当全球经济正在蓬勃发展，波罗的海国家成了单身派对的热门目的地。婚礼前的周末，大多是英国男性群体将降临在爱沙尼亚，拉脱维亚和立陶宛的历史资本为一对夫妇聚会的天回家护士宿醉之前放弃。
这几天它是瑞典的大银行，支付吹笛者的波罗的海过度。Swedbank，SkandinaviskaSeankilda Banken和Nordea全部将波罗的海从他们的基地越过斯德哥尔摩的基地，以利用前苏联波罗的海国家的洛杉矶童本主义。凭借其资本，技术和品牌名称，他们主导了各国的刚刚的银行市场，并推动了信用繁荣，将小型经济推向过度，年增长率为10％或以上。但就像在许多其他国家一样，繁荣已经转向波罗的斯的萧条。膨胀损失主要涉及三个国家的房地产贷款，正如次级抵押贷款和其他风险资产支持的证券在西欧和美国那样严重破坏银行业的担保的金融体系那样严重摇晃瑞典的金融体系。
由于波罗的海地区的损失不断升级，瑞典银行和SEB在今年第一季度陷入赤字。瑞典银行的首席财务官Erkki Raasuke说，恶化是如此突然，以至于“我们不再对波罗的海国家的预期贷款损失提供指导。”SEB首席执行官安妮卡•法尔肯格伦(Annika Falkengren)认为，最糟糕的情况还没有到来。她表示:“我们只需要熬过极具挑战性的几年。”
在正常情况下，波罗的海国家的经济问题是可控的，但在全球危机正全力打击瑞典经济之际，对亏损不断增加的担忧正推高银行的融资成本。“我们已经放慢了在波罗的海国家的活动，”北欧合作组织主席汉斯•达尔堡(Hans Dalborg)表示。“但(危机)的真正影响最有可能是北欧国家的贷款损失，而我们绝大多数业务都在北欧国家。”
瑞典已果断采取行动，遏制波罗的海问题及其在国内的蔓延。去年12月，国际货币基金组织向拉脱维亚提供了75亿欧元的救助计划，政府为其中的10亿欧元(13亿美元)做出了贡献。该方案旨在防止货币贬值蔓延至波罗的海各国，从而破坏信心并导致更大的贷款损失。今年2月，瑞典中央银行Sveriges Riksbank同意与爱沙尼亚进行价值11亿美元的货币互换。去年10月，瑞典政府为国内外银行发行的债券提供了1.5万亿瑞典克朗(合1780亿美元)的巨额担保，上述举措是对这一承诺的补充。最近几个月，这三家瑞典银行已经发行了认股权以提高资本充足率。
这些行动，虽然规模可观，并不是成功的保证。凭借其在严重的经济衰退和社会动荡的经济上升，波罗的海各国政府可能会倾向于将货币贬值来刺激经济增长。“贬值的波罗的海地区的风险没有消散，”笔记尼尔剪，资本经济驻伦敦分析师。该公司估计，波罗的海贬值可能促进信贷损失上面的瑞典银行在中欧和东欧的贷款总额的20％，导致其一级资本比率大幅下降低于4％的最低监管要求。
这三个瑞典银行占扩大到波罗的海国家，其数额相当于瑞典国内生产总值（GDP）的近20％的贷款Skr600十亿的87％。领先的选手是瑞典银行，通过收购在1998年基础塔林 - Hansabanka进入波罗的海瑞典抵押贷款专家，今天278个分支机构和540万个客户那里。银行使得爱沙尼亚制成，拉脱维亚27％和22％立陶宛的所有银行贷款的44％;它产生于集团营运利润的Skr13.82十亿的29％在波罗的海地区的最后一年。SEB，它是由瓦伦堡家族车辆投资者AB控制，工作在波罗的海地区200家分行，并提供280万个客户。它占爱沙尼亚所有的银行贷款，在拉脱维亚28％，立陶宛30％的25％;those operations provided 14 percent of the group’s Skr12.47 billion in profits in 2008. Nordea, the biggest Scandinavian bank, has the smallest Baltic exposure, with 66 branches and a clientele of 250,000 in the region, accounting for less than 2 percent of the group’s operating profits in 2008.
波罗的人是2002年至2007年的瑞典银行和Seb的最大增长司机。爱沙尼亚，拉脱维亚和立陶宛资产的回报大大高于瑞典资产的资产。瑞典班克去年的SKRIC贷款净收入的SKR218亿贷款利息收入，余量为2.96个百分点;瑞典贷款的净息税率为1.27分。
快速的银行贷款反过来帮助促进了中欧和东欧最引人注目的经济复苏。拉脱维亚的银行贷款一直以每年超过50%的速度增长，2006年和2007年的经济产出分别增长了12.2%和10.3%。在首都里加，2005年和2006年，随着旧社区的士族化和新郊区的兴起，房价以每年60%的速度上涨。(相比之下，瑞典的房价从2000年到2006年总共上涨了77%。)最新款的宝马(bmw)和奔驰(Mercedes)充斥着里加(Riga)蜿蜒曲折的中世纪街道，高档精品店和银行分支机构占据了主要的商业空间。“而这一切都发生在欧盟最贫穷的国家之一，”斯德哥尔摩经济学院里加分校经济系主任莫滕•汉森(Morten Hansen)说。去年，按购买力平价计算，拉脱维亚的人均收入为17800美元，还不到瑞典37500美元的一半。拉脱维亚的邻国也在蓬勃发展。爱沙尼亚2006年和2007年的增长率分别为10.4%和6.3%;在立陶宛，这一数字分别为7.7%和8.8%。
晚会即将戛然而止，不过，由于庞大的经常账户赤字和通胀率上升。欧盟拒绝了立陶宛的出价采用欧元在2006年，因为该国的通货膨胀率超过了0.1个百分点，在马斯特里赫特条约规定的上限。考虑到大部分的波罗的海热潮是基于信念，即国家将很快采用欧元，这似是而非引发了信任危机更广。
全球信贷危机加剧了波罗的海经济和他们去年飞涨的房屋市场的压力。瑞典银行依托批发市场约60他们的资金％，比许多他们的欧洲同行，往往有更大的零售存款基础的一个更高的水平。随着全球流动性，去年收紧，瑞典银行经历了融资成本急剧增加和期限的缩短，这促使他们挤压他们的波罗的海客户。“这双重影响 - 波罗的海房地产市场的繁荣与萧条加上全球信贷紧缩 - 其次是在全球贸易的下降，给我们带来了今天的成就，”瑞典银行的Raasuke解释。
今天，波罗的海各国在经济自由下降。拉脱维亚，第一个最突破，最初的袭击，2008年的产出合同达4.6％，国际货币基金组织今年预测了12％的暴跌。爱沙尼亚的GDP去年下降了3.6％，预计2009年将下降10％。即将在2008年成长3％的立陶宛，也预计今年将下降10％。
拉脱维亚的危机经济和政治后果一直严重。12月，政府有效地将该国最大的当地银行，Parex和限制性提款拖欠了7.75亿欧元的贷款。在1月，里加的抗议活动变得暴力 - 超过40人受伤，同样有106人被捕 - 促使2月拉脱维亚政府崩溃。在该月底的第一次新闻发布会上，新的中心 - 正确的总理Valdis Dombrovskis警告说，尽管国际货币基金组织的救援套餐，拉脱维亚是“濒临破产”。
经济上的痛苦是严峻的，因为拉脱维亚多年来一直将其货币拉特的价值固定在欧元之上，以期采用欧盟单位。相比之下，中国的许多主要贸易伙伴——尤其是波兰和俄罗斯——都允许本币大幅贬值。拉脱维亚拒绝货币贬值，也无法实施重大的财政刺激措施，它在公共部门推行了大幅减薪，其影响正蔓延到私营部门，失业率在过去一年中翻了一番，达到10%以上。
经济恶化对银行的底线产生了丑陋影响。瑞典银行在波罗的人的经营利润下，2008年下降了16％，以便在底部落后于市场之前的SKR4.0.2亿。该银行今年第一季度遭受了波罗的海贷款损失的SKR42.4亿次，导致该地区的SKR28.8亿次营业损失以及SKR33.6亿的总体损失。在同一年同期，营业利润是波罗通的SKR11.17亿，总体上滑，SKR3.72亿。在波罗的海中的5.88％的瑞典银行贷款较不大，从2007年底起27％。
SEB的波罗的海营业利润在2008年下降63.6％，至Skr1.42十亿。该银行遭受Skr1.7十亿贷款损失在该地区今年的第一季度，并张贴的营业亏损Skr994万元的有，与同期上年同期盈利Skr568万元相比;银行的贷款波罗的海3.7％，在第一季度末在2007年引起SEB的组纯收入在第一季度下降44％，至Skr1.03十亿波罗的海损失结束时不良，从0.6％。
2008年，Nordea在波罗的海地区的营业利润增长了5.1%，达到5900万欧元，但其不良贷款率从去年的0.5%增至2008年底的1.41%，几乎增加了两倍。该行第一季度在该地区的营业利润下滑6%，至1600万欧元。
回到瑞典，波罗的海的贷款损失正在打击银行的信贷利差。瑞典银行1000万美元优先债务的保险成本从6个月前的173个基点升至4月底的235个基点，即1000万欧元优先债务的保险成本为23.5万欧元。同期，SEB的信用违约互换(cds)从115个基点升至185个基点，Nordea的cds从90.5个基点升至125个基点。
资金成本也升起，特别是瑞典银行。2008年以来，瑞典瑞典抵押债券两大发行人瑞典银行和Svenska Handelsbanken大致相同的债券支付了相同的税率。然而，截至2008年底，瑞典银行的支付了19个基点，比其竞争对手或为期3.73％的五年债券。2008年11月，克尔顿驻伦敦经纪公司Fox-Pitt的分析师报告称，去年，瑞典银行SKR5亿美元的价格较高可能会有成本瑞典银行SKR5亿元，或者去年其净利息收入的23％。
“所有在[波罗的人]中投入的银行在资金成本方面受到了惩罚，”瑞典班克的raasuke说。
资金成本的增加促使政府提供其贷款担保计划，这与10月份主要美国银行发布的联邦担保相似。“贷款担保主要针对瑞典银行，”地方政府和金融市场部长Mats Odell说。11月初，瑞典银行赶紧参加该计划。到目前为止，尚未颁发的SKR22.4亿债务承担政府担保。
在4月份揭示其第一季度盈利挫折之后，SEB宣布它也将在政府担保方案下发出债务，该计划已延长六个月至十月。然而，Nordea避开了该计划，作为财务实力的迹象。“我们不想被视为危机的银行，”董事长达尔堡解释道。这样，银行就可以向高级管理人员支付薪酬增加和奖金，这是不允许使用担保的银行。但是，Nordea宣布，今年剩余时间不会提高薪金或支付任何奖金。
2月，政府宣布了另一种支持措施：如果银行决定筹集资金，则致力于购买多达70％的新股权问题，最高可达SKR50亿股。虽然没有银行申请该计划，但是银行家表示，如果他们决定再次点击市场，但它就提供了有用的支持。
这三家银行自去年11月以来都进行了新股发行。瑞典银行进行了124亿瑞典克朗的配股发行，并取消了29亿瑞典克朗的股息，将一级资本比率从8.7%提高到10.5%;Nordea发行了25亿欧元的股票，并削减了2.5亿欧元的股息支付，将一级资本比率从8.2%提高到10%;SEB通过配股筹资150亿瑞典克朗，并削减股息45亿瑞典克朗，将一级资本比率从10.1%提高至12.1%。
资本筹款已经支持银行股价。上个月晚些时候，重年以来，欧洲股份以来截至2008年底以来的35％，优于DJ Stioxx Banks指数的25个百分点。该期间，SEB和SWEDBANK的股价增长了2％，表现不佳，DJ STOXX指数低5％。
尽管股价有所回升，但这些银行仍容易受到波罗的海国家局势再度恶化的影响。穆迪投资者服务公司(Moody 's Investors Service)上月将SEB的长期债务和存款评级从Aa2下调两个级距至A1，理由是波罗的海国家存在货币贬值的风险。两个月前，穆迪将瑞典银行的长期债务评级从Aa3下调一级至A1。
IMF对拉脱维亚的救助计划降低了货币贬值的风险，但并没有消除这种风险。为了保持其货币与欧元挂钩，拉脱维亚不得不接受痛苦的经济收缩和彻底的通货紧缩。自今年年初以来，由于公共部门的削减，工资已经平均下降了10%。失业率在3月达到10.4%，由于在西欧失去工作的归国侨民增加了失业人数，许多分析师预计到今年年底失业率将升至15%或更高。
凯投宏观(Capital Economics)分析师希林表示，要抵制货币贬值，“你需要非常灵活的劳动力和产品市场，以及一个决心承受不可避免的民众反弹的强硬政府。”问题是，东布罗夫斯基斯总理的政府能否在日益增长的不满情绪面前坚持到底。它已经显示出疲软的迹象。在第一季赤字飙升至GDP的11.7%，是IMF贷款计划设定的5%上限的两倍以上后，希腊拒绝了IMF进一步削减预算的要求。国际货币基金组织上个月作出回应，从其救助计划中扣减了2亿欧元的支出。
波罗的海胸围是在里加，在全国220万人的三分之一生活容易看见。除了茶卡街，在首都的中世纪中心一度繁荣的零售通路，五分之一的店面空置。唯一显然繁华的零售中心附近Audeˉju街道，120个店铺扩张超过四层，玻璃封闭Galerija公寓Centrs，但众人大多是逛街。
在双咖啡，在Galerija的二楼，Katrina Prokopcuka和她的Fiancé，埃里克布里德斯，24，护士杯热奶咖啡，解释为什么他们推迟了他们的婚礼计划。最近的大学毕业生 - 他们的工作级家庭中的第一个 - 他们希望在这个城市众多银行分支机构之一的营销或贷款部门的就业人员，但未能降落任何作业。“这么多人我知道失去了工作 - 我的妹妹，我的阿姨，我最好的朋友，”Prokopcuka说。“和我的父亲，”添加了Briedis。
他们俩都住在里加西北郊的Bolderaˉja区，那里几乎都是中产阶级，主要讲俄语。布里迪斯指出了他那条街上几处被取消赎回权的空房子。根据里加市议会住房委员会的数据，Bolderaˉja的公寓价格去年暴跌了36%。
随着瑞典的危机也在加剧，波罗的海国家可能无法指望瑞典政府或银行的进一步慷慨——这些银行不断上升的融资成本使它们很难向风险较低的瑞典客户放贷，更不用说陷入困境的波罗的海国家了。瑞典政府在1月份预测2009年经济仅会收缩1.3%，但在4月份预测GDP将下滑4.2%。根据政府，失业率从一年前的6%上升到今年2月的8%，到2011年可能会达到12%。
作为瑞典银行最大的客户之一，蓝筹股公司正陷入困境。今年4月，手机制造商索尼爱立信(Sony Ericsson)宣布，到今年年中将裁减其12,000名员工的三分之一。该公司公布今年第一季度净亏损2.93亿欧元，而去年同期的利润为1.21亿欧元，销售额下降了35.7%。瑞典标志性汽车生产商萨博(Saab)在其陷入困境的美国所有者通用汽车(General Motors Corp.)表示只会将财务支持延长至2009年底后濒临破产。
“瑞典所有的经济预测都指向一个方向——下降，”斯德哥尔摩转型经济研究所(Stockholm Institute of Transition Economics)主任Torbjörn Becker指出。该研究所是一家专门研究波罗的海国家和其他东欧国家问题的智库。“但公众舆论仍然没有关注波罗的海国家与瑞典经济状况之间的联系。”
这可能很快就会改变。“多少责任瑞典银行熊将是在未来几年不断增长的争论的话题，”为丹麦股市一个总部位于斯德哥尔摩的分析师弗里达Willmansson说。银行家们自己说这是太早堆怪 - 除了在某一方面。“在我们的波罗的海商业计划，我们显然没有考虑到可能有超过10％的收缩，我们没有测试反对该种下降客户的应变能力，”让瑞典银行的Raasuke。
但银行家们坚称，他们不会退出波罗的海国家，其他多数观察人士也表示同意。“别忘了，多年来，对银行来说，这是一个比瑞典更有利可图的市场，”来自里加的经济学家汉森说。“他们仍然相信隧道有尽头，甚至光明就在那里。”