9月27日，华盛顿互惠银行（Washington Mutual）成为第一家利用蓬勃发展的欧洲担保债券市场（covered bonds）的美国公司，这是资产支持证券（asset-backed securities）的一种变体。WaMu的发行非常受欢迎，巴克莱资本（barclayscapital）的承销商能够在一个多小时内将其规模从30亿E3增至40亿E4（38亿至51亿美元）。
总部位于西雅图的储蓄和贷款公司（savings and loan）首开先河之际，有着237年历史的有担保债券市场（covered bond market）正经历着一场突飞猛进的增长。有担保债券市场在历史上是一个默默无闻的利基市场，主要局限于德国发行人。银行家们表示，今年的发行量预计将从2005年的1350亿欧元增至6500亿欧元，增幅超过20%。包括美联银行（Wachovia Corp.）和Countrywide Financial Corp.在内的其他几家美国银行也在考虑进行类似交易。
与资产支持证券不同的是，担保债券由留在发行人资产负债表上的贷款担保。这使得贷款人在与散户借款人打交道时具有灵活性，最重要的是，融资成本更低。与此同时，投资者在发生违约时可以追索标的资产，这使得备兑债券成为一种极其安全的投资。
汇丰（HSBC）结构性投资工具主管多米尼克•斯旺（dominicswan）表示：“你拿的是一家非aaa发行商，用抵押品来创造aaa信贷。”。这使得那些将投资组合仅限于最高评级债务的投资者，如央行和保险公司，可以购买这些证券。
对投资者来说，美国发行人的到来为目前主要来自德国和西班牙的担保债券供应提供了可喜的多样化，这两个国家约占整个市场的三分之一。
担保债券可追溯到1769年，当时普鲁士腓特烈大帝授权发行这些债券，以帮助在七年战争后重建国家。直到最近，这个市场还很小，由政府赞助的发行人主导。1995年，德国各银行开始发行大型担保债券，这股热潮由此开始。这些债券的发行规模至少为10亿德国马克（合7.2亿美元），培育了一个流动性更强的二级市场，吸引了更广泛的投资者。欧洲其他地区的银行也很快效仿。亚博篮球怎么下串
WaMu创建了一个特殊目的实体WM Covered Bond Program，发行以欧元计价的固定利率债券，并使用收益从WaMu购买以美元计价的浮动利率抵押贷款债券，这些债券由银行资产负债表上指定的抵押贷款池支持。这些贷款最终支持或“覆盖”这些债券。该公司在两部分证券上获得了有吸引力的条款：一部分为5年期，占3.875%，定价高于公司发行人的欧洲基准midswaps 3个基点；另一部分为10年期，占4%，定价高于midswaps 9个基点。
该交易获得了穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）的Aaa评级，比WaMu公司债券的A3评级高出几个等级。美林（merrilllynch&Co.）驻伦敦的担保债券主管蒂莫西•斯基特（timothyskeet）估计，该行发行5年期抵押贷款支持证券的息差可能会超过midswaps约15个基点，发行10年期mbs的息差可能会达到23个基点。
WaMu利用欧洲担保债券市场扩大其投资者基础，并将其作为向美国联邦住房贷款银行借款的替代方案。标准普尔目前约有20%的资金来自FHLB，但联邦住房金融委员会（Federal Housing Finance Board）提出的增加这些银行资本金的提议可能会增加WaMu的资金成本。
专家预测，WaMu的竞争对手将跟随WaMu进入覆盖债券市场，以确保他们也能获得成本更低的资金，从而获得更有利可图的抵押贷款。事实上，荷兰银行估计，到2008年，美国银行每年可能发行多达200亿南非兰特的担保债券。巴克莱资本（Barclays Capital）分析师弗里茨·恩格尔哈德（Fritz Engelhard）更是看涨，他预计到2010年美国的发行规模将达到1000亿美元。U、 Dealogic的数据显示，2006年前9个月，美国银行卖出了6630亿美元的抵押贷款证券。
美国最大的抵押贷款提供商Countrywide财政部董事总经理文森特•布雷滕巴赫（Vincent Breitenbach）表示：“我们正饶有兴趣地xinyabo体育app 这一问题。”。“我们会观察别人的所作所为，从他们的经历中学习。”