2008年，2008年几乎所有投资者的毁灭性年份都是针对Alliancebernstein的噩梦。基于纽约的货币管理公司认为其机构AXA Bernstein全球价值股票基金 - 一个旗舰产品在价值领域，该公司曾经统治过至高无上 - 据同盟关系，其同行中的50.6％，占同龄人的低于96％，总部设在亚特兰大的投资跟踪装备。Alliancebernstein在管理层的资产下降了42.3％，从2007年底为8004亿美元，一年的4.62亿美元，其股价下降约70％，从63.87美元到19.07美元。
因此，正是在2008年12月19日星期五下午，Alliancebernstein的安全负责人跨过董事长兼首席执行官Lewis Sanders'宽敞，39楼办公室，其中心公园的壮观景观。他帮助桑德斯收集了一些框架的照片并将它们放在纸板箱中，然后护送他进入电梯并陪同到底层。传说中的价值投资者爬进了一辆等待车，结束了1968年开始的40年的关系，当时他加入桑福德C.Bernstein＆Co.作为初级分析师，并在2000年通过公司与联盟资本管理公司的合并。
这位63岁的桑德斯在法国保险集团控制着AllianceBernstein的法国保险集团的讨论是关于退休的讨论，但是12月他被直截了当地通知他的出发计划于19日。
该公司总体价值股票公司首席投资官Sharon Fay表示，随着第二年，Alliancebernstein将桑德斯在挑战价值股票中的判断罚款。但是他一位高级主管见证的他的顽皮出口几乎不对他的下一个职业举措令人愉快的前奏：开设一个值。尽管如此，他去年9月推出了桑德斯首都，在临时公园大道办公室只有来自Alliancebernstein的总部的几个街区。（今年夏天，该公司将街对面移动到Swankier Digs。）
虽然桑德斯被传统的价值投资确定，但他的新公司只有老式而是老式。他正在使用创新，所有资产方法，即他在Alliancebernstein的最后九个月内提炼。该策略适用于债券以及股票，使他自由地投资于公司的资本结构，以至于他将其识别为价值戏剧。At AllianceBernstein it was folded into a hedge fund, the All Asset Deep Value Fund, that was launched in June 2008. It shot up 20 percent by that December and outpaced the Standard & Poor’s 500 index by more than 42 percentage points in the fourth quarter. (Sanders devoted his last week at AllianceBernstein to shutting down the fund; the firm could not maintain it without him, owing to a key-man clause in the documentation that identified him as integral to its operation.)
作为他新公司的首席执行官和Co-Cio的桑德斯聘请了三步的方法来选择所有资产价值投资组合系列的投资。首先，他使用量化屏幕来排序到数百种股票，并单一的数十家股价抑制。桑德斯认为投资者在投资者中占据担心，所以他的第二步是部署分析师来确定焦虑的原因 - 例如，诉讼的前景或者是否可能是临时或永久性。
“价值是行为，而不是财务，”他说。“基本研究问题首先要了解焦虑的本质。”如果焦虑被认为只是暂时的，那么股票是买的。
最后，桑德斯通过旨在杂草错误的定量分析软件程序培训他的选择。
他适用于采摘债券的相同过程。“如果世界对一些公司的股票焦虑，你可以确定他们担心债券。”
作为当今市场上任何类型的价值投资者的挑战是传统价值股票供不应求。Nevertheless, Sanders’ research has led him, somewhat surprisingly, to large, stable companies such as information-technology providers Hewlett Packard Co. and IBM Corp., whose stock prices were pretty much the same last month as they were two years earlier, despite strong gains in earnings.
听到桑德斯告诉它，投资者对其制造商可以保持其利润而持怀疑态度。“人们说，”我不相信这些利润是可持续的，他们是如此善良。“这是焦虑的来源，但怀疑主义弊恶心，”他说。
基于加利福尼亚州的Palo Alto惠普于4月23日收于53.90美元，比2008年高于53.41美元的49美分。IBM讲述了类似的故事。尽管表现强劲 - 基于纽约的Armonk，纽约公司报告了一季度利润的13％，与去年同期相比，2008年4月23日，大蓝封闭于129.99美元，比2008年的预定峰值低1美分。
从价值的角度来看，桑德斯说，这些股票是受益者的忽视：投资者在基本上一直在忽视他们在当前的集会中有利于银行和其他明显的痛苦股票。他们不会忽略它们更长时间。“随着就业挑选，您将看到公司支出增加，”John Mahedy，Co-Cio和Sanders Capital的研究主任。“这是一个商业恢复故事。”
其他收藏 - 桑德斯首都，如果没有市场 - 包括消费者非努力，如麦当劳的公司和百事可乐。基于伊利诺伊州的快餐巨头橡树布鲁克一直在远离更昂贵的餐厅，但截至上个月晚些时候，其股价只高于8月份的预定价值高于62.22美元的股价约为14％。购买，纽约的百分比股价从2010年4月23日的2008年股价下降了18.9％。“因为他们是避难所，他们在恢复过程中彻底表现出色，”桑德斯说。“他们留在尘土中。”
然而，他们不太可能留在那里。“人们不需要长时间掌握具有可预测的现金流量的稳定公司可能是廉价的，”桑德斯说。
桑德斯也对天然气生产商的眼睛，如俄克拉荷马城的Chesapeake Energy Corp.，他说将从钻井技术中受益于钻孔技术中的突破，让他们在页岩地层中挖掘迄今为止无法访问的天然气。因为这意味着供应的最终浪涌，天然气以六个月的价格交易，六个月的价格低于每百万美元的BTU。建议投资者担心低天然气价格，切萨皮克的股票于2008年7月至4月下旬跌至2008年7月。但丰富的廉价天然气将产生新来源的新需求，如气体动力的卡车舰队，这些卡车队在用设备的灌装站和气体供电的灌装车站和气动设备充电的燃气队和燃气供电的汽车，而Chesapeake则良好地受益桑德斯说。
“如果人们确信石油将保持近100美元的桶，那么他们将开始在两三年内对天然气的投资，”Mahedy补充道。
该公司还拥有国防承包商，如通用动态公司，洛克希德Martin公司和雷神公司，该公司仅贸易约11次2010年收益，而市场平均收益为14至15倍。“人们认为中东有几次热门战争最终会得到解决 - 防守的支出将下降，”桑德斯说。“我认为我们面临着很多威胁，我们面临着很多威胁，因此防御预算的主要削减的可能性非常小。”
这是第一个机会桑德斯必须将他的所有资产战略建立在一个全面的产品中。他的42个股票的投资组合被加载到与Alliancebernstein产品的不同结构上，这是合格投资者的有限伙伴关系。目前的化身没有深价股票 - 深刻陷入困境的金融和其他股份，陷入危机中最远的股票，并在集会中恢复最快。
桑德斯说，直到下一个全球市场溃败向投资者送到新一代的苦恼股票，策略将没有深度值偏见。最有可能的催化剂，在他的估计中？中国的狂热成长正在为商品争夺争夺;桑德斯是否有问题是可持续的。目前，投资者对公司没有兴趣，没有一些接触中国。桑德斯缺乏曝光是一种识别现在肆无忌惮的股票的一种方式，但也可以提出未来的价值。
为了获得公司开始，桑德斯投入了数亿美元的自己的钱，有一些私人客户从三个Alliancebernstein客户投资和拉动资产：从Vanguard集团乘坐俄勒冈州投资委员会的35亿美元，2500万美元从南达科他州投资委员会。（后两人投资于所有资产深度值。）
“Lew Sanders是最伟大的投资者之一，一旦你过去30到40岁的任何人过去沃伦巴菲特，南达科他州的60亿美元退休制度的投资官员说。
桑德斯的赛道记录确实令人印象深刻。伯恩斯坦美国的价值战略每年击败标准普尔500指数35次指数，平均每年36岁，从1971年到2007年，纽约哥伦比亚商学院教授，雷克兰布雷瓦尔德估计，他教授价值投资课程。“在定量取向价值投资者的世界中，他必须是最好的两三个。”
桑德斯计划保持他的坚定。“我要做的最后一件事就是建造一个大而复杂的东西，”他说。“Alliancebernstein是一个资产收集者，但桑德斯资本不会是。”他不会透露他公司在管理层的总资产，但粗略估计将使这个数字收于40亿美元。先锋资产在一个单独的投资组合中称为价值股票，其具有与所有资产价值的许多相同的股票。其余的是所有资产价值投资组合系列，该系列持有一些证券 - 例如由美国银行公司颁发的Chesapeake Energy和Wells Fargo＆Co. - 该价值股票并不拥有。
桑德斯今天是一个深度值的投资者，桑德斯今天看到了30年前是一场增值的股票市场 - 担心价格上涨，利率和能源成本的恐惧。但他计划仔细踩踏。“从价值错觉中区分价值是什么是激励股票卖家的焦虑是暂时的或永久性的，”桑德斯说。“如果它是永久的，这是一个所谓的价值陷阱。”他打赌，大量的研究和42年的经验将使他走出陷阱。