2005年年中，驻新加坡的投资组合经理杰里米•惠特利(Jeremy Whitley)走访客户时，有人一遍又一遍地问他:他是否有一只亚洲(日本除外)的高收益股票基金?他没有，但显然他有胃口。
现在他所做的事。去年10月，惠特利的公司安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)开始推销其安本亚洲收益基金(Aberdeen Asian Income Fund)。这家英国基金管理公司希望吸引5,000万英镑(合8,750万美元)至1亿英镑的资金流入该基金，该基金可以投资于股票和债券。截止12月15日，该基金已经从大约500名投资者那里筹集了1.1亿英镑。惠特利观察到，“市场上显然存在需求，但产品却很少。”
这位经验丰富的投资组合经理表示，过去，“你想要亚洲，因为你想要一些刺激，你想要增长，你想要资本升值。”但近年来，越来越多的亚太地区(不包括日本)企业——从金融企业、公用事业企业到工业企业——要么开始派息，要么提高了派息率，使得股票收益策略对投资者更具吸引力。
去年，除日本外的亚太地区企业总共支付了700亿美元的股息，是2002年的两倍。1997年亚洲财政危机爆发时，该地区的企业只支付了150亿美元的股息。
派息热潮反映了许多亚洲首席执行官们的一种新前景:他们曾经主要关注增长，但现在他们更关注管理资本。富达国际(Fidelity International)于2004年12月推出的规模为5.6亿美元的亚太增长与收入基金(Asia Pacific Growth & Income Fund)经理K.C. Lee表示:“几年前，我们很难找到足够多的高收益股票来组建一支专注于这一领域的基金。但现在，亚洲企业越来越意识到，它们应该管理自己的资本结构，以提高股本回报率。”截止到2005年年底，李某的投资组合中有130个股票。
荷兰银行(ABN Amro)的一项研究显示，过去几年，亚洲(除日本外)许多上市公司已清理了资产负债表，2005年平均债务权益比为25%，今年预计将达到20%。相比之下，2003年为35%，1998年为60%。
“一般来说，企业拥有良好的现金流，”汇丰银行Halbis Partners股票投资总监、汇丰银行2004年11月推出的2.42亿美元亚太地区(不包括日本)股票高股息基金经理克里•瑟瑞斯表示。“债务水平较低，企业拥有大量现金。”
派发股息的企业包括印尼Mandiri银行(Bank Mandiri)，预计收益率为8.1%，台湾电子设备制造商台达电子(Delta Electronic)，预计收益率为4%。相比之下，标准普尔500指数平均收益率为1.73%;典型的MSCI欧洲股票，2.31%;日本日经225指数的平均涨幅为0.92%。
但随着亚太以外地区的股价在过去两年上涨，许多股票的收益率已经下降。市值9.96亿美元的邓普顿新兴市场基金(Templeton Emerging Markets Fund)负责人、亚洲30多年投资者马克•莫比乌斯(Mark Mobius)表示，正因为如此，购买高收益股票的吸引力有所下降。此外，莫比乌斯警告称，"如果投资者是美元投资者，进一步加息的风险将是另一个挑战。"
一些投资组合经理选择将股息的大部分用于再投资，而另一些则将大量股息分配给基金持有人。
信安亚太高股息股票基金(Principal Asia Pacific High Dividend Equity Fund)是收益率游戏的先驱者之一。该基金于2002年12月推出，当时该地区的经济复苏刚刚开始有望持续下去。如今，它只在澳门和香港出售。香港信安资产管理公司(亚洲)的首席投资官Binay Chandgothia说:“当时，这些资产的价值相当不错。”“自那以来，股市表现良好。”
从成立到2005年10月，该基金共持有约65只股票，并将股息进行再投资，回报率为101.8%，而摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本外亚太自由市场指数(MSCI Asia Pacific Free - japan)上涨94.5%。
Chandgothia采用了一种自下而上的投资组合管理方法——他更关注个股而不是经济板块。投资组合经理设定至少4%的收益率目标，并根据预计的现金流筛选潜在资产。
按持股规模排名，他的基金持有的前五家公司分别是:澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)、澳新银行(ANZ Banking Group)、总部位于澳大利亚的矿业公司必和必拓(BHP Billiton)、台湾半导体制造股份有限公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.)和中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co.)。
由Series管理的汇丰基金寻找现金流强劲、资产负债表上有大量现金的公司。他的投资组合中通常有80个名字。Series喜欢长期持有股票，通常在18个月到3年之间。他的目标是年换手率达到33%至75%，而许多基金组合的换手率超过100%。
一般来说，Series会寻找那些年增长率在10%或以上、收益率至少在5%的公司。
这位汇丰投资总监喜欢亚洲(不包括日本)的金融公司，因为它们“存款高”，但汇丰在利润可观的环境中“没有看到贷款的高增长”。他持有的十大股票包括:印度尼西亚的Mandiri银行和香港的东亚银行(预测收益率:6.3%)。他还看好公用事业和电信公司，因为它们是收入稳定的成熟行业。他的基金持有的其他主要资产包括新加坡麦格理国际基础设施基金(Macquarie International Infrastructure fund)，收益率为7%，以及黄页新加坡基金(Yellow Pages Singapore)，收益率为6.8%。汇丰还持有香港领汇房地产投资信托基金(Link Real Estate Investment Trust)的少量股权，该基金控制着价值逾30亿美元的公共住房、购物中心和停车场。
系列剧倾向于避开高科技公司。他表示:“它们需要大量再投资。”这使得它们的现金流和股息支付难以预测。
安本的惠特利已经在亚洲投资了10年，在考虑投资组合中的一家公司时，他密切关注管理层如何对待小股东。“我们需要公司公平对待我们，”他说。“我们希望与其他股东平等。”
尽管成立仅5个月的安本基金(Aberdeen fund)将绝大部分资产投资于股票，但根据委托，它也可以投资于债券、可转换证券和权证。在任何时候，Whitley预计他的基金将持有30到40只股票。他寻找的是经营良好、资产负债表强劲、能够可靠地释放过剩现金的企业。
安本的投资组合包括台湾三大手机供应商之一的台湾大哥大(收益率8.6%)、泰国暹罗水泥集团(收益率6.1%)和新西兰电信(收益率6.4%)。惠特利说:“这些公司都是很好的、有利可图的企业，而且根基牢固，不需要太多的新资本投资。”
不过，他对派息的可持续性表示怀疑。他说，在利润强劲的年份，这些公司将提供良好的股息，但在利润疲弱的年份，股息可能会被削减。当然，这一模式在更成熟的证券市场也适用，但Whitley认为，亚洲市场在慷慨派息和不派息之间的摇摆可能更为极端。
不过，富达的Lee相信，即使派息公司的供应暂时减少，投资者仍将继续需求高收益股票基金。
“亚太地区的大多数共同基金都是以增长为导向的，”Lee说。“由于这些基金面临竞争压力，它们倾向于进行相当激进的管理。但对于投资者的整体投资组合来说，将低风险和高风险混合是有意义的。”