走廊通往泽西市，新泽西州的传奇投资者大卫·沃尔曼的海滨办公室略微褪色，模糊不清，并尽其所是那些为股票交易而度过了一生的人。平淡的棕色门上的一个小迹象阅读“逆势服务公司”- 提醒人员不遵循人群。内部，一种玻璃包装，手工制作的模型帆船 - 航行是沃德曼的激情之一 - 照亮了另一种单调的门厅。
这不是您希望为一个主要的对冲基金推动准备自己的公司。但是，德曼决定遵循他的许多长期竞争对手进入对冲基金对一个人同样不寻常，为一个在长期投资的非传统方法上建立了自己的职业生涯，谁在他在学术界的世界中活跃市场。
自公司的1977年推出以来，机构和零售投资者一直委托他们的资金，以尤其特别是其创始人。Dreman在共同基金投资者中间的站立几乎是标志性的 - 他的名字是他的诀窍是识别讨价还价股票的代名词及其在市场停止惩罚他们之前持有这些证券的练习。2000年，他在该行业的大规模诉讼中搬入了烟草股，他将百慕大的集团博伊特泰科国际在前首席执行官Kozlowski的2002年贪污丑闻中拥抱。他也是一个广泛发表的作者，在各种媒体网点上写了三本投资和贡献的书籍。
然而在71岁时，沃德曼正在摇篮。争夺了他的逆势投资方法，他现在遵循互联网管理者的人群涌向对冲基金，他正在举起一个盛大的基金。苏克斯价值管理，截至5月中旬，在管理层下提供220亿美元，正在推出推出的驱动器新浪潮逆住对冲基金 - 这是一套12个长短的产品，其中，其中一个市场中立基金，1月开始交易，500万美元。
“我们总是有一个双引擎飞机，但我们只使用了一个发动机，”沃德曼解释道。“现在我们将通过能够短股来推出我们的权力。”
沃德曼说对冲基金是他的业务的自然延伸，让他更好地利用他公司的分析能力。在过去，他的投资对具有低价格收益比率的股票，即他的研究和分析被确定为低估和可能上升。现在，他计划通过缩短可能落下的高p / e股票来利润。
沃德曼的新大头钉并非没有挑战。管理对冲基金需要不同的技能集和能力，而不是那些驱动员依赖的能力，而在他的职业生涯中如此迟到的课程会提出继承问题。当市场已经拥挤时，他还在对冲基金冒险进入对冲基金。为了解决这些问题，沃德曼一直忙着建立他的管理团队，从事唯一一项日常责任，为公司的长期投资释放，所以他可以专注于新业务。为了吸引投资者，他依靠他在传统资产管理中的追踪记录，以及他成功管理两个小对冲基金的经验 - 沃德曼逆势对冲基金，于1999年开始，以及推出的驱动员高机会对冲基金2003年。
虽然对冲基金的个人管理策略会有所不同，但整个系列将坚持将驾驶员职业生涯长期奉献给现在所谓的行为金融 - 研究心理因素如何影响投资决策。
沃德曼对行为金融的奉献致力于投资者。据纽约的研究公司的潮流剂说，DWS Drememe高回报股权基金是过去18年来的股权收入共同基金。2006年，它增长了18％，但不是排名第一的基金;由于沃德曼说，基金并非拥有的更具侵略性，更高的β周期性股票是暴涨的。相比之下，标准普尔500人在2006年返回15.8％。
行为金融也将是新的Wave对冲基金平台的核心。在接下来的三到五年内，沃德曼价值管理希望将20亿美元筹集为20亿美元至30亿美元。
“这是下一代逆势投资，”首席执行官博伊斯·奥蒂斯特说。“这是大卫生活的工作的基础。”OneFater于2006年从德勤＆触控的2006年加入了Dreman Value Management，在那里他领导了纽约的会计师事务所的对冲基金惯例;愿他晋升为首席执行官（他保留了COO标题）。他是几个经验丰富的投资专业人士之一，最近带来了扩张对冲基金。
其他补充包括E.Clifton Hoover，该公司的第一个Cochief Investment官员和大型投资和Mark Roach的联合经理，他被指控管理小型和中型共同基金投资，并将掌握投资对冲基金的想法。胡佛加入去年年底，从338亿美元的基于达拉斯的NFJ投资集团，他是股息价值投资组合的首席执行官，CIO和经理和一个小写组合。Roach被聘请从休斯顿的Vaughan Nelson投资管理管理，他管理了一个小型价值产品 - 他从30 000万美元增加到15亿美元的基金。蟑螂不希望改变工作，但是笔记，“当世界上最伟大的投资者之一叫你时，你进去谈谈。”
Dreman决定建立他的对冲基金业务是违背的任何东西。根据基于芝加哥的数据提供商Morningstar的数据，据芝加哥的数据提供商Minultstar表示，现在，大约150个共同基金经理现在也运行了对冲基金。通过更高的费用和雇用对冲策略，杠杆和卖空的能力，这些管理人员认为他们在长边的经验可以转化为运行长短资金的成功。但这通常不是这种情况。
“你不想成为外科医生的第一个患者，你不想成为一名长期投资者的第一个对冲基金客户，”加利福尼亚州35亿美元的35亿美元的San Mateo投资咨询总裁兼创始人富勒斯和Thaler资产管理公司，持续大约30亿美元的长期投资和长期的机构单独账户4.25亿美元。
像沃德曼一样，富勒是一种行为金融的从业者，并在整个职业生涯中跨越商业世界和学术界之间的界限。在1993年创立他的公司之前，富勒担任华盛顿州立大学财务部主席。他说，短款股票比购买和抱着它们更复杂，而且最互相基金经理缺乏在投资组合中成功雇用短期战略的必要经验。
然而，沃德曼不是一个短缺的新人。他4800万美元的长短逆行对冲基金，基本上是大卫·沃德曼，自1999年推出以来的年度净净值为11.6％，达到对冲基金研究股票指数的年度返回10.33％。600万美元长
自2003年10月成立以来，机会对冲基金已提供12.9％的净年度返回，而在此期间的HFR指数的11.83％。
令人信服的投资者，他可以在更大的规模上复制他的初始对冲基金表现并不容易。尽管如此，逆时间逆行进入对冲基金，说晨星董事总经理唐菲利普斯，在机构变得更具影响力的时候，并且沃德曼是他们熟悉的名字。
“机构将越来越想投资他们所知道的名字，”菲利普斯表示，自1986年加入晨星以来，普利克斯曾追随沃尔曼。“沃德曼将获得巨大的优势，特别是在养老金方面需要捍卫他们的对冲基金的资金挑选到他们的委员会。“
当他是在加拿大西部的孩子成长时，Avid Dreman与金融市场的迷恋开始。商品贸易商的儿子，沃德曼在他父亲的脚步时致敬。在从曼尼托巴大学获得商业学位后，沃德曼于1958年担任父亲温尼伯的商品贸易公司的分析师。在20世纪60年代中期，他在纽约纽约J.＆W提供了高级分析师职位。塞利格曼＆Co。和搬到华尔街。他在1975年队仍然留在Seligman，当时他跳到Rauscher Pierce Refsnes（现在是基于明尼阿波利斯的RBC Dain Rauscher），并导致公司的研究努力，直到1977年推出自己的商店。
这是1972年9月的金融杂志上的文章，对沃德曼产生了最大的影响，并形成了他的职业生涯。然后是Paul Slovic，尤金研究所的研究员致力于一些影响人们对金钱和投资的方法的一些心理因素，例如误解，即分析师经验的长度影响的准确性他或她的判断。沃德曼联系了Slovic以获取更多信息，开始这一天的关系。
行为金融基础是投资决策往往基于情感和信仰，而不是有形数据或事实。投资者的行为可能会受到数据或投资机会的影响，或者只是通过他人的行为的影响。Slovic和其他学者的研究发现，人们在判断中过于自信，挂在过去的信仰上过长，给予了太多的重量，引起了抓取信息。基于这些调查结果，研究人员已经确定了可预测的投资者错误的模式 - 错误的沃德曼说，知识渊博的投资者可以从他们那里获利很常见。
沃德曼是一种早期的行为金融，将其纳入其投资哲学：低于平的股票比高于高于高于高效的长期回报。他表示，1970年低价低于P / E股股票投资100万美元将于22800万美元，而不是2300万美元，以2300万美元用于同一投资高价股票股票。
“大卫是一个逆势投资的先锋，认识到行为因素在尊重财政之前的行为因素，”现在是俄勒冈大学的心理学教授，在尤金和决策研究总裁兼决策研究总裁，一个非营利组织同一个城市的研究所。“投资者通过图像，协会，公司名称的速度迅速地尺寸 - 可能比基本分析更有影响力的感受。”
在20世纪70年代初，财务理论主要由高效的市场假设主导 - 投资者决策具有理性的假设，并根据所有公开的信息。对行为金融的大规模研究仅在20世纪80年代中期开始起飞。（普林斯顿大学伍德罗·威尔逊公共和国际事务学院的心理学和公共事务教授Daniel Kahneman，丹尼尔Kahneman，以及经济学和法律教授弗吉尼亚州的乔治梅森大学被授予诺贝尔奖，以便他们在行为金融中的工作。）
那些知道驱动员最好认为他的分析性质和专注于投资者行为的人将导致他最新的企业成功。“大卫是一个安静的家伙，”波士顿的定量机构经理Martingale管理层总裁兼首席执行官Arnold Wood说。“他不是华丽的，或公众演讲者，他当然不是一个华而不实的对冲基金经理。”一个长期的朋友，谁分享了沃德曼滑雪的热情，木材将沃德曼描述为坚强和谨慎，赋予自己的特点，以控制风险 - 对冲基金经理的重要品质。“他甚至在Colorado的数据库中购买了他的房子，”伍德斯表示，“1989年由国会成立的管理公司”，以清算储蓄失败和贷款资产。
这种节俭是沃德曼集中的盈利惊喜的核心。因为他认为估值往往会转向极端 - 强势表演者的股票往往被高估了，而表现不好经常被低估 - 沃德曼说盈利惊喜呈现出赚钱的机会。
“人们令人震惊的盈利惊喜，即使他们很常见，”沃德曼说。“我们知道这是一个行为怪癖。”他解释说，投资者倾向于发出错误，因为他们只处理它们被淹没的一部分信息。他还相信盈利预测本身被缺陷，因为分析师在估计公司成功的机会时往往过于乐观。
Liff Hoover将一把四足长的锤子剑，用中世纪的装饰品，在他的桌子旁边，在沃德曼的泽西市政厅。在2006年12月，Hoover抵达该公司的公司抵达公司之后，大卫·沃德曼给了他在坚定的内容中所知道的，因为“留下低于平信仰”剑，骑及他的最终继任者。礼物的重要性在Hoover上没有丢失，他喜欢Dreman在Low-P / E投资上建立了他的职业生涯，并且是行为金融的大信徒。
Hoover是一种自然的适合沃德曼价值管理，拥有长期拥抱的沃德曼对行为金融，这为投资者反应过度促进盈利的倾向或对特定公司或部门的新闻 - 既积极和消极。坚实的冲突对异常的市场，如技术股票价格的载重量，前面是DOT-COM泡沫的破裂。在逆势投资策略：下一代，他的第三本关于行为金融的书，驱动员将投资者的集体行为与着火的剧院中的人群。
“大多数投资者立刻急于同一个门，很多人被践踏，”沃德曼写道。他对1990年的行为融资充满热情，他于1990年建立了行为财务所，这是一个致力于研究心理学对投资者决策的影响的泽西城市基础的组织，他投资超过200万美元。
他目前专注的一个区域正在促进“影响”的研究 - 这与个人流程不仅仅是分析而且也直观的信念涉及。影响是能够感受到某些事情是好的还是坏，当人类是猎人和采集者时的一个至关重要的技能，不得不快速决定某些动物是否危险。那些日子消失了，但直觉仍然在决策中发挥着重要作用。“图像，协会，公司名称和感受的名称可能比基本分析更有影响力，”Slovic说。
Fuler＆Thaler Asset Management的富勒斯对启发式偏见的影响和大脑用于解决复杂问题的快捷方式，并补充说，第一印象通常是正确的。“你的大脑不是在看每一块数据，只是几个突出的碎片，”他说。“如果看起来像鸭子一样嘎嘎，可能是。”虽然市场最终通常得到它，但基于肠道的决定可以引导投资者犯错误，为救策基金经理提供机会。随着富有解释的，当投资者错误地解释市场中的新信息时，他们对预测不佳，对预期有问题和股票。
为了使行为金融合作，沃德曼价值管理使用计算机基于P / E的公开交易公司底部屏幕筛选股票。然后这些股票被研究，看看他们是否应该得到他们的低估值，或者市场是否反应过新闻。“我们将每个公司换出来，以确保我们购买暂时被低估的库存，”胡佛说明。他还审查了公司P / E比率，相对于其估值历史以及作为标准差距500股股票指数的市场措施，也得到了审查。
去年夏季沃德曼在公司的研究确定市场的研究后，去年夏季沃德曼以英联良好的英联对联集团买到了一家以英联的一组。该公司的首席执行官多年来一直接受了回溯股票期权的发现。“我们喜欢标题风险，特别是当它涉及非流化问题时，”胡佛说。“导致我们的机会导致机会的波动与悲观。”经过新闻覆盖股票期权欺诈，送达35％，达到41.44美元的52周低点的联合会集团股票股票股票股份下降了35％，沃德曼开始购买。该股在5月中旬的价格约为53美元。
短路是该过程的镜像。Dreman在可能被高估的公司搜索顶级P / E QUINTILE。该公司还查找可能导致股票跌倒的短期催化剂。在公司的研究确定他们的收入达到顶峰后，去年沃德曼缩短了几个房地产商的股票。许多股票在九十或十次收入交易，沃德曼觉得他们准备跌倒 - 这正是发生的事情。“有人不知道他们在做什么可能认为这些股票仍被低估，”胡佛说。“本领域用于评估P / E中的”e“并确保它是可持续的。”在商业人士的情况下，他在市场内留下了畜群心态，使得股市占据人工高。
Small-and MIDCAP Manager Roach已经在寻找他所谓的故事股票的机会上雇用沃德曼的行为投资方法 - 投资者倾向于驳回估值问题的情况，因为他们的判断被公司周围的嗡嗡声蒙蔽。“经常在这些情况下，投资者以一种方式计算增长，以证明多个并留出小空间出错，”罗阿赫说。“人们将高p / es分配给盈利编号，这些盈利编号受到修订和错误。”
沃德曼正在寻找股票超越股票的行为金融的方法。“逆势观点可以跨越所有资产课程，”彼得安德森说，彼得安德森说，彼得斯·安德森（Peter Andersen）表示，用于管理高产品并帮助沃德曼推出投资固定收入的信贷增强的对冲基金。Andersen是一个自称的逆势，于2006年11月加入了基于波士顿的大会资产管理公司的公司，在那里他正在股票和固定收入投资政策委员会。
围绕管理变革，沃德曼推动了James Hutchinson向总裁。从2000年加入纽约银行的长期朋友和同事，哈钦森一直是DWS沃德曼高回报股权基金的董事总经理和椰子福尔经理 - 他将继续发挥的作用。
Dreman也致力于支持他公司新的对冲基金提供的系统。OneFater，新的CEO和COO，一直忙着加强基础设施，包括系统和技术。他聘请了纽约的基金管理员哥伦布大道咨询（沃德曼想要一个迎合他公司并希望带来哥伦布和公司的创始人的经验丰富的对冲基金会议的Joe Holman服务的精品店），正在建立中间 -办公室对冲基金平台并正在寻找性能归因系统，以及具有合规功能的贸易秩序管理系统。沃德曼价值管理计划在不久的将来计划道路展示。
12下一波对冲基金策略将代表大帽，中型，小帽和“SMID” - 中小型的变化。此外，将使用不同的杠杆率来进一步区分资金。标志着他以前的国内长期投资的偏离，驱动员计划在全球投资，专注于欧洲和开发的亚洲。他认为，外国市场的效率低于美国的市场，并且可能会产生更多的机会。在30年的数据覆盖数据中，在释放整个地球上，新的波对冲基金在标准普尔500指数上返回16个百分点。
毫无疑问，这些偏离将从他的零售投资者和蓝筹机构客户审查，特别是在涉及分配交易和对冲基金之间的潜在冲突的情况下，他们的不同费用结构涉及分配交易和思想的潜在冲突。2004年10月，证券交易委员会通过了规则，要求从事共同基金和对冲基金的共同管理的基金管理人员必须向投资者披露这一事实。证券委员会尚未采取进一步行动，但已警告投资者，该实践可能导致基金管理人员对对冲基金的优先待遇 - 例如在IPO股份分配 - 由于对冲基金的较大费用更大对他们来说意味着。
在OneFater上不会丢失这种冲突的潜力。他正在聘请两位合规员工，以补充Sureman Vale Management的首席合规官员，并带入外部审计员来检查团队的工作。“我确保基金会是坚实的，”奥菲特说，他们坚持任何冲突将是最小的，因为唯一的资金的策略与对冲基金有不同的股票挑选。
尽管如此，一些旁观者是持怀疑态度的。托德CIPPERMAN，一名基于费城的CIPPERMAN＆CO.专门从事涉及投资管理的监管问题，称贸易分配将是一个严重的沃德曼问题。“哪个基金更有可能获得特定投资机会的好处？”他问。
沃德曼也可能面临挑战，说服投资者，即他的长途方法的成功可以转化为对冲基金。San Faconcobased对冲基金管理员针叶证券和对冲基金行业的退伍军人总裁兼首席执行官Philip Stapleton表示，他有关于迁入对冲基金的长期投资者的保留。他认为，对冲基金管理人员需要世界各地的地上能力来分析全球市场，必须在交易衍生品中熟悉。
逆势，沃德曼打算通过证明他的行为金融方法可以翻译给对冲基金来证明怀疑论者。虽然他的推入对冲基金是独一无二的，但他对管理它们的方法肯定是。