那他就不是在经营他的投资银行贝尔斯登了。公司董事长兼首席执行官詹姆斯·凯恩通常会去别的地方打桥牌，和比尔·盖茨和沃伦·巴菲特之类的人打友谊赛，或者在全国各地举行高水平的业余比赛。对凯恩来说，桥牌不仅仅是一种游戏，它是一种生活方式，一种哲学。年轻时，他用桥牌赢来的钱付账单，并梦想成为一名老将。如今，他的收支平衡没有问题——他去年赚了2840万美元，身价超过10亿美元——他把自己在金融和桥牌方面的成功归结于同样的原则:最好的球员会充分利用手中的牌。今年7月，凯恩对一群实习生说:“玩桥牌需要的是技能和准备，而不是运气。”
这就是思维模式与凯恩接近他的另一大爱好：运行熊。在13年的CEO，他曾多次挫败他的公司即将下降的预测。怀疑论者早就解雇83岁的熊，最小的华尔街
作为主要的收购诱饵，一家名为déclassé的大型上市证券公司的业务范围过于狭窄，无法在一个规模和声誉至关重要的行业生存下来。与高盛集团(Goldman Sachs Group)和摩根士丹利(Morgan Stanley)不同，贝尔斯登不能自称拥有一份精英客户名单。它缺乏花旗集团(Citigroup)、德意志银行(Deutsche Bank)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)等全能银行的多样性、全球范围和强健的资产负债表，这些银行正在蚕食传统华尔街的地盘。凯恩的公司也陷入了监管困境。3月同意支付2.5亿美元来解决证券交易委员会(SEC)指控其后期结算单位帮助客户从事非法交易的股票共同基金这是七年之后承担支付了3500万美元,雇佣了一个独立的合规顾问来解决证券交易委员会指控它未能发现并采取行动针对其中一名结算客户的欺诈行为，贝尔斯登是在2003年和2004年与联邦和州监管机构达成和解的12家大型经纪公司之一。联邦和州监管机构指控贝尔斯登发表误导性股票研究报告，以争取公司承销和咨询业务。
尽管如此，自2001年6月接替艾伦•格林伯格(Alan Greenberg)担任董事长以来，凯恩领导贝尔斯登取得了令人瞩目的业绩，在此期间，贝尔斯登在收益增长和股价上涨方面的表现超过了几乎所有竞争对手。去年，它公布了创纪录的14.6亿美元利润，自2001年以来增长了136%。截至今年9月30日，该公司已经超过了这一数字，盈利14.9亿美元。在过去的五年中，贝尔斯登的股价上涨了175%，达到151美元，表现超过了高盛(112%)和摩根士丹利(52%)等“白鞋”公司。
尽管如此，许多措施，熊仍远远落后于竞争对手。在$ 22十亿，其市值不到一半，它的下一个最大的竞争对手，雷曼兄弟，它是由高盛的$ 82十亿和花旗集团的$ 249十亿相形见绌。投资者关注该公司的缺乏多样性及其对管理口角倾向，目前价值贝尔斯登的股价在11倍预测07年盈利 - 比所有低，但它的主要竞争对手（高盛的倍数为10.7）之一。它的价格1.97与账面价值的估值是最低的它的对等组。
凯恩已经在像资产支持证券，债务抵押债券和信用衍生乏味的，但快速增长的市场投资过剩现金笑傲持怀疑态度。熊是抵押贷款支持证券的主承销商。它不能超越花旗，高盛和摩根士丹利在高调的股票承销及企业合并咨询领域，它不会尝试。相反，它侧重于服务一小群的企业客户与他们有长期的合作关系，如Verizon通信公司和时代华纳公司，以及在高度活跃的私募股权公司。概括地说，该公司已经选择了信誉的利润。
与Cayne的成功一样重要，一直在保留公司的长期关注成本控制。Greenberg，他的导师和oneetime桥梁合作伙伴，为他的便士捏，敦促员工重用纸夹和橡皮筋。在Cayne的五年期间，担任主席，年度费用仅仅增加了31％，即使收入跃升了51％。
私人资本管理公司(Private Capital Management)首席执行官布鲁斯·谢尔曼(Bruce Sherman)说:“他们是创造财富的机器。”私人资本管理公司总部位于佛罗里达州那不勒斯，拥有贝尔斯登6.5%的股份，是该公司的最大股东。“在过去十年里，吉米的领导作用起到了关键作用。”
贝尔斯登也得益于好运气和偶然的时机。它对固定收益的依赖——去年44%的收入来自债券销售和交易——一直被投资界的批评人士认为是一种限制。但最近，随着低利率和泡沫后的谨慎情绪推动了债券和贷款市场的繁荣，这一直是该公司表现出色的关键。贝尔斯登是大宗经纪业务的早期参与者，该业务为对冲基金提供交易执行、证券借贷、记录和其他服务的单一联络点。据Sanford C. Bernstein & Co.分析师Charles (Brad) Hintz估计，去年，对冲基金在大宗经纪业务上的支出激增，达到55亿美元，贝尔斯登从中获利15%。这使得贝尔斯登在这个利润丰厚的领域排名第三，仅次于高盛和摩根士丹利。
因为它在股票交易所的股票和并购咨询业务中存在较小的存在，因为在20世纪90年代股票博彩爆发后，熊蓬勃发展，而其竞争对手挣扎着。2003年，该公司完成了5亿美元，47层的建设，八角总部在曼哈顿东侧北部的中央终端北部两块。Cayne将其作为首席执行官的最大成就描述了建筑物 - 熊的成功和持续力量的有形表达。“这是城市中心的一个方形块，”他自豪地注意到。
然而现在，凯恩的胜利之手受到了挑战:低利率和投资者谨慎的周期正在转向。利率上升导致房市放缓，可能损及贝尔斯登蓬勃发展的抵押贷款业务，减少需证券化的新贷款供应，并打压抵押贷款债券投资者的热情。与此同时，贝尔斯登落后于竞争对手的长期休眠的股票和并购市场正在复苏。截止到今年10月，全球并购交易额达到了2.9万亿美元，打破了2000年同期2.8万亿美元的纪录。股票承销在2006年前九个月比去年同期增长了15%。在今年宣布的美国并购交易顾问公司中，贝尔斯登仅排在第12位，落后于精品投行Evercore Partners和美国银行证券(bancc of America Securities)等;根据Dealogic的数据，该公司在美国股票承销业务中排名第12位。
和熊是特别弱海外，尤其是在快速增长的亚洲和欧洲市场是美国企业越来越多地看到，作为未来的关键。全球范围内，熊位居并购21和17日在股票承销。这是其在缺乏在中国市场，华尔街已经疯狂追求的战略合作伙伴同行中独自一人。(Cayne refuses to comment on reports earlier this year that Bear was in talks to sell a 20 percent stake to China Construction Bank for $4 billion, a deal that would have given the U.S. firm critical access to deal flow in China. Both sides have publicly denied being in negotiations.)
与此同时，熊在Prime经纪人的职位受到攻击，作为Citi，美国银行公司和德意志银行投资业务，求助贷款条款和昂贵的最先进技术。对冲基金而不是用一个主要经纪人粘在一起，而不是争夺竞争对手。虽然业务正在增长，但熊有危险，对其积极的竞争对手失去分享。该公司全球清算单位的收入包括主要经纪人，今年的第二季度和第三季度之间下降了7％。
总之，这些情况可能使熊容易收购。一些仍然认为该公司作为其竞争对手的目标，特别是因为在其业务线的空白，将意味着并购整合过程中减少重复和裁员。
分析师Hintz表示:“这并不是一家必须出售的处于绝望境地的公司，但它可以为潜在买家带来附加价值，而不必像许多更大的公司那样拥有大量重叠的业务。”
凯恩一根接一根地抽着蒙特克里斯托雪茄——他甚至在公司的电梯里抽着雪茄——他成年的时代，还没有等到华尔街的私人合伙企业变成公司，其领导人开始坚持完善的剧本。他仍然向从高级董事总经理到实习生的所有人敞开大门。但眨眼之间，他就会从爱交际变成脾气暴躁，他善于斥责那些惹恼他的人，就像他善于接待客户一样。在2004年发给贝尔斯登员工的一份备忘录中，他对联合总裁沃伦·斯派克特(Warren Spector)在公司电话会议上表示支持民主党总统候选人约翰·克里(John Kerry)的行为提出了警告。(凯恩支持乔治·w·布什总统。)
虽然Cayne喜欢他的工作，并且是一个年轻的72 - 他经常听X Singer Natalie Mercant和他办公室的其他流行音乐 - 他将无法永远做到这一点。他很容易在华尔街上最古老的主要公司首席执行官。当他将首席执行官投降到Cayne和73时，格林伯格是65岁时，当他担任主席时，他向Cayne和73岁。
任何一个成功的桥牌玩家都需要强大的合作伙伴，在过去的几年里，凯恩已经把许多日常责任交给了贝尔斯登的两位联席总裁:48岁的斯派特负责固定收益和资产管理，以及55岁的艾伦•施瓦茨负责投资银行、股票和商业银行业务。凯恩暗示说，这份工作的某些方面让他疲惫不堪。作为贝尔斯登的公众形象，意味着要与股东、监管机构和媒体打交道，这可能会带来压力。他说，他经常把生意上的挫折放在心上。“这份工作带来了很多满足感，”他解释道。“还有心痛。”
凯恩出生在伊利诺斯州芝加哥郊区埃文斯顿的一个中产阶级家庭，他并不想成为一名商人，也不想追随他的父亲——一名专利律师的脚步。他成年初期的大部分时间都在追求享乐。两年后，他从印第安纳州普渡大学辍学，在那里他花在打桥牌上的时间比学习的时间还多。1954年，他应征入伍，在日本驻扎，担任法庭记录员。1956年回国后，他在中西部找到了一份旅行推销员的工作，销售复印机设备。在一次长途销售旅行中，他开着福特汽车睡着了，撞上了一根电线杆;法官吊销了他的驾驶执照。此后不久，凯恩与玛克辛·卡普兰结婚，为她父亲工作，她父亲是芝加哥的一名废铁和金属经纪人。这段婚姻以离婚告终。1964年，他前往纽约，立志成为一名职业桥牌手。为了增加收入，他在市政债券公司Lebenthal & Co.担任推销员。
他回忆道:“我挣的钱足够维持生活，并享受有趣的单身生活。”
凯恩开始在贝尔工作是为了给帕特丽夏·德纳留下好印象，他是在一次桥牌比赛上认识的语言治疗师。几次约会之后，登纳给他下了最后通牒:“要么找份正经工作，要么找个新女友。”1969年，35岁的他以零售经纪人的身份加入该公司，并于1971年与Denner结婚。毫不奇怪，他的第一个客户是他的桥牌搭档之一。
熊的文化完全适亚慱体育app怎么下载合Cayne。该公司于1923年成立于1923年，该公司长期以来一直被陷入困境的企业家经营，他们比赚钱更多地关心人们的想法。对于熊的员工，从SeniOMOST伴侣到最近的招聘，谱系算没有。这是那种明亮，雄心勃勃的年轻人可以赚钱的地方。
当凯恩加入公司，它是由萨利姆（CY）刘易斯，一个充满爱的马提尼 - 女人缘和传奇商人跑 - 他发明合并套利的，现在常见的策略 - 谁曾改变熊从一个小券商为高飞扬买卖房子。刘易斯死在他1978年退役晚会期间遭受严重中风的69岁，被格林伯格的俄克拉荷马城本地人谁被其他六家公司被拒绝后，于1949年加入小熊作为干事成功。格林伯格是那些谁采访凯恩之间，和一对很快就成了桥的合作伙伴。下班后，他们会得到一起在曼哈顿的摄政惠斯特俱乐部零售商米尔顿·皮特里和劳伦斯·蒂施，然后洛斯公司的首席执行官游戏
格林伯格的protégé在20世纪70年代初获得了重大突破，当时纽约市陷入了金融危机。在为那些想要出售该市不良债券的客户打电话时，凯恩意识到其他华尔街公司不愿意在这些债券上做市。他很快向他的老板们推荐贝尔斯登介入并弥补差距。当他们拒绝这个想法时，他直接去找路易斯，路易斯给了他绿灯。凯恩找到了愿意以更高价格购买这些债券的买家，贝尔斯登因此大赚了一笔。
“这是该公司历史上的伟大篇章，”拥有凯恩“因为它改变了公司的品牌图片。”
大约在同一时间，贝尔开始了它的清理部门。这是事后才想到的——该公司有额外的办公空间，让较小的公司免费使用，只要他们选择贝尔斯登作为结算经纪商——但很快就成为一个强大的利润来源。从20世纪70年代末到80年代，格林伯格扩大了业务。1983年，他带领公司进入了新兴的抵押贷款支持证券市场，同行的还有所罗门兄弟(Salomon Brothers)和政府债券交易。
1985年，贝尔斯登向华尔街的变革低头，向客户提供融资和拥有更大、更持久的资本基础变得更加重要。合伙人选举凯恩在格林伯格手下担任总裁，格林伯格随后成为董事长兼首席执行官。
自那以后，贝尔斯登一直专注于盈利。在上世纪80年代末和整个90年代，随着证券公司通过并购迅速发展并实现多元化，贝尔斯登坚持了自己的优势——主要是固定收益和结算业务。尽管贝尔斯登进军投资银行业务，格林伯格还是用股价和股东权益回报来衡量贝尔斯登的成功。1985年首次公开募股后的15年里，该公司的股票上涨了7倍，而标准普尔500指数的涨幅为5倍。
格林伯格退休后，凯恩继承了他导师的遗志。例如，他投资建立了贝尔斯登的抵押贷款支持证券业务，该业务提供了该公司约30%的固定收益收入。出售基于一组抵押贷款的债券不像为大型并购或公司上市提供咨询那么吸引人，但当抵押贷款利率下降、贷款来源激增时，这一举措获得了回报。去年，为了确保更稳定的证券化贷款供应，贝尔斯登推出了自己的抵押贷款机构贝尔斯登住宅抵押贷款公司(Bear Stearns Residential mortgage Corp.)，该公司通过网站Beardirect.net在29个州发放贷款。上个月，贝尔斯登进一步涉足该业务，斥资2,600万美元收购了ECC Capital Corp.的次级抵押贷款部门。贝尔斯登第三季度发行的证券化贷款中，有31%来自银行，几乎是一年前的两倍。该公司还计划控制其在欧洲的证券化贷款供应:去年，贝尔斯登收购了总部位于伦敦的次级抵押贷款经纪公司Essex & Capital mortgage Corp.。今年6月，贝尔斯登将三名资深抵押贷款银行家调到了伦敦，其中包括从业20年的弗雷德里克•赫多里(Frederick Khedouri)，贝尔斯登任命他为欧洲住宅抵押贷款和消费贷款业务主管。
熊已利用等丰厚的资本市场，包括信贷和股票衍生品和结构性信贷产品。去年是债务抵押债券第四大最丰富的承销商，据Thomson Financial的。它继续开发创新的产品，包括首次衍生旨在对冲违约对美国商业抵押贷款支持证券的风险。
该公司在投资银行仔细选择其景点，强调这些区域可以最大限度地提高利润。共同主席Schwartz表示，熊寻求与一家核心客户组重复业务，而不是追逐热门产品和部门或试图为自己的缘故获得市场份额。其中一个客户是媒体巨大时代华纳，去年与康斯特佛罗里亚通信公司的电缆系统康卡斯特公司购买了176亿美元购买。另一个是verizon通信，这是关于估计的150亿美元的黄页业务的销售。
贝尔斯登与黄页出版商唐纳利公司(R.H. Donnelley Corp.)的合作说明了该公司的做法。2005年10月，该公司以42亿美元收购了电信供应商Qwest Communications International的通讯录业务，并聘请贝尔斯登担任顾问。贝尔斯登之所以能赢得这一授权，很大程度上是因为三年前，当贝尔斯登为唐纳利以22.3亿美元收购Sprint电话簿部门的交易提供了一揽子融资方案时，施瓦茨给唐纳利首席执行官大卫•斯旺森和首席财务官史蒂文•布朗迪留下了深刻的印象。包括摩根士丹利(Morgan Stanley)在内的其他公司曾试图获得融资授权，但花了太长时间与内部官僚机构谈判，以确保承诺。
“在最后一小时的熊在那里与金钱和建议，”回忆Blondy，谁从扬雅企业发展的位置，其中，施瓦茨是一个导演来当纳利于2002年。“摩根士丹利在那里与意见，但放弃了球上的钱。”
由于熊集中在一个较小的客户群体，往往可以给他们比他们可能会接受在更大，更著名的商店级更高的关注。“我从贝尔斯登得到的建议是头肩比我从摩根士丹利和高盛变得更好，” Blondy说。“它甚至还没有接近。我与总统的关系和我让他直接参与，而不是佐。也许这并不像其他一些公司的可扩展性。”
施瓦茨表示:“我们没有看到排行榜上的市场份额和盈利能力之间有很高的相关性。”
一个熊在投资银行业务最成功的战术一直是迎合越来越有影响力的杠杆收购公司，这是参与了近20％的并购，这些天的，还有债券发行及其投资组合公司的首次公开募股。该公司做了点小生意与这些客户，直到1998年，当凯恩招募基思Barnish，杠杆融资的现在联席主管，从美国银行制定一个内部的借贷能力 - 必须服务于收购公司。
熊对LBO Titan Blackstone Group留下了积极的印象，该集团于7月间在最大的收购基金上关闭，以156亿美元。2004年，Blackstone表示兴趣购买延长留在美国的住宿公司。Lawrence（Lonny）亨利，一个高级房地产和熊的住宿银行家提出了一种创造性的结构：Blackstone应该借用延长住宿的房地产控股，而不是发出支持最杠杆收购的直线公司债务。增加投资者对资产支持债务的需求使Blackstone占据了现金的购买价格的仅为20％，而如果已签发直接债券，则为30％。熊赢得了2005年3月完成的31亿美元交易的咨询和融资任务。
“这是第一次有人曾用按揭贷款来完成企业的收购，这是在得到这笔交易完成的关键，”乔纳森·格雷，黑石集团的美国房地产集团的联席负责人说。今年六月，熊建议黑石在其$ 8.9十亿收购，合作与布鲁克菲尔德属性公司由房地产开发商Trizec属性和Trizec加拿大。
贝尔斯登低调的做法延伸到了自己的私人股本活动。今年4月，该公司筹集了27亿美元的资金，这是继2000年筹集的15亿美元之后的又一笔资金。负责本金投资的施瓦茨说，贝尔斯登主要瞄准的是价值10亿美元或更低的公司，这样就不会影响其帮助黑石等大公司的能力，后者通常会收购规模大得多的公司。2000年成立的基金投资了20多家公司，包括Vitamin Shoppe和经营美食连锁店Balducci 's的Sutton Place Group。2003年8月，贝尔和Trimaran Capital Partners投资1.88亿美元，将总部位于达拉斯的Reddy Ice Holdings私有化。一年后，Reddy Ice向两位赞助商支付了1.2亿美元的股息;2005年8月，公司向公众出售股份。现在它的价值为4.55亿美元。然而，贝尔斯登来自私人股本投资的收入相当少。今年截至10月中旬，该公司累计获利7,500万美元，预计将低于2005年1.54亿美元的总收益。 Bear wins many of its underwriting mandates from portfolio companies that go public. The firm was one of three banks that led Reddy Ice’s debut offering, for example.
熊奉行相似类型的大宗经纪和清算交叉销售。从该部门的销售人员往往会带来对冲基金客户，以满足与其他产品领域经理 - 该公司为内已知的方法“熊抱”。虽然这是无法量化的具体好处，熊官员认为该战略已成功帮助许多贸易企业，特别是机构股权的。As investment firms increasingly use low-cost electronic platforms to directly access exchanges, Bear has compensated by attracting more volume from its prime brokerage clients, says Schwartz, noting that Bear’s equity commissions from hedge funds have doubled since 2001. In September the firm merged its clearing, equities and equity derivatives divisions into a new group called global equities to better package these services to hedge funds.
贝尔斯登在自营交易方面也采取了与多数竞争对手不同的方式，而华尔街公司从自营交易中获得的利润占比越来越高。和许多竞争对手一样，该公司正把更多的自有资金押在市场上。贝尔斯登的风险价值已经从五年前的1940万美元上升到今天的3,390万美元。但它对这些资本的运作非常保守。2006年迄今，贝尔斯登只有11个交易日亏损，而高盛有36个交易日亏损。根据惠誉评级(Fitch Ratings)的数据，其交易利润与风险价值之比为52.4%，仅次于雷曼兄弟(Lehman Brothers)的56.5%。高盛的效率为49.9%，摩根士丹利为34.4%。
“贝尔斯登在某种程度上就像纽约巨人队(New York Giants)的后卫提基•巴伯(Tiki Barber)，”研究公司CreditSights的分析师戴维•亨德勒(David Hendler)在今年早些时候的一份报告中写道。“就像Tiki一样，它一直在寻求保护球(其资本基础)，并产生有吸引力的回报，而不一定是寻求主承销商的魅力镜头。”
直到最近，BEAR一直在走下坡路。但现在，竞争环境开始向上倾斜。房地产市场正在降温:根据抵押贷款银行家协会(mortgage Bankers Association)的数据，美国抵押贷款发放规模从2004年的2.7万亿美元降至2005年的2.4万亿美元，该协会预计今年将下降15%。这对贝尔斯登以抵押贷款为主的固定收益部门来说不是最好的消息。此外，资金更充裕的竞争对手也在效仿贝尔斯登的垂直整合战略。今年8月，摩根士丹利(Morgan Stanley)和德意志银行(Deutsche Bank)都收购了抵押贷款衍生公司，以充实其证券化业务。
“When the mortgage industry comes down, it comes down relatively hard,” warns Richard Bove, an equity analyst with Punk, Ziegel & Co. “If housing gets as weak as we think it will, the mortgage business won’t be a contributor to their earnings. It will cause some deterioration in their results.”
固定收入的Guru Spector认为，熊的抵押贷款业务足以在各种宏观经济条件下茁壮成长。该公司的起源和证券化活动从速率敏感的炼油厂运行了可调利率贷款和商业抵押贷款的曲目。他相信更艰难的环境将追逐竞争对手。
“我们并不害怕熊市，”他表示。“在这些周期中，我们获得了市场份额。”
但也有迹象显示，占贝尔斯登营收13%的清算和机构经纪业务正在下滑。第三季度的清算收入为2.69亿美元，比去年同期增长了4%，但比前一季度下降了7%——据Bernstein的Hintz称，这表明贝尔斯登可能在日益激烈的竞争中落后。高盛第三季度结算收入较上年同期增长13%。随着越来越多的参与者进入这个市场，特别是像花旗和德意志这样资本丰富的全能银行，大型对冲基金已经能够协商低至比联邦基金利率低30个基点的贷款，这意味着回报低于贷款方的资本成本。贝尔斯登首席财务官小塞缪尔·莫利纳罗(Samuel Molinaro Jr.)意识到竞争加剧了。他指出:“新进入者在利率、贷款条款以及他们愿意承担的风险程度上都很有竞争力。”但是，他补充说，“历史表明，这往往是周期性的。”
熊最明显的弱点是其落后的国际业务。该公司希望今天来增加非美国收入其总量的20至25％之间的13％。一个关键的策略：寻求通过促成海外投资为他们从国内对冲基金客户更提取 - 换句话说，延长其本土市场以外的“熊抱”交叉销售模型。这是说起来容易做起来难。为了公平起见，熊的国际收入以40％的剪辑的最后一年。但该公司的竞争对手有一个巨大的头开始。凯恩，带动非美国从750三年前头数发展到今天超过1000家。那总，熊劳动力的不到10％，相较于其他靴子美国公司相形见绌已放置在异国他乡。全高盛20000名员工的40％的海外为主;雷曼兄弟美国之外的7000人，约32其总量的百分比。 Even Merrill Lynch & Co., with its armies of U.S. retail brokers, has 22 percent of its workforce stationed internationally. The 13 percent of revenues Bear derives from overseas compares with 30 to 40 percent for the wider industry. At Citigroup’s investment bank the figure is 67 percent.
此外，随着贝尔斯登相对疲弱的领域——股票和并购——开始周期性好转，其核心固定收益和清算部门出现任何问题，在战略上都将变得更加危险。
随着证券业务变得更加资本密集型，公司越来越依赖自营交易和贷款给客户来产生利润，贝尔斯登可能会发现自己落后于竞争对手的危险。在经纪公司和银行的最后一波合并中，凯恩几乎卖掉了这家公司。2000年7月,瑞银(UBS)斥资122亿美元收购普惠集团后,长街上的一个二线公司,凯恩表示,他将考虑出售,但只有四倍账面价值-多,取得了每股120美元的价格,贝尔斯登的市场价值三倍。
一些分析师和投资者认为，对于摩根大通这样的银行来说，贝尔斯登将是完美的目标。摩根大通将在机构经纪业务和抵押贷款证券化业务中获得市场份额，同时使贝尔斯登能够涉足国际市场。如果一家大银行和一家更大、更多元化的经纪公司合并，将会出现大量的重叠和裁员。摩根大通首席执行官杰米•戴蒙在并购方面经验丰富:2004年，摩根大通收购了他以前的公司第一银行(bank One Corp.)，戴蒙随后接管了摩根大通。
分析师Hintz表示:“这可能是天作之合。”(摩根大通不会发表评论。)
私人资本公司的谢尔曼是贝尔斯登最大的股东，他说他可以预见合并的发生，但他很快补充说贝尔斯登可以像一个独立的实体一样轻松地继续创造利润。他说:“这对买家来说是合适的尺寸，如果他们贴出出售标志，我肯定他们会得到一个好价钱。”“但他们已经证明，在这种环境下，他们可以很好地运营。”
凯恩是逃避他是否会现在卖。作为一家上市公司的负责人，他有责任为股东考虑善意的提议。和一个老朋友说，CEO看起来unsentimentally时是否将公司出售。Alexandra Lebenthal, granddaughter of Sayra Lebenthal, who as head of Lebenthal & Co. hired Cayne for his first Wall Street job, sought Cayne’s counsel on just such a matter in May 2001. Insurer MONY Group had approached the younger Lebenthal with an offer to buy the municipal bond firm she had taken charge of in 1995. Agonizing over her family’s legacy, she arranged to meet Cayne in his office at 9:00 one morning. The Bear CEO took one look at her, swiveled around in his chair and plunked a bottle of brandy on his desk, telling her, “This is what you need.” After Lebenthal declined the libation, Cayne reeled off a list of once-prestigious firms, including Kuhn, Loeb & Co. and Kidder, Peabody & Co., that had been absorbed by rivals. “The company that wants to buy you is here, and they want to offer you money. What’s the problem?” he asked. Lebenthal took his words to heart and sold to MONY a few months later for $25 million.
凯恩将需要考虑同样的问题，如果一个全能银行的CEO来敲门对熊的新摩天大楼的门。或许求婚，应携带一瓶白兰地。