12月8日，最令人震惊的交易之一发生在东京证券交易所．就在那一天，而不是放置一个共享的卖单为610000日元J-COM的，同一个经纪人瑞穗证券误放置卖出定单为610000股J-COM的1日元。考虑到公司的实际流通股数只有14500股，两件事情应该发生。首先，正在使用的瑞穗交易员交易应用应该已经引起了错误，假定应用程序有某种形式的交易前合规能力，内置的。其次，假设以通过防御的第一线去（即瑞穗证券），东京证交所的交易平台，应该抓住这个错误的顺序，要么取消它的时候了或者把它送回瑞穗作进一步审查。不幸的是，没有发生。取而代之的是，瑞穗输掉40十亿日元（US $ 344万美元），这最终导致了TSE的总裁辞职。
对东京证交所来说，去年12月那场臭名昭著的崩盘并不是一个孤立的技术故障。事实上，就在一个月前的2005年11月，本应是一个简单的交易平台升级由富士通使得大多数早晨的整个交换关闭。
最近一次技术上的尴尬发生在1月18日，当时东京证券交易所在收盘前20分钟停止交易，因为成交量达到了无法控制的水平活力门丑闻。在这个事件中，TSE维持简称交易时间（缩短半小时的午后交易时段），直到4月24号在其整体能力增强之后，TSE恢复到正常交易时间。
牯过去...
然而，出乎人们意料，谢实际上可以看作是外汇市场的先驱，特别是当它涉及到电子交易。东京证交所不仅交易股票，也固定收益类产品及衍生物。当上市公司的市值计算，东京证交所是背后的世界第三大纽约证券交易所和伦敦证券交易所．
资料来源：东京证券交易所
东京证交所也是较早实现股份化的交易所之一，该交易所于2000年实现股份化。然而，由于目前面临的挑战，东京证交所的上市计划已被搁置。尽管日本还有其他规模较小的地区性交易所，但东京证交所是现金市场上最具支配性的参与者，2005年底占所有股票交易价值的90%以上。与纽约证交所不同的是，东京证交所的市场在过去五年中实际上一直在增长。
资料来源：东京证券交易所
在IT基础设施方面，基本的电子交易功能实际上是20世纪70年代引入的。虽然基于楼板的交易持续并排侧，到1999年年初，TSE决定关闭在地上，走完全电子化。电子交易平台和各种支持组件是由富士通开发日立并没有经历在容量方面的任何重大问题，直到最近。
市场现实
TSE面临的麻烦可能已经预测，也许。但经济衰退经过近十年的时间，在整个交易活动的爆炸性增长已经不能预见，容易，尤其是在一个国家里，股市的参与从来没有为个人投资者的常态。
一个严重的错误是，TSE近年来取得了低估国内贸易活动的散户投资者的增长。总体而言，TSE的日均股票成交量从每天不到400亿股到2005年底增长1995年约230十亿股。
资料来源：东京证券交易所
交易活动的巨大增长是由散户投资者令人惊讶的积极市场参与推动的。散户持有证券的比例从2002年的10%增加到2005年的17%，这主要是以储蓄和储蓄金融产品为代价的。
资料来源：东京证券交易所
资料来源：东京证券交易所
另外，在证券交易散户参与了爆炸，近年来，零售订单的总百分比介绍，该交易的总价值飙升至45％，在2005年年底从一个单纯的16％，在2001年这种趋势证明预计将持续到可预见的未来。
其结果是，谢不可避免地遇到了干扰可能已经解决了的TSE投入必要的时间和资源，在过去的十年能力问题。相反，没有显著增强了现有的IT基础设施，具有几十年历史的交易平台预计将应付交易活动的突然爆发制成。
与纽约证券交易所相比，东京证券交易所的日平均交易量的增长与美国其他主要市场中心的增长是一致的。但与纽约证券交易所不同的是，东京证券交易所未能应对整体交易活动的大幅增长。随着个人投资者的持续增长，以及由算法驱动的订单参与预期的增加，东京证交所需要寻找一种新的替代现有IT现实。
进行改进
TSE正在进行的大部分改进都集中在组织结构和短期能力增强上。在去年12月瑞穗银行倒闭后不久，东京证交所董事长就担任了临时总裁一职，直到找到合适的接替者为止。预计这项工作将于本月结束。东京证交所还聘请了一名新的首席信息官(Chief Information Officer)，该职位旨在处理日益恶化的IT问题。此外，东京证交所在其交易平台上开发了一项新功能，即拒绝任何可能超过上市公司总流通股一定比例的订单，以防止未来发生瑞穗类似的丑闻。
在产能方面，东京证交所一直在继续努力创造额外的产能，这实际上始于2005年9月。目前，现有交易平台可处理1200万个订单，处理约800万笔交易。短期目标是在2006年底前将产能提高到1400万订单和1000万笔交易。
资料来源：东京证券交易所
未来的计划
当然，尽管其关于提高能力的工作，但事实仍然是，TSE仍然在过时的技术运行。为了纠正这个问题，谢想出了一个为期三年的计划，以彻底改造其交易基础设施。
资料来源：东京证券交易所
该计划将包括继续完善其现有的交易平台，同时开发下一代交易平台，以适应该交易所未来的增长。目前，东京证交所使用不同的平台来处理股票和衍生品。这个想法是要创建一个能够处理多种资产类别的下一代平台。然而，这不是一项廉价的努力。该计划预计在未来三年的总成本估计为5.27亿美元，其中一半将用于为东京证交所设计和开发下一代交易平台。
资料来源:东京证券交易所，艾特集团估算
该计划的真正问题在于，东京证交所是否有能力在未来三年开发一个新平台，以应对目前的产能问题。迄今为止，东京证交所已成功地在日本证券业享有实质上的垄断地位。但是，由于信息技术(IT)屡次出现故障，名誉受到了损害。除非东京证交所能够以一种有效的方式控制其信息技术问题，否则小型交易所——甚至经纪商——可能会有机会推出另一种电子交易场所。或许更有可能的是，东京证交所内部持续存在的问题，可能会招致某些正在快速增长的亚洲证券市场寻找合适收购目标的全球交易所的不受欢迎的提议。
贡献者李唱在管理合作伙伴爱特集团，总部位于波士顿的独立研究和咨询公司，专注于商业，技术和监管问题及其对金融服务行业的影响。