近年来，股票市场出现了爆炸式增长，不仅在股票和订单量方面，交易场所的数量也是如此。这对机构投资者来说是喜忧参半的事，他们支持了几十个替代网站的形成亚博赞助欧冠，现在这些网站正在挑战传统的、成熟的交易所的主导地位:这种竞争给执行大型机构交易的成本带来了下行压力，但也大大复杂化了决定哪里是最快、最便宜的交易的过程。
为了更好的部分，技术已经解决了“最佳执行”益智 - 以及不断增加的有效性。复杂的算法现在需要仅仅需要微小的条件，并识别交易成熟的市场中心。然后，他们通过高速订单路由和执行管理系统设置了一系列动作的交易，以交换世界和其他交易平台;这些依次不断升级其基础架构，以适应不断增长的算法燃料需求。
但在过去的一年中，市场波动率达到前所未有的高度;芝加哥董事会选项交易所的波动性指数，在未来30天内的市场预期衡量标准，基于期权定价，平均约28月至10月。10月24日，它飙升到盘中纪录89.53。新一代交易系统以前从未遇到过这样的条件，而且市场参与者并非如此，并不遵守这些条件。
“算法在这个环境中也没有表演，并以前做过，”詹姆斯明天，基于达拉斯的代理执行经纪资本制度服务的COO。“波动性使得完成块[交易]变得更加困难。”这意味着不那么雄辩的交易和更多对人类干预的依赖，从而提高了买方的成本。
总部位于伊利诺伊州日内瓦的algo交易公司Fox River Execution Technology的首席执行官约瑟夫·里奇（Joseph Ritchie）说：“当事情变得更疯狂时，人类的智能似乎会做得更好，因为它可以摆动和编织。”。
成本上升，部分原因是在最近在最近的自动化繁荣中取出的人类触摸的回归，在纽约的研究公司Elkins / McSherry的机构投资者的第12届全球交易成本分析中是显而易见的亚博赞助欧冠Boston’s State Street Corp. In the 12 months through June, average costs of trade execution rose in 31 of the 47 countries surveyed. By contrast, in the year-earlier survey period that predated the credit crisis that struck in summer 2007, costs increased in only one of the 42 countries for which Elkins/McSherry could make year-over-year comparisons.The overall global average per trade was 40.86 basis points in 2007–’08, up from 40.45 in 2006–’07 and 40.44 in 2005–’06.
(请按以下连结参阅完整的2008年资料Elkins / McSherry 47个国家宇宙以及交易交易中的个人公司的排名纽约证券交易所和纳斯达克股市股票。这全球交易领导者在随附的表中显示，以及在线。）
诚然，随着16个国家在2007年至2008年期间表现出改善，自动化辅助成本降低的时代显然还没有结束。美国继续走在前面：纽约证交所的股票仍然是世界上交易最经济的股票，佣金、费用和市场影响平均为13.89个基点，而美国则是美国证券交易所集团纳斯达克交易所（NasDaq OMX）的纳斯达克交易所股票平均下跌了17.51个基点，跌幅从19.44。但下一个最便宜的市场失地：日本从15.83上升到21.50，英国（仅售）从19.78下降到22.65，法国从22.83下降到23.50，从19.94上升到23.56，从19.94上升到了23.56。（完），美国股市从跌到了21.50。
纽约证券交易所是跨国巨头纽约泛欧交易所集团的旗舰，随着流动性转移到纳斯达克和其他交易场所，纽约证券交易所现在交易自己的少数上市股票，但纽约证券交易所在提高机构交易效率方面也尽了自己的一份力。纽约证券交易所的执行副总裁兼美国市场首席行政官约瑟夫•梅凯恩(Joseph Mecane)表示，纽约证券交易所“仍然是华尔街上最大的股票交易目的地，但我们并不总是因此而获得赞誉。”福克斯河(Fox River)、Liquidnet和Pipeline Trading Systems等区块执行专业公司抢去了部分风头，这些公司在Elkins/McSherry的经纪业务排行榜上，就优于全球基准平均水平而言，排名都很高。
Elkins/McSherry总裁詹姆斯•布莱森(James Bryson)表示:“今年出现了持续的分散化，通过经纪商建立的流动性池和另类交易公司，传统交易所的执行力度有所增加。”他指出，如果以交易量加权平均价格基准来衡量，全电子券商的表现往往会表现出色，因为它们的佣金较低，而大型投行的竞争对手“通常倾向于接近VWAP，因为它们在总市场交易量中所占的比例如此之大”。
福克斯河在纽约证券交易所交易中的经纪人中重复为1号，具有来自VWAP基准的12.9个基点的差异。Fox River doesn’t do quite as well as it did a year earlier, when it came in at 13.6 basis points, but it is 3.3 basis points ahead of its nearest rival, Credit Suisse (9.6), which is followed by Weeden & Co. (6.9), Investment Technology Group (6.5) and Knight Capital Group subsidiary EdgeTrade (6.5). Fox River is also first in a category in which it did not rank last year: NYSE-trading brokerages benchmarked against arrival, or order-entry, price. Here, Fox River is 28.2 basis points ahead of the standard, followed by San Francisco–based Merlin Securities at 26.0 and EdgeTrade at 24.1.
EdgeTrade和Fox River的VWAP指数在Nasdaq市场排名第一和第二，分别为14.6和14.1个基点。
“过去的真正问题是，所有的人都有算法，但没有能力证明他们的人比替代方案更好，”福克斯河的里奇说。他通过提供他的算法提供保证来获得买入私人的注意：如果客户从现有算法获得更好的性能，福克斯河将弥补差异。“我们在美元上提供100美分，但我们更糟糕的是，随后我们希望在我们做得更好的情况下将优势分开，”Ritchie说，通过Elkins / McSherry等交易成本分析而变压器。
布莱森同意，目前的环境对能够提供人类专业知识的公司是有利的：“在动荡的市场中，买方公司希望与卖方交易员进行更多合作，以获得如何接近市场的指导。”但这并没有阻止暗池的运营商持有自己的股票。暗池交易网络不显示公开报价，并刺激了买方交易对手之间的电子交易。例如，总部位于纽约的Liquidnet，相对于VWAP基准，在全球交易中排名第五（好16.4个基点）在纳斯达克交易中，该公司对VWAP（4.1）排名第八，其纽约竞争对手在纳斯达克股票中以到达价格（13.0）为基准排名第七。
不要把算法排除在外;Robert Gasser说，它们可能会受到挑战，但它们仍然发挥着关键作用，开发人员正在不断努力提高工具的复杂性。总部位于纽约的Investment Technology Group是一家执行经纪公司、算法提供商和暗池运营商，在全球针对VWAP交易的经纪商中排名第七，收益率为14.6个基点。Gasser断言，事实证明，技术有能力架起黑暗和显示流动性世界的桥。建立一个可以帮助交易员应对高波动性的市场总体视图。他表示:“如果我坐在黑池里，而纽约证交所有什么东西在交易，我不会错过那笔交易。”“我能够同时在多个地点下订单，并做出动态响应。”
总部位于新泽西州泽西城的Lord, Abbett & Co.是纽约证交所第三大资产管理公司，比VWAP指标高出16.7个基点。该公司合伙人兼股票交易主管泰德•奥伯豪斯(Ted Oberhaus)说，该公司认为算法和分割都不是糟糕的交易。他指出:“过去我们必须通过一个经纪自营商，但现在我可以使用算法从我的桌面上访问30到35个市场中心。”“在流动性分散的情况下，市场会相互竞争，利差会收窄。”
泽西市EdgeTrade的董事总经理约瑟夫·沃尔德（Joseph Wald）表示，算法正在适应纯交易执行之外的新需求。“几年前，人们关注的焦点仅仅是算法有多好和有效，”他说。现在，它们被应用于在分散的市场中“寻找流动性”，支持人类交易者在困难条件下经常必须承担的任务。总部位于洛杉矶的大宗交易公司JonesTrading Institutional Services的总裁兼首席执行官威尔·盖尔（Will Geyer）表示，在混乱的市场中，交易员“需要敲定出价或接受报价，才能在价格点上移动。从历史上看，当投资经理做出决定时，他可以等待某个价格点并调整交易节奏。现在人们开始处理诸如强制清算之类的事件，他们必须不惜一切代价移动。”
日本野村控股(Nomura Holdings)的子公司、总部位于纽约的机构经纪公司极讯(Instinet)联席首席执行长阿贝南特(Anthony Abenante)说，极讯在市场微观结构研究方面投入了大量资金，向客户推销最佳执行策略。公司排名第六NYSE-trading券商,在VWAP平均6.2个基点比,和第七在纳斯达克上市的股票,为4.6,野村证券公司及其附属第五到来在全球贸易价格基准(17.3个基点更好)和12号在全球贸易VWAP(11.6)。
“我们所做的工作是因为盘中风险和流动性，发现市场影响与机会成本之间的最佳点，”阿伯曼特说。他补充说，运营领先的欧洲黑暗池Chi-X的Instinet正在延长其覆盖范围，以涵盖多档交易，包括列出的期权和期货，以及预期他们在更严格监管下的交易所的信贷衍生物。“我们将在今年年底到今年年底，”我们将是讨厌的，“他说。
在Abbett勋爵，Oberhaus在过去几年中将经纪关系的数量从280家精简到18家——其想法是将高成本公司从组合中剔除，将15%的交易留给全方位服务的经纪公司——同时使其执行偏好多样化。
他把自己17%的业务都留在了纽约证券交易所，认为在开盘和收盘时间前后，纽交所是最有效的交易场所。奥伯豪斯说:“在那些时候，你需要人为因素来买卖大量库存。”他指的是解决订单失衡的专业系统。纽约证交所-泛欧交易所的Mecane表示，专业模型“在9 - 10月开盘和收盘出现巨大波动时表现良好”。
Abbett Traders勋爵也使用算法和交叉网络。该公司喜欢管道，它具有切换引擎，可以部署多达100个算法配置，以填写未在黑暗池中完成的订单。但Oberhaus为Liquidnet储备了特别赞美，他说：“你可以在蔓延的中间购买股票而不移动它 - 它没有市场影响。”
要查看2008年顶级贸易公司的排名，请单击以下图表：