市场-纳斯达克的下一步行动

鲍勃·格雷菲尔德坚持认为，没有比伦敦证券交易所更好的收购目标了。与他自己的纳斯达克股票市场一样，伦敦证交所将电子订单匹配与在其上市股票中发布双边报价的做市商相结合。通过收购英国证交所，纳斯达克不仅会为蓝筹股打造一个跨大西洋市场，还可以通过合并技术平台来提高利润率。

49岁的格雷菲尔德（Greifeld）表示：“伦敦证交所的市场结构本质上是纳斯达克的复制品。”格雷菲尔德自2003年以来一直担任纳斯达克首席执行官。“这为技术协同创造了巨大的机会。”

这就解释了为什么格雷菲尔德为伦敦证交所奋斗了这么久，在去年3月他的第一份报价被拒绝后，他在12月份提出了53亿美元的恶意收购。他积累了目标公司28.75%的股份，并试图通过说服其他所有者投标他们的股份来赢得控制权。如果纳斯达克提高出价，有几家愿意在2月10日截止日期前出售。格雷费尔德拒绝从每股24.35美元的收购案中让步，担心即将出台的监管改革可能会损害伦敦证交所在英国股票交易中所占的份额。

现在，他所能做的就是在他所说的一家估值过高的公司中持有少数股权。与此同时，纳斯达克的主要竞争对手纽约证交所集团（NYSE Group）将以130亿美元收购泛欧交易所泛欧交易所（Euronext），并与东京证交所（Tokyo Stock exchange）和伦敦证交所（LSE）结成联盟。就连总部位于法兰克福的德意志证交所（Deutsche Börse）在尝试收购伦敦证交所（LSE）和泛欧交易所（Euronext）失败后，也投资了韩国和印度的交易所。在国内，新贵们正在攻击纽约证交所和纳斯达克。其中一家14个月大的竞争对手BATS Trading在纳斯达克的交易量约为10分之一。

“鲍勃在某种程度上把自己逼到了一个角落，”一位了解格雷菲尔德并密切关注交易所业务的消息人士表示。“当你考虑竞争如何向前发展时，未能获得伦敦证交所被认为是一次巨大的失败。”

更糟糕的是，投资者并不相信纳斯达克持有伦敦证交所的股份：从纳斯达克47亿美元的市值中减去其15亿美元的价值，该公司的交易价格仅为2008年预计利润的13.2倍，不到美国其他六家上市交易所平均29.1倍的一半，Sandler O'Neill+Partners分析师Richard Repetto说。纳斯达克的股票在过去的一年里下跌了18%，使得它在整个行业的整合中变得脆弱。雷佩托在2月份的一份报告中写道：“如果你现在买入纳斯达克，你在伦敦证交所和纳斯达克的仓位都会大幅下降。”。

格雷费尔德还没有决定是否出售LSE股票或进行另一次交易（根据英国法律，他不能再出价一年）。他正在权衡其他选择，比如与绿松石项目结盟，该市场将在11月生效的自由化交易规则下与伦敦证交所展开竞争。他还进入了两个新市场。格雷菲尔德说，纳斯达克今年夏天将开始进行期权交易，目标是在“两年半到三年半内”获得20%的股份。他的另一个计划是：通过增加交易系统，扩大纳斯达克的门户市场，该市场允许公司管理未注册股票的私募。

这两项努力都面临挑战。六家交易所竞争期权交易；两个领导者各自控制着大约30%的音量。格雷菲尔德说，最近的便士期权定价举措将刺激更多交易，并有利于像纳斯达克Inet系统这样的超高速技术。该门户平台必须与伦敦证交所的另类投资市场和纽约的PinkSheets竞争，后者刚刚推出了一个新的报价平台，用于新兴和外国发行人的业务。

首席执行官的主要焦点仍然是美国股票交易，纳斯达克业务的基础，因为它产生交易费用，有助于吸引上市，并创造市场数据转售。纳斯达克声称，随着纽约证交所在过去一年中转向电子交易，纳斯达克在纽约证交所的股票交易量有所增加，导致一些发行商，如E*Trade，从纽约证交所转移上市。不过，交易和上市之间的联系也是格雷菲尔德必须与蝙蝠这样的新对手展开竞争的一个重要原因。

“这正是我们首要关注的，”他在谈到美国股票交易时表示。“我们所做的任何事情都无法衡量成功完成这一使命对股东的回报。”

纳斯达克首席执行官格雷菲尔德正计划攻击美国期权市场