所有的目光都集中在东方。在世界大部分地区陷入衰退之际，许多投资者都把目光投向亚洲。国际货币基金组织(imf)说，亚洲是2009年唯一一个经济将继续增长的地区，“在中国和印度的带领下”。
国际货币基金组织预测，中国的实际国内生产总值将增长6.5%，印度经济将增长4.5%。尽管这些数字急剧下降相比,两国最近的繁荣——中国实际GDP增长超过10%每年从2004年到2007年之前,去年放缓至9.1%,而印度的增长在2006年达到了8%,在2008 - 2007,随后回落至7.3%与此形成鲜明对比的是，国际货币基金组织预计今年全球经济将收缩1.3%。
摩根大通证券(J.P. Morgan Securities)亚洲(日本除外)股票研究总监苏尼尔•加格(Sunil Garg)表示:“从整体上看，增长是一种相当稀缺的商品。”“在有增长的地方，投资者喜欢重返股市——而亚洲充满了大量的机会。”
可以理解的是，那些投资组合在全球股市遭受重创的投资者不愿在如此动荡的时刻投入更多资金，尽管近期的抛售令股市的定价比多年来更具吸引力。投资者需要实地的、经验丰富的分析师来帮助他们穿越动荡的经济环境，而在对亚洲股票的研究方面，没有哪家公司比花旗做得更好。花旗领导着2009年全亚洲研究团队，亚博赞助欧冠这是该公司第16届亚太区最佳股票分析师年度排名。
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去年与摩根大通证券并列榜首的花旗今年独占鳌头。该公司共获得28个职位，比2008年增加了两个，包括11支在各自领域排名第一的球队，而去年只有8支。瑞银上升一级至第二位；这家巨大的瑞士银行拥有24个职位，与去年持平，拥有五支顶级球队，比2008年多了一支。摩根大通下滑至第三位，总共失去了三个位置和七支排名第一的球队中的六支。排在前五位的还有瑞士信贷（Credit Suisse），它再次排名第四，赢得了21个职位，比去年多了两个，以及美国银行证券（Banc of America Securities）——美林（Merrill Lynch），它从第七位跃升到第20个团队职位。这些结果是基于700家公司的1900多名投资官员和投资组合经理的回复得出的，这些公司管理着约1.6万亿美元的非日本亚洲股票。
亚洲整体经济增长，尤其是中国和印度的经济增长，将受到两个因素的推动:历史上孤立的金融体系和具有强劲增长潜力的大型国内市场。瑞银(UBS)驻香港的亚洲股票研究主管朱利安•皮克斯通(Julian Pickstone)解释称:“与西方同行相比，亚洲政府和消费者的储蓄更多，金融机构的损失更少。”“这应该有助于经济复苏。”
摩根大通的加格同意这一点。他表示，“中国、印度、韩国和台湾是全球经济复苏的前沿国家”。“我们对该地区的整体金融状况更为乐观。我们甚至对技术也有一点乐观。”
加格表示，过去18个月，亚洲的波动性一直异常高——“我们从看涨转到看跌，再到困惑”——但现在情况似乎有所好转。他解释道:“在中国，企业盈利略有上升。”“在印度，我们看到了一些不错的公司业绩。随着各国政府放松货币和财政政策，市场出现了非常、非常强劲的推动力。”
邓肯•伍尔德里奇(Duncan Wooldridge)也认为，最糟糕的时期可能已经过去。在过去四年中，他曾两次带领瑞银经济学组连续四年获得冠军。这位驻香港的经济学家表示:“世界总体上还没有走出衰退，但与六个月前的可怕状况相比，情况正在好转。”伍尔德里奇的六人小组预测，中国今年的实际GDP增长将达到7.0%，这在一定程度上要归功于中国政府4万亿元(5840亿美元)的经济刺激计划。他补充称:“多数迹象表明，内地股市将出现复苏。”
摩根大通(J.P. Morgan) 25人中国团队的负责人龚方雄(Frank Gong)坚称，复苏已经开始。龚方雄已连续第四年荣登榜首。对于中国的经济前景，他甚至比伍尔德里奇和国际货币基金组织更加乐观，他预测中国2009年的实际GDP增长将达到7.2%。
“我们一直认为，中国将是第一个走出全球衰退并引领全球复苏的国家，”香港龚晓红说，并指出，最近的经济数据证实了他的团队的信念，自去年11月以来，中国经济在第四季度触底。“基本面继续朝着正确的方向发展，我们受到国内需求持续强劲的鼓舞，尤其是房地产交易量和汽车销量的持续复苏。”
投资者似乎同意这一点。中国基准的上证综合指数在第一季度上涨了30.3%，超过了世界上所有其他股票市场。相比之下，标准普尔500指数同期下跌11.7%。
龚补充道，消费支出“是推动中国经济复苏的关键”。除了敦促客户减少对防御性股票、增持房地产和非必需消费品公司的敞口外，他还告诉投资者，炼油厂和独立发电商有大量赚钱机会。“我们预计政府将提高住宅电价，以抵御通缩预期的风险，”他解释道。
龚的团队目前推荐的公司包括中国最大的乙烯生产商中国石油化工集团公司（简称中石化）和世界最大的煤炭生产商之一中国神华能源有限公司。中石化第一季度净利润同比增长50%，神华第一季度销售额超过公司预期，但该国有机构的官员拒绝透露具体数字。今年前三个月，该股分别上涨26.8%和18.0%。
中国，不像其他国家，“只是一个周期性的问题，而不是资产负债表的问题，”龚解释道。“中国的资产负债表实际上非常强劲。政府刺激和钱被印刷在中国可以直接进入经济和迅速,而在其他许多经济体和国家,刺激资金来填补一个大黑洞的资产负债表——实体经济的其余部分并没有感到多少新资金来自刺激。”
穿过维多利亚港，前景并不乐观。“我们的经济团队今年在香港看到了2.2%的收缩，”Anil Daswani说，他在花旗、游戏和住宿、交通和基础设施方面领先于花旗在香港和工业界以及排名第3的队伍。
Daswani解释说，香港经历了一个“失落的十年”，泰国泰铢在1997崩溃后引发了一场货币危机，波及整个地区，并限制了多年的投资。“2006年，一切都开始好转，”他补充道。“金融服务业是关键，因为所有的对冲基金都来了。当信贷危机袭来时，它很难打击香港。”
失业率目前为5.3%，而且还在上升，他说:“我们还没有看到峰值。”
达斯瓦尼预计香港经济明年将反弹。与此同时，他将客户的注意力转向可能从中国经济复苏中受益的公司，尤其是大型企业集团。达斯瓦尼说，目前最受青睐的公司包括新世界发展有限公司(New World Development Co.)。该公司在中国管理着酒店、餐厅和购物中心等商业地产，其估值颇具吸引力。该股在第一季度下跌了1.7%，从7.86元跌至7.73元，但仍超过了同期香港基准恒生指数5.6%的跌幅。
这位分析师指出，他对房地产行业“总体持看跌态度”，但他认为，新世界和其他企业集团将从中国的消费支出中获益，因为它们在中国大陆运营着各种基础设施实体，包括收费公路和货运站。中国政府的经济刺激计划在十年内每年为基础设施支出拨款2000亿美元，其中近一半用于交通部门。关键项目包括240亿美元建设北京至广州的高速客运铁路线，220亿美元建设山西省的货运铁路线，176亿美元建设横跨中国西北的客运铁路线。
花旗驻香港的亚太股票研究主管阿德里安•福尔(Adrian Faure)上月末指出，投资者的兴趣虽然仍“低迷”，但正在升温。他说:“在过去的几周里，西方散户投资者向亚洲共同基金注入了大约25亿美元，总共有50亿美元流入了新兴市场。”去年，外国投资者逃离亚洲股市，“这是资本外流逆转的首个迹象”。
外国投资者虽然受欢迎，但对印度的复苏并非必不可少。里昂证券亚太市场的印度团队由18名成员从亚军升至第一名。克里希南说，由于对出口的依赖相对较低，出口占GDP的比重不到20%，印度正准备实现有机增长政府的刺激计划为消费者提供了更多的资金，而不是用来支撑陷入困境的金融机构。
这位驻孟买的分析师解释说:“这在一定程度上是限制性、内向型监管传统的后果。”“印度的银行系统几乎没有可疑的海外资产，而且70%是国有的，仍然非常渴望向质量合理的消费者和企业借款人放贷。”
印度经济恢复的另一个原因是许多基本商品和服务的市场渗透水平较低。有足够的空间内在增长强劲,克里希说:“这是最好的表现继续在新用户增加浮力电信公司推出服务在印度农村和早期复苏对住房和小型汽车的需求,由于最近降价的开发商和制造商。”
克里希南目前最看好的股票之一是印度帝国烟草公司(Imperial Tobacco Co.)的ITC。他喜欢它强大的定价权和香烟销售的增长，尽管有不利的监管行动，包括法律限制烟草产品的销售。ITC股价第一季上涨7.7%，远超印度指标孟买证交所敏感指数0.6%的涨幅。
最后，印度政府的经济刺激措施——2000亿卢比（41.2亿美元）比许多国家的经济刺激措施要小得多——主要针对占11亿人口70%的农村人口。
”,的确,印度的财政赤字超过10%(国内生产总值),限制提供积极的财政刺激在这一点上,它应该认识到,一个好的财政恶化的一部分出现了宽松的财政政策的过去的18到24个月,这无疑对消费者支出产生了积极影响，”克里希南观察到。他列举了政府的一些举措，如增加农业补贴，向银行施压，要求放松对农民的借贷限制，以及免除小农户的债务。
他补充说:“农村居民实际上身体状况良好，消费水平也很高。”
这对投资者来说是个好消息，但在投资者重新燃起对亚洲的兴趣之际，许多大型全球银行正因信贷相关巨额亏损而裁员，并缩减了业务范围，作为全公司削减成本努力的一部分。
花旗的福尔表示:“我们已采取一致行动，试图减少对‘无盈利’股票的覆盖，这些股票的交易量不足以支持全面覆盖，机构客户的兴趣也非常小。”他的公司目前有74名分析师负责亚洲地区的业务，低于一年前的75名;他们跟踪的亚洲(不包括日本)股票从725只降至650只。福尔表示:“随着市场复苏，我们将逐步将覆盖率再次提高到700点左右。”
据研究主管皮克斯通(Pickstone)说，瑞银有77位分析师，涵盖716只地区股票，而一年前有84位分析师涵盖774只股票。为了抵消裁员的影响，这家瑞士银行已经与其他研究机构建立了合作关系。去年11月，瑞银收购了GovernanceMetrics International的少数股权，这使得瑞银的机构投资者可以使用这家总部位于纽约的公司治理评级机构的研究成果。上个月，瑞银与英国投资银行来宝集亚博赞助欧冠团(Noble)达成了战略联盟。去年9月，该公司收购了总部位于孟买的股票研究公司Clear Capital。根据该协议，瑞银客户可以获得Clear Capital对印度中小市值股票的研究。
皮克斯通说:“建立研究特许经营的关键是在形势艰难时投资于最优秀的人才。”“现在的形势当然很艰难，但回报往往比你想象的要快。”