近九个月，唐纳德布朗斯坦，创始人兼首席执行官斯坦福德的康涅狄格基金公司结构化的组合管理，通过SPM策略的组合I - 一亿美元的资金制定了三位数的返回，延长了次级抵押贷款市场的三位数返回。上个月，希望能够复制成功，他推出了SPM定向抵押贷款信贷基金，这些信贷基金旨在通过收购来自不需要现金的公司的高质量结构纸，从而获得当前的流动资金危机，并被迫以深度折扣出售。。但是，这一次，返回可能更难为SPM生成，因为少数主要银行正在准备推出可能达到1000亿美元的最新基金的最新资金。
10月中旬,花旗集团,摩根大通公司d Bank of America Corp. announced plans for the Master-Liquidity Enhancement Conduit -- a joint fund that will look to acquire assets rated AA or higher from structured investment vehicles forced to liquidate their holdings. The Citigroup-led initiative is expected to be up and running by December and is being supported by the U.S. Department of the Treasury, which fears that multiple forced liquidations among SIVs could lead to a meltdown. The banks have already secured soft commitments from financial institutions totaling roughly $60 billion, as of late October. Lenders, however, want more specifics on the type of assets the funds will buy before they commit.
但是，计划将SPM定向抵押贷款基金的Brownstein在5亿美元，并不是担心竞争对手，并认为花旗集团未能解决核心问题，以解决困扰信贷市场的核心问题。“与SIV相关的问题不仅仅是”会计“问题，”布朗斯坦表示，63，其公司在该十年以来，该公司专业从事抵押贷款相关问题。“杂志尚未完全标记为市场 - 这是明确的方式，下降 - 不再是值得的，因为它由一个额外的资产负债表实体拥有。这似乎不是尽可能多地作为鸵鸟行为。“
虽然债券已经很容易获得，但布朗斯坦说，虽然布朗斯坦表示，有些人的期望没有完全提供的折扣纸。“商业票据导管已经习惯了折扣的资产比没有得到有效转移到银行资产负债表 - 而不是强迫销售，”他说。此外，持有结构纸的几项对冲基金已关闭兑换以避免销售处理。
然而，在20世纪80年代后期开始在20世纪80年代末开始学习抵押贷款行业的布朗斯坦在堪萨斯大学哲学教授，仍然乐观，因为作为保证金呼叫继续上升，公司将被迫出售。显然他并不孤单在他的思想中，因为花旗等投资者追求同样的想法。
布朗斯坦于1988年开始在富兰克林储蓄协会的投资事业 - 堪萨斯储蓄和贷款机构，在20世纪80年代的S＆L危机期间被政府扣押和清算 - 在教学二十年后。在那里，他帮助制定了管理抵押贷款支持证券的定量方法。他对业界的错综复杂的了解已成为SPM信贷基金的提升。
当Santa Fe，新墨西哥州的Thornburg抵押贷款时，一位三级证券的所有者被迫放松席位，基金很快就罢工了。布朗斯坦认为，这种购买机会将充满丰富。“随着次级次级局势的现实变得更加清晰，市场将逐步开始在最终价值观中，”他说。“我们相信我们将开始看到更多定期取消杠杆销售。”
为确保其投资组合具有执行其投资策略所必需的长期资本，并等待缓慢的展开进程，布朗斯坦已将一个18个月的软锁定期与SPM信贷基金附加。
虽然在8月份的资产支持纸市场注册历史下降，但在联邦储备的最后一个月的50个基点率下，该部门已经有所了解。然而，Brownstein认为，短期市场改善将对不可避免的违约者没有任何关系。
“这将存在大量问题，可能是默认值，”他说。“而且他们将在比人们期望的时间更长的时间内举行。”