第一通用汽车公司决定让未来退休人员的生活更加艰难。现在，它也将对其基金经理采取同样的措施。
1月1日，这家底特律汽车制造商冻结了针对3.3万名工薪阶层的固定福利养老金计划，削减了部分员工的福利，并将其他员工转入成本较低的401（k）计划。随后在3月份，通用汽车披露，将大幅削减其持有的股票数量，将其股权配置削减20个百分点，并将固定收益配置增加同样数量。到今年年底，通用汽车计划将约210亿美元转为债券，使其投资经理损失数百万美元的费用。
卡制造商突然保守的投资姿势有充分的理由。经过三年的股票价格和利率下降，该公司必须借入2003年债券的标志性债券借入约135亿美元，以支配其严重资金的养老金计划。它倒入了股票和替代投资，如对冲基金和私募股权，寻求 - 并获得强大的表现，以1014亿美元的价格在去年年底之前获得了160亿美元的盈余。目前，通用汽车旨在避免在资金中避免这种不可预测的波动。
通用汽车资产管理公司（generalmotors Asset Management Corp.）总裁兼首席执行官南希•埃弗雷特（Nancy Everett）表示：“公司正努力降低盈余随时间的波动性。”通用汽车旗下子公司负责管理养恤基金，并将大部分资产投资于外部资金管理公司。
很快就会有更多的公司效仿通用汽车。尽管飙升的股市和利好的利率恢复了许多计划的健康，消除了人们对即将爆发的全国性养老金危机的担忧，但企业仍在寻求通过冻结甚至终止计划来维持生计。截至2006年底，美国2.3万亿美元企业固定福利计划资产中约有20%至25%已被冻结，这意味着部分或全部员工已停止累积福利，从而使企业能够控制养老金成本。麦肯锡（McKinsey&Co.）估计，未来五年，这一数字可能会上升到固定收益计划资产的40%至60%。这家咨询公司还预计，由保险公司管理的终止养老金计划的资产比例（通常以年金的形式支付给受益人）将从占养老金总资产的不到5%上升到20%。根据麦肯锡的估计，只有20%到40%的养老金资产仍将保留在现行计划中。
曾经，这种冻结和终止是麻烦企业的标志。但如今，他们大多来自财务稳定的公司，包括Verizon、花旗集团、惠普公司（Hewlett-Packard Co.）、IBM公司（IBM Corp.）和固特异轮胎及橡胶公司（Goodyear Tire and Rubber Co.）。通常，这类公司会将员工转为固定缴款401（k）计划，成本较低。
具有讽刺意味的是，养老金冻结在一定程度上是由改革推动的，改革的初衷是加强固定收益计划。去年8月，布什总统签署了《2006年养老金保护法案》，该法案分阶段实施了更严格的养老金筹资规则，并将要求计划发起人从2008年开始更频繁地评估其养老金资产和负债。这项立法将使养老金财政更加透明，但也将使资金需求更加昂贵和不可预测。
“养恤金保护行动有效地听起来有界定福利计划的死亡骑行，”基于波士顿的MFS投资管理董事长罗伯特Pozen说。
财务会计准则委员会颁布的新规定只会增加公司的压力。在去年之前，计划发起人可以在资产负债表脚注中报告其养老金计划的净资金状况，并通过在可变期间（通常为10至15年）摊销损益来缓和或“平稳”其养老金资产和负债价值的波动。现在，他们必须用资产和负债的当前市场价值来衡量一项计划的资金状况，并将其贯穿于资产负债表，从而有可能降低公司的净值。人们普遍预计，在未来3到4年，FASB将把按市值计价的养老金会计方法扩展到损益表中，此举可能会使企业盈利更加不稳定。
养老金计划冻结的公司是否会效仿通用汽车，抛售股票，目前尚不清楚，但几乎没有人怀疑，这一趋势将给他们管理资产的方式带来全面的变化。高盛资产管理公司（Goldman Sachs Asset Management）多产品投资集团首席投资官亚历克•斯塔斯（Alec Stais）表示：“形势正在发生变化。”。“这是养老金投资的根本转变。”
美国金钱管理行业的影响是深刻的，它并排在界定的福利计划中并排。企业计划的数量急剧下降，近年来，近年来，近年来，近年来，近年来，近年来，共同基金业务的缺乏爆炸性增加，近年来的效益资产增长率急剧增加。尽管如此，据基于波士顿的咨询公司Cerulli Associates的说法，仍然是去年年底的总资产总额约为2.3万亿美元，占私营部门退休景观的约44％。
Cerulli分析师Daniel Lucey表示：“尽管固定收益业务长期缓慢下滑，但重要的是要认识到，这些资产将在未来许多年继续存在。”。
几十年来，业务最有利可图的部分属于传统，长期股权经理。不再。行业专家预测，这些管理人员将不得不适应或遭受养老基金减少购买股票并转向固定收益，提升债券房屋的利润。与此同时，对冲基金，私募股权商店和其他替代管理人员担任养老基金追逐alpha。
这种情况已经发生，但步伐预计会加快。麦肯锡（McKinsey）估计，长期股权管理公司的费用将从2006年的26亿美元降至2012年的20亿美元或更少。麦肯锡估计，在资产增长和向收费更高的投资策略流动增加的推动下，固定收益资产的总体资金管理费用将从94亿美元攀升至118亿美元。与此同时，固定收益费用将从13亿美元增至18亿美元。对冲基金、私人股本和其他另类产品的经理们将看到战利品增长最为迅猛，管理费将从38亿美元升至65亿美元。（剩下的费用收入将流向被动和定量管理者。）
高瞻远瞩的基金经理不会坐以待毙。许多公司纷纷采取行动，以迎接企业固定收益客户的新需求和竞争对手的新挑战。总部位于波士顿的State Street Global Advisors和Eaton Vance Corp.以及总部位于旧金山的Barclays Global Investors等公司正在推出新的固定收益产品，通过将债务与息票和本金支付挂钩，帮助养老基金降低风险。许多公司，包括纽约的摩根大通资产管理公司（J.P.Morgan Asset Management），正在酝酿针对养老基金的新绝对回报策略。而以传统上专注于养老基金的机构基金管理公司为主，比如总部位于纽约的AllianceBernstein，正投身于固定缴款市场，与共同基金行业针锋相对。
“You have to go back 30 years to the advent of the Employee Retirement Income Security Act to see a similar level of innovation,” says McKinsey’s Janice Revell, a retirement specialist in the firm’s wealth practice who recently co-authored a report on the future of the private sector defined-benefit-plan market.
或许没有哪家公司比富达投资（Fidelity Investments）更清楚地意识到这些风险，去年底，富达投资管理着7055亿美元的退休共同基金资产和约1490亿美元的机构资产。2005年，波士顿基金管理公司（Boston money manager）将机构业务拆分为一个单独的部门，名为Pyramis Global Advisors，该部门正在开发十多个产品方案，重点关注市场中性和长短股票策略，这些策略可能对企业养老基金具有巨大吸引力。富达深知固定收益业务的变化方式和原因。从5月31日起，该公司将关闭自己为大约32000名富达员工提供的全额固定福利计划，支付现有福利，并提高401（k）匹配和健康福利。
养老金计划和资金管理行业在50多年前刚刚起步。如今的机构基金经理对固定收益计划资产的依赖程度越来越低，近年来固定收益计划的年复合增长率为5%，而固定缴款资产的年复合增长率为8%，共同基金资产的年复合增长率接近12%。尽管如此，养老金计划和基金经理之间的共生关系仍然有助于培育投资组合管理的重大创新。
1875年，美国运通公司（American Express Co.）建立了美国第一个私人固定收益企业养老金计划，每年从收益中支付养老金。然而，直到1948年，工会才赢得了将养老金纳入集体谈判议程的合法权利，并开始向管理层施压，要求他们拿出资金为未来的义务提供资金。当时，养老基金主要投资于债券。但根据迈克尔·克劳维斯（Michael Clowes）在《金钱洪流：养老基金如何革新投资》（Money Flood:How pension Funds revolutioned Investing）一书中的一段话，1950年，美国钢铁公司（U.S.Steel Corp.）成为第一批意识到股票回报率对实现快速增长的养老金承诺至关重要的计划发起人之一，并为大举进军股市提供了资金。
同年，通用汽车公司同意联盟谈判，为每小时工人设立养老金计划，并为其受薪工作人员创造了一个非洲武装计划。像美国钢铁一样，汽车制造商是一个早期的股票推荐人，成为第一个聘请多个外部管理人员的计划赞助商之一，当它聘请了七家信托银行投资其定义的福利资产时。
现代资产管理行业的基础是在未来几十年内形成的，因为资金流入了既定的福利计划。资产从1949年的143亿美元增加到1970年的2120亿美元；到那时，非保险公司持有的1710亿美元中，近一半投资于股票。信托银行之所以赢得业务，是因为它们为富有的个人建立了管理资金的声誉，而华尔街的公司也开始设立资金管理部门，这些公司已经开始迎合金融机构对高质量研究和交易设施的需求。共同基金公司开始成功争夺固定收益业务。创业型基金经理很快开始脱离银行和经纪公司，建立自己的小木屋。
“大多数De Novo初创公司是三到四个人，”Charles Ellis表示，1972年，在康涅狄格州格林威治的一家研究公司推出Greenwich Associates，迎合了机构投资者。亚博赞助欧冠
养老基金帮助彻底改变了投资实践。他们拥抱了这些新贵公司，成为哈里·马科维茨（Harry Markowitz）、威廉·夏普（William Sharpe）等人开创性学术理论的早期采用者，这些理论后来被称为现代投资组合理论。1969年，迪安•勒巴隆与人共同创立了Batterymarch Financial Management，这是一家开创性的精品店，他说：“我们打赌，学术原则可以用来成功管理资金。”。
1974年，1974年员工退休收入保障法案，全国第一个全面的养老金改革法，是一个福音，对独立货币管理人员来说，这比银行信托部门和保险公司在熊市在熊市上持续前一年开始的大型股票。Erisa要求公司为正在进行的养老金成本提供资金，并采取措施关闭未焊接的负债。它还建立了更强大的信托标准，导演养老金计划，以使他们的投资组合和允许的养老金经理多样化，以将信托责任委托给证券交易委员会注册的金钱经理。在其唤醒养老基金中增加了经理，并扩展到房地产和全球股票等新资产课程。
尽管如此，在2006年养老金保护法案的一个诡异的预兆中，埃里莎被证明是一把双刃剑。许多公司关闭了他们的养老金计划，而不愿面对新的严峻的资金需求。据《金钱洪流》报道，在该法案签署成为法律后的9个月内，退休福利保障公司（Pension Benefit guarange Corp.）被解雇了5000人。该公司是美国退休收入保障局（ERISA）成立的一家政府实体，负责接管陷入困境的公司的养老金计划。
养老金计划终止在20世纪80年代持续，虽然不同的原因。高利率降低了养老金义务的现值，创造了公司可以通过关闭计划并偿还福利，以便为公司重新计算和使用来重组或收购的盈余，通常以年份的形式支付福利。企业突袭者针对具有过度规划的公司，使用盈余来偿还与杠杆收购相关的债务。（国会通过对再生盈余的50％消费税来结束1990年的这种做法。）
美国国税局于1981年11月正式承认的401（k）固定缴款计划的诞生，大大减缓了企业固定福利计划的发展。随着加入工会的劳动力的减少和工人的流动性增强，许多公司开始提供401（k）计划。这些计划不仅管理成本更低，而且还将大部分融资和投资风险转移给了员工。与此同时，随着国会、监管者和法院寻求加强固定收益计划，它们强加的成本和行政负担进一步抑制了向它们提供的福利。全球竞争和不断上升的医疗成本也削弱了企业管理层对传统养老金的支持。
尽管如此，在20世纪80年代的大部分内，仍然界定的福利计划仍然是金钱管理业务的基岩，直到1982年8月开始的401（k）次和熊熊股票市场，使共同资金更具吸引力。从1985年到2000年，企业界定的福利计划数量从170,000降至49,000，而401（k）计划的数量从30,000增加到348,000。虽然定义的福利资产增加了一倍多，但为2.0万亿美元，401（k）资产增加近12倍，达到1.7万亿美元。相互资金也在泪水中，资产从同期升至495.4亿美元到近7万亿美元。
2000年至2002年的熊市及其后果对界定的福利计划特别有害。随着股票和美国联邦储备委员会大幅削减利率，养老金负债被飙升，强迫许多美国公司以大量的现金启动，以资助其计划。从1980年到2000年，养老金捐款每年平均约300亿美元。但根据波士顿学院退休研究中心的说法，2002年和2003年，公司必须每年接近100亿美元。
“这些计划从资金充裕到资金不足，从多年不需要捐款到不得不大笔付款，”T.Britton Harris IV说，他在2004年辞去Verizon固定收益计划首席投资官一职，而这距离该公司宣布部分冻结该计划还有近两年的时间计划。哈里斯现在是德克萨斯州教师退休系统的首席信息官，他补充说，这样的捐款“对很多人来说是一个令人震惊的数字”。
自那时以来，由于强劲的股本回报率和去年的利率上升，许多企业固定收益计划的财务状况已大幅改善。根据Wilshire Associates的数据，2006年，标准普尔500指数（Standard&Poor's500）中企业的养老金资产与负债的总比率从93%上升到101%，这是自2001年以来企业计划首次实现全额融资。
尽管如此，冻结固定收益计划的趋势仍有增无减，这是由养老金改革推动的，养老金改革提高了有固定收益计划的公司的成本和风险。在众多条款中，《养老金保护法》增加了企业必须向养老金福利保障公司支付的保费，使养老金负债价值的计算方法更加准确，同时收紧了标准，并压缩了资产和负债价值平滑的时间段，从五年前的五年缩短为五年几年到24个月。该法律还要求计划发起人在7年内逐步提供全额资金。（确切的时间取决于计划发起人的行业和计划资金不足的程度等因素。）
If recent experience in the U.K. is any guide, FASB’s move to extend mark-to-market pension accounting to the income statement — an initiative known as “FAS Phase Two,” which is expected to bring the U.S. into line with international accounting standards — is likely to have a big impact on plan freezes. In 2003 only 30 percent of defined benefit plans in the U.K. were frozen. But by 2005 the percentage had doubled, to 61 percent, in anticipation of the rule that required U.K. firms to recognize pension costs at market value on their income statements. “[Freezes] ramped up very quickly,” says McKinsey’s Revell, who sees the same trend unfolding in the U.S.
许多行业观察家都同意这一观点。“当我们要求首席财务官和首席信息官确定他们最担心的养老金计划时，近40%的人说他们最担心的是FASB第二阶段对损益表的修改，”Pyramis Global Advisors的Peter Chiappinelli说，他指的是公司最近对214名计划发起人进行的调查。他预测，如果计划发起人不得不应对收益的更多波动，更多的人将冻结他们的计划。
冻结所有养老金计划的一半或更多的世界 - 在公司的财务业绩中必须更准确地反映养老金负债 - 与今天的财务结果相比。
摩根大通（J.P.Morgan）资产管理公司战略投资咨询集团（strategic investment advisory group）负责人威廉•麦克休（William McHugh）表示：“计划发起人需要一种新的定义风险的方法。”。“回报率的标准差和盈余波动率真的不再是可行的条件了。”相反，他说，需要从养老金负债对三个关键的公司财务指标（股东权益、现金流和收益）构成的潜在威胁来应对风险。
一些计划赞助商，如富达，已经决定终止他们的计划比与新现实相符更好。但对于大多数公司来说，这是一个昂贵的选择。根据法律，必须向雇员支付予应计效益，因此计划必须完全资助或有现金支付资产和负债之间的差额。
当计划发起人终止时，他们通常以单一年金政策的形式为既得雇员分配福利。这也是要付出代价的：根据华盛顿美世人力资源咨询公司精算师斯科特•贾博（Scott Jarboe）的说法，由于保险公司收取高额费用，并采用保守的人口统计假设，使一项计划年金化的成本可能是该计划全部资金价值的10%至25%。
因此，许多计划发起人更愿意冻结他们的计划，等到利率进一步上升——负债价值下降——再终止福利并将其年金化。这方面的一个例子是总部位于北卡罗来纳州夏洛特的可口可乐装瓶公司Consolidated，这是美国第二大可口可乐装瓶公司。去年6月，该公司加强了401（k）计划，冻结了全额拨款1.6亿美元的固定福利计划，终止了参与该计划的6100名员工中4500人的应计福利。可口可乐（Coca-Cola）装瓶公司财务主管特里普•迪尔（Tripp Deal）指出，如果利率上升150至200个基点，该公司将考虑关闭这一计划。Deal说：“我会设想，在某个时候，我们会尝试购买年金，并将其关闭。”。
养老金冻结主要有两种。为了减轻对员工士气的负面影响，许多公司选择了部分冻结，即“软冻结”，即终止部分员工（通常是新员工和资历相对较低的员工）的应计福利。管理这些计划类似于实施一项积极的计划，因为一些员工仍在累积福利，养老金负债继续上升，尽管增长速度较慢。更具戏剧性的举措是“硬”冻结——比如可口可乐装瓶公司实施的冻结——所有员工福利应计项目都结束。
无论哪种情况，公司都会减少养老金负债，但只是在一定程度上。这是因为未来的债务是基于精算假设，涉及许多因素，包括员工流动率和死亡率，这些因素可能会发生变化。
在一个时代，当冻结更多的计划时，贡献要求更加挥发，养老金投资结果对公司底线产生了更大的影响，对新来源的新来源有更多的需求。“你会看到对冲基金，房地产，私募股权和石油和天然气的更高分配，”J.P. Morgan资产管理的MCHUGH说。涉及股权拨款时，他预测，对alpha的搜索将领导计划采用市场中立产品和其他新兴的替代策略，例如130-30个投资组合，这些杠杆使用杠杆投资130％，短短30％。
然而，随着冻结计划接近全额融资，发起人必须降低风险。考虑到负债的表现类似于固定收益资产——利率下降推高了其价值——养老基金可能会将其配置转向债券和固定收益衍生品。根据Pyramis Global Advisors最近对200多家公司和公共计划发起人进行的调查，52%的人希望维持他们的计划，61%的人已经实施或计划实施冻结，他们打算增加固定收益分配以减少波动。
总部位于迈阿密的卡车租赁和供应链管理公司Ryder System的投资者关系主管Robert Brunn将管理冻结的固定收益计划比作运营一个目标退休日共同基金，随着投资者年龄的增长，股票逐渐减少，转而支持债券。明年1月，莱德将冻结其14.2亿美元的固定福利计划，该计划93%的资金来源，并将80%的员工纳入401（k）计划。由于这一举措，设定受益计划的负债将有大约65年的寿命。布鲁恩说，这给了莱德足够的时间来研究如何通过调整资产配置来降低风险，目前资产配置中77%是股票，23%是固定收益和其他投资。
对于许多计划发起人来说，降低风险的需要正导致人们对负债驱动投资的兴趣激增。本地设计院（LDI）描述了一系列策略，从延长计划投资组合中债券的期限，到将每项负债的规模和时间与息票或本金支付相匹配，这种方法被称为“全面免疫”
本地设计院（LDI）的策略对冻结的计划尤其有吸引力，尤其是那些资金充足的计划。美世的Jarboe解释说：“如果资产和负债的市场价值同步变动，现金贡献和会计费用将保持稳定，风险将大大降低。”。
本地设计院（LDI）的策略也是解决冻结计划特有的反直觉风险的良方：产生无法使用的投资盈余。在积极计划中，盈余投资收益可用于弥补持续应计项目（以及损益表中的一部分）。但在完全冻结的计划中，没有持续的应计项目，除非终止计划，否则盈余不能返还给公司，即使这样，考虑到税收，也只能付出巨大的成本。
产生非生产性盈余的成本可能会加强削减冻结养老金计划的风险概况的情况。“You can go into a risk-reduction strategy and find that your economic cost doesn’t increase much at all, because all you were doing with a risky portfolio was generating a lot of unproductive surplus,” says Robert Aglira, who runs a new unit at Mercer that helps corporate plan sponsors contend with such issues.
养老基金经理接受债券和本地设计院（LDI）策略的速度取决于利率、其计划的资金状况以及每个计划特有的一系列其他因素，例如相对于发起人资产的规模以及其核心业务的收益。由于利率仍接近历史最低水平，许多计划发起人不愿通过将大量资产转换为债券来放弃股权溢价。莱德的布鲁恩说：“你将为自己创造一个较低的回报。”。
James Pisano，Group副总裁和基于亚特兰大的阳光频繁银行的福利部的精算师，最大限度地参与了这一等待和看法。今年早些时候，孙福特宣布，它将在2008年1月1日冻结其员工，雇员少于20多年的服务。去年年底，22亿美元统治福利计划的22％被过剩，其股票80％和固定收入的20％。但是，如果FASB规则在标志上市会计上的FASB规则使银行的收益更加挥发，那么阳光可能会使其分配降低风险。
像许多养老基金经理一样，西班索的数据认为午休至少有几年才能在压力下承诺改变资产分配战略。尽管如此，机构说，他已经开始看看新的LDI和便携式alpha策略，并且预计他将很快推出新的投资产品。“我相信我们会开放到那里，”他说。
养老基金的新需求已经在货币管理行业掀起了冲击波。行业观察家表示，传统管理者和另类管理者之间的融合肯定会加快步伐，拥有强大产品开发能力和深厚人才库的大公司可能会比小公司表现更好。麦肯锡咨询师萨利姆•拉姆吉（salimramji）表示：“在机构市场，规模确实很重要。”。
尽管如此，兰伯等专家认为，养老金改革已经抛出了公司界定的福利市场广阔。“就像在进化中一样，它是适应最快的公司，这将是最成功的，”他说。
或许没有哪家公司比摩根大通资产管理公司更能将这一信息铭记于心，摩根大通资产管理公司管理着1.01万亿美元的资产，其中包括5400亿美元的机构资产。2004年初，当不利的市场环境搅乱了计划发起人时，该公司为十几家最大的养老基金客户组织了一次论坛，发现了对养老金风险和即将到来的监管变革的深切不安。
“人们进行了大量的自我反省，”johngaribaldi说，他负责管理money manager的战略客户群，并共同领导一个为机构投资者开发新产品的委员会。亚博赞助欧冠
在接下来的两年里，摩根大通开始增加客户开始寻找的投资能力。2004年9月，该公司收购了高桥资本管理公司（highbridgecapitalmanagement）的多数股权，该公司是一家对冲基金管理公司，目前管理着166亿美元的资产。2006年7月，摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）旗下127亿美元固定收益计划的首席信息官威廉•麦克休（William McHugh）以及此前另外两个固定收益计划的财务主管，为其服务于养老金计划、捐赠基金和基金会的战略投资咨询集团（strategic investment advision group）增色不少。
“当比尔加入时，没有其他人谈论将养老金计划财务与企业财务相结合，”加里波第说，“很少有人有他日常管理养老金计划的经验。”
今年2月，该公司推出了一个新的分析框架，旨在量化养老基金的资产配置可能对股东权益、现金流和收益构成的风险。在计算机模型的支持下，该框架使计划发起人能够衡量其在各种宏观经济情景和商业条件下分配的影响，并探讨延长债券期限、减少股票、增加替代品甚至建立30年期利率互换覆盖的影响。
考虑一项拥有100亿美元的股东权益的公司和150亿美元的全额资金养老金计划，持有60％的股票和40％的债券。In a 2002 market scenario, when stocks fell 22 percent and ten-year Treasury yields dropped from about 5 percent to 4 percent, the company would suffer a $3.2 billion hit to shareholder equity from losses at its pension plan, according to the J.P. Morgan model. Using long-duration bonds and interest rate swaps to create a liability matching strategy would cut that loss to $1.1 billion, but poor equity returns would still be a drain on company financials. That risk could be contained, however, by moving 20 percent out of stocks and into real estate, hedge funds and private equity, which would reduce the drain on shareholder equity to just $440 million.
“如果从2000年到年底的三年发生的事情是今天掌握当前的拨款和新的会计和资助规则，”MChugh表示，“这将对公司财务产生破坏性影响。”
类似这样的分析让摩根大通预测，在5年内，典型的固定收益计划将有25%至35%的资产用于替代策略，而目前只有8%左右。为了抓住这个机会，该公司在过去两年推出了15项新的投资策略。加里波第解释说：“在我们只有长期能力的地方，我们会将其扩大到130-30人，或者集中投资组合。”。他表示，下一步是将该公司在全球传统和另类资产类别中最具说服力的策略结合起来，并将其打包成一系列“最佳创意”投资组合，旨在提供一致、绝对的回报。加里波第预计，这些新的投资组合将在今年下半年推出。
富达（Fidelity）旗下的Pyramis在2006年底管理着1050亿美元的股票和410亿美元的固定收益，目前也在加紧产品开发。Young Chin于2006年3月成为该基金经理的第一任首席信息官，目前正在酝酿十多项产品方案，并计划今年推出三到五项新战略，预计2008年将推出第二批新产品。与摩根大通（J.P.Morgan）一样，该公司一直专注于市场中性和其他绝对回报股票策略。
“我们所有的多空策略都有一个基本的基础，所以它们仍在发挥我们的优势，”Chin说。在加入富达之前，他曾担任Gartmore Global Investments的总裁兼首席执行官，以及总部位于宾夕法尼亚州康肖霍肯的Gartmore Group股票全球首席信息官联席会议。
由于这些和其他只做多的基金经理通过推出绝对回报产品来应对其核心股票业务受到侵蚀的可能性，他们将越来越多地与对冲基金展开竞争，对冲基金“垂涎于机构投资者进行大规模配置的前景，投资咨询公司caseyquirk&Associates的丹尼尔•塞莱金（danielceleghin）说。“机构投资者控制着大量资产，这些资产到目前为止只被少量分配给对冲基金，因此增长潜力巨大。”亚博赞助欧冠
当然，对冲基金也必须改变取悦养老基金的方式，因为养老基金重视透明度、低费用、可靠的风险控制和客户服务。并非所有的对冲基金经理都愿意或能够做出让步。“许多对冲基金并不完全意识到养老金计划是受托人，”总部位于加州欧文市的太平洋另类资产管理公司（Pacific Alternative Asset Management Co.）首席执行官简•布坎（Jane Buchan）表示。这家对冲基金管理着85亿美元的资金，自2000年成立以来一直与机构客户合作。布肯说，Paamco倾向于采用波动性较小的对冲策略，因此在新的投资环境中处于有利地位。“由于养老金法规的变化，保守的对冲基金策略将有巨大的需求，”她说。
总部位于纽约的复兴科技公司（Renaissance Technologies Corp.）是吸引其参与机构授权的一家主要公司，该公司使用复杂的计算机程序在从股票、大宗商品到期货和期权等市场进行交易。2005年8月，创始人詹姆斯西蒙斯（James Simons）推出了复兴机构股票基金（Renaissance Institutional Equity Fund），这是一种长短期产品，持有期比该公司非常成功的旗舰基金Medallion要长，并在市场上保持100%的净多头敞口。到目前为止，该基金已经吸引了200亿美元的机构资金，复兴基金（Renaissance）估计，该基金的容量为1000亿美元。
快速增长的固定缴款市场是一个传统机构资金管理公司不必与对冲基金对峙以寻求新的增长来源的地方——至少现在还不需要。许多公司纷纷涌入这个市场，这不仅是因为《养老金保护法》对传统养老金产生了寒蝉效应，也因为法律中的一系列条款使得401（k）计划发起人更容易自动招收员工。事实证明，消除签署一项计划的麻烦可以大幅提高参与率，该法案被广泛认为将在未来几年启动固定缴款资产流动。
“我们发现最近冻结或正在考虑冻结其定义的福利计划的主要公司突然关注其直流计划，”Richard Davies表示，在Alliancebernstein运行定义的贡献服务单位。该公司负责监督7.26亿美元，其中60％来自机构。“有一个独特的窗口，我们的主要客户将在根本上重新思考他们的直流计划，我们希望成为该讨论的一部分。”
AllianceBernstein估计，在十年内，每一美元的固定缴款中，有多达60美分的部分都可以归属于雇主可以为雇员选择的默认投资选项。为了抓住这项业务，戴维斯正在组建一个18人的团队，帮助公司在美国的25名高级固定收益销售人员瞄准48家目前为固定收益客户、且每个公司的养老金计划资产都超过5亿美元的公司；一些但并非所有这些公司都有固定缴款计划。
戴维斯在谈到这一努力时说：“这实际上是要将DC的专业知识引入到更大的机构销售组织中。”。
该公司定义贡献销售销售销售投标中心是其在退休计划最优资产分配研究中的重大投资。在2005年公司推出的目标日期共同基金中，65岁的参与者将股权分配约为65％，而其他公司管理的目标日期基金的约35％，如忠诚，戴维斯说。Alliancebernstein还最近推出了一系列标准的目标日期基金，这些资金被认为是集体投资信托，其费用低于共同资金。
在资金管理业务的固定收益方面，许多公司已经推出了负债驱动型投资产品。管理着1.6万亿美元机构资产的State Street Global Advisors和管理着1.5万亿美元资产的Barclays Global Investors去年都推出了新产品。BGI的养老金计划旨在帮助中小型冻结计划的发起人管理其资产和负债。BGI在美洲的机构业务负责人马修·斯坎龙（Matthew Scanlon）说：“养老金领域有一整部分人的服务不足。“我们相信本地设计院（LDI）将更快地被这些计划采纳。”BGI通过PensionSpan管理资产，并充当共同受托人。
较小的球员也进入LDI市场。案件是伊顿Vance，它在机构资产中管理只需60亿美元。2005年6月，该公司从州街道研究和管理（现在的Blackrock），杰弗里罗林斯和Daniel Strelow中提出了两个经验丰富的LDI经理，现在联合该公司的责任的解决方案集团。他们的旗舰产品于2006年1月推出，包括接触高产，银行贷款和全球宏观战略以及投资级公司债券以及该结构产品，作为资产支持的证券和抵押抵押贷款义务。
伊顿万斯相信，其折衷的固定收益产品将使其与本地设计院（LDI）市场以外的养老金客户形成竞争优势。该公司机构业务负责人丽莎•琼斯（Lisa Jones）表示：“我们拥有的固定收益不是核心产品和核心附加产品，也不是政府产品。”。“历史记录中固有的是我们对冲、做空和发现不良债务和货币价值的能力。这就是你想要利用的能力-alpha plus。”
太平洋投资管理有限公司和高盛资产管理已成为发展长期债券战略的领导者。两年前，PIMCO开发了一种模型，为建立养老金计划的责任现金流量量身定制的债券，掉期和期货组合的定制长期基准。去年8月该公司还推出了两项长期资金。它现在管理了30亿美元的策略。像PIMCO，Goldman提供挂钩的更长持续时间投资组合，以挂钩客户的责任特征。今年早些时候，货币经理在投资于投资级债券的持续时间长期以来，积极管理，混合资金。新产品在客户资金和承诺中吸引了5亿美元。
考虑到养老金格局的根本变化，创新的步伐只会加快。但在许多情况下，昨日的产品和方法不再奏效，这增加了仍坚持为企业养老基金提供服务的旧方式的公司的风险。
“你需要不仅仅是一个单独的帐户，长期的传统基准资产管理公司，”伊顿Vance的琼斯说。“你真的需要深入了解内部并识别您的核心功能，并创建可能定制的新产品和有趣的产品。”
对许多公司来说，适应养老金市场的新需求并非易事。但是，即使是在业务日渐萎缩的情况下，对那些做对的人来说，也可以获得丰厚的利润。
约翰·基夫补充报道