市场下滑迫使养老金计划赞助商认真审视如何分配自己的钱——而不是仅仅因为他们不满意的性能。他们正努力应对被称为“分母效应”不匹配,当基金总资产的估值下降速度比特定的资产类别,包括商业房地产等另类投资,使其超过规定分配限制。“如果你有一个10%的目标分配到房地产,股票和债券市场和公众恍然大悟,事情可能会变得紊乱非常快,”柯林史蒂文说,总部位于波士顿的房地产投资公司负责人AEW资本管理。
只用了几个月,这一效应在2008;通过11月股市主要股指下跌35%或更多,其中大部分发生在8月后下降。计划赞助商的逻辑反应在过去的周期是调整房地产分配,通常在6 - 10%范围内,向下。科,然而,看到越来越多的客户维护持。“房地产是一个强大的表演者在相对的基础上,已成为一个重要的整体资产配置的一部分,”他说。
加州公共雇员退休系统,增加了三年房地产分配在2007年底从8到10%,坚持这一水平,一位发言人说。他补充称,投资人员”通常有权威投资在正负3(百分点)10%的目标到2010年,“董事会定期监测。
但其他人,特别是机构没有新的或扩大分配,受制于突发分母效应引起的。“许多人完全的市场,”马丁·罗森伯格说,美国咨询公司汤森集团负责人。“一些投资者有能力有限,用它来与现有的经理再服兵役。一些有能力让其他承诺。”
AEW的科估计55至60%的计划赞助商完全分配给房地产,而其余仍想钱。“有强烈的兴趣和热情对当前市场的机会,”他说。房地产”为其核心策略,投资者兴奋购买强,制度质量资产定价更有吸引力。他们也看到前所未有的机遇得到高回报的机会主义的策略。“2008年,房价从高点下跌了约20%在2006年和2007年,数据显示房地产圆桌会议。
在一个波动的市场中面临的一个挑战计划赞助商是知道和项目,他们站在资产配置的目标。养老金计划必须提前提交达到其所需的配置,作为他们的承诺可能会随着时间的推移,降低科解释说。”和相对较小的变化在整个投资组合可以摆脱分配。”
流动性也需要注意的事项。“重要的是让计划赞助商的资本将返回从现有的基金投资,”柯林说。“资本越来越慢画下来,在今天的市场上正在返回更为缓慢。我们要现实的两端,这样我们的投资者知道他们将在哪里。”
汤森组,跟踪大约625正在为封闭式基金经理,相信许多人会达不到他们的筹款目标。“我们看到资金被正式取消,”Rosenberg指出。“我不会感到惊讶地看到三分之一的基金今年来市场失败关闭。”
现状给赞助商计划更多的摇摆与经理的谈判比18个月前在讨论费用和基金的结构。当时,科说,“大多数普通合伙人都不愿意改变。今天许多人愿意协商条款,更反映出当前的市场状况。”
科预计,分母效应将加速购买二级赞助商利益的房地产基金计划减少分配移动。为数不多的公司专门从事这些次要的旧金山液体物业合作伙伴,已经购买了超过10亿美元的房地产私募股权利益自2002年以来。首席执行官斯科特Landress说体积达到创纪录的水平。“担心关于资本叫违约,反向投资分配,等待破产和一般经济激励许多出售所持股份的有限合伙人,”他说。
