华尔街又有什么坏消息?市场满目疮痍，银行家们纷纷离职，多数地区的交易流已成涓涓细流。现在出现了两家新成立的公司，它们以独立顾问的身份向企业和私人股本公司推销自己，帮助它们优化面向投资者的销售方案，并挑选承销商。这一角色让它们与投资银行相抗衡，后者有时必须与这些“闯入者”分享佣金，后者的工作是确保承销商良好合作，并提供真正符合发行者最佳利益的建议。
这种新的独立顾问最大，最活跃的是Solebury Capital Group，这是一家总部位于宾夕法尼亚州新希望的特拉华河上的品脱大小经纪人，这已经超过了30多个产品。在2005年由Alan Sheriff和Ted Hatfield始于2005年，前股本资本市场和美洲股票综合征分别在瑞士信贷第一波士顿，Solebury为来自杰出的华尔街公司的前资本市场高管组建了一支队伍。典型客户包括私募股权公司的投资组合公司，从黑石集团到Kohlberg Kravis Roberts＆Co.到Caryle Group。Solebury最近的交易于1月29日来了，当时是由投资者纳尔逊Peltz领导的专用收购公司的9.2亿美元的Trian收购公司IPO。消息人士称，它还拥有私募股权巨头TPG所拥有的航空公司夫人的门牙美食家。（Solebury和TPG拒绝发表评论，并没有返回拨打门牙美食。）
为什么全球最大的私人股本公司在公司上市时需要咨询意见——尤其是当它们有充足的渠道进入华尔街顶级股权资本市场的时候?“我们确实拥有大量资源，但没有ECM资源，”黑石公开市场集团高级董事总经理琼•索罗塔(Joan Solotar)表示。去年，索里伯里为在线旅游网站Orbitz的首次公开发行担任顾问。“对我们来说，这就是Solebury带来的专业知识。这也是一个人力问题:他们将自己的团队投入到我们的交易中。所以，虽然我们整体参与其中，但这就像我们的团队中有几位ECM专家一样。”
Solotar是美国银行银行股权研究的上一届股权研究负责人，Blackstone没有因招聘Solebury而产生的任何额外费用，因为它的费用来自承销商的口袋。“这不是发行人的额外费用，但它是一个额外的资源，”她指出。“如果你能拥有几个前高级资本市场的人才，除了你的承销商之外，你为什么不这样做？”
其他独立顾问包括V组，加利福尼亚州的波尔多拉谷，由前股权研究分析师，金融技术合作伙伴，由前高盛，Sachs＆Co.Panters Steven McLaughlin领导的旧金山的投资银行精品店。。买方是T. Rowe价格员工的互联网分析师，然后在瑞士信贷第一波士顿转到卖店，她与技术银行弗兰克Quattrone合作，其2004年阻碍联邦调查的收费定罪后来被推翻。买方离开CSFB在谷歌商业优化总监之前担任风险资本家。她在那里获得了作为非正统IPO的建筑师，其中股票部分地通过拍卖来民主化，以民主化。她去年开始课堂级，迄今为止四位客户合作，包括3PAR，一个基于加利福尼亚州的弗里蒙特的数据存储疑虑，11月15日在纽约证券交易所阿科拉筹集了1.05亿美元。
独立顾问也有一些高调的支持者，包括硅谷知名人士、私募股权公司Elevation Partners联合创始人罗杰•麦克纳米(Roger McNamee)。麦克纳米表示，首席财务官通常缺乏ipo经验，对与投资银行合作准备不足，而投资银行最终控制了ipo过程。“发行者从一开始就处于巨大的劣势。这些人，”他说到这些独立顾问，“就像海豹突击队营救人质一样。”
使用独立顾问的一个原因是IPO交易的复杂性越来越复杂。根据数据公司DealoGic，只有3％的美国上市IPO于1998年有多个书籍赛道。从去年的51％以来，这一百分比已经增长至51％。“在多本书跑步者的这一天，很难通过来自不同银行的建议来排序。艾伦将蒸馏他的听证会，告诉我们他的想法，“Solebury创始人警长的KKR合作伙伴Craig Farr说。Solebury在至少八次涉及六家公司的八个交易中致力于KKR。
分配IPO股票可以为承销商提供冲突，他一次为两个客户提供服务。发行人通常希望一个广泛的长期股东群体与管理层相处。但对冲基金等投资者可能希望在便宜的股票上拿起股票并将其翻转以获得快速利润。
“There can be a tendency for investment banks to look after their best friends, and if those best friends happen to be all or predominantly hedge funds, you can end up with a situation where a book of demand is much more concentrated within that bank’s group of friends and a group of hedge funds than it would be otherwise,” notes Solebury’s John St. John, who started Salomon Brothers’ equity underwriting franchise in Europe before moving on to senior roles at Dresdner Kleinwort Wasserstein, Lehman Brothers, Commerzbank and Nomura Group. After leaving the sell side, St. John was a consultant for several European companies, including Lufthansa and France Télécom, on equity issuance, before joining Solebury at the beginning of this year to launch its London-based European practice.
圣约翰说，在加入Solebury之前咨询的一笔交易的情况下，潜在的承销商提出了预先持续到50或60名投资者。圣约翰推动扩大分配到1,050个账户，这促成了价格，允许公司拥有更少的集中权。股票在发行后的前三个月上升了7％，前六个月的23％ - 表现了其两个主要竞争对手的股份。
Robert Long, CEO of Channel Islands–based Conversus Capital, a private equity fund of funds that got help from Solebury when it raised $460 million on Euronext Amsterdam in June, says Solebury’s detailed knowledge of different markets and firms helped it put together a first-class lineup of underwriters. Bear Stearns, for example, helped with investor contacts in Amsterdam, and Citigroup proved indispensable in Spain. “The business doesn’t all go, nor should it go, to the top three firms in the league tables. There’s a lot more to picking underwriters than that,” Long asserts.
龙表示，Solebury帮助提供现实检查，确定了华尔街公司是否在交易中将其最佳的综合分析和资本市场销售团队置于交易，或者银行零售网络是否可能真正落后于销售。
他补充说，Solebury在招股前的路演中尤其有价值——它帮助Conversus的高管清晰地展示他们的信息，并决定什么时候应该花额外的时间与特定的投资者群体打交道。“我仍然使用艾伦和泰德帮助我们想出的简单、清晰、深思熟虑的框架、措辞和演示，”朗说。
Converseus支付了2300万美元的承销费用，该费用分为四个承销商和独家。长时间不会说每个人给予多少，但他说Solebury收到的比其他人少。Long说，Solebury还在保留者上工作并获得了成功费用。联合创始人哈特菲尔德说，Solebury的费用安排有所不同，但从承销商的裁减减去费用并不罕见。
V级的买家表示，她尚未削减承保费池，虽然她没有理由，但她无法开始这样做。相反，她采取了固定费用和公司股票“所以客户知道我的兴趣与他们的兴趣真实地对齐，因此没有客户在外国情况推迟的交易中支付更多费用。”
毫不奇怪，聘请比如V和Solebury等专家的招聘在一些承销公司中有荷叶边。“这是一个有趣的想法，”一个大承诺者的股本资本市场负责人说：“但这些家伙每天都没有在市场上，所以他们脱节了。”
一些资本市场高管更加支持。“我认为它作为建设性的摩擦，”瑞士法政主州ECM负责人Jeffrey Bunzel说，信用瑞士和前同事和警长的亲密朋友。“他们试图表现出有点不同的功能，并且它可以是各方的相互优势。竞争问题可以很好地管理，而Solbury可以在承销商和他们与之合作的公司之间发挥重要作用。“
KKR的Farr说，尽管他在资本市场的经验，但他发现与Solebury合作有用。他不能尽可能地留在市场之上。
Solebury团队包括这么多退伍军人股市高管的事实似乎有助于平稳过紧张局势。除了治安，哈特菲尔德和圣约翰外，该团队还包括瑞银的北美资本市场的前负责人Victor Cohn;Duffson，Lufkin＆Jenrette的前股权资本市场前负责人Duff Anderson;和凯文奥里利，瑞银的前全球股本资本市场负责人。最近的加法是大卫识别，一位前高盛·萨赫斯董事总经理，该董事，该董事，该董事，该董事有助于设计其开拓GGStrue 144A交易平台，这是一个专有的交易所，意味着允许私下举行公司在避免公共市场的限制时提高公平。
Buyer的经验比Solebury的前ecm负责人更丰富。她以作为发行者、投资者、风险投资家和卖方分析师的经历而自豪。和索尔伯里一样，她也会帮助客户选择承销商，但她也会花时间讨论发行人需要控制承销商推销IPO时的大肆宣传，以便投资者在接下来的几个月或几年里不会失望。
“猥亵几乎是一个裁判员，以确保银行家从营销角度完全覆盖我们想要推动这个故事的观点，”3PAR的首席财务官，Adriel Lares说。