是ise年龄还在结束吗？

3月9日，大卫•克雷尔(David Krell)体面地回到了纽约证券交易所(New York Stock Exchange)，八年前他曾是该交易所的高管。那是一个寒冷的周三上午，全电子期权市场——国际证券交易所(International Securities Exchange)的总裁兼首席执行长克雷尔(Krell)在首席执行长约翰•塞恩(John Thain)的带领下，与一群同事和纽约证交所的同行们共进早餐。

这是一个喜庆的时刻——庆祝ISE的首次公开发行(ipo)。在这家有着213年历史的交易所胡桃木装饰的会议室里，塞恩一边吃着炒鸡蛋、麦片和水果，一边伸出手来表示祝贺。“欢迎回来，”纽约证交所总裁说。

“回来真好，”克雷尔笑眯眯地回答。

几分钟后，塞恩陪着克雷尔走到楼下俯瞰交易大厅的阳台上，这位ISE的首席执行官和联合创始人在那里敲响了开盘钟。期权交易所的股票在前一晚首次向公众发行，开盘价为25.75美元，较18美元的发行价上涨43%，收盘时上涨69%，为2001年以来最大的首日涨幅。

Krell，一个不合适的58岁，有权自豪。1997年，纽约证券交易所已经处理了他，看起来是一个非常职业的挫折。他在Richard Grasso，Thain的前任作为大董事会主席，将业务销售给芝加哥董事会选项交易所时，他一直在运行交易所的选择。Left on the sidelines, Krell and colleague Gary Katz, who had been his No. 2 at the NYSE, soon co-founded the ISE, which launched in May 2000. The New Yorkbased exchange revolutionized the trading of U.S. equity options, about $1.2 trillion of which change hands annually.

虽然当它开始时被其他交易所嘲笑，但ise这么降低成本和提高贸易商的效率，到2004年，它抓住了快速增长的选择市场的最大份额，超越了其最古老，最强大的竞争对手的竞争对手。ISE的利润去年增长了30％，达到2620万美元。截至6月6日，其股份略有下降，但截至6月6日，截至6月6日，仍占其产品价格的40％。

克雷尔表示，“如今ISE的交易量比整个行业的交易量都要大”。

但这位首席执行官几乎没有时间品尝成功的滋味。上市仅6周后，证券交易界就被那天在纽约证交所(nyse)与克雷尔共进早餐的愉快同伴震惊了。4月底，塞恩宣布了纽约证交所与电子交易运营商Archipelago Holdings合并的惊人消息，合并金额为35亿美元。第二天，纳斯达克股票市场公布了以9.34亿美元收购极讯电子交易平台的计划。这些即将达成的交易缔造了美国证券交易所中的两大巨头，它们可能会寻求进一步的交易，以便在世界各地同时提供多种证券的交易。

ISE面临的挑战是艰巨的。几乎在一夜之间，它就必须与更大、更强的竞争对手竞争，因为其他正在合并的交易所都在想方设法提供多种产品。此外，随着竞争对手采用先进的电子平台，ISE的先发优势正在减弱。总而言之，在上市仅3个月后，一些市场观察人士怀疑，ISE能否维持其快速增长，并保持其作为一个独立实体的市场主导地位。

例如，通过与Archipelago的合并，纽交所不仅获得了一个平台，不仅可以将大部分股票交易自动化，而且还可以将期权与标的股票同时进行交易，这是投资者日益渴望的一种能力。(今年1月，Archipelago宣布将收购ISE的竞争对手太平洋交易所(Pacific Exchange)，后者最近推出了一套自动期权交易系统。)塞恩也毫不掩饰希望交易公司债券，甚至是期货，以使纽交所与德意志银行Börse和泛欧交易所(Euronext)等欧洲交易所相提并论，后者将现金和衍生品交易合并在一个平台上。这笔交易将使纽交所成为一家上市公司，为它提供进行进一步收购的资金。

纳斯达克首席执行官Robert Greifeld虽然对海外提供新产品和交易的侵略性较不太咄咄逼人，但他将积极考虑任何将提供纳斯达克全球多程序能力的交易。

雷曼兄弟(Lehman Brothers)期权做市部门主管杰雷尔•沃茨(Jerrell Watts)表示:“目前的趋势是，现金股票市场和期权交易所趋向于融合。”“这将导致股票交易所或电子通信网络与期权交易所之间建立更多伙伴关系，并创造出更一体化的产品。”

似乎强调了对ISE的威胁，将成为纽约证券交易所主席的群岛Putnam，最近将ISE称为几个潜在的合并合作伙伴之一，渴望扩大的公开交易交易所。“今天的交易所必须贸易股票，期权和期货，并在全球平台上这样做，”他说。“ISE是一家公共公司，今天只是交易选择。”

ISE在美国期权交易中的主导地位已开始显现疲软迹象。该公司在招股说明书中承认，其作为唯一的电子期权交易所的早期优势“已经开始消失，并将继续消失”。太平洋交易所(Pacific Exchange)和芝加哥期权交易所(CBOE)等竞争对手已经生产了电子系统，以补充它们的交易大厅。另一个全新的全电子市场波士顿期权交易所(Boston Options Exchange)自2004年2月推出以来，市场份额稳步上升。结果，ISE早期的狂热增长已经趋于平稳。根据该交易所的招股说明书，尽管截至去年夏季，在其交易的720个期权中，该交易所拥有522个期权的最大交易量，但在过去一年里，这一水平几乎没有变化。在指数期权和更适合手工执行的高度复杂的多部分交易方面，ISE仍落后于芝加哥期权交易所和其他基于地板的市场。

此外，许多专家认为，所有的美国人都有太多的互惠交换。他们争辩的是，他们争辩，与对另一个市场的需求相关的需要更多。随着电子公式被复制，整合是不可避免的。

“六种交流可能是一个很好的事情，”电子选项经纪议程首席执行官David Kalt说。Richard Repetto涵盖纽约Sandler O'Neill＆Partners的交流和电子经纪人的分析师，同意：“就像在同一个角落附近的六个加油站一样 - 一个可能是最新的并且拥有最好的泵和顶部- 质量服务，但它们都是按照越来越近较近的价格泵送相同的汽油。ISE是最优先定位的选项交换。但如果要继续增长，它将不得不设计新产品和新战略并找到新的收入来源。“

克雷尔承认这些挑战。“我们的理念是没有什么是理所当然的，”他说。但他也坚称，没有必要急于达成交易或计划重大的战略转变。他以银行和经纪行业为例，列举了众多竞争对手生存了数十年的市场。“如果这六家加油站都在交通繁忙的高速公路上，”Krell说，他指的是Repetto的比喻，“可能会有很大的增长空间。”

最近的历史支持了这种说法。2004年约11.8亿股票指数期权合约转手,较2003年增长了30%,从1994年高达320%,根据期权清算公司科瑞尔的原因,只要机构继续拥抱期权交易,伊势将保持快速增长。目前，只有约一半的期权交易量来自机构投资者，而这一比例约为四分之三。ISE一直支持结构改进和新技术，这些技术将允许机构持有足够大的期权头寸，以对冲其庞大的股票头寸，而在目前的市场中，它们往往无法做到这一点。它还在寻求将复杂、多部分的交易自动化，而许多机构更喜欢这些交易，因为它们更难以通过电子方式执行。ISE还计划推出一系列新的指数期权，迄今为止，芝加哥期权交易所通过与标准普尔(Standard & Poor's)等指数提供商签订一系列独家授权协议，在这一领域占据主导地位。

虽然猜测几乎持续了自推出，但由于其名称表明，虽然是其名称，但最终会提供全球股票，期货和其他文书的贸易，顶级管理人员仍然是对他们的计划不宣布。“在我们相信有机会的地方，我们可以提供市场，”Exchange联合创始人和Coo Katz说。

但私下里，克雷尔会考虑他的选择。在过去几个月里，他与股票交易高管举行了一系列会议，就ISE可能如何向其当前客户提供股票与期权同时交易的能力征求意见。“那是一场一般性讨论，”一位曾与克雷尔进行过类似对话的人士表示。“如果他们近期能做出什么大动作，我会感到惊讶，但他们显然在考虑这件事。”

Krell关于战略的Caginess是ISE风格的更具特色，而不是包围其IPO的霍普拉。实际上，冒险被构思，悄悄地孵化为政变。威廉·波特（William Porter）通过在1992年推出的在线经纪e *贸易背后发展了证券行业的威廉·博德纳，梦想着与前制造业和租赁行业主管的长期同事Marty Averbuch的ISE的想法。然后，他们招募了Krell和Katz以使它发生。令人担心的是，新交易所的概念将泄露给竞争对手，该创始人要求潜在的投资者在披露他们正在寻求融资的内容之前签署机密性协议。

波特说:“在我们确切知道我们要做什么之前，我们真的不想透露我们的手。”

只有在Krell告诉Porter和Averbuch，保密是妨碍他招聘人员的能力，他们召开了一份新闻发布会，1998年11月 - 与搬运工的70岁生日相互作用 - 宣布冒险。记者召唤出来并没有被告知正在宣布的是什么，只有这将是“值得你的”参加。“这一消息是几乎所有人的蓝色的螺栓，”萨伊斯群体研究公司Aite Group的管理合伙人唱李·李。

到新闻发布会的时候，波特已经研究期权交易近3年了，并为新交易所积极筹划了18个多月。他最初的目标是适度的:找到一种方法，让期权交易对E*Trade来说更有利可图，对客户来说成本更低。股票交易成本在上世纪90年代一直在下降，但期权交易仍然昂贵、繁琐，有时甚至非常缓慢。阿夫布赫告诉波特，原因之一是几家期权交易所之间达成了君子协议，互不交易对方的股票。例如，IBM的期权只在芝加哥期权交易所交易;戴尔电脑只在费城证券交易所上市。因此，经纪人必须在现有的四家交易所都有雇员、会员和通讯联系，而每一家交易所都有自己的垄断地位。另一个问题是:交易可以通过电子方式发送到交易所，但由人在交易站执行。即使跑得最快的人也需要30秒才能将订单送达交易员手中，而在客户得到确认之前可能需要5到10分钟。

在1997年退出E*Trade的日常运营后，波特正在寻找新的挑战，对他来说，这个过程似乎是不合理的，但代表着一个巨大的机会。他首先试图鼓动现有交易所进行改革，但事实证明，他们不愿改变现状。波特回忆起访问美国证券交易所时的情景，他一边与一位高级官员交谈，一边俯瞰着熙熙攘攘的期权交易大厅，交易员们挥舞着成堆的纸质订单票从电话奔向交易站。“这是一个地狱般的行动，”波特说。“应该是这样，”那位主管回答说，波特拒绝透露他的姓名。“这是一个垄断。”

这就像在激动的公牛面前挥舞红旗。“你不能对一个企业家这么说，”波特说。“我什么也没说，但我的下一站是华盛顿，到美国证券交易委员会。”

在Securiities和Exchange委员会在华盛顿市中心的斯巴达办事处，波特遇见了理查德林赛，随后该机构的市场监管部门负责，并询问如何开始新的交换。“好吧，”Lindsey告诉他，“只是填写一个表格1，在几个月左右的时候，我们会给你一个答案。”

结果比这要难一点。美国证交会批准的上一家新交易所是芝加哥期权交易所(CBOE)，它于1973年在芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade)的吸烟室里开业。美国证券交易委员会(SEC)没有人记得Form 1是什么样子的，也不记得如何进行新交易所的审批过程。监管方面的挑战只是初步的障碍。在接下来的三年里，波特和阿夫布赫还面临着技术、财务和竞争方面的障碍。他们对神秘的期权交易世界知之甚少，于是找到Krell和Katz。当纽约证交所将其期权业务出售给芝加哥期权交易所时，阿弗布赫认为这个机会太好了，不容错过。“我打电话给比尔说，‘我们必须雇用这些人。’”他回忆道。

事实证明，这一组合非常强大。Krell和Katz对期权市场有很深的了解，Porter和Averbuch是久经考验的企业家。

他们最大的挑战：寻找和部署合适的技术。对于纽约证券交易所或纳斯达克上的每股股票，都可以有数百个选择合同。有些人让持有人在未来购买股票股份的权利;其他人会赋予销售权。这两种品种都可以承担多项罢工价格 - 未来购买或销售的价格将发生 - 以及到期日期。如果戴尔股票在纳斯达克交易中出价一分钱，则对股票捆绑的数百个选项合同的报价也会改变，为任何电子选择市场创造了巨大的技术障碍。“纽约证券交易所有3,000只股票，但我们必须在77,000辆证券上传播行情，”Katz说。

ISE的联合创始人聘请了总部位于斯德哥尔摩的交易系统开发商OM Gruppen，后者指派了20多名工程师为其定制现成的订单匹配软件。克雷尔说:“即使是在5年前，我们也不可能做到这一点。当时的技术和带宽都还不具备。”

与此同时，Averbuch开始筹集资金。第一笔600万美元的种子融资来自KAP集团(KAP Group)和E-Trade。KAP集团是一家私人合伙企业，名字是Krell、Averbuch和Porter的首字母缩写。两位创始人成立了阿迪朗达克贸易伙伴公司(Adirondack Trading Partners)，帮助筹集其余的启动成本，启动成本迅速从估计的2000万美元飙升至近6000万美元。阿迪朗达克的主要投资者是一些折扣经纪公司和KAP。作为3500万美元的回报，阿迪朗达克获得了交易所几乎所有的席位。

但证交会坚持认为，该交易所应由更多元化的成员组成。因此阿迪朗达克向华尔街的公司提供了席位:1500万美元买下了10个主要做市商(PMM)席位中的一个，100个利润较低的竞争做市商(CMM)席位以100万美元的价格出售。每个PMM监督一堆期权合约，负责确保市场有序，并作为客户有问题的单一联络点。10个容器中的每一个都可以有多达16个cmm，这些cmm需要在其指定组中至少60%的选项类中发布连续报价。公司被允许购买最多一个PMM座位和9个CMM座位。作为额外的激励措施，ISE向买家提供，如果交易所失败，他们有权将座位卖回阿迪朗达克。然而，公司加入的速度很慢。“他们对这个项目持积极态度，但不想承担任何风险，”阿韦布斯回忆道。“我花了好几年时间才得到他们的同意。”

船上的华尔街公司是至关重要的。ISE必须从足够的交易兴趣开始，以确保比竞争对手更具吸引力的购买和销售报价。“没有人想留下一个较少的液体市场的液体市场，所以一旦你有流动性，就会失去它很难，”Aite Group的Lee解释道。

最终，几家大公司，包括高盛，Sachs＆Co，Morgan Stanley＆Co.和Bear，Stearns＆Co.，购买席位。所有使用当地的市场制造商和专家都汇集了其他换境地板的许多选项订单。在ISE中，他们看到了更快，更便宜的执行的可能性。“因为他们是投资者，他们对将订单带来了依赖的人而不是其他交流，只要我们的报价具有竞争力，”Autbuch说。

到1999年中期，ISE的50人的员工在60张宽阔的街道上搬进了目前的总部，几乎没有纽约证券交易所的街区。然而，该团队现在在聚光灯下工作，竞争对手正在准备一系列柜台。夏天，CBOE消除了客户的交易费用，擦除了执行典型合同的成本30至40美分。并开始拆除独家列表系统的第一步（已经在司法部和司法部遭到攻击），从戴尔进行贸易选择并为更多此类交叉上市制定计划。

但动作太少，太晚了。

OptionsXpress首席执行官卡尔特表示:“他们一直在谈论与ISE竞争，而不是创新。”“我们知道，我们的客户仍然没有得到最好的价格。”

即使作为衰落的独家列表，各种交易所也不需要匹配或甚至宣传彼此的引用。客户仍然不得不扫描所有市场寻找最优惠的价格。该解决方案似乎是一种电子交换，开启了所有市场参与者 - 市场制造商，华尔街公司和最终客户 - 这一新的概念，即四种传统选项交换仍然不愿意接受。

2000年2月24日，在波特第一次会见美国证券交易委员会官员将近三年之后，监管机构批准了ISE的创建，并赞扬了即将到来的竞争已经在其他交易所激发出的对客户友好的改进。5月下旬，第一批ISE交易在交易所会议室的巨大电脑屏幕上闪烁。这只股票首日交易表现平平:只有美国铝业(Alcoa)、LSI Logic Corp.和SBC Communications这三支表现温和的股票的期权易手。这些股票的交易量还不到当天所有期权交易总量的三分之一。

然而，从一开始，交易员番茄式的电子平台。“他们彻底改变了我们作为市场制造商和贸易商的各个部分，”克里弗林交易的首席运营官詹姆斯哈克表示，这是一个大型贸易和市场制造公司。“交易选择突然变得更快，更便宜，更透明，更高效。”

结果：给定选项类的最佳购买和销售引号之间的差异远小于其他市场。优越的价格吸引了更多的数量，创造了仍然更严格的差价。

从一开始，ISE就尽力迎合其客户。认识到在交易所做市的公司将高度依赖其技术和通信基础设施的可靠性，ISE允许做市商在技术故障导致无法及时更新报价的情况下撤销报价。当出现问题时，该交易所竭尽全力让客户满意。去年，OptionsXpress的一位客户因为网络故障延误了订单超过10分钟而面临近3万美元的损失，Krell和Katz告诉Kalt，交易所会让客户得到补偿。“他们挺身而出，照顾好了它，”卡尔特今天说。“对他们来说，我的生意和交易所的声誉最重要。”

最近，ISE做出了一些改变，鼓励机构投资者进行更多的交易。亚博赞助欧冠2003年1月，它要求做市商按当时的报价执行所有订单，无论买方或卖方是客户还是对手做市商。以前，做市商可以选择不执行其他专业人士的指令。ISE的成员起初反对这项被称为“一刀切”的改革，但Krell和Katz说服他们，从长远来看，这会给他们带来更多的生意。

“在我们介绍一个尺寸时，你可以看一下屏幕并看到价格，但如果你实际上可以获得这个价格，你从来不知道，”凯茨解释道。“市场制造商垂涎的客户流量超过其他专业订单。但机构一直告诉我们，如果我们真的希望他们作为客户，我们会解决这个问题。所以我们做到了。”

大投资者似乎很欣赏这种努力。“为了推出我们的新基金，我们需要看到这种创新，”纽约一家专门从市场波动中获利的对冲基金的经理说，这需要大量使用期权。“我们需要有能力在流动性非常强的市场中迅速、有规模、有信心地执行，我们在ISE做到了这一点。”

在该交易所上市之前，Krell就曾预测，该交易所最终可能会占据期权交易量的五分之一。持怀疑态度的人嘲笑。Aite Group的Lee说:“我记得当时对这个预测笑了。但无论是支持者还是反对者，都对这个新市场的快速增长感到震惊。它在所有单股期权交易中的份额从2001年的8%飙升至2004年的33%。今年到目前为止，ISE一直保持在这个水平;长期占据主导地位的芝加哥期权交易所(CBOE)以25%的得票率远远排在第二位，其次是美国运通(16%)、太平洋交易所(11%)、费城交易所(10%)和新波士顿交易所(5%)。

但ISE不仅仅是在这块蛋糕上分了更大的一块。期权交易本身也在快速扩张，去年的日成交量超过400万份，而2000年ISE首次推出时的日成交量只有约100万份。许多市场参与者认为，这一增长在很大程度上归功于ISE，他们指出，ISE让期权交易变得更快、更容易、风险更低。

芝加哥大型对冲基金公司Citadel Investment Group旗下的Citadel Execution Services总裁马修•安德雷森(Matthew Andresen)表示:“只要期权交易还是一项底层业务，我们就不可能大举涉足。”“ISE使这成为可能。在某种程度上，我们两家公司是一起成长的:它们的出现改变了我们自己的业务。”Citadel现在是期权行业最大的做市商之一，也是该交易所最大的单一用户。

在2004年飙升至期权交易世界之巅之后，ISE似乎为下一步做好了完美的准备:公开发行股票。其创始人希望复制另一个衍生品市场芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)的成功。芝加哥商品交易所自2002年12月首次公开募股(IPO)以来，股价已上涨468%。可以肯定的是，这种类比并不完美;毕竟，拥有104年历史的芝加哥商品交易所在许多关键产品上拥有垄断地位，拥有更多的收入和利润，拥有更长的经营历史。但期权行业的繁荣引起了潜在投资者难以抗拒的热议。当然，那些能够在IPO价格附近买入该股的投资者表现不错。尽管ISE股价低于31.69美元的高点，但目前25.30美元的股价意味着仅在三个月内就实现了40%的利润。自4月底ISE宣布第一季收益较上年同期跃升20%至890万美元以来，该公司股价一直小幅上扬。

但克雷尔必须证明他能够满足纽约证券交易所和纳斯达克 - 赛工队的严重威胁，更不用说争夺竞争对手的速度交流正在缩小技术差距。

“这是一个提升，因为它开始与之前没有的技术从头开始，”COBEE首席执行官威廉布罗德斯基说。“但我们没有坐在任何东西上。我们正在推出自己的技术创新。我们在这种环境中活着和蓬勃发展。”

事实上，现在竞争对手正在自动化更多的交易，ISE将发现更难保持其市场份额。在某些情况下，客户实际上可能更喜欢电子操作和手工操作的结合。在复杂的交易或市场压力时期尤其如此。以4月15日为例，在股市大幅下跌之际，期权成交量达到创纪录的1,010万份。当天，ISE仍是单股期权交易中执行份额最大的，但其32%的执行份额仅略高于CBOE的30%。受欢迎的标准普尔存托凭证(Standard & Poor's depositary receipts)期权交易量的一半以上是在芝加哥期权交易所交易的。尽管ISE在2003年初是第一个上市SPDR期权的市场，但当日成交量仅为20%。

“我们的许多用户希望能够利用交易地板上人民的知识资本，并为那些想要它的人提供电子执行能力，”Brodsky说。

Sandler O'Neill的分析师雷佩托将ISE目前的股价定为“持有”，原因之一就是竞争加剧。他自称是ISE模型的“坚定信徒”，但他指出，相对而言，在一个进入壁垒更大的市场，CME产生了更强的利润率。

最新的皱纹是纽约证券交易所的重新进入选项交易业务通过其与群岛的结合。如果由成员和监管机构批准，该合并将简单地加强竞争威胁。虽然纽约证券交易所的Thain和Archipelago首席执行官Putnam仅在4月份宣布这笔交易的联合新闻发布会上大不足见的档次，但​​Thin确实是指交易所对其他资产课程的兴趣。“纽约证券交易所的增长和盈利能力将受到限制，只要我们仅限于一个产品，”他说。

交易员将欢迎一个电子交易平台，提供股票和其他股票相关证券(尤其是期权)之间的无缝交易。“交易所过去通过拥有独特的产品来竞争;现在，他们在交易系统的容易程度和透明度上展开竞争。他补充说，下一个合乎逻辑的步骤是提供一个系统，允许用户同时管理股票和期权。

ISE并没有对这些威胁掉以轻心。据Sandler O'Neill的Repetto计算，该公司每季度的自由现金收入约为1,000万美元，其在IPO中所占的份额使其现金头寸从4,480万美元增至8,260万美元。此外，芝加哥期权交易所还有一位新员工负责如何配置这些现金:托马斯•阿谢尔(Thomas Ascher)。阿谢尔曾任芝加哥期权交易所副董事长，在ISE首次公开募股(IPO)几天后加入ISE担任首席战略长。

不过到目前为止，港交所仍在回避大胆的计划，至少在公开场合是这样。尽管克雷尔已经与股票管理人士就可能推出股票交易进行了探索性讨论，但这类举措不太可能很快出台。在产品创新方面，Krell和Katz将公开承认的唯一一件事是，他们将继续努力，吸引更多机构参与期权交易。ISE已要求SEC允许其用户以低于目前多数期权最低价格5美分的价格间隔交易大宗合约，此举将使基金经理更容易建立大额头寸。该公司还专注于开发一种技术，使某些复杂交易(如业内所称的价差交易和蝴蝶交易)能够通过电子方式执行。

与此同时，ISE将尝试按照spdr期权创建新的指数产品，尽管现有交易所和指数出版商之间的关系给这一努力带来了挑战。事实上，上个月底，道琼斯公司(Dow Jones & Co.)从一名联邦法官那里获得了一项临时限制令，以阻止ISE在没有执照的情况下，将其钻石投资信托基金的期权上市。钻石投资信托基金是以道琼斯工业平均指数为基础的。上个月，ISE交叉上市了罗素指数的一系列期权，不过这些产品在竞争对手的交易所交易很少，预计不会显著提高ISE的市场份额。可能更有前景的是该交易所计划推出的一系列自营指数期权，以及计划推出的富时全球股票指数期权。

在不久的将来，海外扩张的可能性可能会比涉足股票或其他衍生品更大。除了名字之外，ISE目前唯一的国际业务是为在美上市的外国公司股票做市。但IPO招股说明书暗示了这一领域的一些举措，包括允许会员从海外进行交易，此举将产生新的入会费来源。招股书称，这一战略可能包括“依靠我们未来战略联盟伙伴建立的分销系统”。克雷尔、卡茨和波特仍是该交易所的董事，他们拒绝就可能正在进行的联盟置评。

不管接下来会发生什么，现年76岁的波特说，他已经对自己在推出电子贸易和ISE方面所取得的成就感到满意。他表示:“我感觉真的很好——为了国家的改善，我改变了整个经纪业务，整个行业，然后又走出去，通过ISE再次改变了整个金融格局。”“有多少人在一生中在华尔街创造了两种完全不同的新商业模式?”