随着美国的总量管制与排放交易体系逐渐成型，碳交易商们想知道，在联邦监管体系下，他们利用目前存在的低效率而采取的有利可图的策略能否继续获得回报。
位于康涅狄格州纽黑文的另类资产管理公司Wood Creek Capital management联合创始人兼首席执行官布雷特•海勒曼说:“它不是最发达的市场，这正是我们喜欢它的地方。”该公司资产规模达5亿美元。
包括欧洲和澳大利亚在内的世界一些地区已经实施了受监管的温室气体排放交易计划。自2005年1月开始实施的欧盟温室气体排放交易计划(EU ETS)限制了大型发电厂和工厂的二氧化碳排放量。如果一个碳生产商设法保持在限额之内，它就会获得碳信用额，然后可以把这些信用额卖给那些超过限额的人。
美国已经开始涉足总量管制与排放交易——美国零散地拼凑了一些与欧盟碳排放交易体系类似的自愿性系统(芝加哥气候交易所)和地区性计划(区域温室气体倡议)。由于美国缺乏联邦监管体系，导致政治上的不确定性增加了碳价格的波动性，并造成了不同地区、不同交易所之间碳信用额定价的差距。
结果呢?美国的碳交易市场效率极低，精明的交易员们迅速利用这一缺口，在此过程中攫取暴利。赫尔曼于1991年与人共同创立了纽约对冲基金克林顿集团(Clinton Group)，并于2005年创办了Wood Creek。他表示，这种低效率是其主要吸引力所在。“我们把它当作一个新的大宗商品市场，在相对价值交易方面非常投机，”他说——换句话说，就是开采碳的波动性和为获利而错误定价。
吸引力是显而易见的。2008年，当竞争对手陷入严重亏损时，Wood Creek的1500万美元碳投资组合获得了12.5%的收益。(该公司去年的整体回报率下降了7%。)
这是它的工作原理：木溪找到了一个交易对手，在亚利桑那州的奶牛场有10,000名牛，并呈现他或她有机会。该公司将支付农民遏制其粪便坑并处理它们产生的甲烷气体;在交换中，Wood Creek获得了该过程中获得的碳学分。
一旦信用被记入Wood Creek的账簿，它就会使用常规的大宗商品交易策略，利用碳的波动性和价格失衡。例如，2007年10月，该公司利用远期合约向买家出售了在2009年和2010年以每吨2.5美元的速度生产100万吨碳的权利。伍德克里克公司随后购买了100万吨美国石油芝加哥气候交易所的碳交易价格为每吨1.85美元，立即锁定了套利交易的利润。该公司还通过从一个地区或碳交易所购买碳，然后在美国其他地方以更高的价格出售，从而从错误的定价中获利。
但是，在联邦总量管制与交易体系下，这些效率低下的现象会消失吗?这个体系已经在2009年美国清洁能源与安全法案中得到了概述，该法案于6月在众议院通过，目前正在提交给参议院。
Hellerman说,如果他的公司是灵活的,它可以在联邦法规下的利润,但党不会持续:“一旦政权,他们每天成千上万的合约交易的芝加哥气候交易所和你奶奶知道如何碳衍生品价格,我们希望得到的空间”。
无论华盛顿决定什么，其他人都说效率低下。“即使你看着在非常流动和透明的市场上交易的商品，仍有很多巨大的交易机会，”纽约的气候变化总监唐纳德·雷德斯（PricewaterhouseCoopers）的可持续发展惯例仍有很大的贸易机会。随着美国参议员准备辩论问题，像Hellerman这样的碳交易者将在观看。