首席执行官们喜欢发号施令，而不是服从命令。但大公司越来越多地受到股东的鞭策、推动甚至操控，其程度不亚于公司高管。对于许多高级经理来说，最令人不安的底线是:如果你对股东不友好，他们也不会对你非常友好。
今天的头条新闻充斥着投资者不满的例子，包括私人资本管理公司(Private Capital Management)的对冲基金经理布鲁斯·谢尔曼(Bruce Sherman)，他迫使报业连锁Knight-Ridder大范围裁员，并讨论可能出售该公司;另一家对冲基金潘兴广场资本管理公司(Pershing Square Capital Management)的创始人威廉•阿克曼(William Ackman)已敦促快餐巨头麦当劳(McDonald's Corp.)出售部分旗下餐厅;另一家激进的对冲基金公司巴林顿资本集团一直在呼吁汽车零部件零售商Pep Boys Manny, Moe & Jack出售自己或更换其首席执行官。
这些鼓动者正沿着TIAA-CREF和加利福尼亚州公共雇员退休制度等投资者铺就的道路前进，这些投资者一直在为加强对股东的问责制和更好的公司治理而奋斗。有些人，比如柯克·科科里安，是20世纪80年代重新发明的公司袭击者；在过去的一年里，他已经积累了通用汽车公司9.9%的股份，正在为获得董事会席位进行游说，最近还呼吁削减通用汽车公司50%的年度股息。由拉尔夫·惠特沃思（Ralph Whitworth）和大卫·巴奇尔德（David Batcheld）共同领导的、以圣地亚哥为基地的基金经理关系投资者（Relational Investors）活动家正在与主权银行首席执行官杰伊·西杜（Jay Sidhu）展开代理权之战，这两人都曾为前袭击者T.布恩·皮肯斯（T.Boone Pickens。还有卡尔·伊坎，他呼吁解散媒体帝国时代华纳。
这些维权人士正在共同开创一个对美国股东具有前所未有影响力的新时代。在科技股泡沫破裂、《萨班斯-奥克斯利法》(Sarbanes-Oxley Act)和其他监管改革法案通过之后，企业更有可能认真对待股东的抱怨。如今，活动人士不仅拥有大笔资金，还拥有道德劝说的力量。
由于投资者的待遇如此重要，本杂志决定确定哪些是美国最有利于股东的公司。这一结果首次在这里公布，反映了那些最重要的人的观点：美国和海外的一千多名投资组合经理和分析师。所有人都被要求在他们的专业领域中列出最关注股东的公司。调查指示受访者在投票时考虑公司治理的质量和投资者关系实践。投票结果出来后，我们根据排名（第一名的票数比第二名的票数更值钱，依此类推）对它们进行加权，为每家公司打分。我们展示了62个行业的结果。
股东们在寻找什么？除了强劲的财务表现、股价升值和稳健的治理政策——如独立董事会、合理的高管薪酬和缺乏反收购防御措施——投资者首先希望公司对他们诚实。不止几位基金经理表示，如今平易近人、直言不讳的首席执行官明天可以避免与激进股东发生争执。有趣的是，股票表现显然不是首要考虑因素：过去一年，几家成功公司的股价落后于大盘。调查对象表示，他们希望公司超越良好治理。“这是入门的价格，如果他们能够做到这一点，我们不应该感到惊讶和印象深刻，”其中一位说。有时候，这就像拥有一个高质量的IR部门一样简单。
“坦白地说，一切都始于投资者关系人员，”一位基金经理在谈到Applebee’s International时表示。选民们认为，Applebee’s International是餐饮行业对股东最友好的公司。这位选民说，Applebee的投资者关系主管卡罗尔·迪莱莫(Carol DiRaimo)尤其突出，因为她向股东提供了完整、确凿的事实。他说:“她不会隐瞒信息，也不会试图编造事实——她直言不讳，而且她很容易接近。”(本月《机构投资者》(I亚博赞助欧冠nstitutional Investor)还公布了美国企业最佳投资部门的排名。)
在Applebee's，卓越的股东关系一直延伸到首席执行官劳埃德·希尔（Lloyd Hill）。选民们很欣赏希尔和其他堪萨斯州奥弗兰公园公司的高管们在去年秋天对Applebee的糟糕表现与他们持平。在这家连锁餐厅10月份公布令人失望的第三季度收益后，希尔没有试图制造坏消息；他承认这一不足，并解释了Applebee's将如何解决这一问题——主要是通过引入新的菜单项。（Applebee的股票现在以每股约24美元的价格易手，低于2005年3月近29美元的高点。）
这位选民说:“我确实知道，当遇到困难或挑战时，一些公司会退缩到自己的壳里，但Applebee告诉我们正在发生什么，为什么和他们计划做什么。”“像这样的交流可以决定是‘租’一只股票几个月，还是成为一个长期投资者。”
另一家采取坦诚沟通方式的公司是Ryland Group。Ryland在房屋建筑商和建筑产品行业排名第一，它提供了大量数据，帮助投资者和分析师不仅了解公司，而且了解整个行业。这在当前对房地产泡沫的担忧中尤其有用。一位基金经理表示：“当房地产市场走向存在如此多的不确定性和焦虑时，了解公司如何盈利至关重要。”。与一些竞争对手不同的是，这家位于加利福尼亚州卡拉巴斯的公司公布了自己在土地上的花费。“他们通常比其他房屋建筑商更坦率，”这位基金经理补充道。
如果一家表现不佳的公司没有公开、明确地与股东沟通，世界级的治理政策不足以安抚投资者。以辉瑞为例。制药巨头因拥有独立的董事会而广受赞誉。去年，该公司宣布以50亿美元回购股份。它还改变了有关董事选举的政策，规定没有对手的候选人如果不能赢得多数股东投票，就必须退出。随后，这家总部位于纽约的公司的盈利和收入大幅下滑，因为它的一些产品失去了专利保护，一些受欢迎的止痛药，尤其是Bextra和Celebrex，由于安全问题，要么被撤回，要么销售额下降。5月至12月初，辉瑞股价下跌28%，至每股21美元，此后略有反弹。与此同时，投资者表示，该公司已停止有效沟通。这让它在我们的排名中付出了代价，因为它在制药/主要行业排名落后于礼来公司和惠氏公司。
一位选民直言不讳地说:“我会把他们列为当今最不友好的股东公司之一。”“当形势变得艰难时，他们缩回了自己的壳里，而这正是你认为他们会到来的时候。如今，我很难通过他们的IR部门。”
去年秋天，在抗胆固醇治疗药物立普妥(Lipitor)失去专利保护的不确定性中，辉瑞通知投资者，它将不再提供收益指导。这家制药商的治理仍备受赞誉，但此举对一些投资者来说是最后一根稻草。Great Cos的总裁、联合首席执行官兼首席投资官詹姆斯·于盖特(James Huguet)说:“这让我怀疑他们是否对正在发生的事情有确切的了解。”这家共同基金公司位于佛罗里达州克利尔沃特市，管理着13亿美元的资产。“我想投资那些不仅政策好，而且沟通能力强的公司。”(辉瑞的一位发言人承认了投资者的强烈反对，并表示公司将从2月10日开始再次提供收益预测。)
花时间帮助投资者了解幕后发生的事情对于大型复杂公司来说更为重要。一家选民认为通用电气公司是许多投资者的核心控股公司，“从外部看，它仍然看起来像是一个黑匣子，甚至比其他多家工业公司更为重要，因为他们有很多复杂的业务。”但是，费尔菲尔德，总部位于康涅狄格州的通用电气公司在确保高管们对市场持开放态度和教育态度方面赢得了投资者的高分，在电气设备和多行业领域排名第一。此外，该公司的IR部门不仅在收到请求时做出反应；它甚至定期联系最小的基金经理，以解决他们的担忧。一位经理表示：“他们知道谁拥有这只股票，他们在城里时都会主动与我们会面，尽管我们不会成为他们最大的投资者之一。”。
当然，单靠良好的沟通并不总是足以克服差劲的表现。最有利于股东的公司意识到这一点，知道何时采取积极行动。Clear Channel Communications是广播电视行业的顶级公司，在20世纪90年代曾是市场宠儿，当时它拼凑了一个全国性的广播娱乐帝国。这家位于德克萨斯州圣安东尼奥市的公司现在面临着来自苹果电脑公司（Apple Computer Corp.）的IPod便携式音乐播放器、支持多媒体的手机和卫星广播等创新的战略威胁。由于核心业务可能面临增长放缓，Clear Channel剥离了一些非核心业务，为股东释放价值，尽管它正在寻求调整其长期战略。去年，该公司出售了其演唱会娱乐部门（现称为Live Nation），并申请了旗下户外公司广告牌广告部门的IPO。
一位支持者表示：“这是一种让他们突出业绩良好且不断增长的企业的方式，即使他们的其他一些企业可能增长更有限或面临更多竞争。”。即使在出售资产以安抚股东的同时，该公司也明确向市场宣传了其利用高清收音机作为未来增长引擎的计划。这位选民补充道：“他们一直公开表示，他们尝试过的一些事情没有奏效，他们面临的各种挑战，以及他们看到的高清的潜力。”。
拥有一位明星CEO并不总是意味着一家公司被认为是对股东友好的。在我们的股东友好排名中排名第一的公司中，只有不到三分之二的ceo是由选民在II的“美国最佳ceo调查”(机构投资者，2005年1月)中选出的所在行业的首席执行官。亚博赞助欧冠ceo们可能会因为能够大胆制定战略、完成大型交易或带领公司度过艰难时期而受到赞赏，但如果没有有效的沟通和对良好治理的支持，他们可能仍然会被视为缺乏。Clear Channel和戴尔都被评为各自行业中最友好的公司，尽管这两家公司的首席执行官并没有被评为最佳。这两家公司备受瞩目的前首席执行官和创始人l·洛瑞·梅斯(L. Lowry Mays)和迈克尔·戴尔(Michael Dell)已经被新的领导人——马克·梅斯(Mark Mays，洛瑞之子)和凯文·罗林斯(Kevin Rollins)——接替，他们仍在打造自己在投资者群体眼中的独立身份。一位选民说，梅斯“已经开始赢得他父亲曾经获得的尊重，即使他还没有公众形象。”
并非所有被认为对股东最友好的公司，其所有者都普遍快乐。例如，在娱乐行业，受访者认为时代华纳是对股东最友好的公司，尽管最近几个月，激进分子伊坎和首席执行官理查德·帕森斯之间发生了公开冲突。投资者表示，时代华纳的得分高于其他娱乐公司，因为帕森斯培养了一种对股东开放的文化，这是许多竞争对手所没有的。亚慱体育app怎么下载排名第二的维亚康姆(Viacom)上个月因将自己拆分为两家上市公司而赢得赞誉。但却遭到批评主席雷石东的帝国统治和大高管薪酬给托马斯·弗莱斯通和莱斯利·莫维斯人晋升为分享二号位置在克林顿总统和首席运营官梅尔Karmazin留给2004年11月成为首席执行官天狼星卫星广播。排在第三位的华特-迪士尼公司(Walt Disney Co.)去年愤怒的股东赶走了长期担任首席执行长的艾斯纳(Michael Eisner)。2004年，排名第四的新闻集团(News Corp.)采取了毒丸反收购防御措施，惹恼了股东。
一些不满意的所有者出现在原本被认为对股东最友好的公司，突显出一些机构投资者对新一波股东积极分子的日益担忧。他们警告说，没有一种一刀切的治理方法可以确保公司被视为有利于股东的。尽管积极分子可能通过关注公司绩效和治理来为更大的利益服务，但他们也可能更关心自己的利益，而不是更广泛的改革。亚博赞助欧冠
奥本海默基金(OppenheimerFunds)的首席投资官库尔特•沃尔夫格鲁伯(Kurt Wolfgruber)警告称:“有些投资者在谈论治理时可能会变得自私自利。”奥本海默基金是一家纽约共同基金公司，管理着2000亿美元的资产。“例如，如果一家公司在债券持有人的坚持下做了一些不利于股东的事情，或者为了短期回报而牺牲长期增长，我认为这不是特别有利于股东的。”
广泛研究公司治理的哥伦比亚大学法学院(Columbia Law School)教授约翰•科菲(John Coffee)补充道:“这些人对做好事的改革不感兴趣。他们的目标是赚钱。”
尽管如此，对冲基金和改造后的袭击者是为股东争取更大发言权的更广泛运动的一部分，这一运动再也不能被忽视。
纽约公司governance Metrics International首席运营官霍华德·谢尔曼（Howard Sherman）表示：“除了这些寻求回报的对冲基金外，越来越多的公共养老基金和投资经理也在推动治理，每年都有更多的人活跃在这一领域。”。“冲击市场的丑闻表明，当治理不起作用时，你可能会付出高昂的代价——而良好的治理，关注你的股东，值得投入时间和金钱。”