对于大多数局外人来说，澳大利亚麦格理银行的内部运作是一个谜，但“收费工厂”是最适合其商业模式的绰号。过去十年的银行已经建立了特许经营投标积极收费公路和机场等基础设施资产,它包为主要上市基金和管理,以换取对冲fund-like费用高达1.5%的资产和20%的回报率高于基准。在截至3月31日的财年中，这家总部位于悉尼的银行从此类交易中获得了10亿澳元(合7.11亿美元)的收入。鉴于这一记录，麦格理最终寻求进入收费丰厚的对冲基金业务是合乎逻辑的。
这正是该行股票市场部门负责人格雷格•麦凯(Greg Mackay)今年3月计划在曼利(Manly)举行约30名员工的场外会议时想到的。曼利是海滨郊区，也是一个很受欢迎的企业会议中心，距离悉尼市中心仅20分钟的渡船车程。为了减少干扰，他把他的团队安排在单调乏味的雷迪森酒店(Radisson Hotel)，并预订了一间可以俯瞰停车场的会议室。
麦凯需要他的团队全神贯注。2003年10月，他决定将其集团运营的多种内部对冲基金策略提供给银行的高净值客户。去年，该组织开始接受有限的外部资金。现在，麦凯和他的团队希望大力推动其单一策略和多策略基金以及对冲基金的基金向更广泛的零售和机构市场开放，包括在岸和离岸市场。为了取得成功，他和他的团队在曼利的场外会议上得出结论，他们需要为自己的基金创建一个单一品牌，以取代当时使用的两个笨拙的名称——麦格理牛顿专业基金管理公司和麦格理国际资本顾问公司。
麦格理聘请了一家咨询公司，为对冲基金业务设计一个新名称，但很快发现，要确定一个名称并不容易。麦凯说:“三个月过去了，他们没有拿出任何我们喜欢的东西。”“所以我们坐在一个房间里，我们团队中的一个人建议‘M’。还有人说这个词有点短，建议加个Q。这就给了我们MQ。’这听起来是个好名字，我们觉得可以给它找个合理的解释。”
MQ于7月发布。尽管它在官方上并不代表麦格理(Macquarie Quant)，但肯定可以。团队中的大多数投资组合经理都有量化的专业知识，而且几乎所有的策略都是由量化的股票选择和投资组合构建方法驱动的。MQ管理着11亿澳元资产，是澳大利亚五大对冲基金管理公司之一。这是麦格理专业管理基金业务的自然延伸。该业务规模超过940亿澳元，使这家澳大利亚银行成为世界上最大的基础设施资产非政府所有者。
“麦格理有将主要业务转变为银行客户专门基金的历史，”负责麦格理对冲基金在国内向机构和散户投资者分销的凯茜•科瓦奇(Cathy Kovacs)表示。“对冲基金解决了这个难题。”
麦凯和他的球队当然在发挥他们的优势。他们的目标是让MQ成为亚洲卓越的对冲基金品牌。Mackay表示，考虑到该地区经济的波动性和增长轨迹，以及当地监管文化的差异，这是该公司量化驱动战略的沃土。亚慱体育app怎么下载他补充说，与美国和欧洲相比，亚洲受量化驱动的对冲基金交易相对较少。这使MQ在其竞争对手面前领先一步，并使其目标异常更容易被利用。
澳大利亚的对冲基金市场已经开始腾飞。LCA Group驻墨尔本的研究主管Daniel Liptak称，在截至6月30日的三年里，澳大利亚对冲基金和基金的基金管理的资产翻了两番，达到近600亿澳元。LCA Group跟踪亚洲对冲基金。在此期间，国内对冲基金的数量增加了一倍多，从55家增至129家。
这种增长在很大程度上可以归因于澳大利亚作为一个低成本的区域对冲基金中心的崛起。根据会计师事务所安永(Ernst & Young)的一项调查，悉尼和墨尔本的房价与新加坡相当，大约是香港的一半，东京的三分之一。这两个澳大利亚城市的启动成本可能高达19.5万美元，每年持续成本高达34万美元，而日本首都的启动成本分别为53万美元和88万美元。
美林投资管理公司(Merrill Lynch investment Managers)驻悉尼的联席首席投资官拉塞尔•马多克斯(Russell Maddox)表示:“澳大利亚幅员辽阔、技术成熟，而且按照法律规定，澳大利亚必须发展壮大。”该公司已推出了一些澳大利亚对冲基金产品。
LCA Group的利普塔克(Liptak)表示，澳大利亚市场目前的发展阶段与上世纪90年代中期的美国对冲基金市场相同。如今，澳大利亚散户投资者占对冲基金资产的65%。(与美国对冲基金不同的是，澳大利亚对冲基金经理可以直接向散户投资者推销自己，散户投资者的投资额可能低至2,000澳元。)就像美国的养老基金追随富有的个人投资者进入对冲基金一样，澳大利亚的养老基金也开始涉足这一领域，其数量可能轻松超过现有的散户投资者。
这种潜在的资产来源是巨大的。澳大利亚是全球第四大有争议的养老基金市场，受1992年建立的政府强制退休金储蓄计划提振，该计划要求雇主将员工工资的9%投资于养老计划。因此，澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)预计，到2015年，澳大利亚的储蓄池规模将从目前的约1万亿(兆)澳元增至2.5万亿(兆)澳元，届时预计将是目前亚洲最大的日本养老基金资产规模的两倍。
利普塔克说，澳大利亚养老基金投资于对冲基金的比例不到1%。但他认为，随着投资顾问逐渐熟悉这一行业，以及中国股市4年的运行遭遇不可避免的挫折，这种变化将迅速发生。(从5月到9月底，澳大利亚股市下跌了近7%。)利普塔克预计，到2015年，养老基金平均将把7 - 10%的资产配置给对冲基金。若果真如此，澳大利亚在岸市场的价值将达到2,000亿至2,500亿澳元。
麦格理银行成立于1969年
伦敦商业银行Hill Samuel的分支机构，现在是劳埃德TSB银行的一部分。直到1996年在澳大利亚证券交易所上市之前，麦格理银行一直稳步成长为一家提供全方位服务的投资银行。当年，在成功为悉尼收费公路M2融资之后，该行推出了首只基金——麦格理基础设施集团(Macquarie Infrastructure Group)。这一新颖交易唤醒了该行对基础设施投资的意识。
麦格理迅速进行了一系列交易。它购买了悉尼、布鲁塞尔、罗马和哥本哈根的机场;公路，包括芝加哥高速路和印第安纳州收费公路;能源和媒体基础设施;以及港口、停车设施和养老院等受监管或保护的企业。今年早些时候，该行甚至向伦敦证交所(LSE)提出了报价，但由于LSE认为报价过低，该行拒绝提高报价。如今，麦格理是一家集投资银行、基金管理公司和设施运营商于一体的独特企业。该公司通过一系列投资基金控制着790亿澳元的基础设施资产。截至9月14日(可获得的最新数据日期)，这些基金自成立以来的平均年回报率为17.8%。
麦格理首席执行官艾伦•莫斯(Allan Moss)将他的银行描述为一个“实体联盟”，在这个联盟中，单个企业经理被赋予在严格定义的风险标准下工作的自由。他说，他的方法鼓励了一种创业精神，这种精神得到了一家大型机构的支持。到目前为止，这种做法已经奏效:麦格理的市值从上市时的13亿澳元跃升至9月28日的177亿澳元。麦凯表示:“该战略是自下而上的，而不是自上而下的。”“这种风险控制框架提供了以你认为合适的方式管理业务的机会。(有关该行通过与萨斯在美国成立的新合资公司培育基金经理的更多信息，请参见方框。)
亚洲是现年43岁的麦凯的专长领域之一。他在阿德莱德大学(University of Adelaide)主修数学和物理，20年前毕业后一直在麦格理(Macquarie)工作，首先从事风险管理，然后是股票期权交易。1994年，他搬到香港，建立了该行的股票交易业务。2000年，他回到澳大利亚，打理该行的股票结构性产品业务——如今，他又开始进军对冲基金业务。2004年，该行收购了荷兰国际集团的区域经纪业务，该业务横跨10个亚洲市场。这次收购为MQ提供了额外的本地知识和分发功能。
MQ的单一策略基金由在麦格理任职13年的尼古拉斯•伯德(Nicholas Bird)负责。伯德曾在2004年调任麦格理新兴的对冲基金业务，在此之前，他曾负责该银行的亚洲量化研究团队超过8年。这位39岁的首席投资官领导着一个由8名投资组合经理组成的团队，他们管理着10种投资策略，从区域性发行(如亚洲多/空基金和亚洲统计套利基金)，到特定国家发行的基金，如澳大利亚市场中性基金和日本多/空基金。他将其团队的定量分析血统视为该行的竞争优势。他表示:“在亚洲领域，我们多数同行的beta值较高，但我们更关注alpha值。”
除了管理单一策略团队，Bird还担任MQ两款产品的投资组合经理，其中包括亚洲多空基金，该基金花了3年时间开发，其模式覆盖了13个国家。该基金自2005年10月开始运营，但直到今年6月才开始接受外部资金。“传统的量化因素(在亚洲)一直不起作用，尤其是在新兴市场，直到最近，”伯德表示。随着亚洲市场的成熟，这些策略所依赖的财务数据的质量也有所提高。
亚洲多空基金的贝塔系数非常低，没有大的规模倾斜，也很少偏向行业或行业，因此风险相对较低。伯德通过应用他所描述的“非线性量化因素”来选择股票——这意味着他寻找一个具体的量化因素组合，这些因素一起很好地工作。该基金拥有约450个头寸，通过6种不同的投资筛选机制进行筛选，这些筛选机制旨在利用特定的市场异常情况。例如，从多头角度看，Bird青睐价值和质量因素。他表示:“我们试图专注于那些没有正当理由的廉价股票。”在做空方面，他成功地筛选了相对于同行价格较高、短期动能较差的股票。
Bird对该基金的表现感到满意。在5月至7月艰难的交易环境下，该基金自成立以来的回报率超过17%，轻松超过其指标Eurekahedge亚洲多空股票对冲基金指数。由于基准指数三个月都出现亏损，亚洲多空基金在6月和7月小幅上涨。
Bird还管理着MQ的亚洲收益择时基金，该基金寻求利用亚洲股票除息前后出现的定价异常。他表示:“股票投资者往往会在除息日临近之前忽略股息的时间价值。”尤其是在涉及高派息股票时。但当投资者意识到这些机会时，股价通常会飙升。Bird还在帮助重新配置该行的澳大利亚市场中性基金，该基金结合了量化导向和标准选股程序。
MQ最新的策略之一是成立一只日本市场中立基金，由出生于阿姆斯特丹的米希尔•斯瓦克(Michiel Swaak)管理。斯瓦克去年从悉尼研究机构Aegis Equities research加入麦格理，他曾在该机构担任量化分析师和投资组合经理。该基金的量化模型是根据日本股市的不同板块所表现出的价格行为量身定制的。例如，金融股往往更多地根据市净率和市盈率等价值指标进行交易，而科技股通常是动量股。
“日本市场中性基金并不多，”伯德表示。“我认为这是我们的市场定位，是一个纯粹的alpha过程，而不是beta + alpha过程。”
MQ最近播下了两项新战略的种子，将由麦格理的员工管理，他们与Mackay和Bird接触，提出了新的想法。麦格理(Macquarie)香港办公室的首席交易员梁凯文(Kevin Leung)曾与麦凯共事，他建立了一套亚洲波动交易策略。此外，Saurav Chatterjee从银行东京经纪业务部门加入MQ，推出了一只日本多空基金。麦凯说:“我们总是鼓励人们提供不同的东西，而不是千篇一律的东西。”
今年3月，MQ推出了首个开放式的对冲基金组合产品MQ Absolute Return Strategies - Asia，面向国内和海外机构以及高净值投资者。MQ Capital的负责人苏雷什•辛格(Suresh Singh)管理着一个由7名投资专业人士组成的团队，他们将资金分配给了全球40多名基金经理。MQ Capital被称为“基金中的基金”(fund of funds)业务。他表示，MQ Capital是首批面向澳大利亚投资者的亚洲专项基金之一。该公司将拥有2.5亿澳元的产能，其中麦格理银行(Macquarie Bank)和麦格理管理的基金已承诺投资近5,000万澳元。
“这是一次独特的发行，”辛格说。1999年，在麦格理收购了Bankers Trust在澳大利亚的投资银行业务后，辛格加入了该公司。“亚洲战略的广度意味着，我们现在能够设计出一种非常均衡的投资组合，只专注于亚洲，并使其有别于传统的全球产品。”
辛格表示，在亚洲，他更喜欢单一策略、单一国家的基金经理:“我们喜欢聘用那些对市场有深刻了解、对不同市场周期有丰富经验的人，他们能够利用动荡和低效的市场，比美国和欧洲的基金经理产生更高的阿尔法效应。”Mackay补充称，随着需求上升，MQ Capital可能会提供对冲基金的特定国家基金——最有可能专注于日本、中国和印度。辛格说，也有可能成立对冲基金中的更侧重策略的基金。
如今，麦格理的对冲基金投资者基础反映了当地市场的动态。MQ澳大利亚分销主管Kovacs称，投资于麦格理对冲基金的逾6亿澳元资金几乎全部来自散户投资者，其单一策略和多策略基金近一半资产为散户。但有迹象表明，机构的兴趣正在增强。InTrust Super Fund管理的7.8亿澳元中有18%投资于另类资产，其中三分之二投资于对冲基金。InTrust Super Fund是一家为昆士兰州酒店和旅游业工作者提供服务的养老基金。去年11月，InTrust Super运营经理Chris Engelhardt正在寻找一种防御策略，并向MQ的多策略基金投资了2,600万澳元。
“我们对规避风险的方法很满意，”恩格尔哈特在谈到MQ时说。“我们喜欢在大型机构的资源范围内进行精品店式的安排。我们还喜欢麦格理投资自己的基金。”
不过，麦格理还有更多的说服工作要做。Everest Babcock & Brown是澳大利亚第三大基金中的基金公司，管理着近20亿澳元的资产。该公司创始人兼首席执行长里德(Jeremy Reid)说，像麦格理这样的投资银行在进入对冲基金领域时面临的一个挑战是，包括他的公司在内的许多潜在投资者，对大型金融机构的产品不感兴趣。他断言，他们的交易员在上涨时可以“免费买入”，而在下跌时则没有风险。里德表示:“我们更喜欢投资于精品投行，投资组合经理拥有公司，并投入了大量个人资本。”他补充说，大银行面临的另一个挑战是，“如果你有明星交易员，他们可能想离开，创办自己的基金。”
早在推出MQ之前，麦格理就开始出现这种情况，该行希望MQ有助于阻止员工跳槽。詹金斯(Richard Jenkins)就是其中一位引人注目的离职者。他在摩根大通工作了21年，最近担任公司咨询和机构股票经纪部门主管，于2001年离职。2003年，詹金斯在悉尼成立了自己的全球宏观基金Shell Cove Capital Management，截至今年7月，该基金管理的资产为6,700万美元。他的许多关键员工，包括投资组合经理彼得•泰勒(Peter Taylor)，也曾是麦格理的员工。
麦格理面临的另一个挑战是所有本土对冲基金运营商都面临的挑战:说服相当数量的澳大利亚养老基金成为首批用户。咨询公司罗素投资集团(Russell Investment Group)悉尼办事处去年发布的一项调查显示，这些机构传统上在它们称之为另类投资的领域进行了大量配置，这些投资主要包括房地产、基础设施或私人股本投资。与此同时，许多澳大利亚养老基金仍对对冲基金持谨慎态度，尤其是在Amaranth Advisors在天然气投资上损失60亿美元之后。早在Amaranth倒闭之前，总部位于西珀斯、规模20亿澳元的养老基金Westscheme就已经开始赎回其1,000万澳元的对冲基金配置，该基金认为风险太大。
澳大利亚最大的养老金咨询公司JANA Investment Advisors驻悉尼董事约翰•库姆(John Coombe)表示:“有些客户连对冲基金都不碰。”他补充称:“我们试图解释(某种资产类别)，但如果他们不理解，我们不会强迫他们理解。”JANA为大约1,000亿澳元提供咨询服务，其中只有14亿澳元投资于对冲基金。
随着越来越多的养老基金加入这一行列，麦格理在对冲基金领域相对较短的历史可能令其处于不利地位。不过，一些行业观察人士认为，长期来看，规模和机构实力将成为重要得多的资产。Shell Cove的Jenkins表示:“我认为，行业的增长可能会被严重的调整所打断，未来还会有一些重大的聚集。”他预测，规模更大的公司将主导澳大利亚对冲基金行业。
合并的风潮可能已经开始了。例如，在最近的一笔交易中，在悉尼上市的Pengana Capital将进行重组，其创始投资者已出售给NPH基金。这个新的基金管理集团由克里斯•麦凯(与麦格理的麦凯没有关系)和哈米什•道格拉斯(即将卸任德意志银行澳大利亚和新西兰银行业务联席主管)领导。麦凯不久前还担任瑞银澳大利亚投资银行业务董事长。
麦格理(Macquarie)的格雷格•麦凯(Greg Mackay)对MQ迄今在对冲基金领域取得的进展感到满意。尽管他拒绝透露MQ自揭幕以来的资产增长情况，但他称其即使算不上惊人，也是稳固的。麦凯说，对于一家以业务独立性为傲的银行来说，在麦格理的保护伞下创建一个新品牌“不是一朝一夕的事”。但随着越来越多的澳大利亚养老金计划投入对冲基金，他的品牌价值可能会比他想象的更快上升。