尽管这似乎还为时过早，但反向投资的房地产投资者一直预测，住宅抵押贷款支持证券的价格即将触底。正因如此，一些商业抵押贷款支持债券的投资者开始相信，现在是看涨的时候了。商业抵押贷款支持债券是指由写字楼和零售地产抵押贷款现金流支持的债券。他们说，考虑到他们认为这个1.3万亿(兆)美元的市场基本面健康，价格太低，买卖价差过大。
“我们认为市场基本上便宜。我们是一个非常活跃的买家，“纽约的古根海姆结构化房地产合作伙伴的董事总经理Edward Shugrue III说。
加州商业房地产投资咨询公司JHP Capital的负责人韩俊(Jun Han)在商业抵押贷款证券协会(commercial Mortgage Securities Association)的赞助下，于6月发表了一份题为《为CMBS寻找公平价值》的白皮书。在文章中，他认为cmbs的价格被不合理地低估了。他表示:“目前大多数年份CMBS的价差仍远高于其公允价值。”今年春季，基准的十年期aaa级债券的息差比一年前高了200个基点。韩寒将罪证归咎于关联:尽管商业地产的价值保持稳定，但住宅价格的持续下跌已经吓跑了所有房地产的投资者。
他还将这种巨大的息差归因于一些投资者对CMBX的依赖。CMBX是由位于纽约和伦敦的市场数据提供商Markit Group管理的CMBSs综合指数，用于买卖信用违约掉期(cds)。投资者和贷款机构使用这个已有两年历史的指数来对冲他们的CMBS敞口。Han和其他CMBX批评人士表示，该指数尚未吸引到足够的流动性来准确反映市场状况，因此一直波动剧烈，尽管标的证券的违约率和违约率较低。(Markit拒绝置评。)根据惠誉的数据，2007年CMBSs违约率不到1%，违约率约为0.39%。韩寒表示:“(当前的息差)意味着，未来的违约和损失将是历史经验水平的许多倍。”
资产管理公司Centerline Capital Group副董事长伦纳德•科顿(Leonard Cotton)认为，价差的波动性甚至比实际价差更重要。他表示:“如果以标准差衡量波动性，它在过去12个月里增长了50多倍。”
然而，投资级CMBSs的息差开始收紧。基准的十年期aaa级债券的息差，虽然仍比一年前高出约125个基点，但自3月份以来已经缩小了约125个基点。
总部位于纽约的Winthrop Realty Partners的董事总经理罗伯特•塞斯塔里(Robert Cestari)表示:“aaa级债券已收紧至一个相当不错的范围。与此同时，大多数夹层类的(价差)仍然相当大。投资者正在关注2007年发放的贷款，他们觉得自己不能再依赖评级机构的评级了。他们必须做信贷工作，而他们中的许多人没有足够的人手来做这方面的工作。”
总部位于芝加哥的资产管理公司PPM America的房地产证券董事总经理伯恩(Kent Born)说，现在市场上出现了想要获利的债券持有人的抛售。他表示:“现在出现投资级的竞购名单时，人们的看法是，有人是在获利或重新平衡投资组合，而不是贱卖。”
当然，美国经济衰退可能会影响建筑物的入住率，使借款人更难支付支持cmbs的贷款的利息和本金。目前，大多数美国商业市场表现良好，除了佛罗里达和拉斯维加斯等少数过度建设的地区。Centerline Capital的科顿表示，市场比之前的低迷时期更加透明。他断言:“没有人在愚蠢地发放建筑贷款。”此外，投资者预计需求将保持强劲，因为新建项目并不过多。韩寒指出，在过去五年里，新建建筑只占每年新增空间的1%左右，其余的都是对现有空间的再开发。