PNC金融服务集团(PNC Financial Services Group)董事长兼首席执行官詹姆斯•罗尔(James Rohr)可能是一个顽固的家伙。而且他的固执并不总是能让银行的监管者或股东满意。
2002年，当美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)在安然公司(Enron Corp.)的会计丑闻曝光后，指责摩根大通不当地将问题资产转移到表外实体时，罗尔上任还不到两年。美国证券交易委员会称，这一举措使2001年公布的每股收益提高了52%，并要求其重新公布收益。罗尔很生气，并依靠他的律师和会计师的意见进行了反击，尽管一些投资者要求他辞职或出售银行。6个月后，他终于在2002年7月18日同意了一项行政命令，PNC承认夸大了收入，并支付了1.2亿美元的罚款。该公司股价当日收于39.69美元，低于2001年底的56.20美元。
如今，罗尔承认他在抵制美国证券交易委员会时犯了一个错误，他和PNC仍在遭受摊牌的痛苦。Keefe, Bruyette & Woods的银行业分析师、PNC的长期支持者罗伯特•休斯(Robert Hughes)指出:“有很多股票投资者说，‘只要吉姆•罗尔还在经营这家银行，我就不会持有它。’”
这些投资者可能需要再考虑一下。在他的任期内，59岁的罗尔带领着拥有1390亿美元资产的PNC走上了一条狭窄而谨慎的道路，抵制着高强度投资策略的诱惑，即使市场要求更大的风险来提高业绩。他一直将PNC紧紧专注于少数核心业务——零售和企业银行业务、资产管理和证券服务——同时强调交易和管理费用收入，而非贷款利息收入。其结果是，这家银行是可以预测的，甚至是乏味的，但却成功避开了大多数市场崩盘，包括次贷危机最糟糕的时候。“我们不是次贷领域的参与者，”罗尔说。“我们保持适度的风险，而且我们的表现比同行要好。”
可以肯定的是，PNC去年第四季度的收益确实受到了冲击——包括减记15亿美元的商业抵押贷款支持证券投资组合带来的2,600万美元支出——但这与其他银行的数十亿美元减记相比微不足道。尽管如此，PNC的股价还是下跌了，佛罗里达州卢茨市一家专业投资银行Punk Ziegel & Co.的金融服务分析师理查德·博夫(Richard Bove)说，因为“人们买入这支股票的理由是，PNC是业内的避风港。”每个人都很震惊;这真的损害了他们的信誉。”
尽管如此，PNC仍可与美国最受尊敬的银行相媲美。2007年，它的股价下跌了11.3%，而标准普尔银行指数下跌了32.5%。最近，它的股价是2008年预期收益的15倍。KBW的休斯给PNC的评级是“强于大盘”，这是他在大型银行中唯一的一个评级直到3月中旬，由于信贷市场总体恶化，他将其评级下调为“市场表现”。他仍然认为PNC是“坏社区里最好的房子”，并称对罗尔的批评“并不公平，因为如果你相对于他的同行来看，他已经做得很出色了。”
一个原因是PNC在1995年收购了杰出的资金管理公司贝莱德，这是一家罕见的金融服务公司，其股票在信贷危机期间上涨。这位固定收益和风险管理专家凭借娴熟的技巧赢得了备受瞩目的咨询任务，包括上个月美联储（Federal Reserve Board）授权他作为贝尔斯登公司（Bear Stearns Cos）的一部分管理300亿美元陷入困境的抵押贷款支持证券组合。以及去年年底佛罗里达州270亿美元的地方政府投资池，以遏制次贷投资的损失。PNC在1999年以每股14美元的价格向公众剥离了一大块贝莱德。2006年，贝莱德收购了美林投资管理公司，将PNC的股份减半至34%；美林目前持有49.8%的股份。贝莱德的股价最近从9月份的165美元升至200美元左右，PNC的股份价值略低于100亿美元，相当于其230亿美元总市值的43%。资产管理公司（assets manager）去年的净收入增长了两倍，达到9.95亿美元，规模达1.36万亿美元。该公司的业绩不再与PNC合并。该银行公司2007年的整体收益，包括贝莱德的2.53亿美元利润，从一年前的15亿美元增加到17亿美元，后者的数字不包括贝莱德股权的13亿美元收益。PNC调整后的1.38%的资产回报率和12.21%的平均股东权益回报率分别从2006年的1.59%和16.31%下降，但该比率仍远高于资产至少100亿美元的美国银行0.92%的ROA和9.22%的ROE总和，根据联邦存款保险公司的说法。
罗尔说，所有这些加起来，“考虑到运营环境，这是一个不错的年份。”他指出，在资产减记之后，“没有比这更大的噩梦在等着我们了。”去年12月，该公司副董事长兼企业和机构银行业务主管威廉•德姆查克(William Demchak)表示:“我们已经承受了痛苦。我们完全按市场定价，未来我们会赚钱。”
尽管如此，分析师预计，与大多数银行一样，PNC将在第一季度的收益报告中进一步收费，甚至可能在以后，但他们倾向于看好长期前景。摩根士丹利分析师Betsy Graseck在3月初对美国大型银行股前景持谨慎态度，但将PNC维持在"增持"水准，目标价为68美元。该股3月31日收于65.57美元。
PNC的商业模式是简单的。作为美国资产规模第18大的银行，PNC仅有4项业务。(美国第五大银行富国银行(Wells Fargo)的资产为5750亿美元，同样以零售为导向，其资产为19亿美元。)PNC的线路包括1109个分支机构的零售银行，服务于从印第安纳州到大西洋海岸的八州走廊;德姆查克的企业和机构银行业务在财政管理、资产贷款方面表现强劲，并通过旗下子公司Harris Williams & Co.提供中端市场并购咨询;资产管理业务，除贝莱德外，还包括730亿美元的财富管理业务;证券转让代理和基金管理人PFPC。
PNC去年67亿美元的总收入中有57%来自收费，这在一定程度上避免了周期性信贷担忧。零售和商业银行业务收入的一半来自于基于费用的服务，如资金管理和贷款服务，远远高于大型银行典型的30%。Punk Ziegel的Bove表示，收取费用的时机有助于防止PNC在风险贷款或衍生品策略上“犯下同行所犯的错误”。Rohr将该结果吹捧为“在信贷领域或（在）收益率曲线上没有过大赌注的高回报”
PNC的贷存比为保守的83%(行业平均水平约为100%)，是一个谨慎的贷款人，将大部分信贷风险出售给二级市场，同时保留贷款服务权利。二级市场目前缺乏流动性，使得PNC很容易出现更多的冲减，比如第四季商业抵押贷款信贷冲减，当时该行将23亿美元商业抵押贷款列为"持有待售"。
截至年底，贷款组合总额为683亿美元，较上年同期增加182亿美元，增幅36%，主要是由于2007年3月对巴尔的摩Mercantile Bankshares Corp.等170亿美元资产的收购。大部分贷款包括286亿美元的商业贷款、89亿美元的商业房地产贷款、96亿美元的住宅抵押贷款和183亿美元的消费者贷款。消费者贷款总额为144亿美元，较上年同期137亿美元增长5%。
自2004年以来，PNC先后五次大幅扩张了其区域银行业务，并扩大了资产负债表，Mercantile是其中之一。其他两家银行分别是资产31亿美元的United National Bancorp of Bridgewater, New Jersey;资产60亿美元的华盛顿Riggs National Corp.;汉密尔顿，新泽西州资产27亿美元的Yardville National Bancorp;在4月4日完成的一项交易中，宾夕法尼亚州兰开斯特的Sterling Financial Corp.获得了32亿美元的资产。
尽管不良资产从9月30日的0.43%增加至12月31日的0.70%，但仍远低于所有fdic保险机构0.94%的平均水平。去年12月，该行以信贷担忧为由，停止购买第三方发放的房屋净值贷款。官员们表示，绝大多数未偿还贷款都发放给了PNC核心中西部和中大西洋零售市场的优质借款人。
罗尔强调了“经营杠杆”，也就是在控制费用增长的同时提高收入的能力。例如，在2004年到2006年之间，收入9%和支出7%的复合年增长率产生了净收入12%的增长。2007年，经贝莱德交易等非经常性因素调整后，总营收增长18%，非利息支出增长15%;调整后净利润为17亿美元，增长12%。
PNC通过引入无息存款(主要是支票账户)，精明地控制了资金成本，这种存款在中大西洋地区深受消费者和企业的欢迎，同时该银行还在推广高质量的客户服务。在并购的刺激下，这些廉价存款去年增长了23%，而整个行业则持平。罗尔高兴地说:“我们的平均无息存款与平均收益资产的比率是最高的。”
PNC的表现并没有赢得所有人。激进股东可能会向Rohr施压，要求其提高所持股份的价值。一种可能性是：处置PNC的非银行控股公司——贝莱德（BlackRock）和PFPC——以释放银行业务的价值。最近，在华盛顿巴尔的摩（Washington Baltimore）和新泽西州中部等有吸引力的市场进行重组和收购后，这项业务显示出巨大的前景。
PNC和贝莱德所持股份加起来价值超过130亿美元，相当于PNC总市值的57%。根据KBW的休斯的说法，剥离了这些子公司后，一个精简的银行业务将以2009年预期收益的10倍“便宜”交易。
一位不愿透露姓名的投资者表示:“汇丰的银行业务很强大，但它的股价远低于同行。”他补充称，分拆将为股东提供一笔可观的资金，同时迫使市场上调该行的估值。另一个好处是，PNC将释放目前无法动用的资本，而且它将不再需要承受与贝莱德期权相关的常规会计打击。(2007年，贝莱德一项长期激励计划义务的按市值计价调整花费了PNC 8,300万美元。)
PNC的官员不愿直接评论任何可能的抛售行为，但副董事长德姆查克(与罗尔一起是贝莱德董事会成员)承认，这家资产管理公司是“一项给我们带来巨大战略灵活性的资产”。如果我们愿意，它可以被清算。”
Rohr指出，贝莱德“账面价值40亿美元，但价值近100亿美元。我们将在出售时偿还[联邦]资本利得税赤字”——除非它可以被构造为免税的衍生产品。“如果你问任何人，‘你想拥有贝莱德三分之一的股份吗？’，没有人会说不，”罗尔说。
PNC去年12月收购了Albridge Solutions，这使得PNC对潜在买家更具吸引力。Albridge Solutions总部位于新泽西州劳伦斯维尔，为经纪商提供财富管理和投资组合会计软件。具体条款没有披露，但PNC首席财务官理查德•约翰逊表示，阿尔布里奇将PFPC“从处理游戏提升到了信息游戏的价值链上游”。
PNC去年12月收购了位于宾夕法尼亚州Chadds Ford的经纪绩效系统公司Coates Analytics Group，进一步增强了PFPC的技术优势。但Punk Ziegel的分析师Bove指出，这些处理子公司并没有给拥有它们的银行公司带来曾经的溢价，其他公司包括纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corp.)和芝加哥北方信托公司(Northern Trust Corp.)。因此，Bove说，如果PNC的PFPC资本被投资到核心银行，那么它就不会得到应有的回报。罗尔则不这么认为:“除了将PFPC作为多元化收入来源的一部分，我实在想不出有什么更好的办法来处理这笔资金”。
罗尔在五个孩子中排行老四，在克利夫兰郊区的大学高地长大。当他10岁的父亲去世时，他的父亲是当地一家鱼店Rohr’s Restaurant的老板，但他的家人团结起来，他的母亲让这家店继续经营，直到20世纪60年代倒闭。
在克利夫兰市中心的一所耶稣会学校圣伊格纳提乌斯高中，罗尔是一名好学生，在最终进入高尔夫球队之前，他曾涉足多项运动。（今天他有14个差点，在2006场比赛中，他在鹅卵石滩187码第五洞的比赛中打进了一个洞。）他跟随父亲的脚步来到圣母大学，在1970岁毕业，以统计学为重点的经济学学位。他进入俄亥俄州立大学的MBA课程，担任助教。“我没有钱，也没有妻子，”他说，指的是他在一次相亲中认识的沙龙·罗尔，“他们同意每月付给我300美元，外加教统计的学费，”罗尔回忆道。1972年毕业时，他得到了一家轮胎公司、一家广告公司和两家银行的工作邀请。他选择了PNC的前身匹兹堡国家银行，他说，“因为我喜欢人民。”
作为一名管理培训生，罗尔在进入企业银行之前曾在多个部门工作过——财务管理、运营、信任。他在纽约做了几年的客户关系经理，一直在争取大客户。他说，这是无价的经验，因为“你必须了解自己所有的产品及其风险，以及竞争对手的风险，才能有效运作。”这真的让你成为一个银行家。”
20世纪80年代，他曾执掌公司业务和匹兹堡旗舰银行。他说，他从一开始就意识到，任何领导者的成功都取决于团队的表现。“有些人永远不会明白这一点，他们的职业生涯也会停滞。”
1992年，43岁的罗尔被任命为总裁兼长期担任首席执行官的托马斯•奥布莱恩的接班人。PNC总裁兼零售银行业务主管约瑟夫•居约(Joseph Guyaux)说:“从我上世纪80年代末开始与他共事起，所有人都认为，除非吉姆搞砸了，否则他将成为下一任首席执行官。”
在白宫，罗尔被认为是一个以笑话和故事来抛开严肃一面的监工。拥有2.8万名员工的PNC的忠诚者赞扬了CEO的战略远见、组建的强大管理团队以及激励部队的能力。“吉姆的领导风格是说，‘我们做得很好；我们怎样才能做得更好？’”古奥说。“这是关于持续改进，他非常清楚我们需要做什么。”
他可以谦逊而直接。副主席德姆切克回忆说，当时他正与罗尔和其他同事一起前往华盛顿进行监管审查，当时一辆鲜红色的小型货车将他们送往机场。“在华尔街，没有人会上那辆车，”Demchak说，他注意到，当座椅靠背无法向下折叠时，Rohr只是“推开门，肚子从中间的座位滚到后座上。”
罗尔平易近人的态度会误导人们。“吉姆给人的印象是一个好男孩，”德姆查克承认。“你会怀疑他是否有什么了不起的地方。”
卡内基梅隆大学(Carnegie Mellon University)校长贾里德·科恩(Jared Cohon)对此表示赞同。“人们很容易低估他，”他说。他回忆了学校董事会成员罗尔与两位在神经经济学领域从事前沿研究的教授的一次会面。学者们来的时候认为，预定的一小时讨论超出了罗尔的能力范围。Cohon说:“两个半小时后，他们被Jim在这个话题上的见解和投入所折服。”“这是一个非常聪明的人，一个真正的领导者。”
2000年5月，正当互联网泡沫破灭之际，罗尔在担任PNC首席执行官时受到了猛烈的洗礼。收入放缓迫使该行削减成本并进行重组。截至10月，PNC已同意以6.05亿美元现金将其子公司PNC Mortgage Corp.出售给西雅图的华盛顿互惠银行。这笔交易利润丰厚，比公平市价高出54%。这在战略上也很重要，是建立Rohr更加精简的业务组合的一个步骤。这位首席执行官说：“我们必须专注于那些我们认为有技术和规模来竞争的业务，而这些业务有我们认为可以赢得的回报。”。
接着，在2002年，就保险公司美国国际集团(American International Group)为PNC建立的表外实体问题，美国证交会发生了冲突。PNC在安永的审计建议策略,律师在阿诺德-波特签署了它,和罗尔认为,7.62亿美元的资产转移到这些特殊目的实体在2001年,他被清算的甲板”波动,或表现不佳的贷款和风险资本投资陷入困境,“正如SEC在其正式禁止令中所描述的那样。美国证券交易委员会提出了严厉的指控，指控PNC违反普遍接受的会计原则，并进行虚假和误导性的披露。PNC在不承认或否认该机构调查结果的情况下接受了处罚，作为处罚的一部分，该银行提交给了银行监管机构的密切监督，这一监督一直持续到2003年9月，当时他们得出结论，充分的金融控制和其他补救措施已经到位。今天，罗尔把这一事件归为误会。“对待表外交易的方式已经改变了，”罗尔说。“我们本可以轻易地重做，但我们却与监管机构进行了争论。这是一个错误。”对于持续不断的批评，他处之泰然:“当你是首席执行官时，从来没有人会告诉你好消息。 You always get the bad stuff.” PNC’s image and morale took a hit in the wake of its regulatory problems. “It wasn’t easy for people to stay,” Guyaux recalls. “All of a sudden they were in the middle of a company with all these problems.”
但罗尔蹲和做了一些更改,安永(Ernst & Young)替换为德勤首席会计师和招聘高级人才如德姆查克,前全球结构性金融和信贷组合主管摩根大通前摩根大通的CEO和CFO约翰逊服务数据处理的手臂。一旦罗尔的团队意识到监管情况的严重性，他们就会竭尽全力进行弥补，并“利用这种情况作为加强整个组织的机会，”前货币监理官、现任华盛顿Promontory Financial Group首席执行官的尤金·路德维希(Eugene Ludwig)说。罗尔聘请这家咨询公司帮助摩根大通度过难关。
与这起丑闻作斗争的经历让PNC有勇气在2005年采取行动，当时监管机构对里格斯国家公司(Riggs National)处以2500万美元的罚款，原因是该公司代表智利前独裁者奥古斯托•皮诺切特(Augusto Pinochet)和赤道几内亚的统治者进行可疑交易。这家位于华盛顿的银行还承认了联邦政府的洗钱指控，为此它不得不额外支付4100万美元的罚款。自2004年年中开始出售以来，里格斯发现几乎没有愿意承担其声誉包袱的潜在买家。PNC以6.43亿美元的低价收购了里格斯及其50家分支机构。Guyaux说，多亏PNC从自己的监管问题中吸取了教训，“我们非常有信心能够完成这项工作。”
大约在同一时间，Rohr发起了一个内部重组，称为One PNC，以克服多年的收购和分散管理导致的系统不兼容。这种业务单元的“竖井”使得向客户推荐和交叉销售变得困难，这是提高经营杠杆的障碍。在罗尔的领导下，该计划包括向员工征求削减成本和增加收入的想法。在6000个建议中，有2400个被选为行动对象。该公司的分支机构开通了网络，并开始更好地利用客户数据来寻找销售线索。另外，还在10 ~ 12个营业点指定了销售指导人员。Guyaux说:“我们以拥有世界上最好的人而闻名，但他们从来不会让人们买任何东西。”PNC已经确定通过One PNC节省了3亿美元的成本和1亿美元的新收入。
Rohr随后开始了一系列机会主义交易，以发展零售业务，提高公司的专注度。他承诺将2006年贝莱德MLIM交易的部分收益返还给股东——自2006年初以来，PNC已将季度股息提高26%，至每股63美分，并在2007年回购了约8亿美元的股份——其余大部分用于收购。KBW的休斯预计今年的股息将增加10%；本月，PNC的业绩增长了一半，宣布增长3%。
2007年7月，PNC同意向Sterling Financial支付5.65亿美元，当一家租赁子公司的投资组合陷入困境时，Sterling Financial开始接受收购。10月，以4.05亿美元收购Yardville National也完成了类似的机会主义交易。自2005年以来，亚德维尔一直在国家银行监管机构货币主计长办公室的监督下运作，并在富裕的亨特顿、默瑟和萨默塞特县的存款市场份额排名第一。
PNC迄今最大的交易是以60亿美元收购Mercantile Bankshares，这是马里兰州当地领先的独立银行，拥有240家分行。这笔交易约为账面价值的2.6倍，价格昂贵，但该行已与里格斯合并，成为KBW的休斯称之为“大西洋中部银行业的巨头”
Rohr还决定剥离J.J.B. Hilliard, W.L. Lyons，这是一家总部位于肯塔基州路易斯维尔的经纪公司，他认为该公司的全国性业务与PNC的区域性业务不一致。买家是肯塔基州鲍灵格林市的员工所有的霍臣工业公司。当PNC在11月宣布这笔交易时(交易于3月31日完成)，它预计税后收益为5000万美元。
Rohr说，不要期望在2008年有任何大交易或股票回购；他否认有兴趣寻求与国家城市资产公司（assets National City Corp.）1500亿美元的合并。这是一家总部位于克利夫兰的银行公司，业务集中在比PNC增长缓慢的市场。
相反，Rohr希望将资金引导到新进入的银行市场的产品和系统改进，以及在经济困难时支撑流动性。他表示:“我们有机会休息一下，将我们的技术和产品投入使用。”
还是他们?至少有一家健康的大型银行——市值1500亿美元的摩根大通(JPMorgan)——可能正在寻找收购机会。该公司董事长兼首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon)在1月16日的财报电话会议上说了同样的话。在戴蒙3月份与美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)联手救助贝尔斯登(Bear Stearns)之前，外界的猜测主要集中在摩根大通与华盛顿互惠银行(washington Mutual)的合并上。但PNC的零售银行业务地理位置、创收企业业务、所持贝莱德股份以及PFPC，对这家纽约银行业巨头来说都是颇具吸引力的。当然，戴蒙首先要对付的是罗尔。罗尔固执地说:“我不认为我们是收购目标。”