在阴暗的并购世界里，有一个令人鼓舞的消息:买家支付的溢价是近年来最高的。根据数据提供商Dealogic的数据，平均溢价(即投标前一周的出价与交易价格的比较)从2005年的21%上升到今年的27%。在激烈的竞购战中，溢价更高:达到37%，远高于过去三年的29%左右。
一个明显的原因是:价格——即溢价基准——已经降低。尽管标普500指数已较3月低点上涨31%，但仍较2007年峰值低43%。众达律师事务所(Jones Day)并购业务合伙人罗伯特•普罗夫塞克(Robert Profusek)表示:“如今，许多公司的股价都被低估了。”
其次，好的公司不愿在低迷的市场出售，因此买家必须提供丰厚的溢价来赢得股东。“潜在的卖家被排斥在这个市场之外，”总部位于加州的中间市场投资银行McGladrey Capital Markets的高级董事总经理Paul T. Weisbrich说。“他们只是不想在市场触底时逢低抛售。”这种态度造成了韦斯布里希所说的“稀缺性因素”，也就是说，少数高质量的卖家被许多激进的买家追逐。
最后，大量资本在争夺优质资产。以英国第三大天然气公司BG集团和加拿大卡尔加里石油公司Arrow Energy之间的竞购战为例澳大利亚煤层气纯粹能源资源。Arrow在去年12月提出了每股5.40美元的股票和现金报价，而BG集团在今年2月提出的每股8.25美元的全部现金报价高出了57%。BG集团完全可以负担得起:它在去年年底坐拥10亿英镑的现金。
私人股本公司手中也握有大量现金。道琼斯报道这173家私募股权基金在今年上半年筹集了549亿美元，2008年和2007年分别筹集了2875亿美元和3433亿美元。McGladrey资本市场公司的Paul T. Weisbrich说:“融资仍在继续，但投资已经放缓。”“人们都说这不再好笑了。他们真的需要开始投入资金了。”
这对卖家来说可能是个好消息。高额的保费可能会留下来。
Xiang Ji (Nina)是Institutional Investor的资本市场记者，从机构投资亚博赞助欧冠者的角度报道并购、债务和资本市场。湘际原供职于中国《商业周刊》，报道更广泛的商业世界。发送电子邮件到capitalbeat@iimagazine.com．