2005年12月的alistair Lumsden和Steven Swallow在他们的资产支持投资策略中出现了问题：他们的雇主，荷兰银行rabobank集团并没有让他们购买任何长职位的保护。
But Lumsden and Swallow, who are longtime friends and colleagues, knew full well that the mortgage market that was underpinning the $10 billion in structured-finance assets they were managing for Rabobank was teetering. So when they were introduced to executives at London-based hedge fund firm CQS by a former
同事，他们迈出了飞跃。截至2006年10月，CQS ABS基金已启动并运行，他们负责它，及时将新发现自由转化为利润。
2007年，其首次运作全年，ABS基金净回报率为45.18％;去年它表现得更好，返回72.81％。这本身是一个值得注意的成就，考虑到整个对冲基金行业的人们更加值得注意超过18人
2008年。该基金一直是易失利的 - Lumsden和燕子不断打击跷跷板市场 - 但它已在2008年的27个月中只有六个，现在管理的资产有5亿美元。
混乱的抵押贷款市场,太瓦o friends fear the worst is yet to come as lower home valuations and widening unemployment force homeowners to turn in their keys. If defaults rise, ABS valuations may drop further than they have already, creating a nightmare scenario as middle-class borrowers with good credit histories begin to default. Global exposure to the U.S. alt-A mortgages, which fall between prime and subprime mortgages in terms of risk, totals as much as $600 billion — roughly the same amount as the U.S. subprime market. And losses may yet escalate.
“即使是美国的良好贷款发起人也真正了解业务在房地产繁荣期间的窗户扔出明智的承保，”Lumsden说。“几乎每个人都从事大量贷款，很少有借款人的信誉或诚实，辩护抵押品的估值。”
这两名男子注意到抵押贷款市场可能不是一个受影响的唯一一个 - 他们说他们更关心对单一保险公司的潜在影响，像ambac金融集团和写债券保险的MBIA这样的大公司。
他们的担心是，如果违约升起，这些企业可能会恢复破产，他们必须符合他们庞大的保险承诺。Lumsden表示，它将为各种单麦片保险债券的评级创造多米诺骨牌效应 - 市和企业 - 以及董事会的降级肯定会遵循。
Lumsden和燕子知道他们的说法。他们在贷款的硬边，证券化和投资中有数十年的经验。燕子，谁是CQS和CQS ABS基金的CQS和投资组合经理的欧洲资产支持证券，于1987年在Natwest（现在是苏格兰皇家银行集团的一部分），并在住宅和商业物业贷款中花了十年在加入1997年加入修道院国家银行之前的评估。Lumsden是在CQS和CQS ABS基金的CQS和高级投资组合经理投资的ABS负责人，于1993年作为一名受训者在修道院的职业生涯。He swiftly worked his way up, running a portfolio of mortgage- and asset-backed securities for Abbey National Treasury Services and taking primary responsibility for developing the bank’s $15 billion home-equity-loan portfolio before he joined Rabobank in 2001. (Swallow joined him there a year later.)
CQS于1999年通过信贷和可转换套利专家Michael Hintze成立，今天是一个75亿美元的公司，支持七个对冲基金追求策略，包括衍生品和定向和相对价值多级策略信贷套利的波动交易。
在共同努力，这两个40岁的朋友度过了更好的部分，这两个40岁的朋友都有一种快乐的方式来踩到彼此的句子并完成彼此的思想，但他们认真对待他们的角色划分。市场危机使他们通过令人不安的黑镜头看到了东西。
“它不再只是一种信贷危机，”洛姆登说。“所以我认为我们从这里到的地方将被任何经济复苏的时间推动，这是一个长期问题。”