ShopKo Stores成立于1961年，是第一批提供药房和眼部护理中心的大型零售商之一。如今，这家总部位于威斯康辛州格林贝的零售商，在美国西部和中西部经营着135家门店，因一项完全不同的创新而受到认可:回租销售，它使公司能够利用其房地产资产获取资本，用于减少债务或为扩张提供资金。
2005年12月，私募股权公司太阳资本(Sun Capital Partners)斥资13亿美元将ShopKo私有化。六个月后，新业主将ShopKo及其在中西部农村市场运营的Pamida品牌门店管理的178处房产卖给了亚利桑那州斯科茨代尔(Scottsdale)的房地产投资信托公司Spirit Finance Corp.，后者又将这些房产租给了ShopKo。此次出售为ShopKo带来了8.153亿美元的收益，使其从资产负债表中释放出资金，以削减债务。
该交易对专门从事此类交易的Spirit Finance来说也是一个福音。该公司以具有竞争力的价格收购了这些物业，并签署了长期三净租赁协议，要求ShopKo和Pamida支付与这些物业相关的所有运营费用，包括税收、保险和维护费用。
售后回租交易已成为零售业收购中日益重要的融资工具。根据纽约房地产研究公司Real Capital Analytics的数据，去年零售业的回租总额为22亿美元，几乎是2005年的两倍。除ShopKo外，通过回租销售部分被私有化的主要公司包括专业零售商Michaels Stores，该公司于去年10月以超过60亿美元的价格被私募股权公司贝恩资本(Bain Capital)和百仕通集团(Blackstone Group)收购，并承担了债务;超市Albertsons今年6月被杂货商Supervalu、连锁药店CVS Corp.以及一个包括私募股权公司Cerberus Management和房地产投资基金Kimco Realty在内的投资集团以159亿美元收购。
这在经济上是引人注目的。专门从事零售房地产的房地产投资信托公司Realty Income Corp.的首席执行官Thomas Lewis表示，收购公司出售新收购的零售房地产可以获得8.5%至9%的收益，而将资本重新投资于核心业务则可以获得13%至15%的回报。
出售房地产也是降低被收购零售商资本成本的一个简单方法。Spirit Finance总裁兼首席执行官克里斯托弗•沃尔克(Christopher Volk)表示:“租赁不被视为债务，其合同支付金额低于任何其他同等债务。”
使用回租销售来为收购融资的做法，起源于激进的对冲基金经理爱德华•兰伯特，他是康涅狄格州格林威治ESL投资公司的董事长。2002年，兰伯特通过收购一度破产的零售商凯马特(Kmart Corp.)的债券，接管了这家公司。第二年，他以近10亿美元的价格将78家凯马特门店卖给了西尔斯罗巴克公司(Sears, Roebuck & Co.)和家得宝(Home Depot);他后来用凯马特飙升的股票作为货币购买了西尔斯。这种模式始于2005年，当时贝恩资本(Bain Capital)和Kohlberg Kravis Roberts & Co.与房地产投资信托公司Vornado Realty Trust联手，以66亿美元收购了陷入困境的玩具连锁店玩具反斗城(Toys "R" Us)。Vornado后来同意从合作伙伴手中收购多达44家此前关闭的门店;到那时，超过一半的人已经租出去或转租出去了。
在如今充满泡沫的市场中，房地产经常易手。11月1日，Realty Income完成了对纽约投资公司Fortress investment Group旗下144处餐厅地产的3,480亿美元的收购。Fortress investment Group是在与明尼苏达州伊根休闲连锁餐厅Buffets的回租销售协议中收购这些地产的。这笔回租交易帮助巴菲特以8.76亿美元的价格收购了位于南卡罗来纳州的格里尔的瑞安餐厅集团(Ryan's Restaurant Group)。这笔交易是由纽约私募股权公司Caxton-Iseman Capital策划的，后者于2000年将巴菲特私有化。
预计交易还会继续。“你现在看到的只是冰山一角，”Spirit Finance的Volk说。