James Dunne III应该准备辞去纽约投资银行桑德勒·奥尼尔·奥尼尔和合作伙伴的负责人。2002年，虽然疯狂地努力将一家被世界贸易中心的恐怖袭击击落的公司举起，但一个野蛮的邓恩宣布，他只会担任高级管理委托人五年。然而，从那时起，强烈的长岛本地人在该公司造成了显着的复兴。商业 - 和士气 - 从未如此。现在，Dunne，50岁，他说他有太多的乐趣来戒烟。
他回忆道：“当时，五年似乎是永恒的。”事后看来，这不是很体贴。”
Sandler's comeback under Dunne is one of the most unlikely and inspiring stories Wall Street has seen in recent years. The terror attack not only killed 68 of the firm's 171 employees - among them, investment banking chief Christopher Quackenbush, Dunne's boyhood pal, and chairman Herman Sandler, his mentor - it destroyed irreplaceable business records and client information that had been housed at Sandler O'Neill's headquarters on the 104th floor of the south tower. Dunne, who was golfing when the planes hit, worked tirelessly to rebuild the firm even as he mourned friends and colleagues - and dealt with survivor's guilt. He infused the partnership with new recruits, many of them refugees from bigger, more prestigious firms who appreciated the boutique's close-knit culture but also brought bigger ambitions with them.
新来的桑德勒·奥尼尔很受欢迎。去年，这家专门为金融服务公司安排合并以及承销和交易其证券的公司为一家行业领先的37家银行和储蓄银行合并提供了咨询。根据研究公司snlfinancial的数据，2006年上半年，该公司在金融服务交易顾问中排名第九，这是根据其参与的并购交易的美元价值计算的。这比2005年的第19名有所上升。它还将桑德勒置于更大、更强大的公司之上，如瑞士信贷（creditsuisse）和瑞银（UBS）。该公司最近的政变之一是其有史以来最大的并购授权，代表North Fork Bancorp以146亿美元收购信用卡巨头Capital One Financial Corp.——这是2006年第二大金融服务业并购案。
如今，桑德勒奥尼尔雇用252人，从9月11日之前占上50％。该公司拥有的私人问题，该公司并未披露其收益，只表示其年收入超过2亿美元。（Dunne争辩说Sandler自2002年初以来每季度有利可图。）投资银行业务占收入的一半以上，拥有固定收益和股票经纪 - 这也集中在金融服务部门和受尊重的证券研究驱动 -产生其余的。
然而，随着公司的成功，一些关键的战略问题也随之而来。桑德勒惊人的交易成功，部分原因是其核心客户（中型银行和储蓄银行）业务放缓。像North Fork这样的地区参与者面临着收益率曲线趋平、抵押贷款发放放缓以及信贷质量稳步下降等挑战。尽管这可能会促使更多银行抛售，但也可能抑制它们的融资需求，降低投资者对银行证券的兴趣。竞争的精品店正在壮大。其中包括：主要竞争对手基夫、布鲁耶特和伍兹，这是另一家自9/11事件失去总部和许多员工后出现反弹的公司。KBW正计划进行首次公开募股（IPO），这将为其提供更多的资本和进行收购的货币。
目前，邓恩和他的合伙人说，他们正在抵制上市的诱惑。邓恩说，IPO可能会带来各种各样的复杂情况和棘手的冲突，他是一个充满活力、头发沙哑、声音洪亮的人，在讨论桑德勒对客户的热情时，他热情地挥舞着双臂。与高盛集团（Goldman Sachs Group）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等竞争对手不同的是，邓恩的公司不从事自营交易或私人股本投资——这些活动可能与客户的利益背道而驰。
"We won't leverage our capital against our clients," he says. Dunne feels that the burdens of public ownership - addressing investors, talking to analysts, dealing with regulatory requirements - would detract from the time that he and other senior executives can spend with clients.
“如果我认为这会让我们更具竞争力，我会今天就这么做，”他说但我们没有压力去做任何事。”
Jimmy Dunne从未想过他在华尔街上结束。1956年出生于巴比伦，这是一个舒适的纽约长岛郊区，他瞄准了一个不同的游戏：高尔夫球。Dunne的父亲，服装公司Cluett，Peabody＆Co.和箭头衬衫单位的总裁副主席，灌输了他的强大职业道德。当他刚刚十岁时，年轻的邓恩队在纽约海湾岸边的南海乡村俱乐部赚钱。（他抚摸着他的俱乐部14岁，雪橇的最低年龄。）这是在这里，Dunne与Caddy Quackenbush友好的同龄人，谁是同龄人。很快，邓恩认真演奏比赛。
An above-average student in high school, Dunne went on to the University of Notre Dame. He graduated in 1978 with an economics degree but with no clear direction. After getting rejected by a few law schools, he took the suggestion of a Southward Ho member he had gotten to know through caddying - Robert Tighe, then a Bear, Stearns & Co. partner - that he try Wall Street.
“吉米一直是个热情的年轻人，但很有幽默感，他知道如何与人相处，”现已退休的蒂赫回忆道他记忆力很好，这在华尔街非常重要。”
邓恩在罗斯柴尔德公司（L.F.Rothschild&Co.）找到了一份市政债券交易员的工作，在那里他认识了赫尔曼·桑德勒（Herman Sandler）和托马斯·奥尼尔（Thomas O'Neill）。他跟随这群人来到贝尔斯登的固定收益销售部门，桑德勒把他带到那里。1988年8月，桑德勒、奥尼尔、邓恩和其他四个人在纽约证券交易所附近的一个办事处成立了桑德勒·奥尼尔合伙公司。
The firm initially focused on fixed-income sales and trading, as well as advising banks on structuring their asset-liability mixes and interest rate risks. Dunne ran the bond-trading desk and was the firm's de facto chief operating officer. He soon lured Quackenbush from Merrill Lynch & Co. to start a banking business. Dunne also pushed the firm into trust preferred securities, debt-equity hybrids that banks started using for cheap capital in the late 1990s.
到了2001年初，邓恩已经厌倦了这项工作。他，桑德勒和夸肯布什，谁经营的精品店作为一个三位一体，开始考虑下一步公司。但在他们发现之前，桑德勒和夸肯布什已经走了。
The 9/11 attacks exacted a deep emotional toll on Dunne. Especially painful was the loss of Quackenbush, whom Dunne says was "like a brother" to him. The funerals for Sandler employees went on for weeks.
“我甚至不知道他（邓恩）发表了多少悼词。“我个人可能听说过30个，”纽约大西洋银行前首席执行官、邓恩的老朋友和客户托马斯·奥布莱恩说，“然后他不得不摆出一副玩游戏的样子。这对他来说是一个巨大的消耗。”
还有很多内疚。
袭击发生的那天早上，邓恩在韦斯特切斯特郡贝德福德高尔夫网球俱乐部的球场上，试图获得参加美国中业余高尔夫锦标赛的资格。塔楼被撞后，他赶往曼哈顿，傍晚抵达。
最终，稳定和重建伙伴关系在9/11重新举行的邓恩之后，作为公司的领导者，并迅速任命退伍军人汇总价格和乔纳森多伊尔作为其他管理委托人。价格是前股权研究头，是COO;Doyle运行销售和交易。他们和其他剩下的合作伙伴迅速移动，为袭击事件丧生的合作伙伴的股份，紧迫公司的财务状况。他们还将2009年立即向健康保险提供给那些没有其他保险的人的家庭;40个家庭继续获得利益。
In 2002, Sandler moved to new, nondescript offices on Third Avenue and 55th Street, purposely picking a suite on the relatively low sixth floor. Today a small sculpture engraved with the 9/11 victims' names stands outside Dunne's office.
Although the pain lingers, Sandler has been reborn. The firm has absorbed an influx of new talent, capitalizing on the postbubble layoffs that flooded the Wall Street labor market from 2001 to 2003. Those who joined after 9/11 now make up a majority of employees.
一个重要的新人是Robert Castrignano，56，一个退休的高盛Sachs高度行政，他现在是三名桑德勒校长运行股权交易之一。Castrignano，被称为“教练”的高盛，他监督股票的招聘和培训，迅速建立了Sandler的机构经纪业务，这些商业仍然呼吁客户独立的办公室。Castrignano很快就有纽约，芝加哥和其他办事处冷呼叫机构的工作人员。今天的机构占Sandler股权销售的95％，从9/11之前的10％起。（其余的流量来自富裕的个人客户。）
许多新兵本能地追求更大的比赛。所罗门兄弟（Salomon Brothers）的20年老手罗伯特•克莱因特（Robert Kleinert）现在掌管着桑德勒的股票和固定收益财团业务，他推动公司参与更大、更有利可图的交易。据该公司称，2000年，桑德勒只承销了4笔1亿美元或以上的发行。去年，它完成了31宗这样规模的交易。
2002年2月从美林（Merrill）加入的投资银行联席主管布赖恩•斯特林（Brian Sterling）帮助桑德勒将并购和承销业务从银行和储蓄银行扩展到交易所和电子金融公司。在过去的12个月里，桑德勒曾为芝加哥期货交易所控股公司（芝加哥交易委员会的母公司）、同行的精品投资银行Cowen&Co.和E*Trade Financial Corp.共同管理股票发行业务，为交易所和在线经纪商提供研究支持是公认的分析师Richard Repetto，2003年11月从竞争对手Putnam Lovell NBF加盟桑德勒。
缅怀那些逝去的人以及供养他们的家人的需要，也有助于集中每个人的精力。
这项艰苦的工作现在得到了回报。除了像北福克交易这样的政变之外，桑德勒最近还为Harbor Florida Bancshares以11亿美元出售给国家城市公司（National City Corp.）提供咨询，并为商业资本银行（Commercial Capital Bancorp）以9.83亿美元出售给华盛顿互惠银行（Washington Mutual）提供咨询。
Sandler works to build long-term relationships. North Fork CEO John Kanas, who has relied on the boutique for counseling on balance-sheet restructuring and acquisitions for 15 years, turned to Sandler for advice on his company's $6.5 billion purchase of GreenPoint Financial Corp. in 2004. He and Dunne speak several times a week.
"Jimmy and I spend a lot of time musing about what transactions could be done or couldn't be done," Kanas says. "Jimmy was an important part of all those conversations and contributed to our decision when we elected to merge with Capital One."
桑德勒的核心业务仍然是中型金融机构：资产高达100亿美元或市值10亿美元的银行和储蓄机构。随着这些客户的增长，桑德勒也在增长。根据snlfinancial的数据，两家公司的平均并购交易额从2002年的1.232亿美元增加到2006年7月的6.174亿美元。
即使是小规模的交易，如果是大客户的话，他们也能为公司带来未来的业务。桑德勒（Sandler）的银行家们在芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）获得授权，为芝加哥商品交易所（CME）1500万美元收购Swapstream（一种利率互换电子交易平台）提供咨询之前，一直在向该交易所（Chicago Mercantile Exchange）推销自己的想法。桑德勒现在与这家号称市值150亿美元的全球首屈一指的上市交易所有着密切的关系。
如果桑德勒重生了，邓恩也是。朋友们说，他已经慢慢但肯定地回到了原来的自己，轻松的微笑和喜欢卡其色和牛津衬衫而不是西装抵消了他的紧张。在桑德勒内部，邓恩一直被认为是一个精明、直率的监工，他不得不适应成为公司的公众形象——这个角色曾经由桑德勒和夸肯布什担任。朋友和同事说，他变得更有耐心，更善于倾听。
“我的反复无常程度明显降低，”邓恩透露我不再喊了。”
好吧，那要看你问谁了。”私人股本公司Spire Capital Partners的联合创始人、邓恩的朋友安德鲁阿姆斯特朗（Andrew Armstrong Jr.）笑着说：“他还是个硬屁股，我想他还是喊得一样多，但他必须回来更多地道歉。”
桑德勒的合伙人现在必须决定公司的发展速度，是否会坚持只专注于金融服务，以及是否会保持独立。变革的催化剂很多。首先也是最重要的是桑德勒的主要竞争对手KBW即将上市。SNL的数据显示，该公司去年在多数银行和储蓄咨询业务上与Sandler并列，此前Sandler在2003年和2004年在这一领域排名第二，仅次于KBW。随着资本的注入和用于补偿员工和进行收购的上市股票的上市，KBW将成为一个更强大的竞争对手。与此同时，其他精品店也在争相发展。弗里德曼·比林斯·拉姆齐（Friedman Billings Ramsey）和Evercore Partners（上个月上市）等公司的员工人数正在上升。另一个担忧是，银行业的放缓将减少桑德勒客户的交易量。
Dunne feels no urgency to make sweeping changes. He believes that catering to small banks will continue to provide plenty of opportunity in the future. The bank and thrift sector has seen at least 250 mergers a year for five years running, according to the Federal Deposit Insurance Corp.
桑德勒对竞争对手的反应是多元化，增加与其对金融公司和金融结构的集中度密切相关的辅助服务。例如，今年7月，它与美国金融不动产信托公司（American Financial Realty Trust）成立了一家合资企业，为中型银行分行提供房地产售后回租安排。美国金融不动产信托公司是所罗门前副董事长刘易斯•拉涅利（Lewis Ranieri）支持的一家房地产投资信托公司。
桑德勒还帮助私人股本公司将其不断膨胀的现金储备用于金融服务。收购公司对银行的眼光很长，因为它们产生了相当稳定的现金流，但为了避免作为银行控股公司受到监管，它们回避了多数股权。桑德勒的交易包括帮助杠杆收购商店购买少数股权。
“这将是我们未来几年的业务的重要组成部分，肯定是”销售和贸易领导的Doyle“，他在公司内部被视为Dunne可能的继任者。
更大的步骤将超越金融服务。Ryan Beck＆Co. - 现在还追求了2005年的IPO - 从金融服务扩大到涵盖航空航天和国防，商业服务和房地产。
"It's not lost on me that some of our success in the middle-market business could be transferred to another sector," says Dunne, noting that Sandler could merge or partner with a boutique that has a different specialization. "If there was a deal that made a lot of sense, we would consider it."
另一个选择是简单地加入IPO -bound boutiques. Dunne and his partners are careful not to rule out an IPO, but it isn't their preferred route. Above all, Dunne is concerned about maintaining his firm's ability to provide objective advice to clients. A private Sandler can stay truer to that ideal, Dunne reasons.
“他们告诉我”没有“的次数，而不是他们告诉我”是的“是的，”天空财务集团的Marty Adams，Bowling Green，俄亥俄州的中型银行和1岁的Sandler Client 12年。亚当斯使用雷曼兄弟和其他白鞋业投资银行为某些交易，但对他称之为桑德勒的“更深入了解我们的公司和我们的战略”的价值。亚当斯选择了公司帮助谈判其3.3亿美元购买联盟联邦印第安纳波利斯银行。
邓恩说，他花了70%到80%的时间与客户打交道。当然，这包括在高尔夫球场谈论交易的时间。（这位首席执行官是一个4级的障碍，仍然每周打两三次球。）有一件事是肯定的：邓恩不会做任何事来损害他的能力——以及公司未来领导人的能力——向客户提供这种关注。
“我们专注于我们客户最适合的东西，”他说。“到现在为止还挺好。”