十多年来，精简欧洲错综复杂的国家证券清算机构，以降低跨境股票交易的高成本，一直是人们的梦想。两年前，欧盟内部市场专员查理•麦克里维(Charlie McCreevy)起草了一份行为准则，呼吁清算和结算机构提供价格透明度，并开放对彼此系统的访问。但他对交易后服务互操作性的设想面临着期货交易所日益增长的威胁，这些交易所日益将专有清算系统视为关键的竞争工具。
上个月，总部位于亚特兰大的洲际交易所(intercontinental exchange)获得了英国金融服务管理局(Financial Services Authority)的批准，将在欧洲建立自己的清算所，从而从目前的清算所LCH手中夺走了这项业务。所向。在洲际交易所采取这一举措之前，纽约泛欧交易所的期货子公司伦敦国际金融期货交易所(Liffe)今年4月宣布，将在伦敦交易所内部设立一个单独的机构。被称为Liffe Clear的Clearnet将清算其交易。这一举措将使伦敦国际金融期货交易所(Liffe)能够防止客户在其合约中使用竞争对手提供的类似产品进行交易。此举旨在挫败由一群投资银行组成的合资企业Rainbow，后者计划推出一个与之竞争的低成本电子期货市场。Liffe副首席执行官约翰•福伊尔(John Foyle)解释说:“开创期货市场从来没有像现在这样容易或便宜。”
伦敦国际金融期货交易所(Liffe)和洲际交易所(ICE)表示，如果要与总部位于芝加哥的芝加哥商品交易所集团(CME Group)和德意志交易所(Deutsche Börse)旗下的欧洲期货交易所(Eurex)竞争，这些改革是必要的。这两家交易所都运营清算系统。期货交易所认为，其产品的专有性质和快速的创新步伐使内部清算有益。从技术上讲，新计划没有违反欧盟的行为准则，后者只涵盖股票，但期货对股票交易所日益重要的重要性正在侵蚀两个市场之间的差异。
伦敦证券交易所(London Stock Exchange)与竞争对手不同，它并不控制其交易的清算，但在去年收购意大利交易所(Borsa Italiana)时收购了意大利的清算系统。伦敦证券交易所辩称，这些期货交易所的行为是反竞争的。伦敦政治经济学院主席克里斯·吉布森-史密斯上月在公司业绩新闻发布会上表示:“他们遵循了麦克里维的准则。”
对LCH.Clearnet而言，新的合资企业构成了双重威胁。LCH.Clearnet为七家期货交易所和五家股票交易所（包括泛欧交易所和伦敦证交所）提供交易后服务。期货交易所是该公司最大的经济支柱：去年它完成了14.1亿笔衍生品交易，而股票交易为3.14亿笔。事实上，上个月标准普尔将其对LCH.Clearnet AA信用评级的展望从稳定下调为负面，因为来自新清算企业的威胁。
从LCH分离或去除大量的流动性池。Clearnet的中央对手方违约基金也降低了其分散风险和产生资本储蓄的能力。
期货与期权协会(Futures and Options Association)首席执行官安东尼•贝尔钱伯斯(Anthony Belchambers)表示:“没有人愿意束缚交易所”，并指示它们如何降低清算成本。但他表示，用户希望确保新的结算举措不会扼杀竞争。
华尔街日报。Clearnet正在反击。上个月，该公司与芝加哥商品交易所达成协议，为其主要竞争对手纽约商品交易所提供清算服务。纽约商品交易所已同意被芝加哥商品交易所收购。据报道，该公司还在与美国存托凭证清算公司(Depositary Trust & Clearing Corp.)进行合并谈判，后者正寻求在欧洲扩张。
McCreevy的发言人Oliver Drewes说，迄今为止自愿性行为准则在促进互操作性方面的失败可能会迫使欧盟委员会考虑立法来促进清扫者之间的开放获取并降低成本。FOA的贝尔钱伯斯警告说，“如果他们不辞辛劳地通过欧洲议会提出立法，他们将考虑将范围扩大到所有上市产品，”包括期货和期权。这一行动可能导致在公用事业基础上运行的清算服务分离。这将是欧洲垂直一体化的交易所最不愿意看到的事情，这些交易所的大部分利润来自清算业务。