自前纽约州总检察长艾略特•斯皮策(Eliot Spitzer)首次举报共同基金滥用市场时机以来的三年中，监管机构一直难以制定出一个全面的应对措施。主要的障碍一直是综合性账户的广泛使用，在这种账户中，逐级的中介机构在将交易转至共同基金执行之前进行净交易。综合账户的效率使基金公司为固定缴款计划提供服务变得更加实际和有利可图，但交易订单的聚合可能掩盖滥用交易员的身份。
9月，经过多次修订和拖延后，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称sec)发布了关于快速交易的法令的最新版本，即22c-2规则，延长了合规的最后期限。到2007年4月，共同基金公司必须就是否征收赎回费制定政策，SEC认为，这可以抑制被禁止交易的吸引力。新规还宣布，在10月份之前，基金公司必须与退休计划提供商、券商和其他中介机构达成信息共享协议。这一规定旨在授权共同基金在综合账户中找出违反其限制的短期交易的投资者。
在基金的要求下，中介机构必须做好准备，在出现可疑交易时提供纳税人识别号码和交易信息，并执行基金的指令，限制购买或交易。
“目标是刺穿综合植物的面纱，希望我们能够在危险中减少危险的同时保持效率，”SEC投资管理司司副局长罗伯特地震说。
发现平衡很困难。统治的早期迭代留下了“金融中介”的定义令人不安的含糊不清，提高了基金公司需要与各种中介需要谈判信息分享协议，其中包括一些与会者的小型企业退休计划。
为了消除这种负担，委员会豁免了中介机构，共同基金作为个别投资者的目的，以便执行其频繁交易的政策。该规则还将信息分享要求限制了所谓的一级中介机构，即直接向共同资金提交订单或通过其主要承销商和转让代理商或清算机构路由。
证券委员会还澄清了罚款：基金必须拒绝拒绝谈判的中介机构购买其证券的信息分享协议。
也许这是一种严厉的爱，但许多行业观察人士对新规则的制定提出了质疑。他们说，如果22c-2规则减少了滥用交易，那可能是由于SEC无法预见的原因。公允价值定价的进步使得共同基金减少了其基金净资产价值与其持有的标的证券之间的差距，尤其是那些在外国市场上市的证券。这减少了套利机会，也降低了为阻止滥用交易而收取短期赎回费用的必要性。与此同时，交易成本的大幅下降，以及信息处理的进步，意味着计划发起人有了新的选择，可以避免繁琐而昂贵的信息共享安排。更多的计划发起人可能会选择退出共同基金，转而选择监管较少的机构投资工具，即集体信托。
“这是对去年战争战斗的监管机构的经典案例，”B.J. Greenwald＆Associates总裁Burton Greenwald表示，该公司是位于费城的金融服务咨询公司。
赎回费用似乎是一个案例。基金公司通常为界定的计划参与者免除这些费用，他们通常将资金汇入他们的每一个薪水中的计划 - 他的频繁但合法的购买和销售可能会对这些规则进行原因。虽然SIMSBERY康涅狄格州SIMSBERY的退休行业贸易小组Spark Institute综合要求的SEC拨款不授权赎回费，但原子能机构已隐含地批准了该等费用，作为其控制滥用交易的首选方法。秒的恐惧不同意这种争论;他指出，规则22C-2明确承认，赎回费用只是资金可以用于阻止市场时机的几种方法之一。尽管如此，Spark和其他行业贸易团体汇集了仲裁措施 - 为赎回费用建立统一条款和条件，并为自动捐款进行豁免。
在SEC新规墨迹未干之际，一些基金公司开始淡化赎回费用的重要性。今年10月，总部位于波士顿的百能投资(Putnam Investments)宣布，将把收费从2%降至1%。去年12月，同样位于波士顿的道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)和马萨诸塞州金融服务公司(Massachusetts Financial Services)宣布，它们将完全取消旗下基金的赎回费用。
“我们只是不相信赎回费是防止交易滥用的唯一工具，当然不是最有效的孤立工具，”普特南共同资金营销负责人长戈登·福雷斯特说。
相反，这些公司计划监控交易模式并依赖公允价值会计，以减少其相互资金净资产价值与其持有的潜在证券之间的定价障碍导致的套利机会。Interactive Data Corp.'s FT Interactive Data, Investment Technology Group and Standard & Poor's are among the leading purveyors of systems that enable fund companies to reprice their foreign securities at the close of the U.S. markets based on movements in a domestic benchmark like the S&P 500 index or the Russell 1000 index. The technology that computes the appropriate correlations has advanced substantially in recent years.
会计和咨询公司德勤(Deloitte & Touche)负责投资管理服务的全国副主管保罗•克拉夫特(Paul Kraft)表示:“5年前，重新定价的触发因素可能是标准普尔500指数上涨150个基点。”“现在我们的触发点降到了0到25个基点。”
在2006年的德勤调查中，77亿美元的资产管理人员，8万亿美元的资产，84％为其外国股票的公允价值定价，33％用于国内固定收益产品。绝大多数经理在实施公允价值定价程序后报告了市场时机活动减少。
SEC的训练的影响超出了赎回费的问题。在综合账户中削弱了信息技术的交易成本和进展削弱了案件。信息分享协议的新任务甚至可以进一步提示规模，并鼓励更多中介机构以不明白的基础将其交易转发给共同基金公司。这种叫做长标准的方法，避免了对此类协议的需求。
“我们的客户正在重视[交易费用]，以遵守SEC第22C-2等规定等规定，”丹佛的转移代理总裁John Moody表示，丹佛为350亿美元清除交易在共同基金资产中，向140个第三方退休计划管理员提供监管和转移代理服务，该管理员在资产中监督大约260亿美元。
Matrix的客户包括14个银行信托部门，即在长标准的基础上交易证券。在公司业务的合格退休计划方面，额外的十个银行绕过了至少一个级别的综合聚集，而该公司预计更多中介将遵循诉讼。“鉴于我们的谈话现状，我们预计将在明年使用长标题至少28个银行信托，”矩阵的国家销售经理James de Rubertis说。
更多的计划发起人可能干脆选择退出共同基金。丹尼尔•埃施(Daniel Esch)表示:“我们的一些计划赞助商客户已经对共同基金表达了足够多的不满，特别是赎回费用和频繁交易政策的监管要求，因此他们转向了集体基金和其他没有这些限制的选择。”明尼阿波利斯退休计划咨询公司Defined Contribution Advisors的创始人和董事总经理。
据Cerulli Associates表示，2003年，包括集体信托和单独托管账目的界定缴款计划中的机构投资车辆占2003年总资产的34％。
评估集体信托投资也变得越来越容易。从本月开始，总部位于芝加哥的共同基金研究公司晨星(Morningstar)将公布约650只此类基金的净回报率，以扩大其覆盖范围。晨星(Morningstar)还将提供月度排名并给出星级评级，使人们更容易将集体信托基金与零售共同基金进行比较。
晨星研究副总裁John Rekenthaler报道，我们对大型计划赞助商及其提供商有很大的兴趣。“
如果这种利益强化，具有讽刺意味的是，新的监管可能会在脱落中。