自1997年东亚金融危机的黑暗时期以来，大宗商品带动的增长、健康的外汇储备以及更为审慎的财政和货币政策，使新兴市场成为全球固定收益基金经理青睐的对象。美元和欧元计价的债券也随之上涨，摩根大通新兴市场指数全球指数从1998年到2006年的平均年回报率为14.11%。如今，随着价格的强劲升值大幅压缩了与美国国债的息差，寻求更高收益率的新兴市场债券经理们开始转向不断增长的本币债券市场。
摩根大通资产管理控股(JPMorgan Asset Management Holdings)新兴市场债券联席主管甘特•海兰德(Gunter Heiland)表示:“今天的本币投资就像五到七年前美元债券在新兴市场的表现一样。”该公司一直在将这些债券纳入其许多全球固定收益债券的发行。资产达1.28亿美元的摩根大通新兴市场债券基金(JPMorgan Emerging Markets Debt Fund)约27%的资产投资于本地计价证券。海兰德还一直在将外部货币委托转换为本地货币投资组合，以满足客户更高的回报目标。
几家美国共同基金公司正在创造新产品。加利福尼亚州的纽波特海滩，总部位于加利福尼亚州的太平洋投资管理公司推出了第二本地货币基金，仅适用于机构投资者，石化新兴当地债券基金，该基金拥有9200万美元的资产和目标持续时间约为四年。亚博赞助欧冠T. Rowe Price Group，已将当地货币债券添加到6.03亿美元的新兴市场债券基金，将于今年晚些时候推出独立资金。
更高的收益率不是唯一的吸引力。短期，当地货币仪器与美国国债和雷曼兄弟总债券指数呈负相关，而更长的地方货币问题只有中等相关性。“当地货币债务提供了巨大的风险多样化，”伦敦的ASHMORE投资管理领导者Jerome Booth说，该管理部门负责人管理65亿美元的当地货币固定收入，并运行了一个开放式的根赛格 - 注册的本地货币新兴 -自1997年以来市场债务基金。“这就是为什么养老基金和其他机构投资者喜欢它，”他补充道。亚博赞助欧冠
鉴于固有的货币和政治风险，投资者一直不愿意购买长期的新兴市场证券，因此传统上有机会一直处于产量曲线的短期。指出的案例是PIMCO发展当地市场基金，这是致力于当地货币新兴市场债务的美国互联网债务 - 现在最大，资产37亿美元。该基金于2005年5月推出，主要投资于转发货币合同，平均持续时间仅为四个月。去年，该基金返回11.5％，并排名在潮流履行资金的国际收入基金的顶级。尽管如此，它仍然羞于其基准，摩根大通新兴 - 地方市场指数加上，近1个百分点。
Pimco新兴市场的联合主管迈克尔戈麦斯迈克尔戈麦斯（Portfolio Manager）是超重的国家，具有最小的外部融资需求和强大的储备，如巴西和俄罗斯。他正在避开那些像土耳其和匈牙利那样的人，这具有大量的财政赤字，并严重依赖对外融资。
自2006年初以来，俄罗斯卢布一直是Pimco基金投资组合的核心头寸，占其投资组合的5%。由于俄罗斯的经常项目和财政都有盈余，但还面临着初期的通货膨胀，戈麦斯认为当局将容忍更多的货币升值。去年，俄罗斯货币对美元投资者的回报率为14.58%。
在亚洲货币中超重5％，戈麦斯也在美国美元的长期下滑。他断言，随着该地区的经济成熟和国内消费开始推动更大的增长份额，亚洲政府将更加宽容货币升值。
涉及巴西货币的两项交易产生了大的利润。整个2006年，Gomez售价为真实的销售美元并购买货币合同，返回去年美国投资者26.94％。今年晚些时候，他还通过捕获2010年1月的利率期货合约，每年的利率为14.20％的利率进入巴西的利率交换市场。随着巴西中央银行削减其过夜贷款率，戈麦斯的承载成本已经下降，但他的投资的速度仍然是相同的。该贸易自9月以来已偿还了15.1％。
安石倾向于将其本币债务基金控制得很紧。安石本地货币债券投资组合的平均存期为18个月，在截至2006年12月的三年时间里回报率为12.17%，而摩根大通新兴-本地市场指数plus的回报率为9.99%;该基金的杠杆率为资产的29.7%。
最近，该基金一直在增持中欧和东欧债券，这两种债券占其投资组合的32%。在强势欧元的支持下，捷克共和国、匈牙利、波兰和斯洛伐克的货币都在升值。巴西的交易也是该基金表现优于基准的原因之一。安石(Ashmore)驻纽约董事马克•韦勒(Mark Weiller)表示:“我们预计，2007年这些市场持续的汇率上行压力将使本币债务受益。”
一些投资组合管理人员在收益曲线上看到了机会。例如，JPMORANG新兴市场债务基金的平均有效期为7.1岁。“我们正在购买实际的债券，”Heiland说，他们与杰弗里格栅进行了基金。“如果您在本地购买的所有费率都很短，您就会缺少更广泛的机会。”
管理人员表示，长期证券提供有吸引力的估值。截至1月19日，JPMORANG的当地货币和外币指数的收益率分别为约6.44％和6.51％。但债券的持续时间仅为4.43年，与外债指数为7.12倍。“你在更短的成熟仪器上获得了更高的收益率，”格栅说。
他们的基金表现优于2006年12月12日止的三年和五年期间的JPMorgan Embi全球指数，近期在关键的拉丁美洲和亚洲职位上享有近期表现。在巴西，基金有6％的分配，Heiland和Grills拥有由高盛，Sachs＆Co.和JPMORGAN Chase＆Co.颁发的BRL 16S，与真实但在美国美元定居时。债券于2016年携带12.5％的优惠券和成熟。2006年，作为摩天银行的央行削减率和真正的汇率，当地货币巴西债券，如JPMORGAN EMPIL Global Index的巴西的Brazil Subconent所产生的返回39.29％。
JPMORAN基金的4％的印度尼西亚当地货币债券的分配是去年表演的另一个重要贡献者。2006年初，政府2005年政府的决定放弃石油和天然气补贴，Heiland和Grills购买了由直接投资于印度尼西亚政府债券的德意志银行发布的信用链接票据的利率飙升。证券将于2018年到期，并携带11.6％的优惠券。由于中央银行在全年的过夜银行贷款利率下，利率飙升，2006年的利率飙升和印度尼西亚债券的股价上涨了46.01％。相比之下，美国蒙太基单身的印度尼西亚债券去年返回15.95％。
管理T. Rowe Price新兴市场债券基金的Michael Conelius利用本币债券押注基本面改善，过去五年的年化回报率为15.68%。他表示:“我们主要投资于那些我们认为实际利率下降、信贷前景改善的国家。”该基金将15.5%的资金用于本币债务:巴西为4.5%，土耳其为4.5%，墨西哥为3%，阿根廷为2.5%，埃及为1%。Conelius预计阿根廷、巴西和墨西哥在2007年将进行升级。
尽管本币计价的新兴市场债券颇具吸引力，但仍存在大量的下行风险。例如，去年夏天，由于投资者担心美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)将继续提高短期利率，纷纷逃离高风险资产，当地货币问题受到了特别严重的打击。摩根大通新兴市场债券指数从5月到6月下跌了2%，而摩根大通新兴市场债券指数则下跌了近9%。
MFS投资管理公司旗下MFS新兴市场债券基金(MFS Emerging Market Debt Fund)管理着2.4亿美元资产，其中15%的资产为本币债券。
不过，随着地方债务市场的成熟，流动性将会改善。除非发生危机，否则基金经理及其渴望收益的投资者肯定会继续接受新的供应。“从结构上看，这是市场的发展方向，”T. Rowe Price的科内利乌斯说。