不久前，戈登•布朗(Gordon Brown)还在议会前吹嘘自己“拯救了世界”。没过多久，这位英国首相言论的空洞就暴露了出来。随着英国银行披露越来越大的损失和政府的财政变得越来越紧张，英国看起来很容易受到“三重危机”的影响。这是当银行紧缩伴随着货币和政府的财务崩溃。
这类危机在新兴市场相对常见，但自上世纪30年代以来，没有哪个大型发达经济体遭遇过这样的命运。然而，在过去的几个月里，冰岛向我们展示了三重危机的结局。在市场拒绝相信政府对冰岛银行债务的担保后，当地股市和冰岛克朗的逐渐下跌变成了一场溃败。这是在货币崩溃、利率上升和通胀飙升之后发生的。资本管制。
注意现在已经转向了一些摇摆正在呼叫“雷克雅未克在泰晤士河畔”的不稳定位置。伦敦经济学院的Willim Buiter教授在U.K.的立场和冰岛之间造成了一些令人不安的相似之处。在繁荣期间，两国都经历了宽松银行监管和宽松的财政政策。均享有房地产泡沫，建立了过度的家庭债务 - 冰岛的债务与可支配收入的比率达到了210％的猛犸象，而且落后于170％。冰岛和英国持续存在的当前账户赤字和相对于GDP获得大型外部债务和广大银行资产。负债相当于GDP的700％，冰岛的银行太大而无法保存。
然而，冰岛是一个小的国家，人口约300,000。在我看来，1931年奥地利爆发的金融危机提供了更加有趣的比较。5月1931年5月，奥地利最大的信贷 - 安泰尔巴银行知情，告知奥地利政府，它已经失去了1.4亿张，或者占其股权的约85％。当局迅速同意信贷 - 安泰尔特的重建计划，奥地利国家银行和提供新资本的Rothschilds。原有的股东留在原地，他们的股票只会略微稀释。对计划的初步反应是有利的。
历史学家奥瑞尔·舒伯特在其著作《1931年安斯塔特信贷危机》中指出，20世纪20年代，安斯塔特银行的资产负债表杠杆率翻了一番。到1931年，其债务与权益的比率为11倍。以当代的标准来看，这似乎是适度的，但舒伯特坚持认为，“资本基础不足……这是它在1931年破产的根本原因。”1929年10月，该行与同名的博登-安斯塔特银行(Boden-Credit-Anstalt)进行了不合时宜的合并，削弱了其实力。伦敦金融城杰出银行家、拉扎德兄弟(Lazard Brothers)的罗伯特•金德斯利爵士(Sir Robert Kindersley)后来形容该行的管理层“奢侈而无能”。
安斯塔特信贷对外国资金的依赖被证明是其弱点的另一个来源。在20世纪20年代末，外国资本被奥地利相对较高的利率吸引到该国。奥地利主要商业报纸Wiener Börsen-Kurier将这些资金流入称为“信贷通胀”。舒伯特认为，“这些短期信贷与长期资产捆绑在一起的事实”加剧了这种“根本的不稳定性”。
尽管银行在1931年夏天进行了初步的认可，但公众仍然令人不安。跑步在信用antalt和其他奥地利银行开始。中央银行向救援跳动，违反了自己的宪章，通过折扣信贷纪念日的信用票据。然后，政府搬迁以保证所有银行的负债。不幸的是，“保证的制定尚不清楚，并没有提供所需的效果，”斯普伯特写道。太少的人认为，一个预算大约什拉18亿的国家可以肩并有一些可疑银行负债。
政府保证本行债务和央行的信贷笔记的自由责任票据危及奥地利货币的信心。“国家和国家银行”，当时写英国经济学家Nicholas Kaldor，“因此涉及自己的义务。。。通货膨胀可以是唯一的出路。“对席克岭的投机性攻击开始。
尽管中央银行在夏天将利率提高到10%，但先令在外汇交易中损失了大约40%。到了10月份，游戏结束了，资本管制开始实施。当安斯塔特信贷银行的损失最终被统计出来时，其损失总计超过10亿先令。公众最初的不信任完全得到了证明。
在今天的金融戏剧中，苏格兰皇家银行扮演的角色类似于信贷 - 坦尔特。就像奥地利银行一样，在危机破裂之前，罗伯士被犯下的弊端奠定了低。其当时的管理层是鲁莽和高度的。瑞士信贷瑞士信贷的说法，RBS的资产与有形股权的比例飙升至大规模的60倍。银行也损失了其外国贷款。近年来英国银行一直依赖于外国批发资金，这是由U.K的相对高利率所吸引的。就像信用银行一样，英国银行在长期贷款和短期批发存款之间经历了不断增长的不匹配。
当年十月英国政府推出银行救助时，布朗总理受到广泛赞誉。然而，自1月份启示以来，公众情绪已经增长了更多的树荫，去年RBS损失了280亿英镑（390亿美元），需要更多的资本。人们正在质疑政府是否能够确保保证银行负债相当于英国的440％的GDP。单独的RBS资产负债表几乎是Whitehall年度预算的四倍。压榨闻起来血液。头条新闻警告英国正在破产的边缘。
在RBS的令人惊力的损失宣布之后，英镑在外国交流中迅速下降。英镑的弱点易于理解。U.K.政府在未来几年产生巨大的赤字，而英格兰银行已转向打印纸以获得狡猾的贷款。它可以想到，这些动作将在某些阶段具有通胀后果。如果英国的增长将来自近年来，这是不明确的，因为它的经济近年来，其经济依赖于利润，就业增长，税收收入和海外收入的金融部门。
在1月初跌至历史低点后，英国国债收益率已开始攀升。市场可能开始怀疑，英国政府的信用是否比1931年的奥地利好。迄今为止，布朗首相在处理危机时采取了温和的选择——借债消费和降息。然而，如果英国遭遇货币危机，政府可能被迫提高利率以捍卫英镑。如果出现融资危机，布朗将不得不实施紧缩计划来安抚债券市场。正如资深投资者吉姆•罗杰斯(Jim Rogers)告诉BBC的那样，英国可能不会就此结束。但英国人很可能将面临巨大的痛苦。
Edward Chancellor是《Devil Take the latter》一书的作者，也是GMO资产配置团队的高级成员。