2001年，当大卫·肖50岁的时候，他停下来回顾了一下自己的生活。十多年前，他创立了总部位于纽约的投资公司D.E. Shaw & Co.。该公司的核心业务——基于量化的对冲基金，依靠复杂的计算机驱动算法模型来发现定价错误的证券——已经从1988年的2800万美元增长到30多亿美元。肖拥有斯坦福大学(Stanford University)的计算机科学博士学位，在进入华尔街之前曾在哥伦比亚大学(Columbia University)任教6年。作为公司的董事长兼首席执行官，他的时间都花在了薪酬、仲裁和业务战略等管理问题上。
肖说:“我想念亲自动手做研究。”他已经在分子生物学和药物研究领域找到了他一直在寻找的灵感。
为了带领他的公司走向未来，肖将其管理权委托给了现在的六人执行委员会——安妮·丁宁、朱利叶斯·高迪奥、路易斯·萨尔金德、马克斯·斯通、斯图尔特·斯特克勒和埃里克·韦普西奇。尽管Shaw仍参与公司战略方向的重大决策，但他很少或根本没有参与公司的投资。
如果从业绩可以看出，管理层的过渡非常顺利。据投资者称，2001 - 2006年间，D.E. Shaw各种对冲基金策略的综合回报率平均为18.3%。这是HFRI对冲基金加权综合指数回报率的两倍多，该指数同期平均年增长率为8.79%。
如今，D.E. Shaw管理着约290亿美元的资产，其中272亿美元用于对冲基金策略，雇员超过1000人，在三大洲都设有办事处。但尽管其资产增长巨大，投资回报强劲，并日益全球化，该公司一直难以赢得养老基金和其他保守机构投资者的青睐。亚博赞助欧冠与大多数受量化驱动的对冲基金公司一样，D.E. Shaw的损失部分来自其核心战略的本质:要想成功，就必须保密，否则就有可能让其他基金经理复制其方法并重新设计其交易。
总部位于加州圣莫尼卡的咨询公司Angeles Investment Advisors联合创始人迈克尔•罗森(Michael Rosen)表示:“真的很难理解他们是如何赚钱的。”“他们有个黑盒子，不让你看。”
D.E.Shaw在其近二十年的商业生涯中，大部分时间都不必在意它的神秘性是否吓跑了一些投资者。有足够多的富人和对冲基金的基金排队向该公司投资，而不知道该公司是如何赚钱的。事实上，在许多方面，D.E.Shaw实际上从这一谜团中受益匪浅，这一谜团营造了一种智力优势的氛围，一些投资者喜欢这种氛围，该公司曾招募学术界最优秀、最聪明的人才。
但在2006年，新对冲基金资金流入D.E. Shaw的速度大幅放缓。扣除现有货币的增值，净资产增长率约为20%，低于前两年每年超过60%的增长率。当然，部分原因仅仅是大数定律。没有一家对冲基金公司，在资产达到200亿美元时，能够像D.E. Shaw在本世纪初那样保持两位数的年增长率。
戴维·肖一直认为他的公司不仅仅是一个对冲基金经理。20世纪90年代中期，他涉足了多种非对冲基金业务，包括客户交易、在线零售银行和电子邮件服务，其中大部分最终被出售。现在，他精心挑选的执行委员会正寻求在一个更接近公司核心竞争力的业务领域扩张。两年前，他们悄悄推出了D.E.Shaw Investment Management，这是一家专门从事传统机构资产管理产品的子公司。
45岁的执行委员会成员迪宁（Dinning）表示：“对我们来说，德西姆的成功非常重要。”她担任德西姆的首席投资官，负责新业务的全面管理。“我们希望使我们的战略菜单多样化，并能够与机构投资者接触，因为他们的投资选择，我们可能不会与他们交谈。”亚博赞助欧冠
Dinning是监督Desim的一个三人执行委员会的成员之一。其他成员包括D.E. Shaw的首席财务官斯特克勒和主管业务发展和机构营销的董事总经理特雷贝克。建立一个强大的机构资产管理特许经营是至关重要的,如果D.E. Shaw是建立一个定量可以媲美巨人像高盛资产管理公司,资产管理(GSAM)在纽约和旧金山的巴克莱全球投资人(BGI)的主要存在传统投资和对冲基金。
如今，Desim只有18亿美元的资产，在其所谓的结构化股票平台上只提供美国股票策略，包括增强型指数基金和更积极管理的产品。Dinning说，Desim最终将提供更广泛的、全球范围的定量权益和固定收益产品、货币和商品策略。
迪宁在纽约大学(New York University)著名的Courant数学科学研究所(Courant Institute of Mathematical Sciences)获得了计算机科学博士学位，她与她的老板和导师有很多共同点。“我以为自己会成为一名教授，”迪宁说。她在一次鸡尾酒会上结识了肖，结识的是执行委员会成员萨尔金德(Salkind)。萨尔金德是她在Courant的同学，也是D.E. Shaw聘请的首批员工之一。当时，迪宁被认为是美国最优秀的计算机科学博士生之一——“她就像勒布朗·詹姆斯(Lebron James)，有点前途无量，”贝克说，他指的是高中刚毕业就被选中的职业篮球明星。丁宁不喜欢做教授要做的公开演讲，肖说服他放弃学术界，转投金融业。1990年加入D.E. Shaw公司时，她是第20号员工。
餐厅对德西姆未来的成功充满信心。她表示:“我希望在3年内，我们的产品广度能与规模大得多的竞争对手相媲美。”2005年7月，D.E. Shaw从总部位于波士顿的道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)挖来了安东尼·福利(Anthony Foley)，后者管理着1.5万亿美元的资产。出生于英国的福利在SSgA负责定量研究，在Desim也有同样的头衔，他向Dinning汇报工作。
曾经是创新者的D.E. Shaw发现自己处在一个不寻常的境地:在这个竞争激烈的领域，他姗姗来迟。其竞争对手华大投资、GSAM和SSgA都拥有庞大的量化资产池和忠诚的机构客户基础。D.E. Shaw的两家对冲基金竞争对手——总部位于康涅狄格州的AQR资本管理公司(AQR Capital Management)和Bridgewater Associates——已经建立了强大的传统量化资产管理业务。
对D.E. Shaw来说，进军传统资产管理业务面临着一些独特的挑战。德西姆热衷于获取基金会、捐赠基金和养老金计划的资产。在很大程度上，由于养老金计划的受托责任，它们特别要求其管理人员具有高度的透明度，这就不可避免地与D.E. Shaw需要保密以保持竞争优势的做法产生了紧张关系。要想成功，德西姆必须在投资流程上比其母公司以往更加开放。
保密的因素不是D.E.Shaw独有的。文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies Corp.）以谨慎捍卫其量化战略而闻名。由获奖数学家詹姆斯·西蒙斯（James Simons）创建的这家总部位于纽约的公司于2005年8月推出了一款机构产品。与该公司旗舰的Medallion对冲基金不同，该基金在几乎所有可想象的流动性市场都有业务，而文艺复兴机构股票基金只投资于股票，并始终保持100%的市场敞口。迄今为止，RIEF已筹集了200亿美元，2006年净回报率为21.42%。尽管如此，西蒙斯表示，机构投资者仍有一些阻力，因为该基金有意不透明。“我们已经克服了这个障碍，但这是一个障碍，”他解释道。Renaissance提供了该基金的统计概况，但未披露头寸。亚博赞助欧冠
“我以为他是从海滩来的，”洛杉矶投资顾问公司的罗森回忆起他对特雷·贝克的第一印象说。罗森于2004年与贝克会面，当时D.E.Shaw高管和他的团队在距离圣莫尼卡码头四个街区的洛杉矶办公室做了一次演讲。“我以为他在度假，刚决定陪他去开会。”
贝克今年35岁，1993年毕业于弗吉尼亚大学，获得历史和俄罗斯研究学士学位。D.E. Shaw编制了一份大学里可能有兴趣在这家对冲基金工作的顶尖学生名单，这已成为该公司的标准做法。这些学生，包括贝克，收到了一封由大卫·肖签名的信，要求他们去公司面试。这种校园外展项目使D.E. Shaw在学术机构中成为家喻户晓的名字。如今，该公司拥有68名全职招聘人员，他们认为这个过程几乎是一场套利游戏:从一个市场、学术界招募人才，然后在另一个市场——华尔街——发挥更大的作用。该公司聘请了富布赖特(Fulbright)、马歇尔(Marshall)和罗兹(Rhodes)学者、国际象棋冠军和国际数学奥林匹克(International Math Olympiad)奖牌得主。
D.E. Shaw以严格的面试流程而闻名。第一次电话采访结束后，贝克飞往纽约，会见了该公司的几位高管，最后与首席财务官斯特克勒进行了50分钟的会谈。贝克的与众不同之处在于，他是该公司所谓的“多面手助理”的首批学员之一。这些人没有数学或科学背景，但该公司认为他们很聪明，可能对公司的进一步发展有帮助。
14年后，贝克成为D.E. Shaw公司27位常务董事之一，他向Dinning汇报工作。去年秋天，他与执行委员会合作，聘用了哈佛大学经济学教授、前校长劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)。萨默斯以兼职董事总经理的身份加入了公司。萨默斯曾在比尔•克林顿(Bill Clinton)总统任内担任财政部长。他目前正与高层管理团队合作，寻找创造利润和管理风险的新方法。
贝克在德克萨斯州的奥斯汀长大，现在仍然穿着牛仔裤和皱巴巴的衬衫去上班，他融入了D.E. Shaw公司——那里的一名接待员在嘴唇上打了眼，行政助理看起来就像(有些情况下)艺术学校的毕业生。但贝克的风格在机构营销界脱颖而出，在那里，斜纹棉布裤和蓝色领扣衬衫被认为是前卫的。
作为一家由计算机科学教授创办的公司，D.E. Shaw借鉴了加州硅谷的商业模式，在那里，人才比官僚主义更受重视。该公司避开了华尔街的沉闷，而是选择了研究生院那种“你来就来”的竞争力。员工被允许有无限的假期，尽管这一资源没有得到充分利用，员工可能会工作到深夜。定量研究主管福利表示:“这个地方对一些琐碎的规定不感兴趣，比如你休多少天假，或者你到办公桌的时间有多早。”
1986年，肖开始在华尔街摩根士丹利的自动自营交易集团工作。在著名的quant Nunzio Tartaglia和交易员Gregory van Kipnis的带领下，APT集团发明了统计套利，该套利利用数学模型试图识别证券的短期错误定价并从中获利。最基本的策略是结对交易。摩根士丹利（Morgan Stanley）的交易员们注意到，一些股票的价格是同步变动的，但在某些时候，这些股票的价格会分崩离析。精明的交易者会买进一只股票，做空另一只股票，当两只股票的价格回到同一水平时获利。
统计套利者的生死取决于他们获取、检验和分析数据的能力。上世纪80年代中期，肖在哥伦比亚大学从事大规模并行计算机的研究，他被雇来建造一台超级计算机，以便摩根士丹利的APT桌面能够更快地处理数据。他对公司的研究越来越感兴趣，不到两年就离开了摩根。在康涅狄格州对冲基金Paloma Partners创始人兼首席执行官S. Donald Sussman的支持下，肖用2800万美元的种子资金创建了自己的基金。
萨斯曼说:“大卫提出的是一种非常新的交易方法，但他显然是一个聪明的人，他的想法有令人信服的逻辑。”“他取得的成就是惊人的。”
D.E.Shaw使用一系列算法或计算机程序来定位市场中的低效率，从而从中获利。这些计划可能在不同交易所的股票、商品、期权和其他证券交易的大集团中寻找定价效率低下的问题。随着新机遇的发现和旧机遇的停止，投资组合不断调整。计算机测试假设情景，以规划基金应如何投资的最佳路线。
D.E. Shaw的对冲基金策略希望利用的很多机会本质上都是短期的，在某些情况下只持续几秒钟或几分钟。但其中一些是较长期的，Desim目前正在利用这些资金构建结构性股权平台。
“通常，我们使用我们的另类股权战略的要素，我们认为这些要素在风险调整后的回报、营业额和可扩展性方面对机构受众最具吸引力，”负责整合Desim战略的Foley说。例如，D.E.Shaw的计算机会寻找在投资指数中添加或删除证券时出现的机会——这一事件会导致指数经理根据重新配置进行买卖。D.E.Shaw和Desim都可能从由此产生的任何低效率中获益。所有交易员都知道指数再平衡的影响，但D.E.Shaw的电脑正试图在其他不太明显的股票中发现连锁反应。
与D.E.Shaw的替代策略不同，D.E.Shaw的替代策略只能作为混合产品提供，Desim提供单独管理的账户——这是许多机构投资者所要求的投资管理结构。Foley在前往SSgA之前曾在伦敦和纽约的货币覆盖专家Pareto Partners工作，他热衷于确保传统管理产品本身是稳健的。他有一个小型的股票研究团队，致力于研究交易机会的想法，与许多传统基金不同，这些投资组合不断地重亚博赞助欧冠新平衡，以利用新的投资想法。
牛津大学的伦敦大学经济学院毕业生Foley说：“我们真的在尽力做到像客户一样友好。”他补充说，对于现有和潜在投资者，Desim解释了其风险管理流程，并提供了业绩归因分析，显示了如何以及在何处获得回报。“我们详细讨论了我们的投资过程，包括我们如何发展和保持我们的预测优势，”他说。
该公司没有涉及交易算法如何工作的细节。对于像安杰斯的罗森这样的投资者来说，他们提供的细节是不够的。尽管他喜欢D.E. Shaw公司，对其投资回报也印象深刻，但Rosen还没有准备好将其推荐给公司大约30个客户中的任何一个，这些客户代表着超过1000亿美元的资产。
带有鲜明的白色墙壁、极简主义的中世纪现代家具和引人注目的照明，D.E. Shaw位于曼哈顿中城的办公室更像是纽约现代艺术博物馆(Museum of modern Art)新近装修的室内，而不是一家金融服务公司。接待区的天花板有30英尺高(约合3米)，这里的阅读材料包括被人遗忘的《华尔街日报》(Wall Street Journal)和经常翻阅的《纽约客》(New Yorker)旧版。电梯旁的一个小矩形窗口可以看到远处的自由女神像。David Shaw对这个由建筑师Steven Holl设计的获奖空间感到非常自豪。
D.E. Shaw有涉足不同行业的历史。1992年，该公司成立了D.E. Shaw证券集团(D.E. Shaw Securities Group)，利用其为对冲基金开发的技术和系统，为客户提供做市和其他金融服务。当D.E. Shaw在1999年以1.07亿美元的价格将该业务出售给比利时的KBC银行时，它已经拥有了世界上最大的可转换债券交易平台之一。
其他举措与该公司的对冲基金业务关系不那么直接。20世纪90年代初，肖请他的一些高管提出利用互联网这一新兴技术的企业。在他之前有两个主要的计划，一个是免费的电子邮件服务，另一个是网上书店。1995年，D.E. Shaw推出了电子邮件提供商朱诺在线服务(Juno Online Services)，并于1999年5月上市。但肖决定不追求书商的想法。提出这个建议的杰弗里·贝佐斯(Jeffrey Bezos)离开了公司，并于1995年创立了亚马逊(Amazon.com)。肖说:“我和杰夫现在都认为，亚马逊成功的主要原因不是基本理念，而是实现理念的方式，而这一切都归功于杰夫。”
在建立对冲基金业务方面，知识分子的温室氛围一直运转良好，过去六年D.E. Shaw的平均年化回报率超过18%就是证明。在此过程中，该公司扩大了自己的专业领域，增加了货币和大宗商品交易，最近又增加了能源交易、房地产和私募股权交易。2004年1月，它以4100万美元的价格收购了濒临破产的FAO Schwarz，使这家纽约著名玩具销售商扭亏为盈。
并非D.E.Shaw所有的非对冲基金开发都取得了成功。1997年，该公司与总部位于旧金山的美国银行（BankofAmerica Corp.）达成协议，后者向该对冲基金提供了14亿美元的贷款。D.E.Shaw同意向美国银行提供该银行不具备的产品和能力，包括股票衍生品，并利用部分资金开办了一项专有的固定收益套利交易业务。这家刚刚起步的固定收益业务在1998年俄罗斯债务危机期间遭受重创，导致美国银行对其贷款进行了3.7亿美元的减记，并切断了与该公司的关系。D.E.Shaw的对冲基金在危机期间也出现了亏损，该公司被迫缩减规模，裁员25%，并关闭了办事处。
如今，该公司正试图说服机构投资者，让他们相信它对传统资产管理这个缓慢、亚博赞助欧冠稳定、利润较低的世界感兴趣。机构投资者预计将在管理层投资多年。贝克说：“作为一家另类资金管理公司，我们越来越少地考虑自己，而越来越多地考虑自己是一家基础广泛的资产管理公司。”。
10月，Desim推出了Alpha Extension，这是一种多空策略，允许经理将基金价值的至多30%投资于空头头寸。这种策略在机构投资者中越来越受欢迎，这主要得益于2004年秋季《投资组合管理杂志》(Jou亚博赞助欧冠rnal of Portfolio Management)上发表的一篇论文。论文的作者是洛杉矶量化基金管理公司Analytic investors的罗杰•克拉克(Roger Clarke)、哈林德拉•德席尔瓦(Harindra de Silva)和史蒂文•萨普拉(Steven Sapra)。主张在只做多头的定量投资组合中进行有限数量的卖空。作者认为，在他们的案例中，这种方法可以在不增加市场风险的情况下提高回报。它确实增加了经理的风险，因为业绩是经理选股技巧的直接作用。
包括BGI、SSgA和GSAM在内的十多家传统管理公司都在提供这种长短产品，通常长130%，短30%。D.E.Shaw认为，它的另类资产管理经验使它比传统的基金经理更具优势。“很少有公司在这方面有记录，”丁宁说。“但我们有18年的卖空记录。”
分析投资者公司总裁德席尔瓦（de Silva）的公司管理着80亿美元的量化战略，他认为D.E.Shaw和类似的对冲基金对传统的量化资产管理公司构成了真正的威胁。“我们其他人真的必须站出来，否则就得离开，”他说。
德西姆的团队很忙。Foley正在开发国际股票基金，预计将于今年推出。固定收益和货币覆盖基金也在筹备之中。“我们正在做的很多事情都是利用我们18年的投资经验，”Dinning说。“Desim实际上只是我们现有投资业务的自然延伸。”
如果Desim成功地引入了新的机构投资者，特别是像养老基金这样的风险规避型机构投资者亚博赞助欧冠，D.E.Shaw的现有业务——其对冲基金——也将受益。尽管Desim的许多投资者可能永远不会把钱投到对冲基金中，但有些人会，而且当他们选择他们的经理时，他们很可能会选择他们认识和信任的人。这将有助于D.E.Shaw实现任何大型独立对冲基金公司都无法做到的目标：成功地超越其创始人参与该业务的时间。
至于Shaw，他的影响在D.E. Shaw的方方面面都能感受到，从办公室的极简主义美学到招聘做法。
“大卫对公司的愿景与我刚成立时相比基本没有变化，”迪宁说:“在电脑的帮助下，最优秀、最聪明的人才可能会改变世界。”