布宜诺斯艾利斯一家夜总会的老板胡安•法布里(Juan Fabbri)对本世纪初那段黑暗的日子记忆犹新，当时阿根廷的债务违约和随后的经济萧条迫使他认真考虑将业务转移到国外——拉斯维加斯、上海或莫斯科。每天晚上，在首都最著名的探戈俱乐部埃斯奎纳卡洛斯加德尔(Esquina Carlos Gardel)关门后，法布里和他的员工都会把剩下的食物分发给在俱乐部出口处排队的数十名贫困的社区居民。“我不忍心看到他们翻找垃圾箱，”他回忆道。
今天，他很高兴自己决定坚持下去。由于政府2002年的货币贬值和阿根廷农产品出口的全球价格飙升，该国的经济已经恢复生机，在过去的五年里，年均增长率接近9%。每天晚上，大约500名顾客挤进Fabbri的俱乐部，品尝上等的阿根廷牛肉，观看探戈舞者和歌手的表演。“现在，我在布宜诺斯艾利斯赚的钱比任何地方都多，”他宣称。
这个国家的新繁荣引发了强大的消费热潮。从夜总会穿过鳀鱼街(anchrena Street)，阿巴斯托(Abasto)是一座四层楼高的购物中心，占据了该市以前的农产品批发市场的装饰艺术建筑，挤满了抢购克里斯汀·迪奥(Christian Dior)和Zara最新时装的购物者，还有当地的专卖店，比如Ayres女装和Cheeky童装;他们中的许多人都是第一次使用银行借记卡和信用卡。私营部门信贷占GDP的比例从2000年的23%下降到2004年的7.6%，去年反弹至12.5%。2007年前9个月，抵押贷款比去年同期惊人地增长了150%;2002年新车销量仅为9万辆，去年创下了57万辆的纪录。
“在我看来，这个国家的经济前景是惊人的，是几十年来最好的，”西班牙桑坦德银行Río的首席执行官恩里克·克里斯托法尼(Enrique Cristofani)激动地说，该银行是西班牙桑坦德集团在当地的子公司。
但经济前景阴云密布，阿根廷繁荣与萧条的历史提醒人们警惕这种毫无节制的热情。毕竟，是著名的探戈低吟歌手卡洛斯·加德尔(Carlos Gardel)演唱的歌曲警告人们，生活就像一个钟摆，在好时光和坏时光之间摇摆。
现年55岁的克里斯蒂娜总统Fernández在去年10月的总统选举中赢得45%的多数选票，于去年12月就任总统。她从丈夫、前任总统基什内尔那里继承了一些令人担忧的经济问题。据许多人估计，去年的通货膨胀率是官方8.5%的两倍多。政府对燃料和电力的价格管制阻碍了能源公司的投资，并导致电力短缺，这可能会限制扩张。2001年阿根廷1100亿美元的外债违约继续阻碍资本流入;希腊政府既没有与巴黎俱乐部(Paris Club)的债权国政府达成协议，也没有与私营部门债权人达成协议。巴黎俱乐部欠希腊63亿美元债务，私营部门债权人拒绝以约35%的价格偿还近250亿美元债券。随着偿债费用的增加，阿根廷越来越容易受到全球信贷紧缩的影响。
与此同时，奉行民粹主义政策的Fernández庇隆主义政府与该国的金融家之间的摩擦正在加剧。私营银行在过去三年里以年均40%以上的速度增加贷款。但随着银行利润的急剧增长——2005年至2007年三年间累计达到100.3亿比索(33亿美元)，而2002年至2004年期间亏损253.2亿比索——政府正在向银行业施压，要求向中小企业提供更多的信贷。“我们希望银行把钱贷给那些需要生产商品的人，而不仅仅是消费这些商品的人，”Fernández内阁主席Alberto Fernández(没有亲戚关系)在1月份的一次电台采访中断言。
最近，针对主要银行的诉讼重新开始，有人怀疑政府是否会利用很少表现出独立于总统的司法系统，对银行施加压力。2002年，存款人对Grupo Financiero Galicia、Santander Río、Banco Sudameris Argentina以及花旗集团和波士顿银行(现为南非标准银行的一部分)在当地的子公司提起诉讼，指控这些银行通过“欺诈性管理”欺骗存款人，并与阿根廷政府合谋阻止存款人在2001年12月取出他们的账户，当时政府对银行提款实施了严格限制。在2002年1月比索对美元贬值四分之三之后，这项被称为“corralito”的措施导致大量储蓄损失。去年，一名联邦法官宣布，这些银行没有合谋诈骗存款人，但在今年1月，另一名法官下令讯问十几名高管。这些银行均拒绝就此案置评。
不出所料，与基什内尔合作了几十年的总统Fernández在风格和实质上都追随了基什内尔。两党都支持财富再分配和慷慨的社会支出，并在支持工人阶级和小企业的同时，对大企业和农民表示不满。民意调查专家和政治分析人士Graciela Römer表示:“他们共同承担当前政治和经济政策的责任，因此没有理由期待任何实质性的变化。”
这位新总统重新任命了她丈夫的12名内阁部长中的7名，并保留了其他关键官员，比如备受争议的国内商务部长吉列尔莫·莫雷诺(Guillermo Moreno)——由于他经常在价格问题上对公司进行威逼，被商人和银行家称为“可怕的吉列尔莫”。正如往常一样，莫雷诺迫使荷兰皇家壳牌公司的当地子公司壳牌阿根廷公司在1月份将汽油价格下调11.6%至14.9%，就像西班牙雷普索尔YPF公司、巴西国家石油公司和美国埃克森美孚公司的子公司已经做的那样。在政府威胁要扣押壳牌的一家炼油厂后，壳牌结束了坚持。
但即使是庇隆主义政府的反对者也认为，经济和政治困难不太可能阻碍该国的复兴。在布宜诺斯艾利斯，大多数人投票反对Fernández，贝尔格拉诺大学12月份的一项民意调查显示，82%的首都居民认为2008年的经济至少会和去年一样好。(大多数非政府经济学家预测，与2007年的8.7%相比，2008年的GDP增长不会超过6.5%。国际货币基金组织预测经济增长率为5.5%。去年12月，布宜诺斯艾利斯另一家学术机构——澳大利亚大学(universsidad Austral)对企业主进行了调查，近三分之二的企业主表示，他们打算在2008年进行大规模扩张投资。
“经济问题是可控的——它们不需要激烈的解决方案，”罗伯托·拉瓦尼亚说，他是前经济部长，2005年被基什内尔解雇，2007年与Fernández竞选总统，以17%的选票排名第三。
拉瓦尼亚和其他人的乐观在于阿根廷戏剧性复苏的源泉:也就是说，它从全球大宗商品价格中获得了丰厚的回报。阿根廷的国土面积与印度相当，但人口只有4000万，拥有广阔而肥沃的农田。去年食品出口飙升19.8%，达到创纪录的307亿美元，较2002年增长128%，反映出中国对大豆、小麦和玉米的巨大需求。尽管阿根廷负债累累，但这些出口的强劲势头应能将全球信贷危机给该国带来的风险降至最低。
国际货币基金组织(imf)前西半球部门主管、现任华盛顿智库“美洲国家间对话”(american - american Dialogue)高级研究员的克劳迪奥•洛斯特(Claudio Loser)表示:“委内瑞拉现在有两件重要的事情要做，而这两件事在七年前的危机中是不存在的。”“比索对美元的汇率要合理得多，而且由于大宗商品价格高企，出口收入大幅增加。”
通过征收高额税收，政府保留了去年大豆出口116亿美元收入中的80%。这笔意外之财使其2007年的公共支出增加了47%，预算盈余仍占GDP的3.2%。在过去的四年里，政府每年增加50%的支出，大幅提高公共部门的工资、社会保障、公共交通和基础设施投资补贴。
这种传统的庇隆主义慷慨帮助将失业率从2002年20.5%的峰值降至去年年底的7.5%，并在同一时期将贫困率从50%以上降至27%。
但巨额支出正在煽动通货膨胀。Lavagna认为Fernández政府需要削减对公共服务的补贴，以使通货膨胀率保持在9%以下，他认为这是与健康的经济增长相一致的最高通胀率。“即使短期内经济不会恶化，克里斯蒂娜的蜜月期也将非常短暂，除非她果断地应对通货膨胀，”Loser说。劳工领袖已经在鼓动每六个月自动调整一次收入，以反映物价上涨。通货膨胀正迫使政府为其通胀指数债券支付更高的利率。
然而，控制开支将代表着基什内尔政府政策上的重大突破，Fernández没有任何迹象表明她准备采取这一步骤。“今天的庇隆主义与60年前的原始运动几乎没有什么相似之处，除了一个方面——当有财富可以分配时，它就会这样做，”Tomás Eloy Martínez说，他是该运动创始人胡安·多明戈Perón和他的妻子埃维塔的畅销书的作者。
1946年当选总统的陆军上将Perón利用该国谷物和牛肉出口的收入来增加社会福利支出，并培养了一场强大的劳工运动，从雇主那里榨出了更高的工资和工作保障。然而，大宗商品价格下跌、国内通胀上升以及私人投资滞后等因素共同导致阿根廷陷入衰退。曾希望继承丈夫总统职位的埃维塔于1952年死于癌症;Perón在三年后被军事政变推翻。1973年，他结束流亡回国担任总统，但次年死于肺栓塞。上世纪50年代至80年代，军事政权通过承诺清理庇隆主义政府留下的经济和政治混乱，在很长一段时间内夺取了政权，结果却使国家陷入腐败和停滞的泥潭，并对左翼对手发动了所谓的肮脏战争。
民主恢复后，总统卡洛斯·梅内姆(Carlos Menem)领导的庇隆主义政府在20世纪90年代积累了巨额外债，并将比索与美元挂钩，这一政策组合后来被证明是灾难性的，但在他的继任者、中间派激进党(Radical party)领导人费尔南多·德拉Rúa (Fernando de la Rúa)的领导下，经济崩溃了。阿根廷的经济产出连续四年萎缩，在2001年史无前例地下降了10.9%。
那次惨败使基什内尔在2003年以仅22%的选票当选总统。他无视阿根廷、华尔街、世界银行(World Bank)和国际货币基金组织(IMF)正统经济学家的建议，实施了价格控制，只偿还了该国外债的一小部分，增加了公共支出，并鼓励了消费热潮。“大多数阿根廷人相信他带领国家走出了地狱，”民意调查机构Römer表示。
基什内尔夫妇长期以来一直是政治上充满活力的二人组。他们是上世纪70年代在拉普拉塔国立大学(Universidad Nacional de La Plata)学习法律时相识的。拉普拉塔位于布宜诺斯艾利斯东南35英里处，克里斯蒂娜就是在那里出生的。结婚后，他们搬到了纳姆斯特的家乡Río加莱戈斯，位于首都以南1650英里的圣克鲁斯，这是一个寒冷的巴塔哥尼亚省，以其广阔的牧羊场、天然气储量和企鹅群而闻名。1991年，纳姆斯托尔成为圣克鲁斯省省长，克里斯蒂娜则担任省立法委员。
在纳姆斯特勉强当选总统后，克里斯蒂娜作为他的民粹主义政策的慷慨激昂的倡导者，穿梭于阿根廷各地。2005年，她当选为布宜诺斯艾利斯省参议员，赢得了政治战略家的声誉。内阁只是批准了企鹅(ping
在总统Fernández的领导下，ping
不过，不断增加的经济压力可能会导致一些明显的政策转变。IMF总裁多米尼克•斯特劳斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)在Fernández的就职典礼上高调亮相，让人们希望新政府将优先考虑与巴黎俱乐部(Paris Club)债权人达成和解。美洲对话的Loser表示:“尽管阿根廷财政账户有大量基本盈余，但在未来几年里，阿根廷的借款需求将非常大，因此它必须与外国债权人达成协议。”
到目前为止，外国融资的缺口主要由委内瑞拉政府填补，委内瑞拉政府在过去三年中购买了约50亿美元的阿根廷政府债券。但阿根廷的借款需求将从去年的45亿美元上升到2008年的70亿美元左右，2009年将接近100亿美元。“阿根廷现在的债务比2001年危机时还要多，”巴勃罗•吉多蒂(Pablo Guidotti)说，他是芝加哥大学(University of chicago)毕业的经济学家，现就职于布宜诺斯艾利斯的托尔克托迪特拉大学(University of Torcuato Di Tella)。他与人合著了一项研究，该研究计算出，截至2006年底，阿根廷的公共债务为1628亿美元，占GDP的76.5%。2001年，在比索贬值之前，债务为1445亿美元，相当于当时GDP的53.8%。
与国外债权人达成协议对吸引外国直接投资至关重要，2006年外国直接投资仅为49亿美元，仅占GDP的2.3%。相比之下，邻国智利同年的GDP为83亿美元，占GDP的5.7%。除了打开投资闸门外，进口资本设备还需要与外国债权人达成协议，这可能有助于缓解能源瓶颈。
政府控制国内石油、天然气和燃料价格的努力，无论是通过所谓的自愿行业协议还是公开威胁，都阻碍了勘探和生产的投资。“该国最有可能在2010年之前成为原油净进口国，”标准普尔(Standard & Poor 's)驻布宜诺斯艾利斯的能源行业信用分析师卢西亚诺•格雷莫内(Luciano Gremone)警告称。石油产量从2001年的76.8万桶/天下降到2006年的65.8万桶/天，下降了14%。
去年12月，雷普索尔YPF宣布以23.5亿美元的价格将YPF在阿根廷和玻利维亚的14.9%股份出售给彼得森集团，这是一个与政府关系密切的布宜诺斯艾利斯商人Enrique Eskenazi控制的投资公司，这是该行业受挫的一个明显迹象。埃斯肯纳齐的公司可以选择在四年内再购买10.1%的股份。这笔交易对YPF的估值仅为157亿美元——这是雷普索尔在1999年为收购该公司支付的价格，当时油价约为每桶16美元。
如果允许电价在今年上半年上涨，能源行业可能会获得巨大提振。政府和电力分销商应该在今年上半年就新的电价协议进行谈判。该国最大的分销商Edenor预测，未来十年，电力需求将以每年5.5%的速度增长。但主要由于价格管制，该公司去年第三季度净亏损1420万美元，营收为1.388亿美元。
政府的控制和游说并没有阻止其他基本商品和服务价格的上涨，尽管政府声称相反。根据编制关键经济指标的国家机构——国家研究院Estadística y Censos的数据，去年的通货膨胀率达到8.5%。这一数字受到私营部门经济学家和Indec自己的一些研究人员的嘲笑，他们认为实际通胀率接近20%。
当时担任家庭开支部门主管的辛西娅•波(Cynthia Pok)表示，她的老板们从2007年初开始忽视她每月提交的食品价格上涨报告。去年1月，生菜的价格翻了一番，因此从消费者价格指数中被剔除。西红柿在几个月后价格飙升后也从该指数中消失了。当Pok和她团队的十几名成员签署了一份抗议备忘录时，他们被调到其他工作岗位或被解雇。在那份决定命运的备忘录发布两天后，也就是7月9日，博克在报纸上读到有关她失去局长职位的消息。
“我清楚地记得那个日子，因为那天在布宜诺斯艾利斯下了雪——这是30多年来从未发生过的事情，”波克说，他仍然在该机构工作。
牛肉是一种主食，政府通过将出口限制在2004年的水平来维持其价格和质量，从而创造了国内盈余。阿根廷牛肉出口商商会董事总经理Javier Martínez del Valle抱怨说:“政府允许巴西通过获得曾经属于我们的海外市场份额，成为世界领先的牛肉出口国。”人均牛肉消费量增加了10公斤(22磅)，达到每年70公斤，而美国为30公斤
在经常被评为布宜诺斯艾利斯最佳牛肉餐厅的La Raya，餐桌上摆满了十几种不同类型的肉片和内脏。“餐馆是阿根廷经济的温度计，”店主克劳迪奥·科迪纳(Claudio Codina)说。“当经济不景气的时候，首先要从家庭预算中削减的就是周末外出吃饭。”在过去的三年里，La Raya接待的客户比以往任何时候都多。他的顾客中大约有三分之一是外国人，其中包括许多美国人，他们认为阿根廷是世界上为数不多的几个美元仍然走得很远的地方之一。
过去两年，阿根廷政府一直在进行干预，将1美元兑3.00比索的汇率保持在3.20比索之间，以保持阿根廷制成品的竞争力。汽车、汽车零部件、农业机械和服装出口占去年553亿美元出口额的31%。
稳定的比索兑美元汇率也对银行有利，因为它鼓励阿根廷人以比索的形式持有存款，而不是将存款转移到海外的美元账户。银行存款已从2002年危机高峰期的1000亿比索(当时价值260亿美元)翻倍至11月的2000亿比索(630亿美元)，这有助于推动贷款激增。银行通常支付的利率为12%至15%，远低于许多经济学家对该国通货膨胀率20%的估计。
银行的利润随着贷款的增加而激增。宏观银行在过去的十几年里收购了11家地区性银行，建立了该国最大的分行网络，在私营银行中名列前茅，2007年净收入为4.952亿比索，比2006年增长17%;资产增长36.4%，至198亿比索。西班牙对外银行(BBVA)是资产排名第四的西班牙对外银行(Grupo BBVA)的子公司，其净收入比2006年增长30.7%，达到2.35亿比索，资产增长16.7%，达到195亿比索。最大的私人银行加利西亚银行(Banco Galicia)公布净利润增长244%，至1.773亿比索，尽管资产减少6.4%，至225.3亿比索。西班牙第三大私人银行桑坦德银行2007年净收入增长15.7%，达到2.659亿比索;资产增长21.2%，至195.5亿比索。
但政府和银行在放宽中小企业信贷条件问题上的矛盾，给这种乐观前景蒙上了一层阴影。一些银行家坚持认为，对此类贷款的需求很少，因为许多企业家可以利用阿根廷人在离岸账户中估计持有的近1000亿美元。夜店老板法布里就是一个很好的例子。他说:“我过去常常把钱汇到海外，但现在我把钱带回来投资。”法布里和他的合伙人本月花了600万美元开设了另一家探戈宫殿，这家宫殿离布宜诺斯艾利斯市中心更近，可容纳1400名顾客，几乎是埃斯奎纳卡洛斯加德尔的三倍。他们在没有银行融资的情况下做到了这一点。
但在海外没有美元账户的企业主抱怨说，他们无法获得负担得起的融资。去年年底，在政府的压力下，银行公开同意向个人和企业提供年利率低至9%和12%的贷款，而银行贷款的年利率通常为22 - 29%，期限为18个月至4年。“当然，银行在做广告，但每当我申请这些贷款时，我都被告知无法获得，”路易斯·科尔多瓦(Luis Cordoba)博士说。他是布兰科纳研究所(Instituto Blanquerna)的老板，这是一家位于布宜诺斯艾利斯郊区的精神残疾儿童诊所，他一直在寻求进一步翻新和扩建。
银行承认，实际上他们很少提供政府要求的低息商业贷款。一位银行高管打趣道:“这就像征服者过去对西班牙国王说的:‘我服从，但我不服从’。”
不过，如果Fernández总统决定采取更强硬的态度，这种虚张声势可能会烟消云散。阿根廷或许正在蓬勃发展，但那里的银行家有充足的理由保持警惕。