股票——用他们自己的话来说，一些没有准备好面对次贷危机的玩家解释了他们的不幸

次级抵押贷款市场的崩溃，以及随后席卷股票和债券市场的信贷危机，让世界各地的投资者感到痛苦。通常行事隐秘的对冲基金和私人股本基金经理也向其有限合伙人发布了大量解释、辩解、合理化和道歉。引人注目的是，他们的理由相互呼应，将许多问题归咎于盲目模仿的策略。投资和解释是一样的。以下是他们的一些解释:

令人遗憾的是，我们在8月的最后几天运气不好。量化多空对冲基金似乎掀起了一波去杠杆化浪潮，我们已经被卷入其中。这些数据无疑与我们的数据具有一些共同的信号，其结果是在撰写本文时RIEF损失了7%左右。

——8月9日。文艺复兴科技公司总裁詹姆斯·西蒙斯的信，解释文艺复兴机构股票基金的糟糕表现。

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我们的股票选择投资过程…最近对我们和所有采取类似策略的人来说都非常糟糕。随着时间的推移，这一策略的成功吸引了太多的投资者。现在我们看到他们中的一些人退出，然后随着几乎所有参与者的减少，这是痛苦的。我偶尔会听到一些宽泛的说法，比如“这只是表明计算机模型并不总是有效。”这是真的，当然，他们不，没有什么总是有效的。然而，这并不是关于模型，而是关于策略变得过于拥挤。

——8月9日。AQR资本管理公司(AQR Capital Management)的管理和创始负责人克利福德•阿斯尼斯(Clifford Asness)致投资者的信。该公司主要的量化对冲基金当月下跌13%。

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32资本基金有限公司在波动性和横向风险方面经历了不寻常的上升。我们认为，非bgi量化管理的对冲基金去杠杆化其投资组合，即平仓，是波动性突然上升的催化剂。其他基金管理公司似乎正在去杠杆化，原因有好几个，包括组合基金的基金赎回、近期波动机制的变化导致的杠杆水平的自愿降低、以及多策略基金出售资产，以筹集现金，弥补次贷和其他固定收益资产的损失和流动性下降。

——8月13日。巴克莱全球投资(Barclays global Investors)活跃股票全球首席投资官程明德(Minder Cheng)的信。

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我们坚信，市场的去杠杆化已经完成了大约75%到100%。我们知道自己在哪里，而且我们相对有信心，基于上周的走势，股票多空头寸中的一些相对走势长期来看是不可持续的。当你看到22 25和29%的标准差移动时，我们在历史上见过两次，它们总是回归均值。

——8月13日。与高盛集团(Goldman Sachs Group)总裁加里•科恩(Gary Cohn)召开电话会议，解释高盛和外部投资者对Global equity Opportunities量化对冲基金30亿美元的股权投资，结果今年以来下跌了30%。

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从2007年6月最后一周开始，机构贷款和高收益市场的状况对私人股本收购方的有利程度明显下降。目前与私人股本交易相关的信贷市场状况以及一旦市场调整结束后的贷款环境的持续时间尚不清楚，但当前状况的长期持续可能会对合伙公司的私人股本业务造成不利影响。

——8月13日。这是黑石集团(Blackstone Group)在上市不到两个月后提交给SEC的第10季度报告。

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围绕我们每项业务的市场状况，特别是我们的私募股权业务，多年来一直相当有利。市场状况可能不会继续如此有利。更昂贵和限制性的融资可能会对我们的杠杆收购交易的回报产生不利影响，因此，对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。

——8月13日。根据Kohlberg Kravis & Roberts & Co.修改后的S-1表格，该公司在最初提交IPO申请的一个月零10天后提交给了SEC。

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在过去的两个半月里，我们的股票投资组合遭遇了一反常态的急剧缩水，使得本基金的各类股票比去年同期下跌了8%。其中起作用的因素是总风险敞口和净长期风险敞口高于历史平均水平。显而易见的是，如果我们完全了解事态发展的速度和激烈程度，情况就不会是这样。此外，我们的一些核心多头头寸被彻底击垮了，而且，在几乎所有情况下，下跌幅度似乎都与潜在的股票价值创造故事(这些故事对信贷市场的依赖有限(如果有的话))和可见的、安全的、不断增加的公司现金流状况完全脱节。

——8月21日。都铎投资公司(Tudor Investment Corp.)副董事长、猛禽全球投资组合(Raptor Global Portfolio)经理詹姆斯•帕洛塔(James Pallotta)的来信。

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显然，我们对这些抵押贷款销售的结果深感遗憾，也对该渠道在这个动荡的市场中可能遭受的困难感到遗憾，这是试图与该渠道持有人合作的主要动机之一。我们担心这些损失会对市场产生更深的影响。

我们将加倍努力。George Roberts和Henry Kravis每天都在不断沟通，KKR的每一位合作伙伴和员工都在协助工作。这是不够的。我们必须取得更好的结果。我们理解这一点。

——8月15日。与KKR金融控股公司首席执行官Saturnino (Nino) Fanlo举行电话会议，解释该公司出售51亿美元抵押贷款造成的5,000万美元损失，以及可能出现更多损失。

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最近，我们的几位股东要求我们提供有关凯雷投资公司投资组合现状的信息。由于CCC公开交易证券，并受有关选择性披露的各种规则和规定的约束，我们依赖于我们的新闻稿和我们的网站，而不是直接与个人股东沟通。我们理解这些努力对你们中的许多人来说是不令人满意的和令人沮丧的。对于这次沟通失误，我们深表歉意。

我们设计CCC的业务模式是为了应对1998年10月的流动性事件，当时长期资本管理公司的倒闭威胁到了金融市场。我们认为，最近的流动性中断比1998年的事件严重得多. . . .CCC的流动性缓冲不足以满足最近的追加保证金要求。

——8月27日。在阿姆斯特丹上市的凯雷投资公司(Carlyle Capital Corp.)需要母公司凯雷投资集团(Carlyle Group)提供1亿美元的救助。凯雷投资投资于抵押贷款证券和其他杠杆产品。

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你把你的钱交给我们管理，至少可以说，我们损失了很多钱。没有道歉是足够的，但我想让你知道我是多么的抱歉和深深的痛苦。

我们已经把大部分投资组合卖给了Citadel Investments。我们目前估计，交易完成后，这些基金的总资产净值将达到约14亿美元。

——8月3日。与Sowood Capital Management的执行合伙人杰弗里•拉森(Jeffrey Larson)举行电话会议，而就在几天前，这家曾经拥有30亿美元资产的对冲基金公司被迫将大部分投资组合变现。