有时，市场资本化加权是你的朋友。有时候，它不是。
在DOT-COM繁荣期间，投资者对加权战略或CAP加权指数键盘投资的投资者非常感谢。这标准普尔500典型的市场上限加权指数，在20世纪90年代初中拥有17.3％的年度返回，随着弥补狮子股价的大型股票，持续20％以上超过20％把它带到了新的高度。
但是杰克treynor.的TREYNOR资本管理写道财务分析师杂志去年春天，“关于股票市场的坏消息是他们的股票不完全。”因此，当2000年没有基本面的技术股，标准普尔500指数随身携带，因为投资者对该指数的满意度。同时，随着帽加权故障变得越来越清楚，对加权加权的替代品的兴趣已经变得越来越清楚。
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| 罗伯特阿诺罗特 |
Arnott说，问题是，市场上限是公司的公允价值，“加上或减去非常大的噪音。”他说，这种噪音不会使市场效率低下，但它确实提出了市场上的基准投资组合效率低下。
相等加权
投资者可以通过同等加权的产品将自己与CAP加权分开。顾名思义，同等加权组合中的每个保持都将具有近似相同的位置。简单得多，但随着股票价格的变化，每股股票的重量也会在指数中，需要某种定期重新平衡。这带来了IT交易成本，以及试验相同加权的公司和机构采取了非常不同的方法：弗吉尼亚退休系统管理每天重新平衡的50亿美元的平等价值投资组合。相比之下，摩根士丹利售价21亿美元同等加权标准普尔500指数自1987年以来一直存在于1987年，只重新平衡每年。
这种激动人心的利益。“我们有很多客户在一个平等的概念中在投资组合中看起来更有更多的客户，”蒂姆迈尔，该公司的交易交易基金业务经理。该公司开始模拟2002年的样子，然后接近标准差关于创建索引，该索引开始发布标准普尔等重量指数，在年底季度重新平衡。2003年4月，Rydex推出了它的标准普尔等重量ETF。
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| 大卫赖利 |
同等加权策略的支持者渴望引用其优势，最重要的是自动重新平衡。“机构敏锐地专注于重新平衡他们的投资组合，维护他们的投资组合及其资产权重，因此他们可以获得与美元成本平均的美元费用平均密切相关的那些重新平衡的收益，”降低风险，“Reilly说。为此，RYDEX已使其基本组合理论的一部分相同加权，这通过扩大投资者的多样化，旨在降低风险。“我们认为将平等重量策略作为一个伴侣介绍了一个关于加权战略的伴侣是有意义的，”Reilly说。
在熊市中，同等加权的策略可以有助于减少波动性。2002年，标准普尔500指数最糟糕的一年时间为-22.1％，平等的重量指数仅为18.2％。在整个泡沫爆发期间，2000年至2002年，平等的重量指数将年度返回率为-3.7％。在同一时期，标准普尔500指数返回-14.6％。
虽然相当的加权可以在熊市期间削减你的损失，但是当公牛出来时，它并不像是那么有吸引力。“在动量的时期可能是一个消极的，”迈耶斯说，并指出“1994年至1999年是一个平等重量的艰难时期。”
基础索引
对于一些，通过相等加权表示的帽加权的断裂是不够的。一个同等加权的指数“将太多的小帽子变得过多，价格过多，而且保持昂贵，保持昂贵，”Arnott争辩说，这并没有完全切断过重和超重之间的链接和过度陈述之间的联系。他认为他有更好的主意。
令人沮丧的是，他在加权上看到的问题，Arnott开始致力于“基本的”指数，该指数旨在通过2002年的经济“足迹”来重量公司。当时的帕萨迪纳，加利福尼亚州的投资管理公司主席第一象限建立研究关联公司，因为“我们的母公司[附属管理人员组]对投资新想法并不感兴趣。“去年年初，他发表了他的结果财务分析师杂志。
公司的大小取决于您用来衡量它的措施，因此Arnott创建了一系列重量公司基于六个指标的指数：账面价值，就业和追踪的五年现金流量，收入，销售和股息的平均值。综合指数，同样加权四个最广泛的指标（账面价值，现金流，销售和平均总股息），平均增加了260个基点，与CAP加权相比返回。“要与一个活跃的经理这样做会令人印象深刻，”Arnott说，“用被动指数做到这一点是显着的。基本索引不会在桌子上留下这笔钱。”
背部数据显示FTSE RAFI 1000.指数基于基础索引概念，将定期从1962年击败标准普尔500指数至现在，吹嘘过量使用的帽加权标准普尔的2.1％，3.1％，3.9％和8.6％过度回报年化一年，三年和五年期间。当批评者所说的大量增长股票在加权指数中超越了大量的索引而倾向于，索引的弱点是那样的，就像20世纪90年代末的DOT-COM泡沫一样。但在泡沫爆发之后，rafi指数在2000年发布了10.7％的回报，2001年和2002年为-17.9，而标准普尔的回报率为-9.1％，同期返回-9.1％-11.9％和-22.1％。
“我们认为，基本权重更准确地转化当前的经济条件，而不是市场上限加权”布鲁斯邦德，交易交易基金公司首席执行官PowerShares资本管理解释说。“只有一个人只能回顾互联网股票的荒谬市场股，没有基本面，看出市场上加权指数实际上衡量市场投机者的市场投机者”不合理的富裕“而不是经济。”
到目前为止，据阿诺特表示，该战略仅为10亿美元基准测试，包括约5000万美元PowerShares.FTSI RAFI美国1000个投资组合，这是在12月亮相的。但Arnott在未来看到了基本索引的大事。
他的策略不仅受到了兴趣FTSE.和力量，还要野村资产管理在日本，PIMCO.为其便携式alpha和[封闭式基金公司]克莱莫尔证券。这加州公共雇员退休系统正在考虑向其投资组合添加基本索引，称它是“探视这种方法，但尚未在卡波斯板之前没有带来任何混凝土。”
“我预计从现在开始10年，将有四分之一到半亿美元投资，到今年年底，100亿美元，”阿诺特说。
实际上，雄心壮志和大野心需要大，制度资金。但如果像卡波尔这样的巨头是早期的领导，那么它就很好。