过去24年，港元钉住美元是香港经济政策的一个毋庸置疑的支柱。在1987年股市崩盘、1997 - 98年亚洲金融危机和经济周期的多次起落中，港元对美元的固定汇率一直是稳定的支柱。但随着美元触及历史低点，人民币走强，投资者越来越猜测香港将不得不放弃联系汇率制。
香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)总裁任志刚(Joseph Yam)上月发表声明，试图平息投机，令许多市场参与者感到意外。他承认，美元疲软“在更大程度上助长了香港的国内通胀……而非外向型较弱的经济体。”尽管他没有特别为盯住美元的汇率制度辩护，但他说，这不是助长通胀的唯一因素。
在任志刚口头干预之前，香港金管局曾于去年秋季斥资12亿美元将港元兑美元汇率维持在7.75 - 7.85的固定区间。这是自2004年以来最大的一次资金注入，当时官员们花费了50亿美元来捍卫联系汇率制度，与1997 - 98年亚洲金融危机期间为防止货币贬值的猜测而花费的167.5亿美元相比，这只是一小部分。
高盛(亚洲)驻香港首席经济学家迈克尔•布坎南(Michael Buchanan)表示，对冲基金和其他国际投资者一直在买入远期外汇合约，押注政策将发生转变。原因显而易见。根据香港金管局的数据，由于联系汇率制，在截至3月31日的12个月里，港元在贸易加权基础上贬值了8.2%。这种下降推高了该地区的进口费用，导致通货膨胀率在2月份达到10年来的最高点6.3%，3月份回落至4.2%。尽管这一增长率落后于中国的8.3%，但对于一个从1997年到2004年经历过通货紧缩、价格相对稳定的经济体来说，这是一个明显的变化。由于联系汇率制，香港金管局不能像中国央行最近那样提高利率，但必须效仿美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)的低利率政策。上个月末，3个月香港银行同业拆息为2.41%，低于同期美元同业拆息2.92%和中国同业拆息4.49%。
从理论上讲，香港当局可以自己采用新的货币政策。在实践中，很少认为他们敢于没有来自北京的绿灯。许多分析师认为，中国政策制定者，繁忙的通货膨胀率和越来越雄厚的竞争力问题造成较强的人民币，不想通过香港抛弃钉子来迎接更广泛的动荡。
北京律师关安平表示:“现在不是香港采用人民币或进行重大改革的时候。”关安平曾是中国国务院副总理吴仪的助手，为政府提供贸易政策方面的建议。“也许五到十年。中国目前有许多政治和经济上的不确定性。现在还不是香港做出重大改变的时候。”
尽管如此，钉子仍然挤压许多香港公司在中国运营工厂。Most sell their goods abroad in U.S. dollars but pay expenses in yuan, a currency that has appreciated by 18 percent against the dollar since 2005. Up to 10 percent of the 70,000 Hong Kong–owned export-based manufacturers in Guangdong province, just north of the city, may shut down this year because of currency pressures, according to the Federation of Hong Kong Industries.
Sean Darby,野村证券(Nomura Securities)驻香港的地区策略有限公司认为人民币进一步升值10%,结合国际中国限制其使用的放松,可能促使香港当局盯住美元一篮子货币,就像新加坡一样。通胀压力导致科威特去年做出了类似的转变。
达比表示:“在某些方面，挂钩的优势被边缘化了。”“欧元现在更容易获得。人民币正变得越来越容易获得。我们正处于联系港元历史的转折点。”