经过两年的经济危机，全球金融市场已经停止了他们的下行幻灯片，并呈现出没有任何壮观的篮板。随着每次通过的一天，市场似乎可以走出阴影进入更美好的未来。
然而，在复苏的背后隐藏着深刻的变化。这场危机从根本上改变了全球金融体系和传统的投资范式，将资产配置的重点从基于市值的战略转向了面向经济增长的战略。因此，新兴市场应该成为投资者投资组合的核心元素，而不是适度分散投资。
1981年，“新兴市场”一词是指因经济改革而开始享有更快的增长的国家和地区。然而，这些区域始于低水平的国内产品和生产力，并且其发展对全球经济的影响相对较少约20年。
在此期间，全球机构投资者主要集中在发达市场内的战略资产拨款。亚博赞助欧冠主流基金经理在历史数据中令舒适的历史数据显示发达市场的稳定回报，相信低波动意味着低风险。相比之下，新兴市场被认为具有太多风险和不确定性，即使他们有时提供更高的回报。证券法中的漏洞，薄的流动性和资本流动的限制使这些市场较不适于风险调整的基础。因此，大多数基金管理人员将不超过5％到15％的投资组合分配给这些市场。
过去十年开始发生变化。互联网帮助以光速传播信息和资本。新兴市场越来越纳入全球经济，并成为世界贸易的重要力量。
过去两年，随着发达市场受到自身造成的危机的拖累，以巴西、俄罗斯、印度和中国金砖四国(BRIC)为首的新兴市场发挥了非凡的作用。金融市场不能不注意到这些国家越来越多地参与20国集团，以及中国4万亿人民币(5850亿美元)的经济刺激计划所发挥的作用。在发达国家陷入停滞之际，新兴市场的增长帮助启动了全球复苏。
这种经济平衡的变化必然会给投资思维带来新的视角。在这种环境下，经济增长，而不是市值，应该日益成为资产配置的关键决定因素。
为了验证我们的论文，我们构建了三个基于GDP和GDP增长率的指标，并比较了它们自1999年以来的表现。根据国际货币基金组织(imf)的报告，在第一个指数中，资产是按照一国上一年GDP规模的比例分配的。第二个指标根据一国的GDP分配一半资产，根据其长期增长率分配一半资产，这是根据IMF对该国未来5年GDP增长的估计。第三个指标是根据一个国家的长期GDP增长率来分配所有的资产。
结果醒目。所有三个索引远优先表现出市场上加权资产分配模型，使用标准普尔全球大型电视索引作为基准。基于GDP的指数在过去11年中产生了7.38％的年度返回，而标准普尔的3.28％;半衰期，半GDP - 生长指数恢复7.85％;纯GDP-生长指数恢复了8.30％。
这些数字证明，基于市值的资产分配模型在全球化时代不再最佳。资产拨款已转向动态追求经济增长和周期，因为新兴国家的高增长率导致当地资本市场的扩张，上市公司收益的兴起和投资者收益较高。
为了成功实施动态资产分配模型，投资者需要了解不同市场之间的联系，制定对经济周期的无偏见视图，并学会发现驱动返回的宏观因素。他们还需要注意市场体积，资本流动限制，货币对冲等因素等细节。例如，我们的长期GDP增长指数为中国提供了26.32％的加权，而美国的标准普尔市场帽基准与美国的标准普尔市场盖板基准相比为40.84％，对中文产品的2.18％。询问中国和其他新兴市场是否有流动性，以证明我们的增长指数所暗示的重量是有效的。
仍然，智能货币管理人员，包括一些复杂的大学禀赋和养老基金官员，增加了对新兴市场的分配。新时代刚刚开始。
拉里张是中国北京市新资本管理的创始人兼首席执行官。