IF CMBX，合成的商业抵押贷款支持证券指数，是可以相信的，商业性房地产信贷是深陷困境，在该重创的住宅抵押贷款市场去年开始同样的压力放。但它可能是指数，而不是潜在的市场，这是重击出来。
两年前推出的伦敦和总部位于纽约的市场数据公司Markit公布的集团和投资银行组成的财团，CMBX根据传播指示如何现金债券业主计算违约风险的措施CMBSs信用违约掉期市场：较宽蔓延，越来越多的人购买，而不是在销售指标的保护。在三月中旬的三-B级CMBX档蔓延扩大到2000个基点，从500去年秋天。这些价差比较只是275上的标杆，更稳定的三A级档。
该定价意味着“所有交易指数参考”的“平均交易水平损失为44.8％”，“花旗集团CMBS研究策略负责人Darrell Wheeler说。
That’s far out of line with the tumultuous residential mortgage market — where fourth-quarter delinquencies, or loans 30 or more days overdue, stood at 5.82 percent, up 87 basis points on the year, according to the Mortgage Bankers Association of America — let alone the relatively placid commercial mortgage scene. Realpoint, a Horsham, Pennsylvania, research and analytics firm, says that CMBS delinquencies in March were 0.37 percent, not much more than the 0.33 percent a year earlier.
“我们相信，有CMBX和商业地产的基本面之间的实脱节，”罗伯特Dobilas，Realpoint的总裁。虽然他预计违约率上升，他补充说，“我们希望，如果他们超过1％，非常惊讶。”
该指数基于一篮子25厘米CMB交易，被选为更广阔市场的代表。交易信用衍生物价格对指数允许转移风险：投资者可以作为违约的对冲信用违约交换，因为交换卖方保证了债券的信誉。
肯尼思·科恩，在雷曼兄弟商业地产贷款的负责人，该设计指标的主要银行之一，认为波动有更多与CMBX的性质比CMBS基本面的结构性产品的事情。“现在有很多人在CMBX市场打谁不明白衍生品背后的抵押物，”科恩说，并指出，这些都不是由住宅抵押贷款危机玷污贷款资产。更重要的是，该CMBX市场是在柜台和固有的流动性不足，创造了排序估值挑战困扰其他场外交易市场的。CMBX每六个月重新平衡，并且每一天银行提供信息，他们相信那里的市场更新麦盖提集团。“这是一个场外交易市场，其中没有透明度很大，”马努斯·克兰西，在总部位于纽约的CMBS分析机构Trepp的董事总经理说。
市场人士都心知肚明的现金和合成市场之间的分歧，但又能怎么办呢？
本·洛根，在麦盖提集团，本月将公布该指数的最新一轮结构性产品的头上，认为，差异只需要加以考虑。CMBX - 风险，而不是利率，贸易 - 不具有相同的“供给和需求动态”一样的现金CMBS，他指出。他补充说，CMBX已经透明度做出了贡献，但“有事情可以做市场，以提高透明度向前迈进。”
花旗集团的Wheeler说，从基本面CMBX的断开的理解“已经开始采取一些保留，”但是这还没有定价到价差。
即使企业使用CMBX作为标记资产价值到市场的工具，惠勒仍然是一个疑问它的流动性是否足以任务。“我们不能肯定该指数尚未建立一个平衡的，双向的市场证明有理由将它作为已通过账户购买了长期的商业资产意愿去持有至到期估值指标，”他说。再添Trepp的克兰西：“每一天，标志着他们的书的企业被迫要坚持这一点。它会越宽，损失越大。市场一直在这个螺旋十一月以来，人们似乎无法打破“。