大多数跨国公司的全球养老金计划都由横跨数十个国家的投资计划组成，每个国家都有自己的规则。管理这样一床疯狂的被子既是行政上的噩梦，也是成本的消耗。
因此，公司已经寻求多年来汇集跨境的养老金 - 不仅要削减开支，而且还增加监督和更好地执行其信托责任。但监管限制和税法总是令人沮丧的巩固。
主要障碍是对养老基金收益和收入的预扣税。美国与加拿大、日本、荷兰、瑞士和英国等发达国家签订的双边税收协定降低了养老基金收益和收入的预扣税税率。将分开的养老基金集中到一个单一的中间工具中，可能会危及给每一个基金提供的税收优惠待遇，并使集中的工具在管辖它的管辖区受到税收的制约。为了实现其潜在经济，养老基金所在国的税务机关必须认为该工具在税收上是透明的，即其成分基金的税收状况保持不变;对养老基金收益或者所得征收预扣税的国家税务机关;以及赞助共用车辆的国家的税务机关。
宣传商机，爱尔兰和卢森堡已经修改了税务规定，以鼓励通过创造或修改既未税的投资车辆汇集，并且几个大国表明他们会将其视为税收。
Early adopters of the new vehicles are International Business Machines Corp., which registered with Dublin in October to create what the Irish have dubbed a "common contractual fund" (CCF) and Unilever, which in December said that its Dutch and U.K. funds would pool E1 billion ($1.18 billion) each in Luxembourg in a vehicle known as a "fonds commun de placement" (FCP).
Both companies are clients of Northern Trust Corp. Since 2001 the Chicago firm has been working with Goldman Sachs Asset Management, Mercer Investment Consulting, Deloitte & Touche USA and U.S. law firm Clifford Chance to find a pooling approach that would satisfy regulators and plan trustees concerned about the integrity of fund assets.
北方信托副总裁兼产品经理凯西•杜根(Kathy Dugan)说，找到保留优惠的预扣税待遇的方法是一个巨大的挑战。
“我们不确定我们能找到一个解决方案，”杜根承认，他从项目一开始就参与其中。“我们花了一段时间才得到必要的税收裁决。”
6月底，爱尔兰的《投资基金、公司和杂项规定法案》(Investment Funds, Companies and Miscellaneous Provisions Act)生效，允许设立ccf。这些工具本质上是合同安排，比如伙伴关系。普华永道(PricewaterhouseCoopers)曾仔细研究过联营，称大多数经合组织(OECD)税务当局将认为CCF的税收透明。
Sean Langdon是爱尔兰投资和发展机构的企业金融服务企业经理的业务发展经理表示，该统治的段落强调了他国家吸引“高端企业”的决心，并将他“与任何可以将该企业带到爱尔兰的人合作。“Langdon向大型监护人和基金管理员提供了相当大的利益，以创建汇集安排。
道富银行(State Street Corp.)和德意志资产管理公司(Deutsche Asset Management)已联手在都柏林设立一个CCF，专门针对投资于美国的英国机构资产。道富银行北欧资产所有者集团(Asset Owner Group)负责人阿利斯代尔•里德(Alisdair Reid)表示，养老基金对此有兴趣，但"尚未采取多少行动"。
里德指出:“养老基金在采取与已有10年或20年的结构有显著不同的措施之前，喜欢采取一种经过深思熟虑的方法。”然而，CCFs的吸引力似乎很强:里德估计，通过汇集，养老基金每年可以节省20到30个基点。
卢森堡财政部官员Anouk Agnes表示，自2004年6月以来，该国的FCP已经免除所得税，如果用于养老金汇总，也豁免了1个基点“订阅”税。该更改使卢森堡的FCP成为爱尔兰CCF的功能等同物。
联合利华将其FCP工具命名为Univest。联合利华的资金将由卢森堡北方信托管理公司(Northern Trust Luxembourg Management Co.)管理。联合利华公司养老金主管、投资委员会主席菲利普•兰伯特(Philip Lambert)认为，联合利华将提供比目前分散的体系更大的规模经济，还将通过集中决策降低整体风险，改善资产管理的一致性。
然而，联合利华的汇集结构是复杂的 - 展示了计划赞助商和监护人在一个屋檐下组装养老金资产的困难，即使有更具符合的规定。
在联合利华内部，每个联合利华养老基金都保留其资产和负债的全部所有权。这些基金由14家基金管理公司管理，管理着6个独立的区域股票子基金的22项委托;这些基金彼此隔离，因此每个养老基金可以继续定义自己的地理投资策略。对债券和对冲基金的投资预计将稍后进行。
一旦联合利华的其他养老金计划加入英国和荷兰的计划，联合利华的总资产预计将达到3亿至50亿欧元。联合利华有98项独立计划，总资产约160亿欧元。
北方信托的杜根认为，与传统的逐个国家的养老金相比，集中起来是一个巨大的进步。
“跨国公司可能有25个计划，虽然我们拥有多达100个计划的客户，”她说。“过去，每个子公司都做出了自己的决定。一家公司通常在两个或三个地方具有重要的总和，其余的[养老金资金]将少量。如果每个人都是独立做出投资决策，你就是制作决定25次。“
杜兰讨论了一个不是完全假设的情况，其中一家公司的养老金计划在一个国家开设投资经理，而其在另一个国家的计划雇用该同类经理。
“提高了对信托风险的担忧，”她指出。“你不能在100亿美元的投资组合上以200万美元的投资组合举行同样的勤奋，但如果有些东西爆炸，无论组合的大小如何，你都遇到了麻烦。汇集将资产带到一起可以将您的专业知识集中在汇集资产但不是负债的单一车辆上。“
但除了最近的支持立法之外，跨国公司还需要在托管级别进行复杂的技术来汇集工作。北方信托加强了其经营平台，以跟踪投资者水平的收入，资本收益和扣缴税，以便具有不同税率的投资者可以加入游泳池。像北方的信任一样，州街在其平台上花了很多，以应对汇集所要求的复杂报告，说，里德说。
他表示:“这让道富银行(State Street)等公司提供服务的日子变得更简单、更高效，因为我们从一个全球运营平台开始，这个平台保存着我们的托管记录、投资会计和绩效管理。”
除了集合本身的好处之外，合并托管安排还可以提供特定的回报，其形式是需要监管的投资组合更少，交易费用更低，以及潜在的净交易。
杜根解释说:“如果你有23个很小的计划，他们就会在投资管理和保管上花很多钱。此外，他们不能参与证券借贷和佣金回收。”
杜邦和里德预计其他监护人进入汇集市场，预计更多跨国养老基金将采用汇集结构。一些国家要求公司向其资产负债表报告养老金资金并弥补养老金负债的国家的规定是与投资差的投资回报，以重点缩小企业财务主管提高效率。汇集已成为这样做的可行方式。
