这伟大的经济衰退在美国的家庭财富中产生了大约10万亿美元的损失，主要来自房地产和股票市场的主要歧视。政府和全球金融机构领导的危机攻击，帮助遏制经济和金融市场动荡，至少目前。曾经摇摆的经济杆稳定，银行业不再出现即将出现难以崩溃的危险。当然，这是欢迎新闻，但治愈以成本为止。
目前的财政推力可能将2009年的预算赤字推出到大约1.75万亿美元，超过美国国内生产总值的12％。总体而言，根据国际货币基金组织，先进的全球经济体融入了近10％的世界GDP的直接支持。但是，财政刺激措施不会保证恢复增长。更有可能，它将阻碍恢复和妨碍中期前景。
前期可自由裁量刺激带来了成本的经济影响，只能随着时间的推移恢复，使中期经济增长不确定的前景不确定。加速全球的财政赤字导致政府债券发行大大增加。来自日本的课程是2001年的货币增长（量化宽松），而不是财政刺激，是提供了一种方式的“失去了十年“20世纪90年代。
简单的事实是，所有政府支出必须通过税收，借贷或通货膨胀提供资金。因此，任何政府借贷能力有限。必须偿还刺激债务。如果刺激措施明智地在真正扩展产出的项目上花费，因此产生收入流，则中期效应是积极的。但是，如果新债务陷入困境，那么结果是有问题的。因此，这位大凯恩斯主义实验的结果最终取决于金钱如何花费。
U.S.的当前刺激是以不太可能有意义地扩展输出的方式分配的。相反，它通过税收地将资源重新分配，远离经济（信息技术，医疗保健）和较少的生产段（Autos，保险，银行，购房者）。从长远来看，汽车和金融服务部门不太可能提供强大的经济增长引擎，以便为政府提供所需的收入，以便提供其增加的债务负担。我们的债务维修能力受到衰老的人口进一步阻碍，这将为社会课程和医疗保险等社会计划的可行性提供巨大的压力。
通过拉动财政刺激杆制造积极结果的挑战使财政政策对恢复强度的影响更加较弱，因为债务水平相对于国内生产总值较高。下面的图表中描绘的债务到GDP比率的历史景观表明，发达国家在第二次世界大战自以来的历史上没有看到的高债务水平迅速接近。
高债务负担中和财政政策对恢复力量的影响。这是由于债务成本的某种组合，挤出私人投资和减少消费支出。国际货币基金组织估计，当债务达到GDP的60％左右时，财政政策实际上变得完全不稳定。除了普通级别的财政刺激之外，实际上会减损经济复苏。
有趣的是，美国债务水平最近在2007年的60％水平上徘徊，现在正在迅速上升，使财政政策更加有用。这一切都表明了相当静音中期增长前景。简而言之，证据表明我们不能消除债务。追求另一轮显着的刺激 - 为了减少不确定性的余量，因为有些人暗示 - 似乎是不明调的。
关键问题是：当前的攻击刺激会产生必要的增长，以提高我们的财政稳定前进吗？
第二次世界大战后，美国经济进入了恒星天，通过制造业领导的剧烈增长（例如，Autos和Steel）。目前的十年已经完全不同。我们重视金融服务的较弱前景，同时从新兴国家借款以换取未来承诺（债务）。这就是为什么现在需要强调推动我们未来的增长引擎的行业 - 如果我们能够知道这些是什么。这一增长可能很好地来自医疗保健的创新，例如发达国家的老龄化人口，或者可能来自中国或印度的年轻工人的技术创新。很难说。但是，光明的未来显然不能关注相对较少的生产性汽车和金融部门，同时继续我们的债务狂风。
这一切都涉及引人注目的证据表明我们目前的刺激袭击者的爆炸性路径康复恢复并削弱了对政府偿付能力的信心。当然，只要公共财政状况仍然可信，救助和刺激就会灌输短期信任，但对于未来的长期经济表现的期望也重要，这对人们今天的表现方式也重要。在此基础上，货币政策应受到财政刺激的青睐。然而，鉴于我们目前的广泛的财政计划，在不久的将来，货币当局可能需要抵御政治家，以提高短期率来避免通货膨胀。
确保财政责任的提示和具体计划批判性重要。也就是说，我们必须建立在现在的退出策略，以支付这种大规模债务。在某种程度上，这种行动已经存在，因为自动稳定剂（例如失业保险）将作为就业和产出恢复自反。对于一些最近发起的政府贷款计划 - 篷布，TALF和TSLF也可以说同样的情况。这些也是暂时的，预计一些债务在适当时候会得到合理的。但是，如果我们的大规模债务是通过更高的未来税收进行偿还，我们可能会遵循日本的“失去十年”停滞经验。
更糟糕的是，如果我们发现我们无法通过经济增长偿还债务或者我们发现我们的税务能力丢失（即，更高的税率导致税收较低），那么我们就会成熟通货膨胀。
Rodney N. Sullivan是CFA学院财务分析师杂志的出版物和编辑主任。点击这里查看他的个人资料。