在过去10年的大部分时间里，摩根士丹利一直是大宗经纪行业的两大冠军之一。这家总部位于纽约的公司与高盛(Goldman, Sachs & Co.)一起为超过一半的对冲基金余额提供服务。
去年秋天，雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)破产导致金融市场陷入混乱，一些银行被迫与以前的竞争对手合并，否则可能面临倒闭。危机刚一结束，投资者就对交易对手风险进行了前所未有的仔细审查，许多人得出结论，没有哪家公司大到不能倒，他们认为将资产分散到多个机构会更安全。摩根士丹利去年12月披露，在截至11月30日的2008财年第四季度，其大宗经纪资产缩水65%;在从政府获得100亿美元的救急资金后，该公司已转型为一家受美国联邦储备委员会监管的银行控股公司。未来看起来并不太乐观，但自那以后，摩根士丹利的高管们投入了大量时间来争取客户，包括一些曾经是公司最忠实客户的客户。
亨德尔(Stuart Hendel)离职后，亚历山大•埃利希(Alexander Ehrlich)于今年8月出任摩根士丹利大宗经纪业务全球主管。他说，该行业未来的等级制度不会由去年秋天发生的事件决定。他表示:“关于2008年发生的事情，人们会问的一个重要问题，将不会是大宗经纪业务格局的重新排序。”“人们会问，‘接下来的几年发生了什么?那些从2008年秋天的业务再分配中获益的公司是否做了他们需要做的事情来保住他们在那段时间里获得的意外之财?’”
摩根士丹利似乎正在做它需要做的事情，以保住并重新吸引自己的意外之财。在第五届阿尔法奖(Alpha Awards)中，该公司仍是资产在10亿美元以上的对冲基金经理最青睐的大宗经纪商。阿尔法奖对大小对冲基金经理的首选服务提供商进行了排名(后者的资产不足10亿美元)。
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几位对冲基金经理指出，摩根士丹利的濒死经历可能是其大宗经纪业务的福音，他们解释说，危机迫使该公司重新评估其业务模式，并做出改进。
“当客户问，‘我们怎么知道你会是一个可靠的融资对手?，’ we have a better answer than most banks: We lived through a run on the bank and didn’t fail," says Ehrlich. "We — and our clients — learned lessons about linkages between clients’ funding and Morgan Stanley’s funding. As a result, we greatly strengthened those linkages."
尽管花旗自身也面临金融危机的动荡，包括信贷相关损失超过390亿美元，但花旗弥补了纯粹投资银行的市场份额损失，并成为大型对冲基金经理中的第二大大宗经纪公司;这家总部位于纽约的公司去年未被列入这一类别。基金经理被吸引到花旗有两个原因:商业银行地位带来的保证至少一些政府保护,和其保管的服务操作确保了银行比其他公司有更大的流动性,因为托管资产不是夹杂着其他资产,不能用作担保品。高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)只有在转型为银行控股公司后，才能够向投资者提供这些保护。
早在危机爆发之前，花旗就已在扩张其大宗经纪业务。2008年4月，该公司聘请前雷曼兄弟高管佩斯(Alan Pace)担任美洲地区大宗经纪业务主管，3个月后，另一位前雷曼兄弟高管麦克金蒂(Sean McGinty)被任命为产品开发主管。今年2月,花旗捡起马克哈里森,他建立了德意志银行(Deutsche Bank)欧洲大宗经纪业务平台现在负责一个类似平台的新雇主。过去一年，花旗在其大宗经纪业务部门总共增加了40多名员工。
该公司的全球足迹也吸引了对冲基金，它们正在寻找一家可以帮助它们在任何市场进行交易的大宗经纪商。在经济复苏之际，随着基金经理扩大寻找新投资机会的范围，这是一个颇具吸引力的优势。优级金融全球主管尼古拉斯•罗伊表示:“我们寻找难借证券的能力——这是我们的首要任务。”“我们知道，作为花旗，我们有基层人员，所以我们可以评估某些市场，我们可以非常迅速地利用某些市场条件。”
高盛在大型对冲基金经理中的排名从第二位下滑至第三位。高盛美国机构经纪业务负责人列文(John Levene)说，鉴于信贷危机，裁员是不可避免的(不过他拒绝透露裁员人数)，但这次裁员是战略性的，没有任何业务领域被裁掉。根据总部位于芝加哥的对冲基金研究公司(hedge fund Research)的数据，就对冲基金客户数量而言，高盛仍是全球最大的大宗经纪商。莱文表示，尽管其他大宗经纪公司缩减了与小客户的关系，转而专注于利润更丰厚的公司，但该公司还是有意识地撒网并维持与初创公司经理的关系——他称这是“我们业务的重要增长引擎”。
举个例子:法国巴黎银行(BNP Paribas)在资产不足10亿美元的对冲基金经理中直指榜首。这家总部位于巴黎的银行去年未上榜，2008年6月进入美国市场，当时它宣布将收购美国银行(bank of America Corp.)的大宗经纪业务;但今年5月，法国巴黎银行将约70个最小的客户关系出售给了总部位于纽约的投资银行杰富瑞(Jefferies & Co.)，以便投入更多资源吸引和服务规模更大的基金。
机构投资者关系管理全球主管塔尔伯特•斯塔克(Talbot Stark)表示，为了将新客户整合到巴黎银行的平台上，已亚博赞助欧冠经投入了大量资源，该公司渴望看到自己的投资回报。斯塔克说:“为了投入时间和法律费用，我们需要一定的预期回报。”他毫不讳言，法国巴黎银行希望成为世界上最大的对冲基金首选的大宗经纪商。
根据HFR的数据，尽管对冲基金总资产仍较2008年1.9万亿美元的峰值下降了约4000亿美元，但管理人员——无论他们所服务的对冲基金规模有多大——报告称，业务从未如此活跃过。伯纳德•马多夫(Bernard Madoff)犯下的规模空前的650亿美元投资欺诈案凸显了独立第三方管理的重要性。
“主要是因为事件如马多夫和雷曼兄弟的崩溃,投资者看到有一个车程自行基金第三方管理,”科里萨克雷说,高盛(Goldman Sachs)主管行政服务集团,排名第一,连续第三年在大型对冲基金的经理。“尽管该行业的资产已经下降，但仍有一组新的资产可能是管理员空间在过去无法获得的。”
去年未上榜的SS&C科技公司是管理规模较小基金的管理公司中的最高管理者。据另类投资全球业务发展主管弗雷德•雅各布斯称，这家总部位于康涅狄格州温莎市的公司还报告称，对第三方行政服务的兴趣在上升。雅各布斯说，对技术的持续关注——SS&C创建并租赁自己的软件——使其管理客户受益。
他表示:“由于我们拥有自己的技术，如果我们的客户拥有特定的新型资产，而我们需要改变我们的体系，我们可以自己来做。”“我们不需要排在其他服务提供商后面。”
金融危机还引发了为对冲基金行业服务的律师事务所业务的激增。随着基金发行数量急剧下降，清算达到创纪录水平，重组已成为热门话题。HFR报告称，2008年对冲基金清算数量达到了前所未有的1471只，而2009年上半年又增加了668只。2009年上半年推出的330只基金较上年同期减少32%。
“在这一年里，作为一名对冲基金律师，你不仅需要有法律经验，还要有真正的商业经验，才能为客户增加价值。”西华律师事务所(Seward & Kissel)投资管理集团7位合伙人之一史蒂文•纳德尔(Steven Nadel)评论道。作为大型对冲基金经理首选的在岸律师事务所，西华律师事务所的排名从第四跃升至第一。这家公司当然并不缺乏经验:今年2月，纳达尔是西沃德和Kissel的员工之一，他们帮助敲响了纽约证券交易所的开市钟，以纪念他们的公司在60年前帮助建立了世界上第一家对冲基金。
总部位于纽约的Seward & Kissel投资管理集团拥有逾45名律师。纳达尔表示，该公司“一直走在一些最新基金条款的前沿”。“我们已经建立了一些相当有趣的收回机制，其他管理者也开始采用这些机制。我们想出了一些应对流动性紧缩的新方法，既不设立门槛，也不尽快将资金发放给投资者，但同时又不会伤害现有投资者，也不会违反基金经理的受托责任。”
在资产不足10亿美元的管理公司中，旧金山的Shartsis Friese律师事务所从第三名跃升至第一名。该公司有29名合伙人和29名助理，主要服务于西海岸的对冲基金客户，那里的主要策略是多空股票。合伙人布罗德赫斯特(John Broadhurst)和鲁普莱特(Christopher Rupright)说，他们觉得自己相对不受东海岸正在上演的危机的影响。老式的客户服务仍然是重点。
“当律师事务所得太忙时，他们可以丢弃服务球，在周转时间慢慢慢慢回到电话时，”Broadhurst说。“我们在本十年早些时候在Dot-Com繁荣期间停止了新客户三四年，因为我们不想在服务中放弃球。我们知道这是我们可能损害我们的特许经营权的一种方式。”
重组正在守律师们也忙于离岸公司。根据开曼群岛的货币管理局，在大开曼的资金，管理或授权的资金截至9月30日跌至9,838，虽然下降螺旋似乎令人逆转。新的基金注册额超过第三季度终止，但几乎没有319名新注册或许可证和289个终止。
开曼群岛最大的律师事务所Maples and Calder(该事务所拥有208名律师，其中113名是基金律师)无疑连续第二年成为资产超过10亿美元的基金经理最青睐的离岸法律服务提供商。该投资基金集团负责人戴维•布鲁克斯(David Brooks)称，在帮助对冲基金客户度过困难时期方面，该公司的灵活性是一项优势。
他表示:“我们采用基于团队的方法，有点像纽约的顶级公司。”“这与佣金制不同，佣金制可能会导致其他律师坚持做那些可能由其他人更好做的工作。我们可以在不同的地方工作，并在我们的团队中确定最适合特定交易的律师。”
小型对冲基金的经理们表示，开曼群岛的另一家机构Ogier是他们最喜欢的离岸律师事务所。Ogier全球投资基金团队负责人詹姆斯•伯格斯特罗姆(James Bergstrom)表示，金融危机爆发后，他发现客户的预期发生了变化。
伯格斯特罗姆解释说:“过去，当你设计产品时，客户的做法是，‘一定要让律师多参与，这样费用就不会太高。’”“在过去的12个月里，他们一直在说，‘除非伴侣在工作，否则这是不可接受的。’”Ogier, which ranked third in the category last year, has 39 attorneys in the Cayman Islands, 28 of whom specialize in funds.
尽管对冲基金行业低迷，但管理人员和律师并不是唯一业务增长的专业人士。会计师们还表示，客户的需求也在增加。
总部位于新泽西州罗斯兰的Rothstein Kass & Co.金融服务主管霍华德•奥特曼(Howard Altman)表示:“投资经理们今年的沟通比过去更频繁了。”该公司连续第三年成为大型基金的首选。“这对双方来说都是必要的:投资经理希望确保他们的投资者了解他们对市场的看法，而投资者显然需要一些安慰。”
随着对冲基金业绩强劲复苏，新基金组建的速度再次超过清盘，对冲基金服务提供商可能会期待与客户的共生关系再持续很多年。但其各种业务的面貌将永远改变。
德勤驻纽约的美国资产管理服务业务主管Cary Stier说:“这个行业不再只是在寻找传统的服务。”在大型对冲基金经理中，德勤会计师事务所排名第二。“他们在寻找诠释，寻找解决方案。”