高盛(Goldman Sachs) & CO .分析师发表在1995年的一个关键报告预测,在短短几年内的资金管理业务将由几个巨头公司,与许多专业精品店。高盛分析师宣称大基金经理需要至少1500亿美元的资产。当时,只有9个公司在美国有那么多。
业务的报告引发了广泛的重新思考企业争相在顶层。高盛的一些最大竞争对手的引领者,包括摩根士丹利(Morgan Stanley),该公司1996年收购了范Kampen美国资本,美林(Merrill Lynch & Co .),买了英国在1997年的汞资产管理。
但是没有公司,似乎,该报告的结论比高盛本身更多的心。从463亿美元的资产和52 nd-place槽在1995机构投资者300排名最大的基金经理,高盛资产管理业务去年攀升至14号,亚博赞助欧冠在2月底监督7190亿美元。1470亿美元的资产是在高度有利可图的另类投资:高盛现在是世界上最大的对冲基金经理,即使它运行一个最大的私人股本基金业务的存在。
总的来说,高盛的资产管理部门去年吸引了惊人的940亿美元的新资金,管理下的资产在1995年的两倍多。和该公司仍然是饿了。
“我们有更多的增长,“断言一个自信的Eric Schwartz, 44岁的一次性的股票在高盛的投资银行业务联席主管经营资产管理业务和彼得克劳斯,54岁的前交易撮合人也来自该公司的投资银行。
高盛的基金经理认为,未来五年1020亿美元的两倍他们监督量化管理股票投资组合,部分通过出售新基金在新兴市场的投资和其他新产品。他们也致力于双他们管理的2130亿美元的固定收益证券,积极针对保险公司和富人追求绝对收益和市政债券策略。和高盛资产管理计划保持按下加速器智囊团的对冲基金业务通过添加策略和招聘交易员喜欢18信贷专家他们雇佣了12月从倒塌的对冲基金Amaranth Advisors。
“高盛是极其严肃的建筑英超资产管理机构和个人,”菲利普·墨菲说,联席首席投资管理部门从2001年到2003年,现在国家财政在美国民主党主席。
一路上,高盛赢得了竞争对手的嫉妒它的惊人的,赚钱的方式。去年,由于繁荣的销售机构和富人,资产管理部门发布了创纪录的净营收为42.9亿美元。(高盛不打破利润。)相比之下,Legg Mason, 9450亿美元的资产,产生26.5亿美元的收入。高盛的原因更大的冲力量:那些另类投资。近四分之一的高盛资产管理收入,或9.62亿美元,来自奖励费。
竞争对手得到最新的消息处于周期性的动荡席卷业务。一些大房子放弃传统的资产管理:花旗集团出售其资产管理部门Legg Mason,美林(Merrill Lynch)与贝莱德的业务合并,和美国运通拆自己的IPO。其他人,像摩根士丹利(Morgan Stanley)和雷曼兄弟(Lehman Brothers),密切关注高盛的领导,积极收购股份的对冲基金公司。上个月雷曼兄弟买了20%的主要定量对冲基金公司D.E. Shaw & co .)一笔资金;这笔交易是由乔治·沃克GSAM的替代品的前负责人,由雷曼兄弟去年五月挖走。
然而惊人的成功,高盛已发现的晚,玷污其声誉和宏大的抱负。最臭名昭著的,全球α,明星对冲基金和fee-making机器,遭受了悲惨的2006:2005年增长39.9%后,12.5美元billion-in-assets基金去年下降了6%而获得8.14%对冲基金研究宏观指数跟踪类似的策略。
全球α的痛苦为高盛带来的不必要的头条新闻,但运行更深的问题。痛苦也是高盛的全球战术资产配置组合,风险较低版本的全球Alphalike交易策略,针对机构投资者,如养老基金和捐赠基金。亚博赞助欧冠公司的GTAA组合,558亿美元的机构资产截至12月,红色也结束了一年,平均损失2.51%费用后,根据复合返回的数据由高盛。和公司的量化选股人表现他们的基准,在美国的大型和小型股。这些问题的持续低回报GSAM积极管理全球股票部门管理层人事变动,尽管两年前开始的。
“活动全球股票空间”,承认克劳斯,“最艰难的地方我们表现正确的。”
到目前为止,高盛的闪亮的品牌,较强的量化血统和可靠的长期记录帮助公司赢得新业务的的,即使在艰难的一年。但长期低迷的表现几乎肯定会转化为流出。
一些裂缝开始表演。今年早些时候的260亿美元亚利桑那州立GTAA强制退休制度终止了14亿美元。亚利桑那州有担忧高盛的“组织/业务模型,其投资过程和性能,”首席投资官加里辩向投资委员会会议,根据分钟发布在亚利桑那州的网站。(亚利桑那州的一位发言人拒绝置评。)
最近表现失误伤害超过高盛的骄傲。在一个公司另有起泡性能的第一财政季度,2月23日结束,整体资产管理收入跌至10.7亿美元,比前一年下降了28%,尽管净资金流入股票和固定收益基金,支持管理费收入。奖励费得到了极大打击,从7.39亿美元跌至9000万美元去年同一季度,主要由于损失是由定量策略团队发布的。像大多数对冲基金,全球α和GTAA组合收取管理费用,大约20%的利润。但是也有高水平线,因此必须弥补去年的损失前的奖励费再次流动。
联席主管马克•Carhart GSAM的量化策略团队,将性能挫折归咎于经济的不确定性。“当有一个改变的方向,往往伤害我们,”说,41岁的前南加州大学金融学教授助理,他是被高盛在1997年。“去年下半年和今年第一季度可被视为在全球宏观市场过渡时期。”
也许。但可能有另一种解释吗?拥有世界上最大的量化管理监督全球宏观基金变得太大?大小是这些资金的问题,因为大在高风险、高回报的资产类别像新兴市场货币管理变得困难和昂贵。
“它变成了一个不断战斗的流动性和更好的交易方式,“Alistair劳说,总部位于波士顿的全球资产配置和货币State Street global Advisors。“一个优秀的管理者将准备新业务转向保护他们的现有客户。”
GSAM高管认为,大小并不影响他们的回报在去年全球宏观策略和坚持目前的失误只是一个临时市场的功能。“没有什么坏了,”Schwartz联席主管说。
尽管如此,GSAM是做一些调整。公司关闭了全球阿尔法基金新投资者一年多前因为能力策略如波动性交易的担忧。和去年年底定量策略集团从每月每日交易”,更迅速地对市场变化作出反应的方向,“Carhart说。量化策略联席主管补充说,该公司将关闭其GTAA投资组合在未来几年新投资者。
当然,规模可以带来其他挑战。尽管公司的企业文化和高度自我激励和人才推动资产管理业务的增长,他们有高盛亚慱体育app怎么下载的交易和投资银行业务,激励优势难以维持的业务变得更大。
“我们所有的人都能保持相同的咄咄逼人的姿态,保持相同的动力和野心做更多更好的为我们的客户?“施瓦兹问道。“这是一个关键问题。”
投资银行高盛资产管理代表的第二次进军理财业务。在1920年代末,该公司推出了高盛交易公司,破产的投资信托基金在1929年的股市崩盘和高盛的声誉损害多年。
在接下来的几十年,竞争的担忧冷冻高盛的资金管理的野心。即使等竞争对手摩根士丹利(Morgan Stanley)、美林(Merrill Lynch)和当时的第一波士顿扩展到业务,公司的股权分置的头反对,担心此举将被视为威胁资产管理客户和伤害高盛的经纪业务操作。
“我们不能达成共识,所以我们没有继续下去,”艾伦说过如此,的诗词资金管理的早期冠军曾掌管高盛的全球债券销售和在1988年成为GSAM第一总裁兼首席运营官。过如此现在作为顾问董事高盛的诗词。
转折点出现在1987年,当股市崩盘派出资深合伙人史蒂芬•弗里德曼罗伯特·鲁宾和约翰·温伯格争夺手续费的企业应对不稳定的交易利润。当时高盛的前竞争对手已经活跃在资金管理,和该公司的经纪业务被认为是更少的风险。
高盛资产管理公司成立第二年拥有约110亿美元的货币市场资产,曾经属于机构流动性资产,基金经理,高盛1981年收购,报道了固定收益集团由乔恩·科马克温克曼主持和新泽西州州长。
没多久GSAM切口几大赢。手术后增加10亿美元的固定收益等蓝筹客户的美国航空公司和通用电气(General Electric co .)在一年之内,里昂·库珀曼,高盛的高度重视的研究主管,首席执行官和指控扩展到股票基金。大约在同一时间,罗伯特·琼斯——投资银行的研究分析师工作量化模型——相信高盛客户贝尔大西洋公司让他管理1亿美元的美国股票。带着使命,他说服库伯带他到GSAM推出量化股票。
库普曼想管理对冲基金,但高盛的管理委员会拒绝了他。高级合伙人担心重复围绕高盛的有争议的负面宣传水街道企业复苏的基金,在1990年推出,积极投资于垃圾债券和其他债务的公司金融困难,包括前高盛投资银行的一些客户。该基金在一年内关闭公司的投资者和客户抱怨后潜在的利益冲突。高盛的合伙人担心库普曼计划推出的对冲基金,包括合并套利基金,可能会导致类似的争议。
摩擦的限制下,库普曼退出高盛在1991年成立了自己的对冲基金业务,ω顾问。GSAM的野心保持适度的直到1994年债券市场下跌,再次凸显高盛依赖不稳定的贸易利润和其需要通讯的费用。
约翰·麦克纳尔蒂,1996年,高盛已经开始他的职业生涯作为一个顾问私人财富管理业务,成为GSAM联席主管,连同大卫•福特曾在1994年被任命。麦克纳尔蒂领导的积极扩张,这一次高盛更愿意考虑对冲基金。“游戏计划在McNulty背负着谨慎,“说过如此。的诗词“他是一位有说服力的力量,强调了资产管理的潜力。”
高盛的高度重视定量操作——今天GSAM的主要增长动力之一——福特和McNulty下开始聚集力量。被用来帮助运行GSAM后不久,McNulty开始销售全球α,GSAM第一的对冲基金,被播种从高盛1000万美元的资本。Clifford Asness的基金设计并监督,拥有芝加哥大学金融学博士学位,被雇佣一些年前。
麦克纳尔蒂也增长高盛向外看去。1996年,他购买了英国的养老基金经理CIN管理、资产增加了230亿美元,和坦帕,Floridabased增长股票经理自由投资管理监督60亿美元的资产。第二年,在一个真正的灵感,他抢购普林斯顿,新Jerseybased商品Corp .)托管期货专家约16亿美元。操作的训练场地等明星对冲基金经理布鲁斯·科夫那和保罗·琼斯二世,成为高盛的支柱的对冲基金业务。今天称为对冲基金策略集团管理着181亿美元,是世界上第12大multimanager操作,根据最新的调查显示,机构投资者的妹妹,α。亚博赞助欧冠
McNulty进行并购时,全球α切口令人印象深刻的结果。在两年多一点,5.6亿美元的资产的基金斜和了一个令人羡慕的回报:74%的年化回报率为总值17%的年化波动和低相关性标准普尔500指数。
但定量策略组很快陷入混乱。1998年1月,Asness离开高盛建立自己的公司,格林威治Connecticutbased AQR资本管理。他带着九高盛人,只留下少数初级成员和两个量化团队的高级成员,他知道从芝加哥大学,并招募了前一年:雷蒙德•Iwanowski以前所罗门兄弟(Salomon Brothers)固定收益分析师,现在花旗集团的一部分,离开之前完成他的博士学位。和Carhart获得博士学位和研究Eugene Fama,学术与发展中有效市场假说认为,它认为股票价格反映所有已知信息。
高盛的风险管理负责人罗伯特•Litterman在头一个新组,称为量化资源,包括团队。“这是一个重大的损失,”他说的大规模倒戈。但在几个月内Carhart和Iwanowski负责,和他们很快着手重建手术,招聘三名高级职员在第一年掌舵。
尽管McNulty的增长驱动,GSAM几乎没有盈利。为了卖出更多的产品通过高净值通道,高盛将其资产管理和私人财富企业新伞部,称为投资管理,前不久公司1999年首次公开发行(ipo)。麦克纳尔蒂成为投资管理和监督扩大高级团队。高盛(Goldman Sachs)的前负责人菲利普•墨菲在亚洲,回到纽约财富管理负责人大卫血液,高盛资深,加入福特GSAM联席主管。
麦克纳尔蒂和墨菲高盛的私人财富转移部门远离其经纪公司根基和更有利可图,收费业务,高盛顾问分配资产,构建投资组合。他们还采用开放式架构模型,并开始销售其他公司的基金。证明了痛苦的转变,100旧式经纪人离开公司,但私人财富部大举招聘,代之以新的顾问。同时,麦克纳尔蒂和墨菲提振销售GSAM基金通过改善服务,增加了对冲基金和私人股本基金的范围扩张。
但GSAM仍几乎没有盈利的时候麦克纳尔蒂在2001年退休。他的继任者就是墨菲和彼得克劳斯,前高盛的投资银行金融机构集团曾策划等交易的舰队金融集团以160亿美元收购竞争对手BankBoston corp .)和通用再保险公司的220亿美元收购沃伦•巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司。克劳斯也发挥了关键作用在巴菲特的成功尝试团队与高盛和保险公司美国国际集团购买的对冲基金长期资本管理公司在1998年倒闭。
克劳斯和墨菲的决定之一高盛投资管理业务联席主管是关闭的苦苦挣扎的富裕客户的在线风险,GS.com,并将业务合并为公司的私人财富。这两个也降低管理成本,提高盈利能力,同时继续高盛的进军替代品。
克劳斯,三一学院经济学学士学位在哈特福德,康涅狄格,纽约大学斯特恩商学院工商管理硕士学位,很容易与该公司混合的私人财富的客户名单,其中包括43%的400年福布斯最富有的美国人的名单。当代艺术收藏家和顾客,克劳斯和他的妻子吉尔,帮助基金工作像罗伯特·史密森漂浮岛环游曼哈顿岛,驳船与地球景观、岩石、树木和灌木,和乔纳森Borofsky走的天空,一个100英尺高,美术雕塑他们天赋在匹兹堡卡内基梅隆大学。克劳斯的农场北部的达奇斯县,纽约,双打作为一个私人现代雕塑公园。
墨菲在2003年退休,扫清了道路,施瓦茨的被任命为高盛投资管理业务联席主管的当时,现在美国财政部长Henry Paulson Jr .)。他和克劳斯GSAM有直接责任。
施瓦兹,像他的联席主管,来自外部资金管理。他是家族中第一个上大学的,他从宾夕法尼亚大学获得工程学位和沃顿商学院的MBA学位。后他成为高盛的合伙人在31日股票部门名称为自己构建第一个一夜之间可兑换交易像苹果电脑公司和微软公司(Microsoft corp .)的反映他的声望在公司内,施瓦兹是是副劳尔德•贝兰克梵,后者在2006年被提升为首席执行官。自2005年以来,施瓦兹担任联席主席的委员会,选择新的高盛合伙人。
今天,克劳斯和施瓦茨运行全球特许经营。最近的数据显示,将近三分之二的GSAM的资产来自美洲,其余大多来自欧洲、中东和非洲,也来自亚太地区。
GSAM销售基金通过高盛自己的销售队伍,其私人财富管理部门和第三方分销商,如经纪自营商像Edward Jones在美国和德国德意志银行。它拥有一个多样化的客户基础。截至2006年年底,2983亿美元的机构资产管理的操作,高净值1239亿美元资产和2054亿美元的共同基金。(高盛资产管理的其余部分来自其商业银行业务部门和基金从其私人财富投资于non-GSAM产品部门。)
在他们的第一个移动作为负责人之一,施瓦茨和克劳斯形式化GSAM结构作为一种独特的投资联合会精品店由资产阶级和细分通过投资风格,从对冲基金的基金和定量股票和固定收益增长的宏观策略。每一个精品店——现在有11控竞争是最好的公司在各自的领域。GSAM对债券的固定收益业务度量本身房子贝莱德和太平洋投资管理公司,而不是说,雷曼兄弟和摩根士丹利(Morgan Stanley)。
GSAM精品店有自己的头像或和专门的研究团队的负责人之一。直接向负责人克劳斯和施瓦茨和独立经营业务——例如,他们在投资趋势形成自己的观点,做出自己的股票市场预测和决定谁雇佣和解雇在各自的团队。
GSAM联席主席鼓励精品店发射自己的对冲基金策略与做多产品。一个典型的例子是罗伯特·琼斯仍运行量化股票团队。他的小组已经成立了两家对冲基金在过去的四年里,在北美投资股票,另一个扮演全球股市。琼斯计划添加另一个,投资新兴市场。
“几乎所有我们的企业能够站在他们自己的,”克劳斯说。
GSAM也有一个单独的选择部门,由马克Spilker在。的精品集团包括对冲基金策略,投资于对冲基金的基金管理着181亿美元;它的私人股本集团,208亿美元;和全球管理策略,为私人财富的客户只做多头的基金的基金,投资于私有和外部产品和375亿美元的资产。对冲基金团队,高盛雇佣Spilker在苋菜也报道。
这个精品系统允许GSAM联席主席追究每个实体的性能和奖励那些能带来最好的回报。一半的奖金新Yorkbased价值股票的投资组合经理团队,例如,是由他们的个人表现,而其余的是基于整体投资组合的价值表现。此前,奖金是基于GSAM作为一个部门的表现。
说:“我们觉得小公司艾琳Rominger,价值的股本集团负责人,负责监管250亿美元并管理高评级的中型股价值基金。“这是一个巨大的归属感。”
尽管自治,精品店共享营销和分销资源,包括越来越多的军队在美国的销售人员欧洲和亚洲,现在总数约500,使资产流入。GSAM有效的模型意味着其精品货架空间互相竞争,必须努力保持头脑的销售队伍。
“这不是乐趣在糟糕的时期,”琼斯承认量化股票首席。
量化资源集团,包括全球宏观策略和股票,管理着约2000亿美元。这组经历了近年来增长最快的,代表一个GSAM内最大的资金池。部门也的核心公司最近的释放,这是更广泛的症状量化投资者遇到的问题去年和今年年初由于波动性较低和缺乏明确的趋势在全球市场和主题。
琼斯管理70名专业投资人士运行机构的1020亿美元基金,共同基金和对冲基金利用计算机模型预测全球8500只股票的预期回报率,追求稳定的表现。模型是基于六个投资主题:估值、盈利能力、盈利质量、管理的影响,动力和分析师情绪。
GSAM的量化股票基金长期表现。但去年美国股票的团队有一个艰难的时间。公司最大的大型机构提供107亿美元的结构性大帽机构投资组合回报率平均14.29%的费用后,与标普500指数的15.79%的回报——第一次战略自1998年以来已经下降的基准。这些基金投资60至350股,旨在超越指数以每年100至170个基点。
团队的小盘股基金也遭受打击。制度结构的小型股组合,20亿美元的资产,费用后平均回报率为13.22%,相比之下,18.37%的回报的基准,罗素2000指数。
“我们的模型没有工作得很好,特别是动力和收益质量因素,”琼斯说。美国股市投机性上涨从8月至11月尤其有害。公司“负收益,没有股息和乐观的增长预期的价格跳,”他解释说,这伤害相对性能。
GSAM不是唯一一家在美国股市报告困难。“去年不是一个伟大的一年,因为低波动,“阿琳洛克菲勒说,全球股市主管道富环球波士顿的美国大型量化基金超过标准普尔500指数,但低于他们返回300个基点以上指标的目标。
GSAM定量策略团队,负责监督全球α和GTAA组合也有艰难的一年,但不是因为缺乏智力。75人的小组,由联席主席Carhart Iwanowski,包括大约15博士。每周他们邀请外部扬声器给午餐前演讲的主题从异常收益的会计问题。客人之一是Vish Viswanathan 3月,杜克大学福库商学院金融学教授,讨论交易的人。在其他团队的内部研讨会成员目前新的研究小组的其他成员。
“我们的想法是关键思想问问题,“Carhart说。
这些天这些问题可能集中在已经错了什么。去年全球α的6%的损失,例如,8月在很大程度上是由于表现不佳,9月和10月。“以前,我们有低通胀和一致的全球经济增长——突然间,我们看到油价大幅下滑,美联储和其他央行提高利率下降,“Carhart解释说,谁说,他的全球宏观策略发表在12月和1月表现强劲,但2月再次疲软。
定量策略是一个复杂的操作。团队拥有25种不同宏观交易策略与不同程度的风险。全球α使用所有这些策略和年化波动率高17%。GTAA基金机构只在五个最具流动性的投资策略在发达市场跨越固定收益和股票,所以最终产品的平均波动2至3%。
说:“我们运行一个α工厂Iwanowski。
GTAA机构账户的集团管理着558亿美元和125亿美元的全球α,大部分是富人和高盛的员工。该小组还管理着约210亿美元的全球股票覆盖策略,150亿美元的货币覆盖和定量大约80亿美元的固定收益产品。他们所有的宏观策略使用衍生品来获得市场和雇用一些杠杆。
Carhart Iwanowski可以调整他们的投资组合需要的个人客户,改变的风险等级,基准或基准货币。他们还可以在某些产品提供动态的风险管理。“我们可以降低风险,如果一个投资组合接近两位数的损失的产品设计有这种程度的减少控制,“Carhart说。
团队的策略,长期和短期股指在发达国家说明了方法。GSAM计算机模型寻求国家廉价的股票的市盈率和市净率值,哪里有很强的价格和盈利势头和市场低估了宏观经济增长。模型也将投资者情绪通过测量资金流动和投资者对风险的预期大大增加。
“感知风险的风险更大,预期收益越高,“Carhart说。今年年初他的团队是长在日本股票市场以及许多欧洲国家但短暂的英国和美国
全球α使用相同的五个战略GTAA基金,以及其他20策略,包括投资于股票、债券和新兴市场货币以及波动性和分散的交易。
这样的基金,采用全球宏观交易是不稳定的。说:“他们正在下大赌注,斯蒂芬•威尔特郡为欧洲首席投资官罗素投资集团在伦敦。“这些都是长期的策略。”
高盛的机构GTAA基金增长了五年的平均年化3.64%到2006年12月的费用,相比之下,1.6%的回报为GTAA大师混合基准。高盛不会披露全球α的性能,但竞争对手的对冲基金经理已返回的数字表示,基金2003年的36.1%,2005年2.7%,2004年为39.9%在去年摇摇欲坠。
竞争对手希望获利量化策略团队最近的麻烦。“如果任何主要竞争对手失误,它总是意味着更多的人很可能会寻找替代品,"道富环球的劳说。
巴克莱全球投资者的量化投资GSAM最大的竞争对手之一,也加大了压力。去年年初圣Franciscobased公司关闭了GTAA基金,50亿美元的资产和20%的年化波动,因为担心能力。但此后重新用改进的模型和新策略,如大宗商品投资,公司的负责人Michael O ' brien说欧洲机构的业务。去年,高盛的GTAA组合是赔钱,BGI的返回11.9%的总费用。
“高盛和其它公司有一个自由运行,”O ' brien说。不过,他承认GSAM是一个强大的竞争对手。“你不能写,因为一个糟糕的一年。”
GSAM帝国,其他地方的固定收益团队由乔纳森•拜因40岁,和汤姆肯尼,44岁了的结果。该部门拥有2130亿美元的资产,而五年前的500亿美元,并通过销售增长的对冲基金和共同基金和机构投资于投资级和非投资级别的公司和政府债券。去年的强劲表现在新兴市场债务策略帮助双基金管理下的资产阶级,约30亿美元。
“我们认为我们有一个强大的投资过程,一个好的长期记录和一个稳定的团队,“拜因说,他在1990年加入高盛。“我们足够大能够承受超过130人的团队,但我们不是这么大,我们不能利用我们开发的投资想法。”
固定收益集团的旗舰对冲基金,成立于2001年,有大约35亿美元的资产,并提供接触组的所有19个不同的积极的投资策略。该基金投资的宏观策略,赌利率的方向,例如,以及个别证券抵押贷款和高收益债券等。大约三分之二的对冲基金的资产来自富有的个人,其余机构资金。
其余的集团固定收益产品的子集活跃策略。GSAM核心机构和共同基金,例如,投资全球投资级企业和政府债券;其核心+基金投资于这些资产类别但添加垃圾债券的风险敞口。GSAM管理约250亿美元资产,这些策略,认为它能长五倍在未来三至五年。这仍然低于竞争对手太平洋投资管理公司管理的约2820亿美元旗舰总回报策略。
GSAM全球新兴市场债务投资组合对机构投资者的佼佼者。亚博赞助欧冠去年基金平均回报率为12.32%的净费用,和9.86%的基准,jp摩根大通全球新兴市场多元化债券指数。在三年的基金指数超过477个基点。
拜因和肯尼说,他们的目标是增长来自各领域特别是保险公司寻求外包资产管理。(GSAM目前管理着约300亿美元的保险资产。)他们还预计,高盛的私人客户继续投入资产免税市政债券,肯尼的专长。自他于1999年加入GSAM从富兰克林顾问,他主管市政证券、固定收益精品发展市政证券管理下的约230亿美元,仅10亿美元。GSAM现在经营着世界上最大的基金投资于高收益市政债券,约有70亿美元的资产。
对冲基金是另一个增长领域。拜因和肯尼希望增加约40亿美元新推出的产品在未来几年在新兴市场和大宗商品等领域。“策略越多,你有更多的生意机会,”肯尼说。
固定收益业务形成鲜明对比的是,高盛伦敦,积极管理全球股票团队,负责监管200亿美元,一直在过去的几年里。在2004年底,克劳斯和施瓦茨修复性能问题通过雇佣一个新头:前全球股市经理马克•贝弗里奇在富兰克林邓普顿投资。
他的努力仍在上演。“事情正在优惠,但这需要三到五年之前,我们可以告诉任何确定性,”贝弗里奇说,45岁。
当他第一次到达时,GSAM新兴市场产品做得不错,但其全球,欧洲和日本股票策略都是表现不佳的基准。新的全球股市的头很快诊断一个结构性问题:缺乏整体控制。每个地区有自己的首席投资官,分析师并没有正式地区之间分享想法。
贝弗里奇很快就每个人报告一个首席投资官——自己。他控制了投资哲学,建立每周全球研究分析师电话会议,覆盖在不同地区同一行业可以分享想法。他说,哲学,强调公司低估了市场和提供强大的,长期的盈利能力。
贝弗里奇接管以来,在日本ten-person团队改变了一半,GSAM管理着约480亿美元,是最大的外国基金经理之一,他正在寻找更多的员工。全球股市首席还计划在中国研究分析师添加到一个三人团队。GSAM已经有一位投资分析师在韩国,和贝弗里奇最近聘请了一位研究主管在孟买,将在印度五头计数。
在欧洲,贝弗里奇的诊断是,该研究小组没有“寻找α。”Last May he brought in a new co-head of pan-European equities, Heather Arnold, a former portfolio manager from Franklin Templeton. Arnold repositioned the European portfolios at the beginning of August; through mid-March they outperformed their benchmark, the euro-denominated MSCI Europe unhedged index, by more than 500 basis points.
贝弗里奇还修改了全球股票团队。集团遭受缺乏来自不同地区的输入,他说,所以他多样化投资组合经理转换成行业专家威廉·霍华德·为首,另一位前富兰克林邓普顿投资组合经理,加入高盛在2004年底。
去年GSAM赢得了美国和日本的几家国际要求的客户。贝弗里奇上任以来,伦敦新兴市场团队赢得了七机构授权,增加资金流入国内共同基金和推出了两个新产品。团队目前管理着超过40亿美元。
一些客户都注意到差别。贝弗里奇“振兴整个过程,”威廉·黑尔说,林肯金融集团资深投资分析师Barnwood,格洛斯特,在英国林肯金融有£20亿(39亿美元)投资于高盛的全球基金。
性能,然而,仍然是平庸的,资产增长在贝弗里奇的任期内一直持平。在其机构组合,GSAM国际股票策略的战略,拥有大约8.04亿美元资产,去年平均回报率为24.99%的费用,相比之下,摩根士丹利资本国际指数上涨26.34%的回报。欧洲战略股票投资组合,17亿美元的资产,和日本战略股票投资组合,6.51亿美元,也低于其2006年基准。
现在GSAM联席主席克劳斯和施瓦茨依然乐观关于这些和其他挫折羡慕不已的全球资金管理业务。当然,高盛的优势不仅在于其不断地改造自己的能力通过推出新产品和培养人才也在快速解决问题。尽管如此,GSAM管理两人并没有考虑任何全球α的变化,造成最主要的战略风险,GTAA组合,其波动较小的机构。“客户买入一个纪律和非感情的过程,”施瓦兹说。“他们会更担心如果管理隔热效率投资过程。”
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