给威尔伯·罗斯的五个问题——不可抑制的投资者

今年夏天资产支持证券泡沫的破裂，以及次级抵押贷款在资本市场的蔓延，对问题债务专家威尔伯•罗斯(Wilbur Ross)来说并不意外。他曾预测，去年处于历史低位的高收益债券违约率将大幅上升。但这位总部位于纽约的WL Ross & Co.的董事长兼首席执行官对抵押贷款业务仍有信心。今年8月，在美国住房抵押贷款公司(American Home Mortgage Corp.)寻求破产保护后，他向该公司提供了5,000万美元贷款;9月，他出价4.35亿美元收购了美国住房公司(American Home)，后者负责向房主收取还款。现在，他正在寻找所谓的大额抵押贷款(一般超过41.7万美元)的贷款人，他认为这是一个很好的风险。亚博赞助欧冠资深作家Michael Shari上个月采访了这位69岁的投资者。

你是如何预测市场动荡的?

罗斯:我不明白，如果你拿着一堆100美元的劣质纸，简单地把它切成小块，就能卖到103美元。证券化的净效应实际上是创造出交易价值远远高于标的资产的总证券。对此的解释是，不同的评级层无法得到正确的分析。人们完全依赖信用评级而不做任何潜在的分析。

是评级机构的责任吗?

我认为这不仅仅是因为评级机构做得不好。它指出了建模的一个大问题。华尔街对模型的依赖有点疯狂。当次贷危机爆发时，定量对冲基金受到波动的打击，他们给投资者写了相当可怜的信，信中说"这是如此之多的标准差，我们无法应对"如果一个模型不能应对实际发生的事情，它还有什么用呢?

我们能从这个夏天学到什么?

一是模型不能取代人类的思维，因为人类的思维是可以调整的。其次，一个人的词汇中最可怕的两个词应该是金融工程。第三，你不能仅仅依靠评级。第四，每当华尔街说“这次不一样了”，那就是一个非常真实的危险信号，因为它从来没有真正的不同。

你在这次危机中看到了什么机遇?

我们打算进军抵押贷款业务。我们的最终目标是发起、销售、包装和服务，最初可能是所谓的巨额抵押贷款。抵押贷款并没有什么错。甚至向较弱的信贷发放抵押贷款也没有什么错。但你必须以理性的方式去做。你必须预期更高的损失率，因此，你必须收取更多，而不是更少的利息。

还有机会吗?

我们对德国很感兴趣。我们已经在那里拥有欧洲的汽车零部件业务。几家向中型企业提供贷款的德国银行已经倒闭。所以有很多活动，很多合并，很多贷款分类等等。会有很多机会。我们对印度感到非常兴奋。我们在孟买开设了一个办公室，是与住房发展金融公司(Housing Development Finance Corp)成立的合资企业，我们还有一个专门为那里陷入困境的公司设立的基金。我们是第一批获准接管一家公司、对其进行重组并使其脱离破产程序的外国人。我们很有兴趣在越南做更多的事情，我们在那里有一家纺织业的合资企业。我们在中国也很活跃，主要是在那里建厂。