去年夏天，当由美国主导的次贷危机的第一股风开始冲击全球金融市场时，德意志银行(Deutsche Bank)高管决定主动接触投资者，而不是坐等投资者找上门。8月1日，首席财务官安东尼•迪•约里奥(Anthony Di Iorio)在与分析师和投资者举行的电话会议上概述了该行的杠杆融资头寸，并解释了按模型计价的流程。一个月后，德意志银行首席执行长阿克曼(Josef Ackermann)在德国《商报》(Handelsblatt)组织的一次金融会议上发表讲话，讨论了德意志银行在杠杆贷款、次级抵押贷款和其他资产支持证券等领域的风险敞口。
这家标志性的德国金融机构是首批宣布将冲销次贷相关损失的银行之一。10月3日，在瑞士联合银行和花旗集团公布第一次重大减记的两天之后，德意志银行公布第三季度与抵押贷款相关的损失为22亿欧元(31亿美元)，远远低于许多分析师的预期。如释重负的投资者当日推动德意志银行股价上涨逾2%。
“重要的是早期，全面，一致，透明，”Di Iorio解释道。“我们以前没有完成的事情之一是与我们的销售和交易负责人安排会议。这不仅要告诉人们我们看到我们的业务的地方，而是让他们有机会提问。“
股东们非常看重与他们投资的公司之间的公开沟通渠道，尤其是在不确定性搅乱市场的时候，而且没有哪家欧洲银行比德意志银行更愿意接受投资者的需求。机构投资者第三次对欧洲最有利于股东的公司年度调查的参与者表亚博赞助欧冠示。这项调查反映了235家机构的逾340名研究分析师和投资组合经理的意见，这些机构的资产规模估计为3.4万亿美元。参与者被要求说出在他们所负责的行业(或行业)中，他们认为对股东最友好的企业。30个行业中排名最高的公司出现在第46页的表格中;完整的排名和方法可以在我们的网站上找到，www.iimagazine.com。
自上世纪90年代围绕股东价值展开的焦虑辩论以来，欧洲公司已经取得了长足的进步。当时，许多公司往往把投资者视为事后才考虑的对象。全球信贷危机让企业陷入了资本争夺战，而股东维权主义的兴起也迫使许多企业高管对自己的战略目标更加开放和交流。Di Iorio表示:“我们欢迎与投资者进行任何建设性对话。”“我们着。”
电信服务行业排名第一的公司，荷兰皇家KPN的首席执行官A.J. scheepbouwer说，“对资本的直接竞争”促使欧洲公司重新思考如何与股东打交道。他表示:“由于维权人士和所有这些对冲基金的存在，而且不再存在障碍，像监管委员会这样的堡垒现在对股东的反应要好得多。”
在这一代人所经历的最严重的信贷危机中，沟通只能走这么远。当银行高管宣布第一季度第二次减记27亿欧元时，德意志银行的股东们更加烦恼了，减记包括杠杆贷款和次级抵押贷款的损失。对该行可能进一步亏损的担忧挥之不去，打压德银股价今年截至6月中旬累计下跌30.0%，给该行近年来取得的骄人业绩蒙上阴影。
2002年5月阿克曼上任时，德意志银行还是一家表现低迷、表现不佳的国内机构。如今，德意志银行已成为全球最大的资产管理公司和投资银行之一，去年净收入为65亿欧元，而2002年为3.97亿欧元。新管理团队所做的第一件事就是设定了一个目标，即实现25%的税前股本回报率，以证明资本得到了有效利用。德意志银行的税前股本回报率从2002年的10.2%上升至2006年的30.4%，去年回落至29.2%。
Di Iorio说:“这不是修修补补的问题。“股东们希望了解管理层在想什么、议程是什么，以及如何衡量我们。”
投资者对亚洲新兴市场的高增长机会的认识，拉丁美洲和中东的高增长机会也在增加发达经济体的公司对促进表现的压力。抓住一块成长是驱动法国水泥制造商Lafarge，在建筑和建设中排名第一的是，购买埃及建筑产品的水泥单位Manufifurer Orascom建筑行业€88亿欧元。投资者鼓掌，派出LAFARGE股票在12月11日宣布这笔交易时飙升13.1％。（收购事项于1月份完成。）“投资者了解LAFARGE现在是暴露于这个世界的发展中国家的股票之一，“Lafarge Cfo Jean-Jacques Gauthier说。
两年前，Lafarge Management于2010年到2010年提高其关键指标的绩效：从8欧元到15欧元，资本纳税申报后，从税收申报率为9％以上，促进每股收益，从9％以上，以超过12％，而自由现金流量从14亿欧元到35亿欧元。“只要我们提供这些承诺，我们就会让我们的股东保持快乐，”Gauthier说。
即使实际行动(以稳定回报的形式)比言语更响亮，投资者仍将始终渴望获得信息，而一些公司因过于沉默而受到惩罚。以英国土地公司(British Land Co.)为例。几年前，这家总部位于伦敦的公司不愿透露其租赁房产的租赁条款细节。为了应对来自维权投资者的压力，以及将公司转变为一家房地产投资信托基金(此举需要股东批准)的预期，英国土地发起了一项透明度运动，发布季度报告，并提供租赁期限、占用水平和一系列财务指标的细节。英国土地公司现在是欧洲房地产行业对股东最友好的公司。
“你永远无法在股价方面量化它，但显然在我们开始旅行时，我们的股票的折扣是净资产价值的50％的折扣，”英国土地的CFO Graham Roberts说。“当我们2007年1月，我们在2007年1月开始关闭的折扣，不折扣或边际溢价。”
Erich Hunziker，瑞士医疗小组罗氏举行的CFO，它领导了制药部门，同意让投资者了解的是股东幸福的关键。Hunziker表示，他与股东“每周至少两次”遇见，该公司还经常将投资者带到巴塞尔的总部，以满足投资者关系团队，与罗氏培养毒品和癌症研究的专家交谈。“他们有机会在肿瘤学中提出详细的问题，”他说。
亨齐克说，当他在2001年被任命为首席财务官时，罗氏没有出现在大多数美国投资者的雷达屏幕上。它没有北美的投资者关系团队，了解该公司的投资者对它的评价也不高，主要是因为它从投资中获得的利润超过了其核心的制药业务。罗氏不仅要学会在与股东打交道时更以服务为导向，还要确保公司在增加销售和减少开支方面有积极的消息可报。“IR不是营销活动，”他表示。“如果你的商业案例很糟糕，你就无法与投资者搞好关系——这是一个不可能完成的任务。”
德意志银行
德国银行兑换权益返回其最重要的优先事项
Anthony Di Iorio于2001年加入了Deutsche Bank，并于2006年被举办的首席财务官，与股东沟通是“一条双向街道，在那里我们披露有关履行的信息，风险，战略，我们如何看待商业模式要改变。同样，特别是在与股东的一对一会议中，听到他们所说的话是很重要的，“Di Iorio解释一下，他将退休10月1日，并将被前BMW CFO Stefan KRAUE取代。
在听到投资者抱怨这家总部位于法兰克福的银行回报乏力后，该行管理层将股本回报率设定为25%，并将通过战略收购和其他措施实现这一目标列为首要任务。该银行的税前净资产收益率从2002年的10.2%增加到了去年的29.2%。
“在股权返回时，德意志银行在同行小组看起来很好，”慕尼黑拜仁投资的基金经理Ernst Konrad说。
次贷危机的余震继续撼动着这家银行。该行第一季度净亏损1.41亿欧元(2.23亿美元)，为五年来首次季度亏损。4月，该行首席执行官约瑟夫•阿克曼(Josef Ackermann)警告称，该行可能无法实现2008年利润目标。鉴于全球经济低迷，这并不让投资者感到意外，他们急于知道管理层认为危机何时会结束。
迪约里奥小心翼翼地维护着该行努力争取来的信誉，他表示，未来仍不确定，但德银希望在经济好转时做好出击的准备。“我们的经济学家认为，我们正处于末期的开端，”64岁的Di Iorio说，他去年拿到了350万欧元的薪水和奖金。“这是不确定的，因此我们需要尊重这种不确定性，并谨慎行事，既不要跳得太早，也不要动作不够快。”
英国土地有限公司
U.K. Property Developer为投资者提供所有细节
英国土地公司(British Land Co.)自2002年以来取得了长足的进步。2002年，公司管理层赢得了与激进股东Laxey Partners的激烈争斗，后者曾试图迫使这家总部位于伦敦的房地产开发商回购股票。2002年3月成为首席财务官的格雷厄姆•罗伯茨(Graham Roberts)表示:“很明显，股价被低估了，这在很大程度上是由于人们对该公司隐含的实力缺乏了解。”
事件制定了管理层意识到他们没有有效地与股东有效沟通。罗伯茨说，当时，英国土地股价的价格低至5英镑（比价值7.10美元），但由于公司变得更加透明，而且当它成为房地产投资时，股票价格上涨17英镑的价格开始上涨信任于2007年1月。“其中一些是由于我们转换为Reit身份的事实，但其中的一部分是房产已达到价格高峰的价格，”他说。
罗伯茨指出，英国土地公司意识到向投资者提供尽可能多的信息的重要性。“我们转向季度报告，但更重要的是，我们对租赁长度、占用水平、估值如何运作、债务利息成本、债务期限等进行了非常详细的分析，在截至3月31日的2007财年，49岁的罗伯茨的薪酬总额为642360英镑。
管理层态度的转变给投资者留下了深刻的印象。“他们的披露和沟通远远低于标准，”一位基金经理表示。在那之后的几年里，“一切都变了。信息披露是优秀的。从战略层面上讲，他们很清楚自己的计划。
Roche抱着
瑞士制药商将重心转向核心业务
2001年，埃里希•亨齐克(Erich Hunziker)接任瑞士医疗保健集团罗氏(Roche Holding)首席财务官一职后不久，就委托投资者进行了一项调查，以了解他们对该公司的看法。反馈并不令人鼓舞。他表示:“在业内，罗氏并不被视为大赢家。”
那是温和的。基于巴塞尔的COM-PLOY，投资者称之为“银行”，因为它从其投资中取得了更多 - 核心药品业务，而不是2002年的净损失（价值29亿美元），并仅投资SF3.5亿中的研发，对这种研究驱动的行业相对较低的数字。五年后，管理层实施结构变更 - 包括使用更少的制造设施和更大的研发分配（2007年SF8.4亿美元）减少运营成本 - 罗氏报告的净利润来自11.4亿美元，增长23.9％2006年，每股盈利每股SF11.85，上涨20.2。
罗氏还采取措施加强股东关系。每年进行一次的投资者调查显示，他有很多工作要做。54岁的亨齐克说:“在所有潜在或现有投资者的名单上，透明度和可靠性是最重要的。”他去年的工资和奖金收入为400万瑞士法郎。他组建了一个新的投资者关系团队，并开始发布更详细的公司报告。
总部位于巴尔的摩的T. Rowe price Associates的医疗行业分析师约翰·谢尔曼(John Sherman)表示，鉴于罗氏的股东结构限制其回购股票，该公司通过提高股价来回报价值的工作仍然做得很好。自亨齐克2001年8月上任以来，截至6月中旬，罗氏股价飙升了65.7%。谢尔曼表示，该公司比过去更容易进入。他表示:“它们相当透明，而且可以很好地接触管理层。”“他们在传达目标方面不具体，而且往往比较保守，所以通常比他们的指导要好。”
皇家KPN.
荷兰电信公司采取“回归增长”策略
如今，当A.J. (Ad) Scheepbouwer与投资者见面时，他通常都有好消息要分享。-这是一个令人耳目一新的变化，他在2001年11月加入皇家KPN担任首席执行官。这家前荷兰电信垄断企业正艰难应对其德国移动电话业务的亏损和国内移动电话业务市场份额的疲软。
所有这些都已成为过去;总部设在海牙的这家公司正在再次增长。KPN是荷兰最大的移动电话运营商，拥有1790万用户(市场占有率51.2%)。Scheep-bouwer监督了公司德国移动电话业务E-Plus Mobilfunk的重组，使其重新盈利，并在荷兰为宽带和互联网电视分配了更多资源，以吸引新的用户。KPN的数字电视服务用户今年第一季度(1 ~ 3月)增加了11.3%，超过了55.3万名。上个月，KPN推出了欧洲首个全国性移动电视网络。KPN第一季度收入同比增长22.1%，至36亿欧元(57亿美元)，每股收益增长18.8%，至0.19欧元。
“我过去常常谈论如何避免破产，”64岁的Scheepbouwer说，他去年的工资和奖金收入为448万英镑。“现在我要谈谈如何恢复增长，我们给股东分配多少钱，以及为什么要这样做。”
KPN最近一直向股东分发很多。在过去的四年中，通过股票回购，公司每年向投资者返回e1亿亿亿亿亿亿亿亿亿亿亿。除股息支付之外，还有2004年每股E0.35的股息，去年每股E0.54。
“几年前，这家公司被认为是一个真正的窘境，但他们带来了一个真正交付的攻击首席执行官，”伦敦M＆G投资管理的基金经理Edward Field说。“这真的是关于他们所做的，而不是他们所说的。”
拉法基集团
收购有助于法国水泥制造商提升退货
从1999年开始的一系列关键收购，使拉法基从一家法国工业集团转变为全球最大的水泥生产商。今年1月，这家总部位于巴黎的公司以88亿欧元(129亿美元)完成了对埃及建筑产品制造商Orascom Construction Industries的水泥部门的收购。这笔交易不仅让拉法基得以进入中东的新市场，还让它有了一个新的大股东:OCI首席执行官兼大股东纳瑟夫•萨维里斯(Nassef Sawiris)。
Sawiris获得了2250万股Lafarge新股，并同意持有10年。他现在持有这家法国公司11.4%的股份。Sawiris和拉法基的另一个大股东Groupe Bruxelles Lambert(持有18.7%的股份)的三名代表于去年12月获得了拉法基董事会的席位，并将对公司战略产生直接影响。
首席财务官让-雅克•戈捷(Jean-Jacques Gauthier)和他的同事们将如何平衡这些股东和其他投资者的利益?
“唯一的答案是表现，”他说，并补充说所有投资者都得到平等对待。“只要管理层正在进行良好并且与市场保持不断的对话，通常就没有必要，”拒绝透露他的年度补偿，“盖恩耶”宣布盖恩耶宣布。
尽管美国和欧洲经济放缓，但在排除一次性出售的影响后，Lafarge公司第一季度净收入同比增长49%，达到1.5亿欧元。营运利润飙升48.4%，至5.12亿欧元，其中来自新兴市场的收益占总收益的70%。
位于法兰克福的RCM - Allianz Global Investors的达尼埃尔•帕蒂表示，近年来的管理层变动，包括2001年任命戈捷为首席财务官、2006年任命布鲁诺•拉丰为首席执行官，为公司带来了新的理念和对增长的承诺。“重要的一步是增加对新兴市场的投资，”帕蒂说。“这很重要，因为这些市场的经济增长意味着它们需要基础设施，这将导致水泥销售的上升。”