近年来，世界上最伟大的经济繁荣中，成为一个挣扎的基金经理的讽刺并没有迷失在吕霍恩上。虽然中国的产量以8％ - 加上的年度速度咆哮，但出口飙升和外国储备溢出，该国的国内A股市场坦克。缺乏透明度使得难以确定哪些公司提供真正的增长前景。随着国有企业持有的非可折叠股份的大多数公司股权，管理层似乎不关心他们的公司股票的表现。
“基金经理甚至无法想象在中国国际基金管理有限公司的财务结果季节以外的基础管理，”中国国际基金管理有限公司的首席投资官员回忆起吕·国际基金管理有限公司和摩根大学
资产管理（英国）在资产中管理119亿元人民币（15亿美元）。
吕不再抱怨。旨在解决不可转散股份问题的改革引发了过去一年的繁荣，使中国的A股市场成为全球最热门的股票市场之一。当局在新的股份问题上举起了一岁的暂停，为来自中国蓝筹股的二级产品开辟了次要的途径，以前将其上市限制在香港或其他海外市场。每股收益正在以两位数的速度增长。并以其全部关闭，高管在许多公司，新近地关注股价，甚至返回吕吕的电话。
“现在，获得最高管理层的要更容易，”他说。“不可移动的改革是革命性的。”
今年国内股市的表现并不革命不安。MSCI中国的指数从1月到8月下旬飙升超过45％，而MSCI的BRIC指数的增长率则不相当于21％，而MSCI世界指数仅为4％的收益。虽然价格大幅下跌约5％的价格，但中国市场明显避免了5月和6月袭击了大多数新兴市场的急剧抛售。2006年飙升结束了一个五年的股票，从2001年至2005年发布了12.61年的平均年度负返回。
其他监管改革也是刺激在A股市场的兴趣。中国证券监督管理委员会已公布新的规则，允许今年晚些时候开始卖空和股票的股票购买。到2006年底，监管机构预计将批准上海股指期货的贸易。
“你可以说，CSRC已经赎回了自己，”香港瑞银证券亚洲股份材股权负责人Nicole Yuen说。“他们有一个好的系统的开始。”
乐观主义由高盛（亚洲）亚太地区研究总部亚太研究负责人为呼应。“我们在国内证券市场的激进变化开始，”他说。
这一切都增加了一系列幸福的纽约，因为它首次开放以来，这一市场的表现很大，并非最不重要的是因为不可转散的股票的巨大突出。问题可以追溯到1992年前总理朱镕基，寻求平息的深圳骚乱引发了腐败的指控，要求私有化企业以不可转散股份的形式留下三分之二的股权。今天，这些股票占该市场的640亿美元资本化。非格拉拉德持有者 - 从金融部到中央，省和市政府所拥有的企业 - 通常更有兴趣维持就业或提升生产而不是盈利能力或股价绩效。
两次以前消除这种悬垂的尝试仅仅会恶化市场的困境。1999年，CSRC简要允许公司销售不可转让的股票，只有担心市场会遭受的担忧。两年后，CSRC介绍了另一个计划，但未能确定可以销售多少个不可转散股票的明确指导方针，而何时。市场，担心新的证券洪水，迅速下跌约30％。
寻求避免更多的挫折，监管机构决定采取新方法。自2005年春天以来，如果他们补偿了将其持有的持有人摊偿其持股，CSRC允许公司逐步将其不可转散的股票逐步发布。虽然具体安排可能有所不同，但A股持有人通常以新的可交易股份的形式获得持股价值的30％，但有时部分现金。
占总市值80%的公司已同意出售其非流通股。Lü说:“我们的主要问题已经解决了。”“中国企业首次开始关注股价，不仅是在需要融资的时候，而是在任何时候。a股市场正常化后，现在我们的市场可以反映我们已经取得和正在取得的经济进步。”
为防止市场被供应淹没，公司仅限于以适度的步伐销售非销售不变性：通常在一年内与股东达成赔偿协议，然后在24个月后另一个5％。迄今为止达成协议，公司有权在今年开始出售约95亿美元的股票。此次利率将花费几十年来销售其大约3460亿美元的不可覆盖股份，估计托马斯邓，高盛的中国战略家。
通过减少国有实体的影响和管理层，以重点关注利润和股价绩效，不可转让股份改革应促进更广泛的企业财务活动，邓争夺。“我们相信这将加速企业重组，鼓励并购，引入战略投资者并改善公司治理，”他说。“这反过来将促进股市更好地分配资源，因为它应该是。”
其他几个因素在市场最近的恢复中发挥了作用。在本十年上半年的股份中股票的漫长幻灯片与公司收益的健康增加相结合，使估值再次有吸引力。最终的价格收入比例为十年的初期。目前，他们平均为200个最大上市公司约15次。中国第五大经纪公司第五大经纪公司首席执行官徐刚表示，盈利平均预计今年今年的增长率为今年今年的增长率为12％。
“一些投资者看到了跳进市场的机会，”上海市政府金融服务办公室的副主任方兴海说，负责监督城市金融市场的发展。“鉴于系统中的大量资金，它只是需要一个触发器。”
外国金钱也在发挥越来越大的作用。根据2003年推出的一项计划，约39名合格的外国机构投资者或QFII已被授予购买价值75亿美元的股票的配额，当局计划额外亚博赞助欧冠25亿美元。“当QFII沿着它发生了很大影响 - 它就像是有人进来并给予一些药，”瑞银的元素说。
有吸引力的新列表的前景使市场进一步推动，分析师和基金经理。由于他们成立于20世纪90年代初，因此上海和深圳布雷斯填充了大多数奄奄一息的国家企业，而中国的企业作物奶油漂浮在纽约，香港或其他海外中心的市场。但国内投资者越来越多地厌倦了中国的商业渣滓，而CSRC在5月份在5月份扭转了它的国内上市立场，当时在一年的禁止之后重新开放了新的上市。它还鼓励海外上市的龙头企业使二级产品回家。中国银行筹集了110亿美元，于5月份在香港举行首次公开发行，成为筹集了25亿美元的第一个回访，7月份上海交流中的二级发行。股票从8月下旬贸易价格上涨6.2％。
预计从通信银行等蓝筹股的未来几个月预计会有更多的二级产品，该公司去年在香港的IPO和中国移动通信公司在纽约和香港列出。该国工商银行，该国最大的银行，计划在香港和上海在今年晚些时候推出其首次公开募股;预计国内市场将占ICBC将提高210亿美元的37.5亿美元。
“想想将发生的事情加权在中国银行和中国银行和中国工商银行等实体加权，”Goldman的伯纳德说。“这是一个多年进程的开始，将看到A股指数的组成的总变化。”
自股市重新开市以来，21家公司已经出售了价值67.6亿美元的股票，这一突然的上市热潮引发了人们对投资者吸收新股的能力的担忧。a股指数自5月份达到峰值以来已经回落了约5%。国航不得不在8月份将增发规模从原计划的27亿股缩减至16亿股，并承诺如果股价跌破发行价将回购股份。该股以2.80元的发行价上市。
“许多外国人在说，”我们已经做出了一些伟大的回报，所以让我们拿出一些钱并重新评估，“Clsa亚太市场的弗雷泽·豪威，Clsa亚太地区的Clsa亚太地区的兄弟亚太地区的子公司的子公司。
国内市场也继续遭受令人讨厌的声誉。6月6日，深圳证券交易所就合约工程公司中国CAMC工程有限公司发布了涉嫌价格的调查，该公司在CSRC举起暂停后发行股份。公司的股票价格飙升3月19日以上的折叠，第一天交易，关闭31.97元，然后下半年每天下降10％。它在8月下旬达到15元。深圳交流现正在中国调查了超过1,000份证券账户，遍布中国的28个经纪人。
“不可移动的改革绝对是中国资本市场发展的里程碑。无论是转折点是否真的取决于是否实施了其他所需的改革，“上海的芳说。最需要改革，在方面，是中国弱势经纪行业。
中国的中介机构现在一团糟。2004年，中国130家券商共亏损约150亿元，去年形势没有好转，A股下跌6.7%。政府过去18个月的大部分时间都在救助负债累累的券商，向大多数主要券商提供现金换股权注资，其中包括中国银河证券股份有限公司(China Galaxy Securities Co.)、国泰君安证券股份有限公司(Guotai Junan Securities Co.)、申英万国证券股份有限公司和西南证券股份有限公司在过去三年中又关闭了20家券商。投资银行家估计，这一行业最终将缩减至40家。
监管机构通过将行业分割成经纪人来鼓励摇摆，它愿意支持和那些不是。首选组 - 大陆报告称，中国国际首都公司，中信，国泰君安和海公证券公司 - 被允许扩展到期货，衍生品和财富管理等新业务。
“中国证监会正在区分良好的糟糕良好，只有符合其标准的经纪人可以申请扩展到新业务，”瑞银证券“元说。“坏经纪人将死亡。”
CSRC在加大当地公司竞争和升级标准的努力，已授权两家外国投资银行的入境。高盛在投资银行合资企业中支付了9400万美元，其中一支由突出的交易制造商方凤伟领导的投资者团队;这笔交易给美国刚才对北京高华证券公司氟氯化的有效控制瑞士队赢得了初步批准，购买了20％的股份，北京证券有限公司的管理管制，一家有600名员工的中型经纪，售价2.1亿美元。然而，这些投资引发了当地证券公司的反障，促使当局延迟任何进一步的市场开口（见方框）。
上海的方向监管机构还需要简化新股份产品的批准程序。CSRC最近修改了其上市委员会，以使其更独立，但银行家表示该过程仍然是监管。根据监管机构的发言人，CSRC决定委员会决定不应批准委员会不应批准委员会的新股票。
“中国证监会需要摆脱被视为交易的批准者，”Clsa的Howie说。“最终，它必须来到市场是否完成或不进行交易。”
中国的股市需要准确反映该国的经济潜力：强大的私营部门公司所需的其他成分。“现在，股市仍然由国有企业主导，”中信的徐说。“不要忘记具有最潜力的公司是私营公司 - 中国未来的戴尔，微软和谷歌。”直到这些公司开始列表，最近的改革是“一个起点，而不是转折点”徐竞争。
但改革是一个永无止境的过程，在发达的和发展中市场。这是一个欢迎改变，即A股市场的前景将越来越多地确定，而不是经济基础知识。基金经理和分析师表示，这些基本面仍然坚强，基金会。中国国际卢今年的企业盈利将保持强劲，下一步是因为工业公司正在升级。“中国已经积累了足够的资金，公司购买更好的机器，甚至雇用外国专家，才能只有外国公司买得起，”他说。