加雷斯·休斯(Gareth Hughes)正在做一场关于错综复杂的国际气候变化政策的即兴演讲，他在一辆经过伦敦市中心去参加客户会议的出租车后座上对着手机侃侃而谈，他可能会迟到。
作为伦敦投资银行气候变化资本(Climate Change Capital)的董事总经理，休斯显然是一个急匆匆的人，他从世界上最严重的空气污染源中挖掘利润。休斯的职业生涯中大部分时间都在研究英国的气候变化政策和能源相关投资，而现在，他正在努力让气候变化资本(climate change Capital)在新兴的碳减排行业的竞争中处于领先地位。
大量潜在的竞争对手都在尾巴上，特别是池塘。融资的经理 - 股票投资者和对冲基金类型 - 正在加速竞争中的利润促进遏制全球变暖的计划。气候变化资本是早期进入者之一。它投资了风力和太阳能，生物燃料和节能结构。可能其最有希望的是其在碳信用额度的潜在发挥，公司赚取的是减少其二氧化碳排放的阶段，低于规定或监管的目标。
休斯认为，随着各国政府加强对排放的控制，像他这样的公司将能够从中获利。“你不能再袖手旁观了，”他说。“如果你在做股票交易，你必须考虑碳成本或碳机会，看看它们对你投资的公司会产生什么样的差异影响。”
实际上，自从前美国副总裁们戈尔开始吸引着纪录片的注意力不方便的真理，投资世界已经唤醒了拯救地球从全球变暖的盈利潜力。碳信用额的贸易被吹捧为下一个巨大的机会，一个新兴市场，可以一天超越商品数量交易。但它拥有自己的特殊阴阳 - 利他主义的结合，害怕政府制裁，当然，老式的贪婪。
新的碳市场的基础是国家，区域和国际协定，旨在减少人类活动释放到空中的二氧化碳量的法规。在欧洲，该系统相对较远的地方，各国已签署了京都议定书等国际协议，该议定书规定了碳排放的限制。此类协议指导区域和国家法律，即减少交错目标，以减少排放，包括对未能达到这些目标的公司的急需。
分层到碳排放限度上是所谓的章程和贸易政策，让公司获得会议或超过目标的信贷，然后将它们销售给跌倒的公司。投机者也可以购买和销售这些信贷，以及粮油交易的方式。尽管有一些公司的规定，让一些公司不断污染（以市场为由的贸易价格），请理论上，赞助此类计划的国家将看到碳排放水平稳步下降。
美国的碳排放市场落后于欧洲，部分原因是布什政府选择不参加《京都议定书》，而且还没有制定碳减排规则，这种情况似乎注定要改变。三位总统候选人都支持制定一个总量管制与交易计划。共和党总统候选人、参议员约翰·麦凯恩(John McCain)是早期的支持者，但他的建议仍然粗略。主要的民主党人提出了更加激进和深入的政策立场。参议员希拉里·克林顿和参议员巴拉克·奥巴马都呼吁到2050年将美国的温室气体排放量在1990年的基础上减少80%，并将拍卖碳信用额，而不是像一些决策者建议的那样发放。
由于市场还不成熟，对这类计划的怀疑也悄然而至。对于如何评估碳排放额度、如何确定它们的有效性以及对发放碳排放额度的政府有多大信心，各方存在分歧。例如，太阳能电池板比燃气供暖系统更值钱还是更便宜?
“你不能看这一点只是任何其他产品，”基于旧金山的Cantorco2e的合作社，经纪人经销商Cantor Fitzgerald的碳交易运作，Josh Margolis说。“法规在助焊剂中。购买的原因是用光速度变化。参与的人数正在增长。你可能会发现自己磕磕绊绊地陷入一个梦幻般的交易或刮伤你的头，说'我是怎么失去我的衬衫的？“
一些接近碳市场作为标准交易机会的人有一个粗鲁的震惊。2007年10月报告称，“碳排放交易市场”，“波士顿的金融服务咨询公司”碳排放交易市场得出结论认为，即使在欧洲，主要特征是不确定性。“今天的碳排放市场交易就像在没有行业研究和公司年度报告的股票市场的交易一样，”报告结束了。它指出，虽然有一些研究可用，但由于缺乏可靠的信息，“很多这种分析都是由于空中的拇指而导致。”
显然，碳市场不是胆小怕事的地方。另一方面，热爱风险的对冲基金可能会找到丰富的阿尔法资金来源。
Richard Sandor，一名芝加哥经济学家和企业家在30年前提出的提案作为贸易金融工具的建议，创造了一个平台，让投资者贸易碳合同，期权和期货。Sandor是芝加哥气候交换的董事长兼首席执行官，他于2003年成立于2003年，成为世界上第一款污染信贷交换。他也是伦敦的气候交换董事长，该公司现在拥有芝加哥交易所及其姊妹欧洲气候交换。根据桑德兰的说法，对冲基金已经是芝加哥交易所的“重要参与者”。他补充说，拥有大约200,000个碳合同和交易所交易所的150,000个期货合约，他增加了一个被低估的机会。
“我对这一资产类别的兴奋程度，不亚于1975年我对金融期货的兴奋程度，”他表示。“这预示着它将成为世界上最大的单一大宗商品。”
然而，大部分的行动发生在欧洲，芝加哥交易所面临的最大问题是美国缺乏限额与交易政策，在芝加哥交易所交易的信用完全是自愿的，这意味着买家购买的是公司的承诺，该公司将在一定时间内将其碳排放限制在一定水平。已经在减少碳排放的美国公司，要么是试图赶在他们认为不可避免的监管之前，要么是在宣传他们的绿色诚信方面获得消费者的优势。由于没有联邦法律强制遵守和监管信贷，它们的价值仍然具有高度的投机性。
自愿和强制性系统对碳信用价格的影响深刻地差异。例如，在欧洲，在1月下旬，在国内和国际规则的力量支持25％至每吨30美元的碳销售。芝加哥气候交换的可比自愿合同可达2.15美元。
桑铎说，美国的限额交易政策会推高价格，总统关于碳排放的辩论的结果支持了这一说法。随着麦凯恩、克林顿和奥巴马在冬季的竞争中缩小，CCE的碳信用额价格上涨了一倍多，在3月份达到4.5美元，这表明了碳市场的一个基本驱动因素:政治。
总部位于纽约的能源对冲基金中心(Energy Hedge Fund Center)联合创始人彼得·富萨罗(Peter Fusaro)解释说:“这不是一个真正的金融市场。”该中心为对冲基金和其他机构提供气候变化投资机会方面的建议。“这是一个混合市场。”
富萨罗指出，可行的碳交易需要两部分:“你需要一个政府政策框架和资本市场。这不像交易猪肚。”
“五子肉合同”是指承诺在特定日期、特定价格生产特定数量的猪肉，与“碳合同”正好相反:承诺在特定时间内不生产特定数量的碳。不过，尽管这一根本区别很重要，但两个市场的机制在本质上是相同的，这使得碳交易对于已经在大宗商品领域受过教育的投资者来说，是一个潜在的有吸引力的替代选择。
富萨罗说，全球大约有50家对冲基金在交易污染信用额度，其中包括期货合约，大部分在欧洲。美国并非所有的污染信用交易都涉及碳排放。其中一些是政府为减少其他排放物(如燃煤电厂排放的二氧化硫)而制定的计划产生的信用额度，尽管与碳交易的潜力相比，这些市场微不足道。
任何数量的商业部门都可以参与碳交易。虽然最大的球员肯定将包括燃煤发电厂和钢厂的喜欢，但不排除较小的服装。像United Parcel Service这样的公司可能通过运营更高效或更多的生物燃料驱动的卡车来获得信贷。律师事务所可能会通过使用节能照明和空调更少的空调来获得信贷。
美国每年向大气中排放约60亿吨碳。如果国家最终决定在总量管制与交易体系下对其进行监管，并且如一些人(包括Fusaro)所预测的那样，如果合同达到每吨30到50美元，那么国内市场的价值将达到3万亿美元。富萨罗说:“这正是让人们兴奋的地方。
今天的投资者应该怎么做?他们应该等到交易平台、交易所和规则变得更加完善吗?与其他大宗商品市场相比，中国的交易量仍微不足道，是否有足够多的买家和卖家让碳合约的投机成为可能?
气候变化资本的经验表明，对套利或快速交易感兴趣的对冲基金应该等到碳市场老化。2005年，该公司推出了首批碳交易对冲基金之一，旨在利用欧盟制定的新碳排放规则。其想法是，获得那些将污染控制在一定范围内的公司产生的碳排放信用，然后将这些信用出售给那些希望超过这些信用的公司。
气候变化资本(Climate Change Capital)筹集了1.3亿美元，但休斯和公司的其他人很快意识到，碳交易并不容易。为了获得碳信用，企业必须开展减少排放的项目——例如，增加太阳能电池板，或将燃煤发电机换成天然气发电机。气候变化资本发现，没有足够多的买家或流通中的合同，因此对它们进行投机是不值得的。相反，该公司在能产生未来信贷的项目中找到了直接的机会——这是一个较长期的主张，而不是那些渴望短期利润、难以驾驭的对冲基金投资者所青睐的主张。
18个月后，气候变化资本(Climate Change Capital)收起了其碳对冲基金，成立了气候变化资本碳基金(Climate Change Capital carbon Funds)，这是一个适合长期投资的私募股权投资工具家族。
“已经有一些对冲基金能够承担更长的负债，并且在市场上交易，”玛什博士，沼泽地，墨西哥州的赛艇，纽约州的一分师，哈尔斯说，休斯·斯希尔斯议长说。基于保险和管理咨询公司，在可持续的能源发展和气候变化政策中制定了罕见的专业知识。
休斯表示，尽管近期对冲基金迅速，“大多数纯粹碳碳基金会今天不会是对冲基金结构。由于市场获得更多的液体，并且交易更多的卷，那么更多的对冲基金将开始出现。“
已经形成的是一群核心的以事业为导向的政策学究，他们已经转移到投资领域。当康托·菲茨杰拉德决定将业务扩展到碳排放领域时，它将其中心办公室设在旧金山，这并不令人惊讶，因为旧金山以企业家的热情和环保主义而闻名。
CantorCO2e的马戈利斯是一个典型的碳市场参与者，他们中的许多人都是政府资助的环保项目的老手。亚博篮球怎么下串他毕业于杜克大学(Duke University)，拥有公共政策学位，曾在世界各地帮助制定法规和污染信用交易体系。尽管马戈利斯帮助加州圣华金谷地区统一了空气污染控制规定，并向总部设在那里的行业贸易组织提供了有关排放银行和交易的建议，但该地区仍然是全美空气污染最严重的地区之一。
在CantorCO2e，马戈利斯说他扮演着两个角色:帮助客户赚钱和促进环保主义。
马戈利斯说:“(CantorCO2e的)每一个人都来这里，因为他们知道环境处于危险之中，他们相信市场可以作为帮助解决问题的工具。”“他们首先相信它。是的，这其中有利润动机。但最酷的是，你可以通过做好来做好。”
类似的激进主义推动了“绿色”对冲基金的出现，并涉足碳市场和其他地方。富萨罗说，大约有20个这样的基金，其中3个管理的资产超过10亿美元(其余的要小得多)，专门用于环保投资。但他指出，一些大型多策略基金正在试水。
Citadel Group，基于200亿美元的芝加哥对冲基金，拒绝讨论其碳交易策略，但在2005年关于风险和资本市场的讲话中，Citadel创始人Kenneth Griffin指出了排放信贷交易，作为政府监管的精心婚姻和市场经济学。Griffin表示，用于交易抵押贷记的基于市场制度，将产生利润和清洁空气。“像这样开明的公共政策不仅仅是创造有效的市场;它创造了一个更美好的世界，“他说。
一方面的对冲基金投资是在提供技术以减少碳排放的公司，如太阳能电池板或风力发电机的制造商。Mark Cox是纽约新能源基金（管理资产90亿美元资产）的创始人，是在环境技术中购买股份的人之一。Cox最近投资于Oslo，挪威，太阳能电池公司的可再生能源公司，目前在欧洲的欧洲对太阳能力量的需求更大，因为其先进的概要和贸易系统。（使用太阳能电池的公司可以获得碳积分，这可以增加价值，从而使节能技术更有价值。）
但COX尚未交易碳信用合同，也不是他投资的公司。这些公司也没有将碳分为其利润方程。
当然，碳信用额可以在不久的将来成为企业财务规划的更大部分。例如，一些美国银行似乎依靠全面的美国能源政策，这些能量政策将包括一个关于贸易制度，因为他们批量弥补了碳交易书桌，并扩大了他们的欧洲焦点，包括新兴的美国市场。
摩根大通美洲环境市场执行董事Kedin Kilgore断言:“在未来几十年里，我们将在全球范围内建立碳交易经济。”“很难想象美国不会参与其中。”
Kilgore引导了一支担任银行碳市场发展的团队。去年球队有三名成员;它现在有15个。它关注欧洲市场的大部分注意，但计划建立一个美国交易中心，虽然它尚未说。3月份，JPMORGAN宣布它正在购买CLIMATECARE，这是一家以牛津为基础的公司，该公司是全球对碳减排项目的侦察兵可以挖掘其他国家的公司可交易的碳信用额。
去年12月，摩根大通成为由纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange)母公司纽约商品交易所控股公司(Nymex Holdings)牵头创建绿色交易所(Green Exchange)的首批投资者之一，该交易所将与桑铎的芝加哥气候交易所(Chicago Climate Exchange)展开竞争。在运营的第一周，也就是3月的第三周，纽约商品交易所(Nymex Green Exchange)记录了大约1000笔期权交易和280笔期货合约，全部在欧盟。该交易所提供一系列专注于环境期货、期权和掉期(包括碳信用)的产品。瑞士信贷(Credit Suisse)、美林(Merrill Lynch & Co.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)是签约的最大参与者。康涅狄格州格林威治市管理着160亿美元资产的对冲基金Tudor Investment Corp.也加入了这一行列。
摩根士丹利董事总经理南王和其全球天然气和权力集团的董事长负责公司的排放业务，并建议客户开始考虑碳交易。“人们应该意识到，碳很可能是不仅在交易中的一个因素，而且是公司将如何评估，”她说。“如果事实上，它必须作为风险管理的一部分管理。”国王订阅了美国上限和贸易监管的传统智慧即将到来而不是稍后推出。“我认为写作是在墙上，”她说。
以前建立这样一个系统的努力提供关于它如何发挥作用的线索。欧洲的基本框架实际上是首次开发并在美国的有限时尚开发，并以20世纪70年代环境保护局推出的一定的排放方式，以简单的交易计划为首先。在20世纪90年代，在努力打击酸雨上的燃料发电厂的燃料雨量的努力，CAP和贸易计划得到了一大巨大推动。联邦监管支持的硫磺积分现已积极在芝加哥气候交换中交易。
但是二氧化碳的减排是断断续续的。戈尔是政府行动的早期倡导者，他在2000年的总统竞选中失利，失去了推进这一议程的最佳机会。尽管如此，他还是获得了诺贝尔和平奖，因为他发出了全球变暖的警报，并在维持“总量管制与交易”的争论中发挥了关键作用。
与此同时，《京都议定书》已经成为碳排放项目的指南，尤其是在欧洲。此外，一些欧洲国家，如德国和荷兰，也推出了自己的碳减排计划。中国——一个巨大的工业污染国——有一个羽翼未丰的计划;俄罗斯和其他几个前苏联集团国家也有。这些系统有些是全国性的，有些是针对特定行业的，在一个地区获得的积分有时可以转移到另一个地区。
尽管碳交易具有内在的复杂性，以及围绕它的政治不确定性，但该行业已设法迅速增长。Celent在2007年的报告中估计，2006年全球碳交易价值230亿欧元(360亿美元)，比2005年的90亿欧元有所上升。该报告预计，到2012年，该公司的市场价值将达到400亿美元。据Celent估计，这些交易中的绝大多数(72%)都是在柜台上进行的。但如果以欧洲为参照的话，由于政府监管和监督的改善，以及新的碳信用投资者创造的日益增加的流动性，碳信用市场可能正在获得动力。
“我们已经在欧盟排放交易计划中经历了一个早期的学习阶段，”气候变化的休斯说，他对这个问题的熟悉在一定程度上源于此前一系列由英国政府资助的组织的任命，这些组织的任务是促进环境敏感的发展。亚博篮球怎么下串
休斯说:“一开始，津贴供应过剩，因为没有准确的方法来衡量减少量。”“有很多猜测。现在各国政府开始收紧限制。”
如果美国采取了大提琴贸易计划，市场可能会飙升，开设巨大的新投资机会。“在美国未来两年里，”休斯预测，在未来两年里会有很多定位。然后，碳交易的行动可能已从伦敦转移到纽约和芝加哥。休斯可能会发现自己在沃尔街或风城的驾驶室中伸出手机。