海湾的买断王

10年前，当阿里夫•纳克维(Arif Naqvi)发现自己的第一个重大机遇时，他已经建立了一些有限的业务，包括迪拜的一个呼叫中心和西方连锁餐厅在海湾地区的特许经营。英奇开普(Inchcape)是一家贸易集团，其历史可以追溯到大英帝国的辉煌时期。该集团曾打算剥离大部分国际业务，专注于汽车分销。纳克维将目光投向了Inchcape Marketing Services，该公司由15家公司组成，业务涉及从旅游服务到13个中东国家的超市等各个领域。问题是，他只有900万美元的现金和来自五家中东知名投资者的非约束性意向书，承诺提供至多5,000万美元的股权。这远远低于Inchcape 1.5亿美元的要价。

纳克维并没有被吓倒，而是带着他的11人管理团队来到了伦敦。在那里，他们住在三个小公寓里，像宿舍一样。他们花了两个月的时间，仔细研究Inchcape Marketing与当地合作伙伴签订的134份复杂协议。研究小组发现，大多数这些协议都有合同条款，一旦所有权发生变化，这些条款可能会减少利润。Naqvi利用这一信息，将收购价格降至1.02亿美元，相当于每股收益的五倍，并在1999年3月交易完成后的一年内分三次分期付款。他甚至让Inchcape提供了1,000万美元现金，以弥补Naqvi在控制现金流方面可能面临的任何延误。然后，在接下来的三年里，纳克维成功地卖掉了Inchcape Marketing的大部分业务，获得了7000万美元的利润——这是他430万美元股权投资的16倍多的回报。

“我的上帝，我永远不会再冒着这么大的风险！”exclaims the 48-year-old Naqvi, who chain-smokes Marlboro Lights as he relates his story at his offices on the seventh floor of Dubai’s needle-shaped Emirates Offices Tower, where the directory is a virtual who’s who of the emirate’s rich and powerful, including its ruler, Sheikh Mohammed bin Rashid al-Maktoum. “But when you’re young and not yet established, sometimes you need to put a lot on the line to get recognition.”

如今，这位出生于巴基斯坦的企业家得到了他所需要的所有认可。在Inchcape Marketing交易成功之后，Naqvi在2002年创建了Abraaj Capital，并将其打造成该地区最大的私募股权公司，当时该公司的业务似乎即将爆发。Inchcape Marketing是首宗杠杆收购中东企业的交易。Abraaj在阿拉伯语中的意思是“高耸”，拥有7只基金，专注于从房地产到基础设施的所有领域，总资本约50亿美元。超过五分之一的239亿美元资本掌握在中东地区的59私人股本基金在2007年底,根据迪拜Zawya私人股本监控,在线贸易期刊和数据提供者,并远远超过28亿美元的由科威特的全球投资的房子,2号区域的球员。纳克维表示:“对于我们地区的私人股本而言，在这个令人兴奋的时刻，我们显然处于有利地位。”

纳克维希望通过发展对冲基金业务来扩大自己的商业帝国。6月他挖走Ahmed Nashaat中东主任Legg Mason的350亿美元对冲基金操作,公司佩莫尔集团Abraaj开发活动,公司正处于的筹款,希望将是一个7亿美元的基金今年年底。

Abraaj在迪拜总部和今年在开罗、伊斯坦布尔、卡拉奇和伦敦新开的办公室有142名员工，在过去9年里退出了17项主要投资，平均年回报率为35%。该公司最近通过两笔轰动一时的交易来提升自己的声誉。2007年11月，该公司将总部位于开罗的投资银行EFG-Hermes 25%的股份以11亿美元的价格出售给迪拜集团(Sheikh Mohammed的投资工具)的一个分支，比16个月前的价格高出5.95亿美元。今年2月，Abraaj以26.9亿美元的价格将埃及肥料公司出售给了总部位于开罗的承包商Orascom Construction Industries，比8个月前支付的价格高出39%。在债务转移后，该公司7.5亿美元的股权投资获利8.35亿美元，并保留了OCI 8%的股权。

这些结果帮助Naqvi排队了令人印象深刻的支持者列表。阿布拉雅的有限伙伴包括迪拜皇家家庭成员，巴林，卡塔尔，沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国州沙迦和德意志银行和花旗集团。其他投资者包括卡塔尔的一般退休和养老金机构，科威特公共安全的社会保障和DIFC投资，迪拜国际金融中心的投资臂和交易所迪拜的所有者。

总部位于迪拜的投资银行Shuaa Capital的首席执行官Iyad Duwaji表示:“纳克维因能将巨大的风险转化为持续可观的回报而获得认可。”Shuaa Capital目前正在募集7.33亿美元的私募股权基金。“他以不可否认的才华渗透到了海湾合作委员会(GCC)，”他补充道。他指的是由巴林、科威特、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋组成的海湾合作委员会(Gulf Cooperation Council)六国。

然而，成功激发了模仿，私营股权玩家的蓬勃发展队伍正在寻求挖掘海湾的财富，正在为Abraaj创造大量的竞争，并推动估值。美国巨头凯莱尔集团和投资罗尔普尔，基于巴林的基金，直到现在主要集中在西部市场，都占该地区10亿美元的资金。其他人准备进入中东，包括伦敦的私募股权公司3i和CVC首都合作伙伴，基于纽约的Ripplewood Holdings和Fort Vists，德克萨斯州的TPG。更有可能追随，不仅仅被该地区的Breakneck增长所吸引，而且因此，中东在全球信贷危机的基本上不受受到伤害的事实，廉价收购随时可用。

“尽管它一直被视为一个资金来源，但在阿布拉吉之前，没有人把该地区视为投资目的地，”一位不愿透露姓名的西方公司高管说。他承认Naqvi远远领先于他的竞争对手，但他相信拥有雄厚资金、经验丰富的管理人员和全球人脉的西方公司能很快赶上来。他认为:“那些希望获得国际敞口、拥有全球行业专长、拥有能够招募全球最优秀经理人的私募股权团队的公司，将不可避免地转向我们这样的公司，而不是像Abraaj这样最大的本土公司。”

纳克维相信他的团队能够迎接挑战。他承认，外国资金的涌入很可能对价格产生“泡沫效应”，同时坚称Abraaj拥有专业知识和市场知识，可以维持其在该地区的主导地位。该公司拥有81名投资专业人士，包括5人的投资者关系团队和4个17人的投资管理团队，负责识别、购买、管理和退出中东、北非、南亚的公司。相比之下，凯雷今年早些时候在迪拜开设了地区办事处，只有10名专业人员。

纳克维在最近的一次采访中告诉《机构投资者》:“我们65%的交易来源来自我们的内部研究或我们的人脉。亚博赞助欧冠“我们的规模和覆盖范围使我们能够在竞争中保持领先。”

凭借其广泛的资源和早期开始，Abraaj已经掌握了令人印象深刻的一系列第一阵。它于2002年推出了11600万美元的私人股票市场，2002年，2005年的ABRAAJ买断基金，2005年上涨，第二次买断基金价值5亿美元。去年12月该公司通过缩小20亿美元的基础设施和增长资本基金来设定新的纪录，这些基金旨在向学校和医疗保健的道路和能源投资。Abraaa近期在EFG-Hermes和埃及肥料中的股权销售是迄今为止，迄今为止在中东私募股权投资者最大的出口。

“我们所有投资中的一个统一主题是相信该地区的分散产业将巩固，”Naqvi说。“将埃及肥料与OCI合并给我们一个很棒的平台，用于施工和肥料。”

尽管私募股权房屋之间的竞争日益增长，但行业高管表示，该地区可以支持交易流量的大幅增加。随着当地经济蓬勃发展，油价可能保持高位，有充足的流动性。私有化和迅速增长的私营部门应该让行业提供目标。此外，当地资本市场的稳步深化是使私募股权投资者兑现的更容易。2005年6月在该地区首次出口的迪拜金融市场上获得了1.86亿美元的迪拜金融市场，在2005年6月的迪拜金融市场上获得了基于Jordan的物流和快递集团Aramex International。Abraaj已支付了6500万美元，其中2500万美元股权，纳斯达克上市的Aramex私人私人2002年。在海湾和北非的股票市场上设计了一半的类似出境。战略销售也在增加。完全，区域私募股权公司去年设法达到价值19亿美元的19个退出，2005年的六个价值低于5亿美元。

卡拉奇塑料厂主人的儿子是一名特许会计师，该会计师于1982年收到了伦敦经济学院的荣誉;他的论文，讽刺考虑了他的职业生涯，正在苏维埃经济系统和国家规划。随后他随后在前亚瑟安德森＆Co公司的伦敦办事处担任伦敦办事处的会计师和天然气客户。与美国运通公司返回卡拉奇作为新投资银行AMEX的首席运营官正在建立，Naqvi花了much of his time petitioning Pakistan’s central bank to set up clear contractual regulations regarding everything from foreign exchange transactions to tenders for publicly listed companies.

1990年的Naqvi致统一和渴望成为交易制造商，加入了沙特阿拉伯最大的贸易公司Olayan集团的业务开发部，由庆祝的企业家和投资者Sulaiman Olayan成立。安排区域特许经营协议与可口可乐公司和赫兹公司，Naqvi迅速为自己作为一个大师的交易工程师表示，到1993年以1993年向中东业务发展负责人提出。“当它来到令人信服时case when we were trying to get new partners, or structuring deals with a minimum investment from us, there was no one better than Arif,” says Zahi Khouri, the former New York–based president of Olayan’s development unit who hired Naqvi and today is chairman of Palestinian National Beverage Co., the Coca-Cola franchisee for the West Bank and the Gaza Strip.

纳克维在未能获得大幅加薪后离开了公司。通过伦敦基德-皮博迪公司(Kidder, Peabody & Co.)的一位朋友，他开始将这家投资银行的欧洲私募股权投资委托给中东投资者，在短短12个月内就赚取了150万美元的佣金。纳克维说:“在那之后，我觉得自己是个天才，我决定自己经营企业。”

他把所有的钱都投资在了现成的空壳公司Cupola，并把75%的股份卖给了他在Olayan时认识的几个沙特和巴林投资者，以筹集额外的资金。他在阿联酋和巴基斯坦购买了几家连锁餐厅的特许经营权，其中包括TGI Fridays和Pizza Express。在1998年与Inchcape Marketing达成协议之前，他还投资了一家为银行业生产磁条和芯片卡的工厂、一家呼叫中心和一家文件仓储公司，这些都位于迪拜的杰贝阿里自由贸易区。纳克维说:“在印奇开普，我们发现我们在涉及杠杆的另类投资结构方面有诀窍，而且我们一心一意地追求它。”

Abraaj在2006年7月收购了EFG-Hermes 25%的股份，证明了Naqvi的耐心和在动荡时期找到价值的能力。2005年春天，他曾飞往开罗，商讨购买EFG大量股份的事宜，但却遭到了EFG首席执行官哈桑•海卡尔的断然拒绝，后者急于保持EFG的独立性。当时，EFG正经历着前所未有的飙升，其股价在2006年1月底上涨了逾15倍，达到每股94.90埃及镑(17.62美元)的高点。当中东股市随后崩溃时，该股受到的打击最为严重，在当年6月跌至22.75英镑。接下来的一个月，以色列入侵黎巴嫩，EFG刚刚购买了黎巴嫩奥迪银行20%的股份，决定阻止股价进一步下跌的唯一办法就是寻找新的主要机构投资者。亚博赞助欧冠但由于没有其他投资者愿意投资，海卡尔被迫转向纳克维，后者支付5.05亿美元购买了这些股份。一位不愿透露姓名的EFG高级经理表示:“尽管市场形势艰难，但阿布拉杰已经准备好毫不犹豫地投资，而我们则急于出售。”“这是一场权宜之计的婚姻，但在我们看来，仅此而已。”

Naqvi希望将EFG的投资银行业务与Abraaj的私人股本业务整合在一起，打造一个能够收购从保险、商业银行到资产管理等各个领域的区域性金融巨头。但与EFG高管的冲突阻碍了这些计划。EFG海湾业务前首席执行官Mustafa Abdel-Wadood自2006年5月以来一直担任Abraaj的董事总经理和组合投资团队负责人，他说:“业务整合在纸上看起来总是很好，但实际上通常要复杂得多。”“我们清楚地发现了EFG面临的困难，意识到在如何在两个实体之间建立一个清晰的指挥链并推动协同效应方面，我们面临着真正棘手的问题。”EFG的高级经理直言不讳地说:“阿布拉吉在一个9人的董事会中只有两个人，而海卡尔和他的其他股东只是拒绝放弃控制权或向他们出售更多的股份，从而终止了他们的整合计划。”

Naqvi去年11月最终将他的EFG股权销售给迪拜集团，以11亿美元，销售前一天为EFG的股价为8％的溢价。

“除迪拜集团外，我们还有两个有兴趣购买股权和一家全球投资银行的主权财富基金，其中一个人从其中一个提供了较高的报价，”Naqvi说。“我们选择卖给迪拜集团，因为它是专注于金融服务投资的基金，因此将增加最大的价值为EFG向前发展。”他否认向迪拜集团销售是谢赫穆罕默德所有的投资车辆，这只是最受政治上的选择。靠紧邻海凯尔的人们说，虽然他在此事中没有说，但迪拜集团也是他首选的投标人。

他在试图整合EFG时遇到的困难，以及他的退出带来的丰厚利润，说服了纳克维，他的集团应该继续专注于私人股本，避免任何建立金融服务帝国的企图。“由于EFG的经历，我们对自己有了更清晰的认识，”他表示。“我们擅长的、人们依赖我们做的、我们非常乐意做的，就是成为一家专注于私人股本的另类资产管理公司。”

埃及肥料是该地区新生私募股权市场中存在的机会的另一个例子。与EFG一样，Abraaj没有真正需要卷起其衬衫和重组肥料生产商和分销商，位于埃及的红海海岸。随着干旱的中东和北非渴望提升粮食生产，埃及肥料的利润和收入预计将在未来几年以两位数的步伐增长。The company had been privatized for roughly $750 million by Egypt’s government in 2005 and sold to a consortium made up of a half dozen Saudi and UAE investors, who owned a 90.6 percent stake, and Cairo-based private equity firm Citadel Capital, which owned the remainder. When the Saudis decided they wanted to sell in the spring of 2007, Naqvi quickly heard of it, since most of the Saudis were also investors in Abraaj. After a brief tussle between the two equity firms, Naqvi’s side offered slightly more-advantageous initial terms than Citadel, according to investors in both funds, winning the right to negotiate exclusively with the consortium. By June, Naqvi had struck a deal to buy Egyptian Fertilizer that saw the consortium take home $680 million in cash, while the company’s existing $600 million debt was refinanced with a new $1.25 billion debt package supplied by Deutsche Bank. This gave the company capital to expand, in particular into Algeria and Nigeria, two markets that were also priorities for OCI.

当时纳结束埃及肥料,OCI的控股股东Nassef Sawiris,还Abraaj的投资者的资金,购买和巩固一连串的北非和中东的水泥业务,他去年12月卖给法国建材集团拉法基€80亿(118亿美元)。Sawiris在2月同意以26.9亿美元从Naqvi手中收购Egyptian fertilizer，其中一半是现金，一半是OCI股票，Abraaj持有该公司8%的股份。

作为2006年以来Abraaj资金的有限合伙人，Sawiris定期与Naqvi发言，关于该地区的投资机会，使他们一直在沿着同一行思考的意外。Naqvi现在坐在OCI的董事会上。这是埃及苏里斯肥料交易的额外好处，他就像Naqvi一样，据认为，最伟大的投资机会将在广泛的区域基础设施项目中，从道路到天然气。“随着他的鼻子，我肯定的是ARIF将为我们提供许多我们可以与Abraaa一起制作的有利可图投资的想法，”Sawiris说。

在仍然是他核心区域私募股权业务的内容，Naqvi预测，短期内的最多活动将是能源，物流和运输。“在今年年底之前，您将在那些部门看到3亿美元至40亿美元的新录制交易，”他说。“我不是预言 - 我们正在研究其中一些。”

在其他地方，纳克维正在寻求建立对冲基金业务，这是他自2003年推出3,200万美元的Abraaj Special Opportunities fund以来就一直怀有的梦想。该基金在2005年被清算，20个月的回报率为61%。其后续基金Abraaj Special Opportunities Fund II于2005年推出，投资1.28亿美元，于2007年12月结束，29个月后回报率为56%。这两家投资机构主要投资于ipo前的配股，以及短期企业活动可能导致股价快速上涨的上市公司。

Naqvi目前正在为Abraaj特殊机会筹集资金III，靠近他的人们表示，在年底之前可以吸引高达7亿美元。据行业高管称，虽然没有可靠的数据，这可能是该地区最大的大约两次对冲基金的秩序。NASHAAT聘请NAQVI招募经营业务，已在私人股票上设立了基金，针对对中东的西方股权投资者。预计他将在大约十几个雇用的情况下加强阿布拉雅的内部专业知识。

纳克维毫不讳言，他的终极目标是像总部位于纽约的私募股权和另类资产管理公司黑石集团(Blackstone Group)那样建立多元化投资业务。在他的趾高气扬和海湾财富的支持下，他很有可能成功。