经过数月的争论，欧盟负责内部市场和服务的委员查理·麦克里维（Charlie McCreevy）赢得了与全球领先的信用违约掉期（cds）交易商的一场激烈的意志之战。cds是一种为企业违约提供保险的衍生品合约。这些工具在场外市场交易。McCreevy说，cds的集中清算对于恢复市场信心“尤其紧迫”，因为这些合约可以在投资者之间进行交易，而无需监控，以确保为基础证券发行保险的一方有足够的资源来弥补违约发生时的潜在损失。其结果是：买卖双方无节制地承担风险，相互不信任，导致保险公司美国国际集团（americaninternationalgroup）倒闭等危机。
2月19日，巴克莱资本（Barclays Capital）、花旗集团（Citigroup Global Markets）、瑞士信贷（Credit Suisse）、德意志银行（Deutsche Bank）、高盛集团（Goldman Sachs Group）、汇丰控股（HSBC Holdings）、摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）等9家最大的CDS交易商。，摩根士丹利（Morgan Stanley）和瑞银（UBS）屈从于麦克里维（McCreevy）的要求，即利用欧盟（European Union）的一个中央票据交换所来处理该专员在一份声明中称之为“系统相关”的信用违约掉期。国际清算银行（Bank for International Settlements）估计，截至2008年6月，cds的基本价值占全球衍生品市场6.84万亿美元的57万亿美元。两家公司还表示，将与票据交换所、交易所、监管机构和欧盟委员会密切合作，在7月底前解决技术、法律和监管问题。
欧洲的监管机构在针对CDS清算方面比美国的监管机构慢，但他们很快就谴责了美国可能侵犯欧盟监管权限的提议。事实上，麦克里维坚持要一家欧洲供应商的紧迫性在1月底有所增加，明尼苏达州民主党众议员柯林·彼得森（Collin Peterson）提出一项法案，建议所有CDS交易都由CFTC或证券交易委员会监管的清算所清算，除非美国商品期货交易委员会（U.S.Commodity Futures Trading Commission）予以豁免。最后的法案也被修改，包括受到充分监管的外国票据交换所。
全球最大的证券交易所和票据交换所都对这一举措表示赞赏。在市场份额不断增加的诱惑下，法兰克福、伦敦和巴黎交易所的高管们纷纷发布竞相发布的公告予以回应。总部位于伦敦LCH.Clearnet公司去年12月，该集团与纽约证交所-泛欧交易所（NYSE-Euronext）衍生品业务联手推出了全球首个可操作的CDS清算服务Bclear，开创性地进军欧洲市场。该集团表示，计划年底前在巴黎建立欧元区中央清算所。然而，Bclear的有效性仍然是一个悬而未决的问题。由于将Bclear的软件集成到银行系统中存在问题，截至2月下旬，成交量几乎不存在。总部位于法兰克福的Eurex是德意志证券交易所集团（Deutsche Börse Group）和六家瑞士交易所（SIX Swiss Exchange）的合资企业，它也在为CDS合约开发清算解决方案。按交易量计算，欧洲期货交易所（Eurex）是全球第二大衍生品交易所，仅次于芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile exchange），在这场争夺战中可能占据主场优势。“我们拥有欧洲最重要的清算基础设施，将其用于这一资产类别自然有好处，”欧洲交易所负责清算的董事会成员Thomas Book表示。总部位于亚特兰大的洲际交易所（ICE）也计划在七月通过ICE信托欧洲结算欧洲CDS，总部设在英国，甚至全球最大的期货交易所CME集团正在寻求批准，以建立欧洲信用衍生品交易中心和伦敦的CDS结算平台，以补充交易对手。它计划在美国推出清算服务。
通过受国家监管的机构清算信用违约互换（cds）可能是一项复杂的政治任务。美国、英国和欧洲的监管机构在二月重申，他们正在致力于信息共享协议和CDS结算平台的跨境标准。总部位于伦敦的期货和期权协会（Futures and Options Association）首席执行官安东尼•贝尔钱伯斯（Anthony Belchambers）表示，如果监管辖区之间没有相互承认，不信任将持续存在。