这是10月中旬一个典型的炎热的周日上午，迪拜国际资本（Dubai International Capital）执行主席兼首席执行官萨米尔·安萨里（Sameer Al-Ansari）打开一瓶矿泉水，对当天的重大新闻表示宽慰。当天上午早些时候，迪拜为成员的阿拉伯联合酋长国政府宣布，将为银行存款和银行间贷款提供担保，并向金融系统注入必要的流动性，以保护银行免受任何违约风险。在短短四年内，Al-Ansari将迪拜投资公司打造成了一家资产115亿美元的公共和私人股本投资公司。对他来说，这一宣布及时地向他保证，尽管全球信贷危机不断恶化，政府仍决心保持资本的自由流动——这是迪拜金融雄心的生命线。
“迪拜并不是对世界其他地方发生的事情免疫，”Al Ansari说亚博赞助欧冠在迪拜金融中心(Dubai Financial Center)的公司总部，他那间铺着豪华地毯、镶着木板的会议室里。“如果说有什么不同的话，那就是我们现在比几年前更加脆弱，因为这个酋长国使用了大量杠杆来推动其扩张——而且存在一些明显的投机行为，尤其是在房地产开发方面。”但我仍然认为，迪拜的基本面增长驱动力仍然非常强劲。”
安萨里必须努力保持这种乐观。近几个月来，全球金融动荡对海湾地区造成了沉重打击，而将大胆发展战略建立在借款而非石油收入之上的迪拜尤其脆弱。油价从7月份每桶147美元的峰值跌至不足40美元，也影响了整个地区的经济前景。
DIC没有明显危险;该公司由迪拜富有远见的统治者谢赫•穆罕默德•本•拉希德•阿勒马克图姆(Sheikh Mohammed bin Rashid al Maktoum)全资拥有，是他主要的个人金融工具。但这场危机重创了该公司的许多投资，并使其激进的增长计划陷入停滞。
迪拜国际资本仿效百仕通集团(Blackstone Group)等美国巨头，建立了与迪拜全球金融雄心相称的国际私募股权投资组合。后来证明，迪拜国际资本在收购热潮达到顶峰时开始投资。到2007年底，该公司已经在欧洲完成了六笔杠杆收购，从英国杜莎蜡像馆集团的蜡像馆运营商、连锁酒店Travelodge到德国工业包装生产商毛泽，总价值达58亿欧元(当时约86亿美元)。该公司还大举投资于上市股票，投资27亿美元购买了大量股份，其中包括美国对冲基金管理公司Och-Ziff Capital Management Group、英国银行集团汇丰控股(HSBC Holdings)和欧洲航空防务航天公司(European Aeronautic Defence and Space Co.)。
全球危机严重打击了安萨里的战略。截至2008年底，DIC高管对其上市和私募股权投资组合的估值约为115亿美元，低于一年前的130亿美元，但当地媒体的报道将其估值降至100亿美元。DIC在2007年11月斥资11亿美元收购Och-Ziff 9.9%股份后，Och-Ziff股价已暴跌87%。这些亏损除了损害谢赫•穆罕默德的投资组合外，还可能使迪拜国际资本更难吸引第三方基金来管理公司的一个关键目标。受此教训，安萨里和他的团队呼吁停止进一步购买股份，直到股市显示出持续复苏的迹象。
DIC在私人股本领域也受到了阻碍。尽管到目前为止，DIC的持股已经达到或超过了运营目标，但股票市场的崩溃和信贷的冻结正在阻止DIC进行新的交易或退出旧的交易。因此，安萨里和他的团队决定低调行事，决心证明自己是有能力的管理者，而不是雄心勃勃的精明强干者。
“我不知道正常的商业状况什么时候才能恢复，”Al Ansari承认，“所以我们现在能做的就是密切关注加强我们的团队，管理我们的投资组合，并整合我们的资源，以便我们能得到最好的结果。”
对于安萨里和他的团队来说，挑战是艰巨的，他们中的许多人只是在过去12到18个月才加入公司。安萨里希望，他们正在与公司管理层密切合作，制定战略，引导公司渡过经济衰退，并为四、五年后的退出奠定基础。
“DIC确实需要出售其持有的部分资产，以提供业绩记录的证据，推动业务向前发展，甚至可能筹集一些外部资本，”一位迪拜银行家指出，他和许多局外人一样，只能在匿名的情况下发言。
DIC绝不是唯一一个采取节流措施的组织。自2000年以来，迪拜令人印象深刻的经济增长使该酋长国的人口几乎翻了一番，达到159万，并将沙漠变成了21世纪的城市景观，世界上最高的建筑——迪拜塔(Burj Dubai)就是其中之一。但近几个月来，由于雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings) 9月份破产和随后信贷市场冻结的全球影响，这种增长突然放缓。去年12月，商业地产巨头棕榈岛集团(Nakheel)宣布将解雇15%的员工，并考虑缩减一些项目。去年11月，政府安排了两家领先的抵押贷款公司Tamweel和Amlak Finance的合并，这两家公司的股价在过去一年中暴跌。
与拥有大量石油储备的邻国阿布扎比不同，迪拜一直依赖杠杆来为其发展提供资金。迪拜执行委员会成员、开发商艾马尔(Emaar)董事长穆罕默德·阿里·阿拉巴尔(Mohamed Ali Alabbar)最近说，国家债务总计100亿美元，关联公司还欠另外700亿美元。这使得阿联酋的总债务大致相当于800亿美元的国内生产总值。
近几个月来，迪拜政府与当地银行和企业之间的信用违约互换(cds)息差大幅扩大。总部位于开罗的投资银行EFG-Hermes的一份研究报告显示，11月初，总部位于迪拜的金融机构的信贷息差在650至1,000个基点之间，阿布扎比金融机构的信贷息差为250至400个基点。
作为一家私人控股公司，DIC没有信用评级，也没有披露确切的债务水平或经营业绩。不过，该公司表示，它没有过度使用杠杆。最近发布的一份私募股权报告（该公司发布的第一份报告）披露，DIC已在价值58亿欧元的私募股权交易中投资了18亿欧元（按当前利率计算为25亿美元），这意味着它依赖债务为69%的交易提供资金。美国收购集团Conversus Capital首席执行官鲍勃·朗（Bob Long）表示，这大致符合二次收购的标准。在公开股权交易中，该公司20%至80%的个人交易依赖债务。
DIC是迪拜控股公司的七个子公司之一。迪拜控股公司成立于2004年10月，旨在整合谢赫·穆罕默德的各种基础设施和投资项目，并利用这些项目发展迪拜经济和全球品牌。控股公司由两家运营公司组成：迪拜控股商业运营集团，该集团拥有技术和研究公司Tecom Investments、豪华酒店连锁店Jumeirah Group、住宅房地产开发商迪拜地产公司、工业集团塔特维尔公司和国际房地产开发商Sama Dubai；迪拜控股投资集团（Dubai Holding Investments Group），该集团拥有DIC以及金融服务公司迪拜集团（Dubai Group）51%的股份。
“DIC增加了酋长国的国际形象和微光，”Florence Eid解释说，他负责中东和北非的投资战略，来自总部位于旧金山的对冲基金公司Passport Capital的伦敦办事处。“谢赫·穆罕默德（Sheikh Mohammed）在他所做的每一件事上都促进了迪拜的发展，包括他的私人投资。因此，迪拜投资公司（DIC）与主权财富基金有一些相同的特征，但在投资风格上，它更像一家大型家族理财办公室。”
46岁的安萨里是一名科威特出生的英国国民，他是一名经过培训的会计师，而不是一名资产经理。但在迪拜工作的二十年中，他与谢赫·穆罕默德最亲密的顾问建立了密切的关系，并使自己成为迪拜最高层金融家圈子中值得信赖的一员。（为了承认这一事实，这位统治者于2005年授予他阿联酋公民身份。）
阿尔安萨里的父亲是一名企业家和投资者，在他14岁的时候，他的家人从科威特搬到了英国，之后他在伦敦上了中学。后来，他去了拉夫堡大学(Loughborough University)，并于1984年获得会计和财务管理本科学位。那一年，他的第一份工作是在伦敦的德豪会计师事务所(BDO)工作。1987年，他跳槽到全球会计巨头安永(Ernst & Young)，并搬到迪拜，在该公司的地区审计部门工作。
作为一个土生土长的海湾地区,他曾在安永(Ernst & Young)的大部分政府相关工作,与迪拜官员和他的关系,尤其是Mohammed Al Gergawi谢赫•穆罕默德的首席经济顾问,现任政府事务部长和迪拜控股董事长,Emaar阿里阿。
20世纪90年代初，安萨里曾领导安永会计师事务所(Ernst & Young)对迪拜铝业公司(Dubai Aluminum Co.)的企业账户进行调查。迪拜铝业公司当时遭受亏损，并受到欺诈和腐败指控。1992年，他成功地清理了公司的会计不一致之处，这促使时任Dubal副董事长的阿里·阿拉巴尔(Ali Alabbar)任命他为Dubal的首席财务官。在接下来的8年里，Al Ansari为Dubal冶炼厂的两次扩建安排了融资，并开发了一套对冲系统来管理公司的财务风险。Dubal曾经是一家小型铝冶炼企业，现在是一家大型企业，每年为46个国家的客户生产95万吨铝。
Al Ansari于2000年离开Dubal，并与人共同创立了Amlak，这是迪拜第一家抵押贷款提供商(也是该地区第一家)。他还创办了一家小型、独立的企业财务咨询公司，开始与迪拜的几位重要商界领袖合作，其中包括Al Gergawi。除了担任部长职务，他还是谢赫•穆罕默德执行办公室的主席，该办公室负责监督谢赫的所有财务利益。Al Gergawi在2003年邀请Al Ansari加入办公室;他于当年9月加入公司担任首席财务官，次年在2004年10月成立的迪拜控股(Dubai Holding)的保护伞下帮助重组了这位酋长的业务。
安萨里意识到，让这位统治者拥有一定的私人股本敞口，有可能实现更高的回报，因此他敦促创建一家新的国际资产管理公司。结果，迪拜国际资本成立于2004年10月，由安萨里担任首席执行官。反过来，Al Ansari聘请了特许金融分析师Sylvain Denis，帮助领导这项工作。Denis在2003年被他聘请为执行办公室的财务总监;丹尼斯目前是DIC私人股本集团的首席执行官。
现年42岁的丹尼斯是加拿大人，曾任迪拜Injazat Technology Fund的首席运营官。这是一家投资5000万美元的风险投资基金，专注于媒体、技术和电信领域的投资。在此之前，他曾在位于阿布扎比的荷兰银行(ABN Amro)工作了7年，负责与该地区大型企业客户的关系。
DIC是在私募股权空前繁荣的背景下起步的，黑石集团(Blackstone Group)和凯雷集团(Carlyle Group)等全球巨头筹集了创纪录的数十亿美元资金。阿尔·安萨里和丹尼斯决定投资一些大型基金，以了解这个行业。DIC目前向Kohlberg Kravis Roberts & Co.和Carlyle等公司投资了约3亿美元。
随着对业务的熟悉程度提高，两位高管开始尝试二级收购，即从其他私人股本所有者手中收购投资组合中的公司。中学并不是很吸引人，但阿尔·安萨里和丹尼斯希望与经验丰富的管理团队合作，这些团队的成长战略经过了考验。
丹尼斯解释说:“我们故意选择保守。“我们希望收购那些在本国市场拥有良好现金流和令人信服的增长故事的大公司，然后寻找途径，通过在亚洲、印度、尤其是中东等新兴市场增加国际扩张计划，实现新的增长。”
2005年5月，DIC以8亿英镑(当时价值15亿美元)从伦敦私募股权公司Charterhouse Capital Partners手中收购了杜莎夫人蜡像馆。1998年，Charterhouse Capital Partners以大约3.5亿英镑从培生出版集团(Pearson Publishing Group)手中收购了杜莎夫人蜡像馆。DIC继续扩大杜莎夫人蜡像馆的品牌，在欧洲开设博物馆，并收购了伦敦眼摩天轮，这是伦敦最著名的旅游景点之一。2005年底，该公司还涉足公开股票市场，收购了戴姆勒-克莱斯勒2%的股份，成为戴姆勒-克莱斯勒的第三大股东。
苏格兰私人股本经理艾伦•希斯洛普(Alan Hyslop)表示:“起初，我们确实担心二级市场可能会有点乏味。”希斯洛普在英国私人股本公司3i在新加坡工作了7年之后，于2005年1月加入DIC。“但我们从他们那里获得的经验越多，我们就越觉得与他们合作能带来好处——尤其是如果他们的管理团队已经做得很出色的话。”
2006年，DIC达成了两项次级交易，分别以7亿英镑从伦敦苏格兰皇家银行股权融资公司（Royal Bank of Scotland Equity Finance）和6.75亿英镑从伦敦Permira收购了英国领先的精密工程部件制造商唐卡斯特（Doncaster）。DIC通过指出投资组合公司的业绩为其第二战略辩护。高管们表示，2008年的息税前、税前、折旧和摊销前利润预计将超过8亿美元，但未提供详细信息。
2007年是DIC最繁忙的一年。Al-Ansari和Denis在伦敦开设了一家办事处，并进行了三次二级交易，以8.5亿欧元从总部位于纽约的欧洲分部收购了德国工业包装公司Mauser，后者是摩根大通公司的子公司One Equity Partners；英国医疗诊断成像公司Alliance medical以6亿英镑的价格从伦敦Bridgepoint收购（该公司于2001年以1.11亿英镑的价格从3i和F&C投资公司收购）；总部位于法兰克福的全球专业铝制造商Almatis以12.2亿美元的价格从总部位于纽约的罗纳资本和总部位于多伦多的教师私人资本（安大略省教师养老金计划的私人投资部门）购得，后者于2004年以3.42亿美元的价格从美国铝业公司（Alcoa Inc.）手中收购了Almatis（当时的美国铝业特种化学品）。
2007年，DIC以10.3亿英镑的现金将托莎蜡像馆出售给黑石集团旗下的一家投资组合公司Merlin娱乐集团，实现了其第一次也是唯一一次私募股权退出，实现利润2.25亿英镑。在沃尔特·迪斯尼公司（Walt Disney Co.）将其在戴姆勒克莱斯勒公司（DaimlerChrysler）2%的股份出售至接近市场顶端的位置后，DIC还保留了合并后公司17.5%的股份。在DIC投资的两年期间，其股价从30欧元上涨至70欧元。
该公司在上市股票方面的其他举措则没有那么及时。2007年，DIC推出了规模14亿美元的全球战略股票基金(Global Strategic Equities Fund)，作为发展第三方资产管理业务的一部分。银行、海湾地区的机构投资者和富有的个亚博赞助欧冠人提供了该基金一半多一点的资金，其余资金来自谢赫•穆罕默德。
随着2007年末股价下跌，DIC开始以看似便宜的价格进行一些规模可观的投资。它收购了汇丰控股（HSBC Holdings）不到3%的股份和日本索尼（Sony Corp.）不到5%的股份，抢购了EADS 3.12%的股份，并收购了印度ICICI银行2.87%的股份。然而，随后全球股市的暴跌重创了这些公司的股票。去年1月至12月初，汇丰银行股价下跌近30%，EADS下跌46%，索尼下跌63%，ICICI下跌73%。安萨里坚称，该公司已使用衍生品对冲其风险敞口，但DIC没有提供其在公开股票上的损益细节。全球战略股票基金只动用了35%的资本；其余为现金或已承诺但未催缴。安萨里预计短期内不会投资更多。
他表示:“只有当我看到股市因被迫抛售停止而企稳时，我才会觉得我们可能正在触底。”“但从那时起，重建信心并向金融体系注入流动性还需要很长时间。”
毫无疑问，DIC投资组合中最令人失望的是其在纽约的Och Ziff的高调持股。2007年夏天，摩根大通的银行家将安萨里介绍给该公司创始人、董事长兼首席执行官丹尼尔·奥赫。当时，收购公司和对冲基金正在海湾和亚洲寻找资金和潜在的交易流，黑石已经从中国投资公司获得了30亿美元的投资。Och正在寻找一个战略合作伙伴来投资他的公司；Al-Ansari看到了利用Och Ziff的分析师发现交易的潜力。Al-Ansari说服迪拜统治者让DIC在Och Ziff去年完成IPO后购买该对冲基金公司9.9%的A类股票；它使用主席办公室（一个独立的、可自由支配的资金池）的资金为这项11亿美元的投资提供资金。Och Ziff于2007年11月14日上市，其股票以每股32美元的价格浮动；截至去年12月底，该股已下跌87%，交易价为4.06美元。
Al Ansari坚称，尽管存在巨额账面亏损，DIC仍将致力于Och-Ziff。他指出:“如果整个对冲基金行业破产，我们的投资将遭受比现在更多的痛苦。”“如果我从3到5年的角度来看，我相信Och-Ziff将成为全球最强大的对冲基金之一。所以，是的，我们有按市值计价的账面损失，这非常痛苦，但我们没有意识到这种损失，我们也不打算意识到。”阿尔·安萨里和他的团队也不打算出售他们持有的任何其他公共股权。
DIC的私募股权投资组合在2008年前9个月表现良好，但丹尼斯对投资组合公司在全球经济衰退中的脆弱性并不抱有幻想。在过去几个月里，他和他的合作伙伴一直在模拟最坏情况，以预测收入下降和潜在的融资困难。高管们正在与这些公司的管理团队密切合作，研究DIC如何帮助他们增加价值，比如与其他公司建立战略合作伙伴关系，分销他们的服务，甚至增加附加收购，以扩大他们的业务范围。
丹尼斯说：“当一个华尔街问题成为一个主要问题时——我们的公司从事销售产品和服务的业务——那么我们知道我们最终会感受到影响。”。“我们一直有应急计划；现在我们必须将这些计划付诸实施。”
迪拜国际资本在英国最引人注目的投资组合公司之一Travelodge一直在努力通过扩大国内业务，在经济疲软的情况下攫取更多市场份额。
Travelodge的名称可能会引起某些恐怖的富人中,“人们认为他们会最终在扫把柜子里睡觉,“妙语首席执行长格兰特赫恩——但是经济型酒店公司,于1973年脱离美国同名,已经成为英国第三大酒店运营商;截至11月，其商务旅客人数增加了45%。候恩计划通过收购和新建来进行大规模扩张。Travelodge目前在英国、爱尔兰和西班牙拥有356家酒店的25000间客房;到2020年，他的目标是在1000家酒店中拥有7万间客房，这将使该公司占据英国市场10%的份额。
DIC决心帮助这位雄心勃勃的CEO将他的商业模式带到印度。负责DIC投资组合公司业务发展活动的米歇尔·高德罗(Michel Gaudreau)一直在研究如何将Travelodge模式出口到一个没有标准化经济型连锁酒店、在广大地理区域提供统一服务水平的市场。
“当我们看这样的扩张潜力,我们准备做杂务,“Gaudreau说,“我们会建立一个条目战略和商业计划,工作与管理团队做市场研究,制定出的法律结构和税收的影响,帮助他们建立业务。”
DIC正寻求更广泛地向新兴市场扩张，尽管全球市场的低迷可能也会减缓其在新兴市场的活动。它已经开始为一个新的投资基金——沙特迪拜资本基金筹集高达10亿美元的资金，并预计在几个月内完成最初的3亿至5亿美元的部分。Al Ansari和他的团队把他们在中东和北非地区的关系视为一种竞争优势。DIC已经进行了三次私募股权收购，收购了新加坡健身公司True Group、迪拜零售商Rivoli Group和阿联酋精密铸钢公司KEF Holdings的大量少数股权。这些交易的条款尚未披露。
Al Ansari最近聘请贝恩资本的资深人士、贝恩资本欧洲公司的创始人之一Alykhan Nathoo担任新兴市场部门的新任首席执行官。Nathoo是一位拥有斯坦福大学经济学学位和哈佛商学院工商管理硕士学位的印度裔人士，他帮助公司的欧洲投资集团从4人发展到40人，并在过去8年里将资产积累到50亿美元。加入DIC并专注于新兴市场的想法吸引了他。
Nathoo说:“如果你想想世界的力量平衡，经济和地缘政治正迅速向新兴市场转移。”“从结构上看，这些市场在未来20年有望实现显著增长，特别是考虑到西方金融体系的令人难以置信的动荡，因为它们的负债减少了。”
迪拜国际资本还迅速利用危机，从正在收缩的投资银行手中吸纳了私人股本交易撮合者，希望在市场企稳时做好出击的准备。今年7月，DIC聘请了在摩根士丹利(Morgan Stanley)工作了11年的戴维•斯穆特(David Smoot)。斯穆特曾帮助DIC在2006年重新启动私人股本业务。他已移居迪拜，并正在努力寻找北美和其他地区的未来投资前景。去年10月，DIC聘请埃里克•坎普(Eric Kump)担任伦敦办事处负责人。坎普在美林公司(Merrill Lynch & Co.)工作了16年，曾任美林全球私募股权(Merrill Lynch Global Private Equity)董事总经理。迪拜国际资本目前共有42名投资专业人士，其中16名投资于私人股本，15名投资于新兴市场，9名投资于全球上市股票，2名投资于资产管理。此外，迪拜国际资本总部和圣约翰广场附近的伦敦办公室还有66名支持人员。
然而，迪拜国际资本的战略规划中最大的未知数是迪拜自身经济的命运。如果阿联酋的信誉进一步恶化，谢赫•穆罕默德可能不太愿意再向迪拜国际资本注资数十亿美元，而没有他的持续支持，迪拜国际资本不太可能成功扩大投资活动，或从国际银行赢得新的融资，以进行杠杆收购。但丹尼斯相信DIC可以应对这些风险。
“我们有足够的信心说，我们的融资或偿债能力没有问题，”他断言。“即使迪拜的经济出现严重衰退，我们也不认为这有什么问题，因为我们已经经历过最糟糕的情况。”
金融市场的混乱并没有摧毁DIC对基本面的乐观态度。但阿尔·安萨里和丹尼斯需要时间和市场复苏来证明他们的勇气，让DIC成为全球重量级投资。