在创纪录的收益率和政府对基础设施融资空前支持的推动下，一波买盘为市政债券市场注入了新的活力。在去年的信贷危机之后，市政债券市场发现自己濒临死亡。
根据美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)的数据，2009年第一季度，共同基金购买了165亿美元市政债券，使市政债券总资产增加4.2%，至4061亿美元。在此之前，四分之一的债券持有人出售了2.4%的市政债券。受美国国债收益率跌至历史低点的推动，公司也增加了市政债券资产，增加了101亿美元，使市政债券总额达到178亿美元。就连知名投资者沃伦•巴菲特(Warren Buffett)也在第一季度增持了旗下伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的市政债券总额9.85亿美元。
加州纽波特比奇债券巨头太平洋投资管理公司市政交易部门负责人约翰•卡明斯说:“市政债券市场正在回归。”“它缺乏流动性，成交量清淡，但比一段时间以来的任何时候都要健康。”
次级抵押贷款市场崩溃后，传统上较为温和的市政债券市场遭受重创，因MBNA和Ambac Financial Group等单一险种保险商停止承保市政债券。2008年，市政债券融资从2007年的4299亿美元下降了8.97%，至3913亿美元。这一减少的数字仍高于2002年的3,584亿美元，后者主要由货币市场基金和富裕个人投资。专家们说，从那一年起，市政债券市场开始摆脱其高净值根源，并开始吸引对冲基金和投资银行自营交易部门的兴趣。
Ambac和MBNA等保险公司的承保范围使许多市政债券获得了aaa评级，但当去年有毒抵押贷款相关债券市场崩盘时，它们自己的评级也出现了下降。结果，他们停止了市政债券的保险。aaa级债券很快被降级，迫使对冲基金、交易商银行和其他受严格监管的大型投资者抛售市政债券。“这就是导致市政债券市场全面崩溃的原因，”马萨诸塞州康科德市(Concord)战略和研究公司市政市场顾问(municipal market Advisors)的首席执行官托马斯•多伊(Thomas Doe)解释说。“市场赖以提供流动性的那些公司变成了卖家。”
这种崩溃让整个市政融资系统感到不安。但是机会购买通过精明的投资者巴菲特一样,奥巴马政府承诺的花费高达8500亿美元在两年内在基础设施和立法提议创建一个新的联邦机构,支持市政债券在资产阶级重拾信心,去年秋天似乎注定要失败。今年4月推出的“建设美国债券”(Build America Bond)计划进一步推动了这一计划的更新，该计划使州和地方政府能够发行应税票据，为资本项目融资，并获得相当于支付的券息35%的借款成本的联邦补贴。该计划是2009年美国复苏和再投资法案的一部分，截至5月底已经筹集了138亿美元。多伊表示:“市政债券又回到了兴奋前的状态。”“2003年至2007年间，市政债券收益率曲线的陡峭，加上保险的主导地位，使得aaa评级和杠杆头寸得以获得融资。”
市政债券和美国国债收益率之间创纪录的利差——尽管只是暂时的——一直是推动投资者兴趣的主要因素。尽管市政债券的收益率通常低于国库券，但在12月18日，30年期aaa级可赎回市政债券的收益率是30年期国库券的两倍多，而10年期a级市政债券的收益率比可比国库券高出245个基点。很大程度上是因为市场大规模去杠杆化导致的供应过剩。
去买便宜货吧。在截至3月31日的9个月里，伯克希尔哈撒韦公司的市政债券投资组合增加了逾20亿美元，使其在该季度末的市政债券投资总额达到43.2亿美元，为四年来的最高水平。巴菲特在今年2月写给股东的信中写道:“几年前，即使没有风险的政府为短期债券提供接近于零的回报，高评级的市政债券或公司债券也能获得今天这样的收益率，这是不可想象的。”其他投资者紧随其后。
不过，卡明斯表示，如今的市政债券市场与两年前不同:“它已从利率市场过渡到信贷市场。”换句话说，债券买家目前会根据债券的信用度来评估可能购买的债券，并选择特定的债券，而不是因为市政债券的保险条款而认为所有市政债券都同样可靠。
“你现在看到的是一个真正的市政债券市场，”T. Rowe Price Associates市政投资主管Hugh McGuirk说，该公司目前在其各种基金中持有120亿美元的市政债券资产。
对冲基金和雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings)、贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)等银行的自营交易部门迅速退出。McGuirk表示，截至2007年底，美国的市政债券交易量占市政债券交易量的近四分之三。他指出，21世纪初，这些新投资者将新股发行规模从90年代初的2530亿美元提高到了平均每年4330亿美元。McGuirk预计，今年的增长速度将放缓，但仍将保持在3500亿至3750亿美元之间。
“我们还没有摆脱困境，”太平洋投资管理公司的卡明斯警告说。“流动性溢价更高，信贷质量也不如以前好。”但他表示，私募股权和风险投资基金等无法带来良好回报的另类投资工具存在的问题，将促使投资者转向市政债券等更简单的工具。