上个月，随着次级抵押贷款市场的崩溃意外蔓延到更广泛的信贷市场，瑞银（UBS）固定收益研究全球联席主管劳里•古德曼（Laurie Goodman）匆匆召集了一个名为“从废墟中筛选”的会议。纽约会议吸引了120名投资者，另有473人通过电话收听。她说，当时以及在可预见的未来，她的重点是帮助客户找出“如何区分好的投资和坏的投资”。自去年11月瑞银（UBS）11人组成的结构性产品研究团队开始对美国房地产市场即将爆发的危机发出警报以来，古德曼一直在更紧迫地讨论这个问题。很少有投资者听了。他们现在都在听。
摩根大通的客户也在倾听。几个月前，该公司全球结构性金融研究总监克里斯托弗·弗拉纳根（Christopher Flanagan）发起了一系列电话会议，与会者从几百人（涉及资产支持证券讨论的电话）一直到3人，000（代表该公司股票和信贷策略师的通话）对很多人来说，这场危机是无中生有的，”弗拉纳根说，他补充说，他的公司选择了电话会议，讨论记录被张贴在摩根大通的研究门户网站上，因为它们是在很短的时间内与广泛的客户进行沟通的一种有效方式，但在问答环节中仍然允许个人关注特定的客户。
如今，在次贷危机的持续影响下，固定收益投资者需要大量的个人关注和牵手。雷曼兄弟（Lehman Brothers）固定收益和股票研究全球主管拉维•马图（Ravi Mattu）表示，“过去几周，客户模式变得更加重要”，而且更具挑战性。尽管对固定收益投资（尤其是信贷衍生品）的需求激增，但许多公司仍不愿扩大其研究部门，现在却发现自己正忙于安抚客户。马图说，雷曼指示其分析师花更多时间与目标客户，特别是对冲基金经理通电话，并让他们的报告短小精悍、切中要害。
这种方法正是投资者所希望的：雷曼兄弟连续第八年位居机构投资者全美固定收益研究团队之首。该公司共获得42个团队职位，比排名第二的竞争对手摩根大通（JPMorgan）多亚博赞助欧冠8个。美国银行证券公司跃居第三，排名第二，共有24个头寸。贝尔斯登公司（Bear，Stearns&Co.）跌至第四，是受金融危机打击最早、最严重的公司之一；该行6月份承诺向旗下两家次级对冲基金提供32亿美元救助，但随后一个月这些基金就倒闭了，这可能是针对涉及次级抵押贷款领域的银行的众多诉讼中的首例。瑞士信贷和瑞银并列第五，各有16个职位。为了确定赢家，II调查了来自480多家公司的1425名投资组合经理和买方分析师，这些公司管理着约8.5万亿美元的美国固定收益资产。投票于6月结束。
由于资源有限，信贷市场动荡，投资者争相获取最新信息，固定收益分析师很少经历更困难的环境。”每个人都有更多的工作，”拥有70名固定收益研究员的摩根大通（JPMorgan）信贷研究和美国企业战略全球主管玛格丽特•卡纳拉（Margaret Cannella）表示分析师深入思考的时间较少，因此更需要经验丰富的分析师。你必须每天都保持相关性。“维护研究早就过时了，分析师不得不进一步缩减书面输出，以服务于越来越多、种类更广的客户。”“我们越来越重视确保我们的分析师是商业性的，”卡纳拉说这是三年前分析师工作的重大转变。”
雷曼的Mattu同意，在固定收入竞技场中发表的研究发生了变化。他说：“长期生活战略研究的时间不复存在，”他说。相反，公司正在依靠技术和互联网来迅速向广泛的受众传播研究。LehmanLive，投资者评价最好的基于网络的分析工具，不仅提供研究报告，还提供会议电话和分析师会议的视频源，以及基准工具。亚慱体育app
美国银行的产品灯塔还提供基于网络的投资组合分析和数据分析。去年10月推出的一项功能是信用期权调整利差模型，该模型允许投资者通过在其投资组合中增加债务抵押债券（可由具有次级风险敞口的结构性产品提供支持）来衡量他们将承担的风险量。今年2月，该公司在其研究门户网站上发布了一份由杰弗里•罗森博格（Jeffrey Rosenberg）撰写的报告，他带领美国银行10人组成的投资级战略团队从第三名升至第一名，提醒投资者注意迫在眉睫的危险：“次贷市场的持续侵蚀和企业信贷相关问题的利差没有扩大，加剧了我们对金融危机的担忧次贷问题可能蔓延到企业信贷市场，”该公司信贷策略研究主管罗森博格（Rosenberg）写道，建议投资者对信贷市场更加悲观。
具有讽刺意味的是，当前由衍生品引发的危机的种子是在动荡的早期播下的，当时衍生品的使用帮助避免了市场崩溃。两年前，当标准普尔（Standard&Poor's）将福特汽车（Ford Motor Co.）和通用汽车（General Motors Corp.）的信用评级下调至垃圾级时，分析师和市场观察家预测，随着投资者纷纷抛售4500亿美元的公司债，市场将出现恐慌性抛售。但这并没有发生，因为衍生品市场已经预料到标普下调评级，并对信用违约掉期进行了相应定价。当投资者看到衍生品如何有效地用来对冲风险时，需求猛增。投资银行开始加倍努力，根据投资者的期望，创造新的、富有想象力的衍生品产品。
瑞银（UBS）的古德曼（Goodman）领导着抵押贷款支持证券策略团队，并在四个MBS行业联袂领导着排名第一的团队（第五个行业排名第二），她说，她的公司对不断变化的固定收益市场做出的反应不是在55人的团队中增加分析师，而是将人员转移到证券化产品、结构性信贷、新兴市场和杠杆融资/高收益等高增长领域。为此，该公司裁减了高级信贷人员。”在一个资源有限的市场，你不得不做出选择，”她说。
新的固定收入产品的势力扩大了卖家作为教育者的角色。Lev Dynkin将Lehman的14人定量投资组合团队连续第二年首先第一年，使用真实的客户情况作为研究现在找到更广泛的受众的基础。“经常答案[到一个客户的请求]对他人感兴趣，如果对原始客户端也可以发布结果，”Dynkin说。他说，去年秋季，这些报告是在一本书中编制的，被投资者和研究生级融资课使用的债券投资组合的量化管理。
在这种动荡的市场中，高质量的研究和良好的推荐将顶级研究公司与其他公司分开。”这是信贷研究的好时机，”摩根大通的Cannella说这不是市场的好时机，但却是信贷研究的好时机。”
抵押贷款支持前景：劳里·古德曼，瑞银
乌云继续笼罩着固定收益市场，尤其是次级抵押贷款市场，但劳里古德曼看到了一线希望。古德曼，瑞银固定收益研究全球联席主管，2007年全美固定收益研究团队中排名第一的抵押贷款支持证券策略小组组长，四个MBS行业第一名团队（第五个行业第二名团队）的联席组长，他说，美国联邦储备委员会（federalreserveboard）上个月将贴现率下调了半个百分点，这让投资者相信，这些市场得到了支持。她说，这改变了“危机的心理”。
此外，还有帮助的是美国银行上个月的20亿美元注入到Celeage次级贷款人全国财务公司，美国最大的抵押贷款人。博鳌的投资带来了流动性回到了MBS市场，她解释道，危机开始衰落。
“MBS比基本面的合理更加令人振奋，”耶和华说，如果美联储将通过削减本月会议的联邦基金利率进一步帮助市场。她说，这种举动将为市场带来更流动性，虽然尚未感受到崩溃的全部影响。
她预计，2008年初将带来实体经济放缓，房价下跌，止赎率上升，尤其是2006年激增的次级抵押贷款古德曼在8月21日的一份报告中写道：“当尘埃落定时，抵押贷款市场将变得截然不同。”。她的预测包括：机构将变得更加突出，次级抵押贷款行业将变得更小，抵押贷款发起人之间的整合将非常重要。”人们都知道这将持续相当长的一段时间，”她说。
不过，她已经看到了令人鼓舞的迹象。古德曼说，上个月底，随着市场趋于稳定，客户正在寻找购买机会。她建议平衡资本结构的两端：一方面，AAA级的高级非机构债券没有信用层面；另一方面，不良证券可能会支付，但定价却好像没有。
长期经验帮助了Goodman，51，获得了市场的行为的看法。她始于纽约美联储银行的高级经济学家职业生涯，作为伊斯特布里奇资本的抵押贷款组合经理，在Citi举行了高级固定收入研究职位;高盛＆CO。高盛;和Merrill Lynch在1993年加入Parewebber之前，七年与瑞银合并。
资产支持展望：克里斯托弗·弗拉纳根，摩根大通
一年半前，摩根大通（JPMorgan）全球结构性金融研究主管克里斯托弗•弗拉纳根（Christopher Flanagan）看到次级抵押贷款市场的危险迫在眉睫，但即便是现在，他仍怀疑政府是否理解这场危机50岁的弗拉纳根（Flanagan）表示：“目前还不完全清楚美联储是否了解事态的严重性。”他领导或共同领导了2007年全美固定收益研究团队中三个排名靠前的资产支持证券团队（其中一个排在第二位）。”市场期待的不仅仅是8月初的宽松政策，”他表示，指的是美联储（federalreserveboard）上月将贴现率下调了半个百分点。
2006年5月，弗拉纳根发表了一份报告，警告投资者，房地产市场正在走向低迷。”有一个问题需要很长时间才能解决，”他写道。去年秋天，当许多其他分析师谈论市场流动性泛滥时，弗拉纳根告诉客户，基准次级抵押贷款ABX指数的息差将出现大幅波动。他敦促投资者做空并保持这种状态。
1月初，追踪去年下半年次级抵押贷款的abx07-1bbb指数为98.35点；到8月中旬，该指数已跌至33.53点。遵循弗拉纳根建议的投资者已经赚了一大笔钱，而且可能还会有更多的钱：他预计股指将下跌至十几岁左右。
2月和3月，弗拉纳人已超过20年的固定收入研究员，开始在ABS和抵押债务债务市场之间在条件下绘制相似之处。他得出结论，前者正在发生的事情很快就会发生在后者中，并且他也敦促投资者进入短CDO。
上个月，在一份题为“下跌后：资产支持证券、资产负债表和债务抵押债券的价值”的报告中，弗拉纳根扩大了自己的立场。尽管他仍看空BBB债券，并得出结论认为美联储在挽救资本结构较低部分的基本面方面无能为力，但他转而看好ABS市场中更高级的部分，特别是AAA和AA部分，包括汽车和信用卡。”我们已经看到了巨大的价差扩大，现在它们已经超卖了，”他写道。“这对债券市场来说是千载难逢的事。”
今年的优秀分析师
投资等级
银行
马修·伯内尔
瓦乔维亚
第二队
伊恩·贾菲·贝尔斯登
第三队
Jonathan Glionna Lehman.
亚军
Kabir Caprihan摩根大通
基础产业
詹姆斯邓恩
瓦乔维亚
第二队
Gregory Ransom美国银行
第三队
基思威利高盛
消费品
托德·杜维克
BOFA.
第二队
埃里克米勒雷曼
第三队
维吉尼亚Chambless摩根大通
电力公用事业
信仰克劳斯
BOFA.
第二队
雷蒙德·梁贝尔斯登
第三队
彼得奎恩高盛
亚军
Susan Voorhees摩根大通
能量
泰德·伊扎特
熊韧带
第二队
丹尼斯·科尔曼美国银行
第三队
哈里·马特尔·雷曼
亚军
Vivek Pal UBS.
保健
大卫·彼得森
BOFA.
第二队
Arun Kumar Jpmorgan.
第三队
Stanton Neilson Barclays
保险
托马斯·沃尔什
雷曼兄弟
第二队
盖尔·戈莱特利·瓦乔维亚
第三队
David Havens Ubs.
亚军
迈克尔•巴里美国银行；塞思•格拉瑟•巴克莱；阿伦•库马尔•摩根大通
制造业
布莱恩雅各比
高盛
第二队
丹·伊兰尼·贝尔斯登
第三队
道格拉斯卡森美国银行
媒体与娱乐
斯科特施谢曼
雷曼兄弟
第二队
Douglas Colandrea Bear Stearns
第三队
Scott Marchakitus高盛
亚军
瑞士信贷银行
非银行财务
乔纳森格里昂纳
雷曼兄弟
第二队
美国银行
第三队
马修·伯内尔·瓦乔维亚
亚军
Van Hesser汇丰银行；Ian Jaffe Bear Stearns
房地产投资信托
丹尼尔·沙利文
瓦乔维亚
第二队
摩根大通
第三队
苏珊·柏林·贝尔斯登
亚军
Christopher Brown Bofa.
零售业
埃里克·米勒
雷曼兄弟
第二队
维吉尼亚Chambless摩根大通
第三队
弗兰克·亨森贝斯特斯
亚军
Christopher Brown Bofa.
技术
格雷戈里chwatko.
高盛
第二队
丹·伊兰尼·贝尔斯登
第三队
斯科特·希夫曼·雷曼
电信服务
斯科特施谢曼
雷曼兄弟
第二队
Scott Marchakitus高盛
第三队
Douglas Colandrea Bear Stearns
高产
汽车及汽车配件
杰弗里·斯科格隆德
瑞银
第二队
Eric Selle摩根大通
第三队
道格拉斯卡森美国银行
亚军
布莱恩雅各比高盛
广播出版
斯蒂芬·韦斯
BOFA.
第二队
安德鲁芬克尔斯坦
第三队
瑞士信贷银行
亚军
AVI Steiner KBC
建造
劳伦斯·泰勒
瑞士信贷
第二队
Lee Brading瓦乔维亚
第三队
安德鲁布劳万博鳌
亚军
苏珊·柏林·贝尔斯登
有线和卫星
斯蒂芬·韦斯
BOFA.
第二队
迈克尔佩斯摩根大通
第三队
瑞士信贷银行
化学制品
David Tryer.
瑞士信贷
第二队
威廉霍夫曼瑞银
第三队
迈克尔·萨尔舒茨·雷曼
亚军
Roger Spitz Merrill Lynch
消费品
雷扎·瓦哈布扎德
雷曼兄弟
第二队
Carla Casella摩根大通
第三队
雷德凯姆美林
电力公用事业
大卫西尔维斯坦
美林证券
第二队
彼得奎恩高盛
第三队
Susan Voorhees摩根大通
能量
Gary Stromberg.
雷曼兄弟
第二队
亚当佩斯信用瑞士
第三队
凯利·克林格美国银行
食品和饮料
雷扎·瓦哈布扎德
雷曼兄弟
第二队
布莱恩狩猎wachovia
第三队
凯伦•埃尔特里希•高盛
亚军
Zafar Nazim摩根大通
游戏和住宿
大卫·哈格里夫斯
KBC
第二队
詹姆斯·凯勒美国银行
第三队
简·佩德莱拉·雷曼
亚军
约翰麦克斯韦美林
保健
拉里·布兰德
BOFA.
第二队
Michael Scarangella Merrill Lynch
第三队
亨利鲁考夫
亚军
斯科特·辛普夫·雷曼
制造业/一般工业
莎拉汤普森
雷曼兄弟
第二队
马尼什索马利亚银行
第三队
托马斯克拉姆卡瑞士信贷
金属与采矿
布鲁斯·克莱因
瑞士信贷
第二队
贾斯汀费希尔高盛
第三队
布雷特·利维·杰弗里斯
亚军
凯文科恩美国银行
纸和林产品
布鲁斯·克莱因
瑞士信贷
第二队
Joseph Stivaletti Goldman Sachs
第三队
威廉霍夫曼瑞银
亚军
凯文科恩美国银行
零售业
主管詹森
雷曼兄弟
第二队
Carla Casella摩根大通
第三队
凯伦•埃尔特里希•高盛
亚军
Christina Boni Credit Suisse；M.Grant Jordan Wachovia；Reade Kem Merrill Lynch
服务
劳伦斯·泰勒
瑞士信贷
第二队
马尼什索马利亚银行
第三队
莎拉汤普森雷曼
技术
埃里克Toubin.
BOFA.
第二队
杰弗里·哈利布·雷曼
第三队
Sundar Varadarajan德意志银行
亚军
罗伯特霍珀瑞银
电信服务
帕特里克·戴森
瑞士信贷
第二队
大卫·沙雷特·雷曼
第三队
安娜戈什科银行
亚军
桑迪梁熊叶子
运输
马克·斯特里特
摩根大通
第二队
贾斯汀费希尔高盛
新兴市场
新兴市场主权与经济
Joyce Chang，Luis Oganes&团队
摩根大通
结构性证券
资产支持证券/预付款
克里斯托弗·弗拉纳根团队
摩根大通
第二队
李淑敏、托马斯·齐默尔曼和瑞银团队
第三队
Steven Bergantino，Dale Westhoff＆Team Bear Stearns
亚军
Rod Dubitsky、Jay Guo和瑞士信贷团队；Dan Mingelgrin和雷曼团队
ABS /房地产
克里斯托弗·弗拉纳根，爱德华·里尔登团队
摩根大通
第二队
Rod Dubitsky和瑞士信贷团队
第三队
Akhil Mago和雷曼团队
亚军
吉安·辛哈和贝尔斯登团队；雷·希诺祖卡、托马斯·齐默尔曼和瑞银团队
ABS/其他
Mary Kane、Rahul Parulekar和团队
花旗
第二队
Christopher Flanagan、Amy Sze和摩根大通团队
第三队
特雷莎·奥尼尔与美林团队
亚军
Rajat Bhu、Rod Dubitsky和瑞士信贷团队
债务抵押债券
克里斯托弗·弗拉纳根，凯德兰·加里森团队
摩根大通
第二队
Claude Laberge，Akhil Mago和雷曼团队
第三队
道格拉斯卢卡斯和瑞银团队
商业抵押贷款支持证券
Darrell Wheeler团队
花旗
第二队
艾伦·托德和摩根大通团队
第三队
罗杰•雷曼和美林团队
亚军
尼尔·贝尔和团队雷曼;Lisa Pendergast＆Team RBS Greenwich
按揭证券/可调利率按揭
Laurie Goodman，Gregory Reitor＆Team
瑞银
第二队
Matthew Jozoff和摩根大通团队
第三队
Desmond Macauley和苏格兰皇家银行格林威治团队
亚军
吉安Sinha＆Team Bear Stearns;Vikas Shilpiekandula＆Team Lehman
MBS /代理通过
Laurie Goodman、Jeffrey Ho和团队
瑞银
第二队
Matthew Jozoff和摩根大通团队
第三队
Alexander Crawford＆Team RBS Greenwich
亚军
史蒂芬·亚伯拉罕和贝尔斯登团队；普拉桑特·萨布拉曼尼亚和雷曼团队；阿基瓦·迪克斯坦和美林团队
MBS/机构结构化产品
Laurie Goodman，Gregory Reitor＆Team
瑞银
第二队
Matthew Jozoff和摩根大通团队
第三队
史蒂文·亚伯拉罕和贝尔斯登团队
亚军
Srinivas Modukuri&团队Lehman；Alexander Crawford，Pankaj Jha&团队RBS Greenwich
MBS/非机构结构性产品
劳里·古德曼、托马斯·齐默尔曼及其团队
瑞银
第二队
Matthew Jozoff和摩根大通团队
第三队
Vikas Shilpiekandula＆Team Lehman
亚军
Satish Mansukhani和瑞士信贷团队
MBS /预付款
五、 S.Srinivasan、Dale Westhoff及其团队
熊韧带
第二队
劳里·古德曼、李淑敏和瑞银团队
第三队
Matthew Jozoff，John Sim＆Team JPMorgan
亚军
Lakhbir Hayre和花旗团队
市政府
一般主义者
彼得巨头
雷曼兄弟
保健
杰罗姆所罗门
熊韧带
第二队
乔迪马达拉第一奥尔巴尼
战略与经济学
债券市场指数
Nicholas Gendron＆Team
雷曼兄弟
第二队
Philip Galdi和美林团队
第三队
Thomas Klaffky＆Team Citi
信用衍生工具
Ashish Shah团队
雷曼兄弟
第二队
Eric Beinstein和摩根大通团队
第三队
Sivan Mahadvan＆Team Morgan Stanley
经济学
莫里·哈里斯、詹姆斯·奥沙利文及其团队
瑞银
第二队
伊桑哈里斯和雷曼团队
第三队
Bruce Kasman和摩根大通团队
亚军
巴克莱银行；约翰·赖丁和贝尔斯登团队；扬·哈齐乌斯和高盛团队；埃德·海曼和ISI团队；大卫·罗森伯格和美林团队；斯蒂芬·斯坦利和苏格兰皇家银行格林威治团队
联邦机构债务战略
Margaret Kerins团队
RBS Greenwich.
第二队
Priya Misra＆Team Lehman
总体战略
John Malvey＆Team
雷曼兄弟
第二队
Kenneth Hackel＆Team RBS Greenwich
第三队
巴克莱
亚军
史蒂文亚伯拉罕和团队熊叶;Terrence Belton，Pavan Wadhwa＆Team JPMorgan
高收益策略
Peter Acciavatti＆Team
摩根大通
第二队
M、 克里斯托弗·加曼与美林团队
第三队
Brian Arsenault和摩根士丹利团队
亚军
Michael Anderson＆Team Lehman
利率衍生品
Terrence Belton，Srini Ramaswamy和团队
摩根大通
第二队
阿弥陀佛•阿罗拉、本•马滕斯和雷曼团队
第三队
Jon Blumenfeld和Bear Stearns团队
投资级策略
Jeffrey Rosenberg及其团队
BOFA.
第二队
Edward Marrinan和摩根大通团队
第三队
Gregory Peters和摩根士丹利团队
亚军
Ashish Shah和雷曼团队
MBS策略
劳里·古德曼团队
瑞银
第二队
Matthew Jozoff和摩根大通团队
第三队
史蒂文亚伯拉罕，戴尔斯霍夫＆团队熊叶
亚军
斯里尼瓦斯·莫杜库里和雷曼团队；亚历山大·克劳福德和苏格兰皇家银行格林威治团队
市政战略
Peter DeGroot和团队
雷曼兄弟
第二队
Philip Fischer＆Team Merrill Lynch
第三队
乔治弗里德兰德和团队花旗
亚军
李英臣与摩根大通团队
定量投资组合
Lev Dynkin＆团队
雷曼兄弟
技术分析
迈克尔·克劳斯团队
摩根大通
第二队
巴克莱
U、 美国政府战略
David Ader＆Team
RBS Greenwich.
第二队
Amitabh Arora＆Team Lehman