian Zaffino）于2月份开始报道多尔，他认为多尔家族的参与——他们拥有17.8%的股权，行使55.6%的投票控制权——是一个有利因素。“他们非常关注股价，”扎菲诺说，他最初将该公司评为35.04美元的买入价，目标价为45美元。三月底，它的交易价格约为33美元，约为2005年预期收益的十倍。

但市场似乎仍不为所动，担心不断上涨的大宗商品价格和利息成本可能会限制未来的盈利增长。Dorel的市值为11亿美元，较2004年销售额折让35%，该公司预计今年销售额将增加5 - 10%。

施瓦茨最近与机构投资者助理执行主编杰弗里·库特勒讨论了多雷尔的情况。亚博赞助欧冠

亚博赞助欧冠机构投资者:为何市盈率如此之低，为何难以引起分析师的注意?

施瓦茨：我们觉得我们被低估了，因为市场没有很好的同行比较。例如，在我们的准备组装业务中，我们在北美排名第二，仅次于[私人控股、Archbold、Ohio]Sauder Woodworking Co.，而且一直盈利，但排名第三和第四的[Lamar、密苏里州的O'Sullivan Industries和纽约州的Jamestown Bush Industries]出现了财务问题，因此，人们认为我们处于一个糟糕的行业，并不认为我们的表现值得称赞。自行车，这是真的，不是一个伟大的行业，但有人必须是最好的，太平洋是迄今为止最好的。

你如何解释刺射线现象？

所有的主流媒体都报道了这件事。很多写这些故事并关注这些趋势的人都是在20世纪60年代和70年代成长起来的，当时那种高把手和香蕉座的车型主导了自行车市场。人记得。

这只是一种基于怀旧的时尚吗？

在宣传方面，是的。但是，当7岁到17岁的孩子在沃尔玛或玩具反斗城看到自行车时，这才是产生需求的主要原因。

生产线准备好了吗?

这种需求太过分了，我们在中国的供应商一开始并没有做好准备。去年年初，钢铁和其他原材料价格上涨，他们不得不应对短缺。但我们努力解决了这个问题。

你的收购策略是什么？

这些年来它已经改变了。最初，我们希望在美国发展，寻找有发展潜力的公司。如果我们认为能够迅速扭转局面，我们也不会低估前景不佳的情况。第一家是(1988年在印第安纳州哥伦布市成立的)中远(Cosco)，这是一家不错的未成年产品公司，但利润不高，规模是当时我们的两倍。几年后，在1990年，我们收购了查尔斯伍德公司(位于密苏里州莱特市)，该公司实际上已经破产，这帮助我们在预制家具领域发展起来。我们很快扭转了局面，并在那之后做了一些类似的交易。但包括Pacific Cycle在内的最后几家公司规模更大、盈利能力更强，在收购后不久就实现了盈利。

Dorel的产品中是否有共同的线索？

人们问我们，“你是控股公司还是企业集团？”我们两者都不是。我们是一家消费品公司，主要经营儿童用品、家居用品和自行车。他们的相似之处在于，他们共享一个单一的分销网络，并利用我们与主要零售商的紧密联系。Dorel的规模和实力使我们能够在整个企业的服务和商品上节省资金。

自行车是一个主要的出发点吗？

它们是消费品。我们所有的自行车都是在亚洲制造的，我们知道如何在那里做生意——我们在那里已经有25年了。

你在中国有多大？

我们在中国设有办事处，在那里有一些从事质量控制、检验和采购的人员。但我们在那里没有工厂。在许多情况下，我们是我们使用的工厂的主要客户，这给了我们有效的控制。

你是否打算进一步分散投资?

我们不会害怕进入其他的消费产品——它们不是我们不知道的东西，但有其他的，相关的产品肯定会适合。不过，我们的增长理念并不仅仅是(进行)收购。我们也在寻求内部增长，我们在这方面也做得很成功。

沃尔玛以与供应商讨价还价而闻名。你和公司的关系如何？

他们确实很强硬，但我们和他们相处得很好，关系也很好。当你和沃尔玛达成交易时，他们会遵守，而且是公平的。这些年来，我们都从自己的产品上赚了不少钱。早在上世纪90年代初，Dorel就在沃尔玛总部所在地阿肯色州的本顿维尔开设了门店。我们是第一批在那里站稳脚跟的供应商之一，因为我们相信亲近我们的客户是很重要的。该部门目前有35名员工，分别负责销售和营销、产品设计和库存管理——所有人都全职为沃尔玛服务，目的是让买家的生活更轻松。我们与凯马特(Kmart)、塔吉特(Target)和玩具反斗城(Toys“R”Us)等其他主要零售商有着同样类型的关系，包括实体店。

您是否与沃尔玛合作，希望供应商使用射频识别标签进行库存跟踪?

作为他们的顶级供应商之一，我们是最早与他们在RFID上合作的公司之一。我们有一个团队在研究这个。仍然有很多混乱。例如，一个问题是，你是否把它放在售价99美分的产品上。我们可能会选择自行车，因为自行车价格更高。

你是否希望继续以稳定的速度进行收购？或者你是否觉得有必要休息一下？

我们对太平洋周期的情况非常满意——这是一个我们很容易接受的情况。我们并不是不断地说我们必须获得。我们仍在内部成长，我们可以解决很多问题，使公司变得更好。最近几次收购都是基于机会的，但有些并购银行家有一张购物清单，我们说，“给我们带来一些有趣的东西，我们来看看。”